2023開年以來，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇及政策驅(qū)動，消費(fèi)需求回升，旅游、餐飲、出行等多個行業(yè)均出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象。此外，今年來科技板塊更是不乏亮點(diǎn)，AI應(yīng)用大爆發(fā)，ChatGPT熱度狂飆……

作為我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)，今年政府工作報(bào)告提出把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，要求“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”，推動生活服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)。在科技創(chuàng)新方面，政府工作報(bào)告指出科技政策要聚焦自立自強(qiáng)，完善新型舉國體制，發(fā)揮好政府在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。

可見，無論是從行業(yè)發(fā)展還是政策驅(qū)動來看，科技與消費(fèi)均有望引領(lǐng)新的投資機(jī)遇。眼下，投資者如何掘金這兩大黃金賽道？

由于商業(yè)模式的不同，消費(fèi)和科技在投資邏輯上存在較大的差異。因此，對于普通投資者而言，一只關(guān)注“科技+消費(fèi)”的基金不失為擁抱雙賽道機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)選擇，比如正在發(fā)行中的銀華心質(zhì)混合基金（基金代碼：A類017723 C類017724），該基金擬由雙金牛名將張萍、杜宇共同執(zhí)掌，“科技+消費(fèi)”雙重引擎，通過行業(yè)均衡搭配并隨著景氣度的變化靈活調(diào)整行業(yè)比重，力爭實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健回報(bào)。

消費(fèi)專家攜手科技舵手

消費(fèi)專家張萍，四川大學(xué)金融學(xué)碩士，曾在中信建投擔(dān)任食品飲料分析師，在2014和2015年與團(tuán)隊(duì)分別獲得新財(cái)富分析師第三、第四名（注：評獎機(jī)構(gòu)為《新財(cái)富》雜志）。超12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和超4年基金管理經(jīng)驗(yàn)，四度摘得金牛獎。（注：在管基金銀華中小盤在2019-2022年獲得由《中國證券報(bào)》頒發(fā)的金牛獎；張萍于2018.11.6起管理銀華中小盤。）

科技舵手杜宇，美國紐約大學(xué)工程系碩士，曾從事傳媒、電子、通信行業(yè)的研究工作，具備9年證券從業(yè)經(jīng)歷和超3年基金管理經(jīng)驗(yàn)，三度摘得金牛獎。（注：銀華中小盤獲獎評選時(shí)間2020.3、2021.9、2022.8，評獎單位中國證券報(bào)；杜宇于2019.12.11起管理銀華中小盤。）

銀華基金的投研體系實(shí)行“基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制”，目前旗下有10個團(tuán)隊(duì)。張萍與杜宇所在的股票綜合策略投資部是其中規(guī)模最大團(tuán)隊(duì)，實(shí)行著行業(yè)專家制模式，投資視野覆蓋新能源、TMT、消費(fèi)和醫(yī)藥等成長以及大金融等價(jià)值行業(yè)。張萍、杜宇具有多年合作管理經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持“長期穩(wěn)定的相對收益就是長期的絕對收益”的投資理念。基金定期報(bào)告顯示，截至2022年末，二人共同管理的銀華中小盤自2012年6月20日成立以來基金凈值增長率達(dá)580.09%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率68.41%，成功斬獲了511.68%的超額收益。

今年消費(fèi)與科技都有機(jī)會

展望2023年，張萍判斷今年消費(fèi)與科技都有機(jī)會。她認(rèn)為，從配置行業(yè)的角度，很難有超額收益；但從挖個股的角度做個股的超額收益，或者在行業(yè)內(nèi)選擇個股還是可行的。因此，今年在投資上會力求尋找個股的Alpha。行業(yè)層面，科技的好賽道、消費(fèi)的好賽道應(yīng)該是平分秋色的，只是不同階段占優(yōu)的比例會不同。

張萍進(jìn)一步表示，在消費(fèi)行業(yè)中，高端白酒、品牌服飾、化妝品是屬于格局非常穩(wěn)定的品牌消費(fèi)品，這類公司估值區(qū)間相對比較穩(wěn)定，業(yè)績增速也相對比較確定。對這類公司，今年賺業(yè)績的錢是沒問題的，適合作為組合當(dāng)中底倉的品種。而像養(yǎng)殖、地產(chǎn)鏈這類偏周期的資產(chǎn)，兌現(xiàn)相對比較慢，到了二季度、三季度或許才能看到業(yè)績的邊際改善。按照自下而上選個股的邏輯，像餐飲供應(yīng)鏈、休閑零食甚至一些新的高景氣賽道，短期內(nèi)能帶來非常大的爆發(fā)力，股價(jià)短期漲幅也非常大，市場泡沫中也有機(jī)會。

