作者丨汗青

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

飛輪，一個簡單的機(jī)械零件，也是自行車上不可缺少的配件。

飛輪就像是一個能量儲存器，在飛輪啟動的初始階段，需要耗費很大的力，但當(dāng)飛輪轉(zhuǎn)動起來后，前期積攢的勢能會使飛輪在后期轉(zhuǎn)的越來越輕松，也越來越快，這便是飛輪效應(yīng)。

對于企業(yè)而言，也需要利用飛輪效應(yīng)，前期的巨額投入，甚至是短暫的虧損，都是在積攢勢能，等待飛輪之后的高速轉(zhuǎn)動。

哈啰出行就是這樣一家企業(yè)，近期，哈啰出行正式在納斯達(dá)克遞交上市招股書，2016年成立的哈啰出行，在共享單車大戰(zhàn)如火如荼之時哈啰出行既不冒進(jìn)，也不被資本裹挾，而是默默的踩動踏板，轉(zhuǎn)動飛輪。

終于，在ofo剩下一地雞毛，摩拜單車賣身美團(tuán)后，哈啰站穩(wěn)腳跟并成為了行業(yè)獨角獸，靜待登陸資本市場。

哈啰出行早已建立了自身的飛輪模式，赴美IPO并不是哈啰出行的目的地，而是借助更強(qiáng)大、更持久的動力讓這個飛輪轉(zhuǎn)的更快。

哈啰出行的上升曲線

兩則消息結(jié)合起來看。今年四月以來，北京市東城區(qū)、西城區(qū)、海淀區(qū)的公共自行車相繼停運，對于停運的原因，西城區(qū)在公共自行車停止運營的公告中表明，“隨著共享單車新業(yè)態(tài)產(chǎn)生并大規(guī)模發(fā)展，公共自行車完成了出行模式探索和過渡的歷史使命”。

另一條是4月初北京市交通委發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)租賃自行車行業(yè)2020年運營監(jiān)管及2021年車輛投放規(guī)模的公示》。

數(shù)據(jù)顯示，北京市2021年中心城區(qū)車輛總量控制在80萬輛以內(nèi)，其中美團(tuán)40萬輛、青桔19萬輛，哈啰21萬輛。

由此觀之，共享單車發(fā)展至今，已經(jīng)成為居民城市生活的一部分，承擔(dān)著滿足城市出行需求的功能。

在共享出行模式逐漸受到認(rèn)可后，從其中跑出一家上市企業(yè)似乎順理成章，然而在最期初，哈啰出行的上市前景并不被外界看好，不看好的原因無外乎哈啰的持續(xù)虧損。

這樣的論調(diào)大可不必，虧損，是事實，但營收的逐年上升、虧損的不斷收窄、新業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)也是事實。

衡量一家企業(yè)是否具有成長性，不能只看其當(dāng)下的盈利狀況，也要看其發(fā)展的趨勢，在這一點上，哈啰并沒有讓人失望。

在各項核心數(shù)據(jù)上，哈啰都畫出了亮眼的上升曲線。

首先便是營收層面，招股書顯示，2018年至去年，哈啰出行營收分別為21.13億元、48.23億元和60.44億元，營收逐年攀升；

虧損也在大幅收窄，三年間哈啰出行凈虧損分別為22.07億元、15.04億元和11.33億元，去年的凈虧損相較于2018年收窄了超一半；

兩輪車業(yè)務(wù)的盈利狀況也得到明顯改善，哈啰出行的共享兩輪業(yè)務(wù)連續(xù)毛利為正，毛利率分別為6.4%和6.7%。

在市場份額上，哈啰出行已經(jīng)后來者居上，成為市占率最高的玩家。招股書顯示，哈啰出行2020年共享兩輪騎行次數(shù)為51億次，總交易額58億元。

截至2020年末，哈啰出行的兩輪共享服務(wù)已在300多座城市運營。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，以騎行量計，哈啰是2020年中國境內(nèi)排名第一的共享自行車提供商。

根據(jù)5月5日哈啰出行更新版招股書顯示，其2021年一季度收入超14億人民幣，同比增長104%；其中共享兩輪收入從6.21億增長至11.7億，同比增長89%；順風(fēng)車收入從6400萬增長至1.68億，同比增長高達(dá)162%；包括電動車在內(nèi)的新業(yè)務(wù)在一季度也有不錯的增長，新業(yè)務(wù)共貢獻(xiàn)超7000萬的收入。

