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2023年廈門大學431金融學綜合真題及答案(回憶版)

一、名詞解釋（每個4分，共32分）

1.杠桿收購

杠桿收購是指公司或個體利用收購目標的資產(chǎn)作為債務抵押，收購另一家公司的策略。交易過程中，收購方大規(guī)模融資借貸去支付大部分的交易費用以進行收購，借貸利息將通過被收購公司的未來現(xiàn)金流來支付。杠桿收購是一種獲取或控制其他公司的方法，杠桿收購的目標企業(yè)大多具有較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，由于杠桿收購需要通過借債完成，因此目標企業(yè)本身的負債比率必須較低。

2.公開市場操作

公開市場操作指中央銀行在證券市場上公開買賣有價證券（主要是政府公債、國庫券和銀行承兌票據(jù)等），以期調(diào)節(jié)信用和貨幣供應量的一種操作活動，是中央銀行實施貨幣政策的三大法寶之一。公開市場操作的目的是：

①通過政府債券的買賣活動收縮或擴大會員銀行存放在中央銀行的準備金，從而影響這些銀行的信貸能力；

②通過影響準備金的數(shù)量控制市場利率；

③通過影響利率控制匯率和國際黃金流動；

④為政府證券提供一個有組織的市場。

3.貨幣乘數(shù)

貨幣乘數(shù)是指在基礎貨幣（高能貨幣）基礎上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴張倍數(shù)，是貨幣供給擴張的倍數(shù)。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小，其基本意義是表示中央銀行創(chuàng)造或消滅一單位的基礎貨幣，能使貨幣供給量增加或減少的數(shù)額。

公式為：

非個人定期存款比率及非個人定期存款的準備率。

4.非系統(tǒng)性風險

非系統(tǒng)性風險指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，純粹由于個股自身的因素引起的不確定性。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，所以也稱特有風險：非系統(tǒng)風險可以通過投資多樣化分散掉，也稱可分散風險。

5.特別提款權(quán)

特別提款權(quán)（SDR）是國際貨幣基金組織為了補充國際儲備資產(chǎn)不足，創(chuàng)設的一種新的國際儲備資產(chǎn)和記賬單位，由國際貨幣基金組織按照成員國繳納的基金份額分配給各成員國，分配后即成為該成員國的資產(chǎn)，并與黃金和外匯一起構(gòu)成該成員國的國際儲備資產(chǎn)。特別提款權(quán)可以換取可兌換貨幣來彌補逆差，也可以償還基金組織的貸款，但是SDR不能兌換黃金、也不能直接用于國際貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

6.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率，利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費用。常用來衡量償付借款利息的能力，反映企業(yè)償債能力，利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)支付利息費用的能力越強：企業(yè)的長期償債能力越強。正常情況下，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應大于1，如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)償債的安全性和穩(wěn)定性就較低，面臨著破產(chǎn)風險。

7、股利政策

股利政策是公司在利潤再投資與回報投資者兩者之間的一種權(quán)衡，具體內(nèi)容是指公司對股利支付有關(guān)事項的確定，股利的發(fā)放主要有現(xiàn)金股利、股票股利和股票回購。常見的股利政策有剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。股利政策體現(xiàn)了公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營思路，穩(wěn)定可預測的股利政策有利于股東利益最大化，是股份公司穩(wěn)健經(jīng)營的重要指標。

8.債券的到期收益率

到期收益率指將金融工具持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部現(xiàn)金流，到期收益率又稱最終收益率，是投資購買國債的內(nèi)部收益率。它相當于投資者按照當前市場價格，在持有期滿時所獲得的實際收益率，按復利計算，是指使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率，公式為：

二、簡答題（每個8分，共32分）

1.權(quán)益融資和債務融資區(qū)別

【思路：先解釋兩個名詞，再具體分點答區(qū)別】

債務融資是指企業(yè)通過向個人或機構(gòu)投資者發(fā)起融資未籌集營運資金或資本開支。個人或機構(gòu)投資者借出資金，成為公司的債權(quán)人，并獲得該公司還本付息的承諾。企業(yè)的債務融資工具主要包括銀行貸款、發(fā)行債券和租賃等。權(quán)益融資是企業(yè)為依法籌集并長期擁有、自主支配的資金，通過擴大企業(yè)所有者權(quán)益的一種融資模式，如吸引新的投資者，發(fā)行新股，追加投資等方式，權(quán)益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權(quán)。

（1）定義不同

權(quán)益融資是通過擴大企業(yè)的所有權(quán)益，如吸引新的投資者，發(fā)行新股，追加投資等來實現(xiàn)。

債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。

（2）性質(zhì)不同

債務性融資通過增加企業(yè)的負債來獲取，例如向銀行貸款、發(fā)行債券、向供貨商借款等。債務性資金必須到期償還，一般還要支付利息。

而權(quán)益性融資通過增加企業(yè)的所有者權(quán)益來獲取的，如發(fā)行股票、增資擴股、利潤留存。權(quán)益性資金是企業(yè)的自有資金，不需要償還，不需要支付利息，但可以視企業(yè)經(jīng)營情況，進行分紅、派息。

（3）優(yōu)缺點不同

權(quán)益融資所籌集的資本具有永久性，權(quán)益融資沒有固定的股利負擔，權(quán)益資本是企業(yè)最基本的資金來源，權(quán)益融資容易吸收資金。但權(quán)益融資稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權(quán)。

債務性融資優(yōu)點：

短期性。債務性融資籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還。

可逆性。企業(yè)采用債務性融資方式獲取資金，負有到期還本付息的義務。負擔性。企業(yè)采用債務性融資方式獲取資金，需支付債務利息，從而形成企業(yè)的固定負擔。

流通性。債券可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓。

（4）融資方式不同

債務性融資：既有內(nèi)源性債務融資，也有外源性債務融資。

權(quán)益融資工具主要包括吸收直接投資和首次公開上市（IP0）。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。首次公開上市是企業(yè)股票面向公眾的初次銷售，當該企業(yè)上市后，它的股票會在某個股票交易所掛牌交易，企業(yè)則通過這種方式來籌集資金。

2.敏感性分析以及其益處，場景分析可以替代這個益處嗎？為什么？

【思路：先解釋這兩個名詞，再答區(qū)別】

（1）敏感性分析

敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對某一個或一組關(guān)鍵指標影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標受這些因素變動影響大小的規(guī)律。敏感性分析有助于

確定哪些風險對項目具有最大的潛在影響，它把所有其他不確定因素保持在基準值的條件下，考察項目的每項要素的不確定性對目標產(chǎn)生多大程度的影響。敏感性分析的優(yōu)點在于可以表明NPV分析是否值得信賴，從而減少了單一NPV指標所產(chǎn)生的“安全錯覺”，并可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

敏感性分析的缺點在于可能會更容易造成投資決策經(jīng)理們的“安全錯覺”，且敏感性分析只是孤立地處理每個變量的變化，而實際上不同變量的變化很有可能是相互關(guān)聯(lián)的。

（2）場景分析

場景分析是經(jīng)常使用的一種反映和評價項目風險的分析方法。場景分析的方法類似于敏感性分析，只是包含了各種變量在某種場景下的綜合影響。場景分析一般設定三種情況，即樂觀的、正常的及悲觀的情景。在不同的場景下，各變量的預期值隨著場景的變化而變化。

場景分析經(jīng)常用來消除敏感型分祈存在的問題。其本質(zhì)區(qū)別在于前者是在一個廣泛的價值范圍內(nèi)研究一個變量，而后者是在一個有限價值范圍內(nèi)研究所有變量，場景分析不能完全替代敏感性分析。

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