繼ChatGPT引爆AI熱潮后，A股再現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，上證指數(shù)打響3200點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。相比A股市場的震蕩，債券的表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

怎么區(qū)分債券基金的具體分類，挑選適合自己的債券基金呢？

（風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸬臍v史表現(xiàn)僅作為過往市場表現(xiàn)的展現(xiàn)，不代表未來。本文內(nèi)容僅作為投教科普，不構(gòu)成投資建議。）

對于風(fēng)險(xiǎn)投資偏好較低的投資者來說，債券型基金是一個(gè)繞不開的話題，債券型基金大致可以分為純債和混合債基兩類。

其中純債類基金根據(jù)投資的債券期限的不同，可以分為短期純債基金（所投債券剩余期限一般在1年以內(nèi)）和中長期純債基金（一般主要投資大于1年的中長期債券）。

純債基金不投資任何股票等權(quán)益類資產(chǎn)，也不參與可轉(zhuǎn)債、可交債投資。而混合債基則可以參與股票、可轉(zhuǎn)債等投資，根據(jù)參與方式的不同，可以將其細(xì)分為混合一級債基和混合二級債基。

混合一級債基，主要通過新股申購（僅網(wǎng)上）、參與增發(fā)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式投資股票市場，不直接從二級市場參與投資。

相比一級債基，二級債基則可以直接通過二級市場參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資，形式更加靈活。

在經(jīng)歷去年四季度的債券市場調(diào)整后，今年以來，債券基金逐步回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月31日，全市場共有3532只債券基金，累計(jì)漲幅為2.4%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2023/01/01-2023/07/31

來源：Wind，2013/07/30-2023/07/30

從近十年偏股混合型基金指數(shù)和中長期純債型基金指數(shù)的波動(dòng)率來看，可以直觀地感受到純債基金波動(dòng)更小的特點(diǎn)。在偏股混合型基金出現(xiàn)較大回撤的時(shí)候，純債基金也依舊能穩(wěn)住方向。

雖然債券市場也會(huì)有一些波動(dòng)，但相比權(quán)益資產(chǎn)，其波動(dòng)幅度較小。在投資市場中，有著“股債蹺蹺板”之說。一般情況下，當(dāng)股市走強(qiáng)時(shí)，債券市場走勢偏弱；而當(dāng)股市下跌時(shí)，債市就會(huì)體現(xiàn)出它的抗跌屬性。

在債券基金的收益來源中，利息收入和資本利得是大家比較熟悉的。

債券可以看作是標(biāo)準(zhǔn)格式的“借條”，既然是“借條”，那自然是有利息的。在持倉債券未出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，債券基金可以穩(wěn)定獲得所持債券的利息收入。

債券發(fā)行后可以在二級市場進(jìn)行交易，但是其市場價(jià)格并不是一成不變的，而是會(huì)受到市場利率、供求關(guān)系、信用狀況等多種因素的影響而波動(dòng)。資本利得，簡單來說，就是通過低買高賣獲取差價(jià)收益。

如何了解一只債券基金的投資倉位占比呢？我們可以在定期報(bào)告中看到詳情。在“報(bào)告期末按債券品種分類的債券投資組合”一項(xiàng)中，如果“占基金凈資產(chǎn)比例”的合計(jì)值超過100%，則說明債券基金的投資運(yùn)用了杠桿，數(shù)字越大說明債券基金的杠桿越高。

來源：易方達(dá)裕豐回報(bào)債券今年二季度報(bào)告

具體來看，債券基金會(huì)持有兩類債券：

利率債——主要包括國債、地方政府債、央行票據(jù)、政金債等，背后是主權(quán)信用，主要面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

信用債——主要包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)等，背后是企業(yè)信用，同時(shí)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，基金持有的信用債占比越高，基金凈值受到信用債價(jià)格波動(dòng)的影響越大。

除了普通債券外，還有一類特殊的可轉(zhuǎn)債，雖然也是債券，但由于附加了可以轉(zhuǎn)股的期權(quán)，因此價(jià)格波動(dòng)也會(huì)受到其正股股價(jià)波動(dòng)的影響。我們在衡量債基投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也需要關(guān)注這部分持倉哦。