“科技股的投資，終究還是會回到業(yè)績的增長和估值的匹配度層面。今年，高景氣賽道中估值優(yōu)勢比較凸顯的科技股，我們比較看好?！倍庞钪赋?，在行業(yè)上主要看好大安全和新能源兩大方向，其中新能源主要為四個賽道，電動車、光伏、儲能、海上風(fēng)電；在未來5年，大安全是政策全力支持的方向，看好國防軍工、半導(dǎo)體國產(chǎn)化和信創(chuàng)的未來表現(xiàn)。

此次再度聯(lián)手，張萍、杜宇將借助大消費(fèi)賽道的長坡厚雪和科技成長賽道的高彈性，通過雙黃金賽道配置有望挖掘更多優(yōu)質(zhì)高增長的個股。在投資策略上，將均衡搭配科技、消費(fèi)兩大行業(yè)，同時(shí)采用景氣度趨勢投資，隨著景氣度的變化靈活調(diào)整行業(yè)比重，發(fā)揮不同行業(yè)之間的蹺蹺板效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

張萍履歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾就職于中信建投證券股份有限公司，于2015年8月加入銀華基金，歷任行業(yè)研究員、投資經(jīng)理職務(wù)，現(xiàn)任投資管理一部基金經(jīng)理。現(xiàn)管理基金：銀華中小盤精選（2018.11.6起）、銀華盛世精選A（2018.11.6起）、銀華盛世精選C（2021.11.18起）、銀華心誠A（2019.3.19起)、銀華心誠C（2021.11.26起)、銀華心怡A(2019.9.20起）、銀華心怡C(2021.11.10起）、銀華品質(zhì)消費(fèi)（2020.11.11起）、銀華心享一年持有（2021.3.4起）銀華心興三年持有A/C（2022.1.20起）、銀華心選一年持有A/C（2022.2.23起)。

張萍現(xiàn)管理基金業(yè)績?nèi)缦?：

銀華中小盤混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、-26.08%、580.09%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、-15.75%、68.41%。

銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、-19.15%、186.31。同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、-9.39%、21.31%。

銀華心誠靈活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為56.49%、81.17%、8.26%、-21.27%、77.01%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為16.27%、8.86%、-3.49%、 -11.54%、 -7.51%。

銀華心怡靈活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為76.94%、64.71%、38.62% 、-20.45%、197.90%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為22.85%、15.40%、-1.98%、-15.07%、8.12%。

銀華品質(zhì)消費(fèi)股票于2020年11月11日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為-8.01%、-15.05%、-19.12%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-11.41%、-16.67%、-20.63%。

銀華心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為-20.70%、-15.49%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-13.77%、-22.06%。

銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式C于2021年11月18日成立，2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為-19.47%、-19.19%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-9.39%、-8.20%。

銀華心怡靈活配置混合C于2021年11月10日成立，2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為-20.92%、-21.98%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-15.07%、-14.65%。

銀華心誠靈活配置混合C于2021年11月26日成立，2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為-21.60%、-23.59%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-11.54%、-12.71%。

銀華心興三年持有A于2022年1月20日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為-11.91%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-13.56%。銀華心興三年持有C于2022年1月20日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為-12.24%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-13.56%。

銀華心選一年持有A于2022年2月23日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為-8.63%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.70%。銀華心選一年持有C于2022年2月23日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為-8.94% ；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.70%。

杜宇履歷：碩士學(xué)位。曾就職于中國國際金融股份有限公司。2015 年 8 月加入銀華基金，歷任研究部行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，投資管理一部投資經(jīng)理，現(xiàn)任投資管理一部基金經(jīng)理?，F(xiàn)管理基金：銀華中小盤混合（2019.12.11起）、銀華豐享一年持有期混合（2022.1.26起）。

杜宇現(xiàn)管理基金業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

銀華中小盤混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、-26.08%、580.09%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、-15.75%、68.41%。

銀華豐享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為0.32%、-26.24%、-13.31%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為-3.20%、-14.08%、-1.74%。

（以上數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告；截至2022.12.31）

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

五、銀華心質(zhì)混合型基金（以下簡稱“本基金”）由銀華基金管理股份有限公司（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

六、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：銀華心質(zhì)混合型基金選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。基金資產(chǎn)投資港股通標(biāo)的股票可能使本基金面臨港股通交易機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場股價(jià)波動較大的風(fēng)險(xiǎn)（港股市場實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易，且對個股不設(shè)漲跌幅限制，港股股價(jià)可能表現(xiàn)出比A股更為劇烈的股價(jià)波動）、匯率風(fēng)險(xiǎn)（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)（在內(nèi)地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時(shí)賣出，可能帶來一定的流動性風(fēng)險(xiǎn)）等。具體詳見基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)。