解析：應(yīng)收賬款電子憑證（類票據(jù)）存在的風(fēng)險(xiǎn)！

每日財(cái)金?2022-05-13 20:40?發(fā)表于河北

然而，近日財(cái)新周刊發(fā)表文章《監(jiān)管之外的“類票據(jù)”江湖》，對(duì)當(dāng)前規(guī)?？焖贁U(kuò)張的“信單”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出質(zhì)疑和擔(dān)憂。文章提到：

1、核心企業(yè)通過搭建的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，簽發(fā)被俗稱為“信單”的電子債權(quán)憑證，以“應(yīng)收賬款多級(jí)流轉(zhuǎn)”融資形式，游離于監(jiān)管約束之外。

2、剛開始央企做得還比較有節(jié)操，后來地方國企、龍頭民企都在做，大家就發(fā)現(xiàn)開“信單”相當(dāng)于可以印內(nèi)部“糧票”了，越做越?jīng)]節(jié)操。

3、城投平臺(tái)利用“信單”平臺(tái)融資，主要做法為，城投平臺(tái)成立貿(mào)易公司，虛假刷貿(mào)易單，票據(jù)中介幫助制作相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈流水材料，幫助城投套取國企在銀行的未使用授信，類似業(yè)務(wù)市場上從最大的云鏈平臺(tái)開始都有做。

4、相比前段時(shí)間暴雷的恒大、融創(chuàng)等地產(chǎn)公司的商票，“信單”才是大雷，因?yàn)椤靶艈巍本褪瞧髽I(yè)間自發(fā)的行為，也不向那個(gè)部門報(bào)數(shù)據(jù)，大家都不知道里面到底是什么……

對(duì)于應(yīng)收賬款電子憑證流轉(zhuǎn)所潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，2020年4月初，票交所副總裁孔燕在《中國金融》雜志上發(fā)表的名為《協(xié)同推動(dòng)應(yīng)收賬款票據(jù)化》的文章已有所論述：

應(yīng)收賬款電子憑證流轉(zhuǎn)不能解決應(yīng)收賬款的天然缺陷，而且造成監(jiān)管套利，也對(duì)貨幣政策的有效性形成挑戰(zhàn)。針對(duì)傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資存在的弊端，很多核心企業(yè)自發(fā)或與金融機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)了應(yīng)收賬款電子憑證。應(yīng)收賬款電子憑證由核心企業(yè)自愿簽發(fā)，在一定程度上解決了確權(quán)問題，且通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)了可拆分轉(zhuǎn)讓，方便了鏈上企業(yè)依托應(yīng)收賬款電子憑證進(jìn)行支付或融資。應(yīng)收賬款電子憑證的票面設(shè)計(jì)及要素與票據(jù)相似，記載了出票人、收票人、簽發(fā)金額等信息，并約定經(jīng)支付方簽章后可以流轉(zhuǎn)。

應(yīng)當(dāng)看到，盡管應(yīng)收賬款電子憑證流轉(zhuǎn)平臺(tái)在一定程度上提高了應(yīng)收賬款的流動(dòng)性，但無法克服其天然缺陷，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

（1）不利于保護(hù)債權(quán)人利益。由于債務(wù)人對(duì)基礎(chǔ)合同存在抗辯權(quán)，當(dāng)債務(wù)人與持有人前手發(fā)生貿(mào)易糾紛時(shí)，債務(wù)人可以此為由拒絕向持有人付款，持有人可能面臨到期收不到款的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）封閉性系統(tǒng)增加了持有人的融資難度。電子應(yīng)收賬款憑證平臺(tái)是核心企業(yè)構(gòu)建的封閉供應(yīng)鏈生態(tài)圈，鏈上企業(yè)持有的電子應(yīng)收賬款憑證只能向核心企業(yè)或平臺(tái)的合作保理公司、合作金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資，在一定程度上增加了持有人的融資難度。

（3）存在監(jiān)管套利，不利于金融穩(wěn)定。應(yīng)收賬款電子憑證的業(yè)務(wù)本質(zhì)與票據(jù)完全相同，產(chǎn)品要素和業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)均與票據(jù)相似，在對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)嚴(yán)格監(jiān)管而對(duì)應(yīng)收賬款缺乏規(guī)范的情況下，必然導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”，產(chǎn)生監(jiān)管套利，形成非正規(guī)金融對(duì)正規(guī)金融的擠出效應(yīng)，影響正常的金融管理秩序。

