一文看懂“財政四本賬”
什么是財政四本賬？
財政是影響基建增長的最直接因素，由4個因素構(gòu)成：公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算、社會保險基金預(yù)算——統(tǒng)稱為“財政四本賬”。
一般公共預(yù)算：收入、支出占比都超過一半，是財政的主體，來源于各類稅收（占84.3%）。
政府性基金預(yù)算：收入、支出占比都是26.5%，收入主要來自土地出讓、專項債，支出主要用于基建。
國有資本經(jīng)營預(yù)算：收入、支出占比約1%，規(guī)模最小，收入主要來自國企利潤和股息，支出用于國企經(jīng)營。
社會保險基金預(yù)算：收入源自各類保險收入，支出也主要用于養(yǎng)老、醫(yī)療等社保。
四本賬之間的關(guān)系如下圖：
每年兩會之后（關(guān)于各類重要會議請看往期文章《一文看懂基建投資的分析方法》），財政部會公布上一年財政預(yù)算執(zhí)行情況和今年預(yù)算草案。
只有一般公共預(yù)算可以列赤字，并可通過政府債券彌補(bǔ)，所以知道當(dāng)年赤字多少，今年就會發(fā)行多少的一般債。而政府性基金預(yù)算可以發(fā)行專項債，專項債的額度在年初規(guī)劃預(yù)算的時候就會說。一般債和專項債之和就是今年市場會發(fā)行的政府債券總和。
政府預(yù)算都是有計劃的，所以關(guān)鍵是分析財政完成的節(jié)奏。比如年初，政府預(yù)算要花X元，到了9月，才花掉一半，那么接下來年底，政府可能會突擊花錢。
第一本賬：一般公共預(yù)算
收入、支出占了全部政府財政的80%，稅收是主要收入來源，其中關(guān)稅、進(jìn)口貨物增值稅、消費稅、車輛購置稅、船舶噸稅屬于中央稅；房產(chǎn)稅、車船稅、契稅、環(huán)境保護(hù)稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅、煙葉稅屬于地方稅；其余屬于中央地方共享稅。
除了稅收，一些非稅收入包括專項收入、處罰、國有資本收入等。非稅收入在地方占比22%，高于中央的10%。
支出方面，主要用于教育（14.57%）、社保和就業(yè)（12.3%）、城鄉(xiāng)社區(qū)（10.42%）、農(nóng)林水利（9.57%）、一般公共服務(wù)（8.52%）。《一文看懂基建投資的分析方法》中提到的基建支出，主要就受這部分影響。
第二本賬：政府性基金預(yù)算
同“一般”公共預(yù)算不同的是，這部分錢是有目的性的，即專項基金，且一般收大于支。收入方面，國有土地使用權(quán)出讓金收入占比84%，且以地方性收入為主，因為土地財政是地方政府的主要收入來源。
此外，收入端還受地方政府的專項債影響，專項債和一般債一般是錯開發(fā)行的，因為一下子同時發(fā)行，會突然擴(kuò)大債券供給，對市場造成沖擊。比如2020年6月發(fā)行了7100億元的抗疫國債（一般債），因此可以推斷，6、7月專項債不會多，實際上2020年7月的專項債發(fā)行規(guī)模僅348億元。
但是專項債有著早發(fā)行、早使用的要求，因此可以預(yù)測到2020年8月，專項債可能會有突然的增加，實際上當(dāng)時專項債發(fā)行規(guī)模高達(dá)6307億元。
支出也和收入一一對應(yīng)，主要用于國有土地使用權(quán)方面的支出、專項債支出。土地方面就比如拆遷補(bǔ)償、土地開發(fā)、城市建設(shè)、安居工程等。要注意的是，雖然這些支出看起來和基建有關(guān)，但其實真正涉及到基建相關(guān)的支出合計占比僅20%。
專項債則用于一些專門用途，如棚改、新能源、農(nóng)林水利等，和基建相關(guān)性較大，但近幾年因為沒有好項目，募了資卻不一定能用得掉，于是出現(xiàn)財政存款走高、國內(nèi)基建增速降低的情況，并不是政府不用錢，而是沒地方用。所以財政預(yù)算和基建增速理論上正相關(guān)，卻不是必然。
第三本賬：國有資本經(jīng)營預(yù)算
這部分太小了，基本上影響不大，就是國有企業(yè)的收入，支出若有盈余，則用于補(bǔ)充第一本賬（補(bǔ)赤字）和第四本賬（社保基金）。
第四本賬：社會保險基金預(yù)算
這個也好理解，收入來源就是我們的“五險”，支出也用于醫(yī)社保等。
這里要區(qū)分兩個概念：社會保險基金、社會保障基金。
社會保障基金是國家另外開設(shè)的一個戰(zhàn)略儲備基金，相當(dāng)于一個托底的金庫，萬一社會保險基金不夠用的時候可以拿來補(bǔ)充，其來源包括中央財政撥款、國有資本劃轉(zhuǎn)、投資收益等，一般會委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)來管理，政府說的引導(dǎo)社?；鹑胧?/strong>，指的是這個社會保障基金。
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