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1月23日,8家基金公司旗下ETF集體發(fā)布公告,從1月26日起開通集合申購業(yè)務。這8只ETF包括:華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF、富國上證綜指ETF、博時中證500ETF、廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF、易方達深證100ETF、嘉實滬深300ETF,均為場內(nèi)規(guī)模較大、流動性較好的寬基ETF。這意味著ETF將迎來一類新的申購模式,對ETF市場而言可以說是重大創(chuàng)新。?

什么是ETF??

ETF全稱為交易型開放式指數(shù)基金(Exchange Traded Fund),是一種在交易所上市交易的、對指數(shù)進行跟蹤復制的基金,兼具股票、開放式指數(shù)基金以及封閉式指數(shù)基金的優(yōu)勢和特色,是一種高效的指數(shù)化投資工具。ETF既可以在一級市場向基金管理公司申購贖回,也可以在二級市場進行交易。同時,ETF不同于其他基金,是投資者通過按比例購買ETF對應清單的股票來進行申購,贖回也是獲得一籃子股票。這一特性創(chuàng)造了ETF套利的機制,使ETF凈值和ETF所對應的一籃子股票的價格擬合的很好。因此,ETF相較于非滿倉狀態(tài)下的開放式指數(shù)基金,能夠更好地跟蹤指數(shù)走勢。?

什么是集合申購??

集合申購是指投資者在ETF上市后,在不對原有基金份額持有人利益造成實質(zhì)性不利影響的情況下,允許投資者使用符合條件的單只或多只標的指數(shù)成份證券為對價,在規(guī)定時間內(nèi)申購ETF份額。ETF在二級市場的普通申購是由投資者購買ETF跟蹤指數(shù)對應的一攬子股票并以相應權(quán)重的比例進行ETF份額申購,集合申購機制是在ETF普通申購的基礎上進行了創(chuàng)新。?

ETF集合申購哪些好處??

集合申購的好處主要是相對于以股換購ETF份額的申購方式而言的。以股換購是指ETF在募集期間,投資者通過ETF復制指數(shù)中相應的全部或部分成分股對價申購ETF份額。用作換購的股票在扣除相關費用后可以換成與股票市值(同樣扣除相關費用后)等同金額的ETF。對于投資者來說,通過以股換購的方式,可以減少投資組合中個股的占比,獲得一攬子股票,即ETF份額。?

在近幾年ETF規(guī)?？焖僭鲩L的同時,出現(xiàn)了上市公司股東“換購潮”的現(xiàn)象。上市公司股東通過將手中持有的上市公司股票(ETF指數(shù)成分股)通過以股換購的方式減持個股,將其換取成ETF份額。然而,當上市公司股東換購的股票規(guī)模較大,超過該股在目標指數(shù)中的權(quán)重時就會造成超額換購。基金經(jīng)理需要盡快賣出多余的換購成分股,買入其他成分股,把持倉的股票調(diào)整到正常權(quán)重,因此會涉及到一些大規(guī)模的買賣,增加交易成本;同時,若換購的個股股價在基金經(jīng)理建倉、調(diào)倉期間發(fā)生大幅波動,會對基金凈值產(chǎn)生不同程度的影響,而這些成本和風險則要由認購ETF份額的所有投資者共同承擔。近些年已經(jīng)發(fā)生多起由于上市公司股東的超額換購導致部分ETF產(chǎn)品在成立不久后凈值就出現(xiàn)巨大波動甚至是逆市虧損的情形,嚴重損害了其他ETF持有人的利益。?

集合申購在上述情況下,其機制優(yōu)勢得以體現(xiàn)出來。集合申購的主要邏輯是“將申購的股票調(diào)整完成后再并入ETF資產(chǎn)”,即基金管理人將投資者用來申購的股票先進行調(diào)整,使其成為與ETF持倉比例一致的一攬子股票后,再并入整個ETF資產(chǎn)池,而前期對股票調(diào)整的所有成本均由申購的投資者自己承擔,不會損害其他ETF份額持有人的利益。?

另一方面,集合申購在ETF的申購時間點上相較于以股換購也有所不同。以股換購是在ETF發(fā)行募集期間通過股票換購ETF份額,而集合申購則是在ETF上市后進行的申購方式。這對于投資者來說無疑又多了一種申購已上市ETF份額的選擇,豐富了投資者的投資手段和方式。

信息來源：中國證券業(yè)協(xié)會

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