3.23晚間，恒大發(fā)布盈利預警，公告稱2019年度核心凈利潤預期為人民幣408億元，同比下降約48%；凈利潤預期為人民幣335億元，同比下降約50%。這樣大致算一下，歸母凈利潤也不到200億了，差不多下降了一半，這意味著分紅也會下降一半。這種結果，確實令一些恒大的長線股東非常失望。當日，股價應聲下跌16.89%，總體較年初下跌50.39%。

恒大的現(xiàn)狀確實不太好過。

現(xiàn)金流緊繃，“云賣房”能自救嗎？

截至2019年8月29日，恒大美元債1057.77美元，港元債發(fā)行金額146.06港元，均位列行業(yè)第一。此前，房地產融資收緊，雖說恒大趕在這之前進行了多輪融資，但未免有點用力過猛，導致惠譽、標普等機構下調評級，國內外融資更加困難。

另外，根據(jù)2019年中報顯示，恒大經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-456億元，而去年同期為183億元，由正轉負意味著花出去的錢遠遠超過收進來的錢；存貨中已建好的房子價值高達1303億元，其他同體積的碧桂園313億，融創(chuàng)488億，萬科47億，這意味著有有大量現(xiàn)房沒有賣出去。

恒大作為一個國內頭部房產企業(yè)，在疫情肆虐，大家都沒辦法出門的情況下，快速推出了7.5折賣房+云賣房的應對方案。這一舉措不僅在疫情期間解決了企業(yè)的銷售困境，也加快了促銷，回籠了資金，緩解了自身的壓力。不得不說恒大這次的反應確實是超前的，將其他同行都甩在了后面。

疫情的發(fā)酵刺激了需求的產生，足不出戶，云看房，包括位置、小區(qū)環(huán)境都可以全方位了解。數(shù)據(jù)顯示，恒大于2020年2月13日全面啟動網(wǎng)上賣房，截至2月底共實現(xiàn)網(wǎng)上認購99141套，認購金額1026.7億。2月實現(xiàn)銷售額447.3億，銷售面積513.8萬平方米，分別同比大增108%及154%，均居行業(yè)首位。截至2月末，恒大累計銷售853億，排在行業(yè)第一。這個新穎的方法不僅讓恒大回籠了部分資金，也積累了網(wǎng)上賣房的成功經(jīng)驗與模式，初見成效。只是，在這種特殊環(huán)境下衍生的銷售方法，在疫情過去后是否還適用，是恒大接下來需要考慮的問題。

另一方面，恒大在疫情期間推出了“恒房通”app，通過這個app不僅可以公開透明的看到恒大各大樓盤的價格、位置和其他一切的房源信息，還可以通過繳納3000元定金鎖定喜歡的房源。這個3000元定金用處可大了，如果你真的用來自購，這3000元就可以直接抵扣房款40000元；如果你自己沒買，剛好你身邊有親朋好友需要，那么你不僅可以得到35000的獎勵,還有1%的傭金提成；當然，如果你鎖定的房源被別人搶先買了，除了定金返還以外，還有3000元的補償給你；如果以上的情況你都沒有碰到，那也沒關系，到5.10號定金會全部返還給你，但是在此期間，你可以邀請你的親朋好友注冊“恒房通”，你也可以得到30-300元的獎勵。

乍一聽起來，這確實是個一本萬利的買賣，三個月3000元，可以最高得到300元的獎勵，10%的無風險利潤，任何銀行都給不了。但是，市面上也出現(xiàn)了很多聲音，有人認為這種行為有點像變相融資，類似于p2p的模式。三個月之后資金能否回籠，這棟大廈是否會坍塌，讓我們也不得不為恒大捏一把冷汗。

雪上加霜，時運不濟的造車之路

恒大會陷入這樣的窘境，不僅僅是因為房地產商的滯銷，更重要的是恒大地產還在不停的為新項目新能源汽車板塊持續(xù)輸血。

恒大旗下的恒大健康發(fā)布的預告顯示，預計2019年凈虧損約人民幣49億元。但是，僅僅造車這一個業(yè)務就虧損達到32億。

2018年許家印將恒大的目標定為“到2020年，恒大總資產將達3萬億元，年銷售規(guī)模8000億元”。所以，許家印把這個希望寄托在新能源汽車上面，因為這是一個大方向，未來新能源汽車逐步取代傳統(tǒng)汽車是必然事件，尤其是在國內還沒有一家可以獨當一面的新能源汽車公司的時候。