除純債基金外，一些混合債基還會(huì)有不超過20%的比例可投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，這就是債券基金表現(xiàn)也會(huì)受到權(quán)益市場影響的主要原因。

以知名基金經(jīng)理張清華管理的易方達(dá)裕豐回報(bào)為例，二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金持有股票比例為12.12%，投資債券的比例為83.38%。

那么，我們應(yīng)該如何挑選債券基金呢？

首先，從個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面考慮，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者可以考慮純債基金。風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較高的投資者，可選擇二級債基。這類基金由于可以直接通過二級市場參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資，凈值波動(dòng)程度要更大一些，預(yù)期收益也往往更高。

一般來說，債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)大小依次為：二級債基＞一級債基＞中長期純債基金＞短期純債基金。

第二，從資產(chǎn)配置方面考慮，如果看好固定收益市場，可以多關(guān)注純債基金。純債基金在股市下行和債券牛市中有相對較高的投資性價(jià)比。

若既看好固收市場，也看好股票市場，希望進(jìn)行小比例的權(quán)益資產(chǎn)配置，可以選擇二級債基。

第三，從資金的流動(dòng)性考慮，若對資金流動(dòng)性的要求較高，可以選擇開放式債基。若是確定中長期不會(huì)使用的資金，建議考慮帶有一定封閉/持有期的債基。

選擇了債券基金后，還有個(gè)問題需要考慮，那就是債券基金也需要長期持有嗎？

以萬得混合債券型二級基金指數(shù)代表二級債基，截至2022年底，使用過去10年的歷史數(shù)據(jù)測算，如果我們在任意時(shí)間買入并持有1個(gè)月，指數(shù)盈利的可能性在60%左右。

隨著持有期限不斷拉長至3個(gè)月、6個(gè)月乃至1年、3年、5年，這只二級債基指數(shù)的盈利概率在不斷提升。

同樣的時(shí)間維度內(nèi)，和二級債基相比，一級債基不能直接從二級市場參與股票投資，波動(dòng)相對要小一些。以萬得混合債券型一級基金指數(shù)代表一級債基，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，結(jié)果顯示，這只債券基金指數(shù)投資滿3年時(shí)，指數(shù)盈利概率達(dá)到最高。

需要特別注意的是，我們在文中使用的債券基金指數(shù)，都是用多只樣本基金構(gòu)建出來的，反映某一類基金的整體表現(xiàn)，并不是每只債券基金都可以獲得與這些指數(shù)相同的收益率。

對于普通工薪一族來說，債券基金是否也適合定投呢？

假設(shè)以定投萬得債券型基金指數(shù)來代表定投債券基金，我們來看看在不同的定投時(shí)長下，債券基金的收益表現(xiàn)如何。

指數(shù)基日為2003年12月31日，我們在每月第一個(gè)交易日定投1000元。截至2022年12月31日，近5年累計(jì)收益率為8.97%，近10年累計(jì)收益率23.81%，近15年累計(jì)收益率43.53%，而基日以來的累計(jì)收益率則達(dá)到了67.33%。

可見，定投的時(shí)間越久，我們就越能體驗(yàn)到復(fù)利的力量。

定投貴在積累，長期堅(jiān)持很重要。大家可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，設(shè)置合理的定投金額，像按時(shí)還房貸和信用卡一樣，保證自己的定投計(jì)劃能紀(jì)律性實(shí)施。

例如，如果打算按月定投，可以用（月收入-月支出）/2這個(gè)公式，計(jì)算每月余錢；或者更簡單些，直接用每月收入的10%-20%來定投債市。

另外，大家還可以選擇把定投扣款日設(shè)置為發(fā)工資的后一個(gè)工作日，有效避免定投“斷糧”。

兵法有云，“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆”。在投資債基前，除了關(guān)注產(chǎn)品的歷史業(yè)績，記得也要通過各項(xiàng)報(bào)告數(shù)據(jù)深入了解產(chǎn)品信息，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益預(yù)期和流動(dòng)性需求來選擇適合自己的債券基金。