整體來看，哈啰2021年一季度的訂單和交易額均實現(xiàn)成倍增長。具體到盈利指標(biāo)，2021年一季度調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤已從上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長273.4%；經(jīng)調(diào)整凈利由上年同期虧損6.32億收窄至3.83億，同比增長39%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，“逆襲”的哈啰出行飛輪早已開始轉(zhuǎn)動。

不設(shè)限的業(yè)務(wù)版圖

兩輪業(yè)務(wù)的飛輪轉(zhuǎn)速起來后，也將動能傳遞到了四輪業(yè)務(wù)上，順風(fēng)車成了哈啰出行新的增長極。

招股書顯示，2020年哈啰的順風(fēng)車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.6億元，2020年，哈啰出行完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)，總交易額69.7億元，同比2019年的29.69億元增長了134.7%。

此前，在滴滴涉足單車業(yè)務(wù)、美團(tuán)涉足打車業(yè)務(wù)時，兩輪、四輪用戶相互難轉(zhuǎn)化的論調(diào)甚囂塵上，但哈啰的招股書，給這些論調(diào)打了一個大巴掌，在用戶轉(zhuǎn)化上，哈啰的飛輪效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，在哈啰的用戶池中，60.5%的助力車新用戶、40.2%的順風(fēng)車新交易用戶、39.9%的順風(fēng)車新接單司機(jī)、63.2%的電動車新用戶來自哈啰單車用戶。

換言之，單車業(yè)務(wù)積累的動能傳遞給了哈啰出行其他業(yè)務(wù)，與此同時各類新業(yè)務(wù)也反哺了單車業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了8.4%的共享單車增量用戶。

更加值得注意的是，順風(fēng)車作為哈啰出行新的增量市場前景可觀。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國順風(fēng)車服務(wù)市場規(guī)模已從2016年的55億元增至2020年的181億元，年復(fù)合增長率為34.9%。預(yù)計到2025年，市場規(guī)模將達(dá)到1148億元，年復(fù)合增長率可達(dá)到44.7%。

盡管目前順風(fēng)車貢獻(xiàn)的營收占比只有7.6%，但當(dāng)飛輪加速轉(zhuǎn)動，這一比例也會越來越高。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)對于哈啰出行的意義不止于此，其更是對于哈啰出行業(yè)務(wù)的補(bǔ)全，一個完整的出行網(wǎng)絡(luò)，可以使得內(nèi)部用戶相互轉(zhuǎn)換，以高頻低毛利業(yè)務(wù)吸引流量，再通過低頻高毛利業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收。

這種模式乍一聽有點像美團(tuán)？實際上，這也是哈啰出行的愿景，鰲頭財經(jīng)了解到，哈啰出行早已向本地生活領(lǐng)域進(jìn)軍，從去年開始，哈啰已經(jīng)在酒店、團(tuán)購等領(lǐng)域探索。

“美團(tuán)在前，哈啰成為本地生活平臺面臨不小的挑戰(zhàn)，但哈啰也具有自身的優(yōu)勢，在共享單車競爭最為激烈的那幾年，哈啰出行依靠下沉市場殺出血路，現(xiàn)在本地生活領(lǐng)域在三四線城市依然存在可觀的增量空間，深耕下沉市場正是哈啰的優(yōu)勢所在?！毙袠I(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

哈啰的業(yè)務(wù)擴(kuò)張是一場“無限游戲”，從高頻的出行切入到更為廣闊的本地生活服務(wù)領(lǐng)域，對于哈啰出行而言順理成章。

在招股書中，哈啰將自身定位為“中國領(lǐng)先的本地出行和生活服務(wù)平臺”。招股書援引艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)稱，按截至2020年12月31日的交易量計算，哈啰出行是國內(nèi)第三大本地生活服務(wù)平臺；而按年度交易用戶平均交易量來計算，哈啰出行是國內(nèi)最活躍的本地生活服務(wù)平臺。

鰲頭財經(jīng)了解到，哈啰的本地生活服務(wù)已經(jīng)從單車、助力車、順風(fēng)車延伸至兩輪換電、酒店、到店團(tuán)購等多個領(lǐng)域。

其背后的邏輯是用戶價值的不斷擴(kuò)大，通過單車業(yè)務(wù)切入，滿足用戶不同的出行場景，消費場景。最終不同業(yè)務(wù)之間相互積攢、轉(zhuǎn)化動能，讓哈啰這一飛輪轉(zhuǎn)的更快。