于是，恒大開啟了不計成本的“買買買”。在過去一年的時間內，恒大及旗下恒大健康快速收購及入股了9家新能源汽車產業(yè)鏈相關公司，包括瑞典的電動汽車公司NEVS、日本卡耐、英國Protean、廣匯集團等公司的股權，并表示要在中國、瑞典等國家布局十大生產基地，同步研發(fā)15款新車型。

并且，2019年面對補貼退坡、國五排放車型降價銷售等多重因素疊加，2019新能源汽車產銷量首次出現(xiàn)了下滑。2020年開局又受新冠疫情影響，中國汽車工業(yè)協(xié)會副總工程師許海東公開表示:”“預計在第一季度的銷量上，疫情造成新能源汽車銷量至少40%的下滑?！?/p>

這樣聲勢浩蕩的開局，結果似乎有些差強人意。而這樣的虧損還僅僅只是個開頭，參考有相同業(yè)務的特斯拉，自2009年開始投入以來，只有極少的季度實現(xiàn)了盈利，已經(jīng)連續(xù)16年虧損，累計金額超過了50億美元。

這樣龐大的天文數(shù)字，恒大能否為其持續(xù)輸血不可得知。但是，在恒大的地產主業(yè)面臨負債與存貨雙雙高企、現(xiàn)金流由正轉負等問題的時候，還需要壓榨出資金為新能源汽車業(yè)務供氧，就顯得力不從心了。

多次試錯之后，恒大該如何實現(xiàn)多元化

近年來，恒大從礦泉水、到糧油、母嬰、體育甚至文旅行業(yè)都有涉足，大肆布局過的糧油及農副產品領域，3年投資數(shù)百億元，但最終以27億元打包出售。曾斥巨資建設的光伏發(fā)電站,最終也是不了了之。是不是說明了恒大在多元化發(fā)展的道路上有點太過心急，各個產業(yè)都想分一杯羹反而導致力不從心了。

不知許家印是否還記得2007年的一次采訪，記者問道：“如何避免民營公司發(fā)展的陷阱？”他答到：“民營企業(yè)一定要走穩(wěn)健規(guī)范發(fā)展的路子，不能好大喜功，盲目擴張?！蹦壳翱磥?，這句話對恒大也有警示作用，比起盲目擴張，放緩腳步，集中火力到自己的“能力圈”是不是對企業(yè)的發(fā)展會更好呢？

其實，恒大集團是靠地產起家，其核心能力與核心資源是強大的資本運作能力和政府公關能力，如果能利用好自身的優(yōu)勢去發(fā)展，會不會事半功倍？

從恒大足球的成功與恒大冰泉的失敗我們也能領悟到一些經(jīng)驗。

足球行業(yè)的本質是資本密集型行業(yè)。幾乎所有的商業(yè)運動，包括NBA、中超等都是百分百的資本運作，如果沒有資本，再大的俱樂部也會倒閉，有了資本，就算是空殼俱樂部也可以請來世界頂級的球員和教練，一夜之間變成世界一流的水準。所以，恒大足球的成功，除了恒大本身強大的公關、運營之外，最根本的原因是地產和足球的行業(yè)本質是高度一致的，都是屬于資產密集型行業(yè)。

反之，飲用水作為生活必需品、快消品，是屬于情感密集型行業(yè)，是品牌忠誠度很高的品類。而且礦泉水又與飲料不同，它無色無味，消費者的選擇完全依賴于喜愛和信任。如今深入人心的“大自然的搬運工”等飲用水品牌，都是通過多年的廣告和品牌滲入，來打動消費者的。與做地產出生的恒大，行業(yè)本質是相悖的。

所以，恒大要在多元化的道路上走穩(wěn)、走好，選對與之本身能力相輔相成的行業(yè)是關鍵。

一代巨人的轉身并不會容易，但是我相信恒大會在不斷的探索中自省與創(chuàng)新。打破以往一昧“買買買”的僵局，顧及自身的優(yōu)劣擇機而動。一個項目的發(fā)展，除了收購之外，更重要的是技術、安全、運營、品質與融合。相信在許家印卓越的領導力之下，不久之后，百年恒大就會交給投資者和消費者一個滿意的答卷。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們