（4）影響貨幣政策的有效性。電子應(yīng)收賬款憑證作為供應(yīng)鏈閉環(huán)內(nèi)使用的支付結(jié)算和融資工具，使供應(yīng)鏈金融體系產(chǎn)生了“造幣”功能，在一定范圍內(nèi)對(duì)法定貨幣具有替代作用，但并不計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，從而影響到貨幣政策的有效性。

核心企業(yè)自辦應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)不僅形成對(duì)被拖欠企業(yè)的二次“盤剝”，同時(shí)也強(qiáng)化了其拖欠的內(nèi)在動(dòng)力。核心企業(yè)往往是供應(yīng)鏈中地位占優(yōu)的大企業(yè)，本身并不存在融資困難，本可以通過使用賒銷、預(yù)付貨款的商業(yè)信用方式把其較強(qiáng)的銀行融資能力分享給供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)。但由于缺乏硬的結(jié)算約束，核心企業(yè)不僅通過應(yīng)付賬款大量占用中小微企業(yè)資金，有的還成立專門金融公司或自辦應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)平臺(tái)對(duì)持有其應(yīng)收賬款的企業(yè)提供保理或其他融資服務(wù)，形成對(duì)被拖欠企業(yè)的二次“盤剝”。更重要的是，這些金融公司和應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)平臺(tái)的建立又會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)核心企業(yè)拖欠賬款的動(dòng)力，這種自我強(qiáng)化機(jī)制進(jìn)一步加劇了被拖欠企業(yè)的困境。

上述文章還提出，票據(jù)本質(zhì)上是企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)服務(wù)后獲得的應(yīng)收賬款類債權(quán)，是在商業(yè)信用普遍發(fā)展的基礎(chǔ)上，為確保債權(quán)債務(wù)關(guān)系落實(shí)而產(chǎn)生的。與應(yīng)收賬款相比，票據(jù)更有利于保護(hù)債權(quán)人利益，規(guī)范商業(yè)信用。理由如下：

1、賬期固定。票據(jù)上明確載明了付款日期，這就把無期限的掛賬拖欠轉(zhuǎn)為約期清償，把無形的商業(yè)信用變?yōu)橛行蔚纳虡I(yè)信用，增強(qiáng)了還款的確定性。

2、有利于債權(quán)保護(hù)。票據(jù)具有無因性，債權(quán)債務(wù)關(guān)系和基礎(chǔ)合同關(guān)系相對(duì)分離，債務(wù)人不能借對(duì)基礎(chǔ)合同關(guān)系異議拒絕付款，更有利于債權(quán)保護(hù)。

3、具有更強(qiáng)的財(cái)務(wù)約束。票據(jù)到期無條件付款的特性降低了“掛賬信用”中應(yīng)收賬款無限期拖欠的風(fēng)險(xiǎn)，如承兌人到期不能支付，不但要處以罰金，信譽(yù)也會(huì)受到損害。

4、流通性強(qiáng)。作為商業(yè)信用的高級(jí)形態(tài)，票據(jù)具有的無因性使其具有極強(qiáng)的流通性，加之信用疊加等安排進(jìn)一步便利了票據(jù)的使用，持票企業(yè)可以直接將票據(jù)用于貨款支付，也可向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)融資。

5、融資成本低。票據(jù)的高流動(dòng)性降低了流動(dòng)性溢價(jià)，使其可以以相對(duì)較低的利率獲得銀行貼現(xiàn)融資，加之再貼現(xiàn)政策支持，票據(jù)的融資成本相對(duì)較低。

2022年1月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，要求堅(jiān)持金融活動(dòng)全部納入金融監(jiān)管，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測，規(guī)范數(shù)字金融有序創(chuàng)新，嚴(yán)防衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中央及政府部門的指示精神，適應(yīng)我國供應(yīng)鏈金融數(shù)字化發(fā)展的自律管理制度框架將逐步建立起來，金融監(jiān)管將向著有利于供應(yīng)鏈金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。應(yīng)收賬款電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將迎來新的約束與變革。