LM03丨誰(shuí)告訴你跨品種就一定要套利？

2023-04-10 11:45 作者:松鼠寬客 0人讀過(guò) | 我要投稿

量化策略開(kāi)發(fā)，高質(zhì)量社群，交易思路分享等相關(guān)內(nèi)容

『正文』

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大家好，我是Le Chiffre。

今天給大家?guī)?lái)異質(zhì)化策略第二期內(nèi)容——跨品種CTA。

眾所周知，我們一提到跨品種，大家第一反應(yīng)往往都是套利。我清晰記得去年玻璃剛剛起來(lái)的時(shí)候，我的同事和圈里一些人就去干了“空玻璃、多純堿”，虧得樣子就不用形容了，就連CTA倉(cāng)位都頂不住一個(gè)套利虧得。我說(shuō)的絕不是危言聳聽(tīng)，當(dāng)然他是主觀搞得，一直在抗單然后又一直在加倉(cāng)。然后就被老板“砍”掉了?！綿oge】

我們百度一下或者從任何一本書(shū)上去定義套利，核心一句話就是“回歸”。

但是有一些情況下，我們等來(lái)的并不是回歸，而是繼續(xù)擴(kuò)大。這個(gè)一些，并沒(méi)有任何辦法去100%或者大概率定義出來(lái)，因?yàn)閮r(jià)差受到兩種標(biāo)的資產(chǎn)的相對(duì)變動(dòng)，變量或者不可控因素更多。因此，很多機(jī)構(gòu)或者個(gè)人都多多少少在套利上面虧過(guò)。長(zhǎng)期資本那么大的機(jī)構(gòu)，我沒(méi)記錯(cuò)的話，好像也是折在了債券套利上面。

因此，基于以上很多人的悲慘經(jīng)歷，結(jié)合我對(duì)跨品種價(jià)差的理解，融合CTA的思想，我個(gè)人認(rèn)為，跨品種趨勢(shì)這個(gè)絕無(wú)僅有的，市面上幾乎很少見(jiàn)的觀點(diǎn)和做法提出來(lái)，分享給大家。

策略背景

我們先來(lái)看一下，鄭州和大連給大家準(zhǔn)備的套利合約對(duì)兒。如下圖所示：

我們隨機(jī)選幾個(gè)比較主流大家關(guān)注的套利合約看看行情如何：

我們看到的無(wú)論時(shí)間長(zhǎng)短，無(wú)論品種板塊均沒(méi)有表現(xiàn)出我們所看到的“回歸”，甚至走出了很漂亮的單邊。這種價(jià)差的異動(dòng)基本上是兩個(gè)資產(chǎn)方向而行走出來(lái)的情況，如果做套利，基本上就是兩邊都虧，說(shuō)白了就是做了兩個(gè)品種的反向趨勢(shì)。

基于此邏輯，我構(gòu)建了18種可以進(jìn)行套利的套利品種合約，后復(fù)權(quán)可視化發(fā)現(xiàn)，如下圖所示：

更多的可視化我就不截圖了，從價(jià)差圖中定性可以看到，從分鐘K線中看不到很明顯的所謂的“回歸”。

至此，我們可以大膽驗(yàn)證我們的假設(shè)，跨品種價(jià)差CTA是可行的?。。?/p>

策略邏輯

首先，我們要計(jì)算出價(jià)差的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在這一步其實(shí)坑是很大的，因?yàn)槲覀兛吹降哪硞€(gè)品種歷史數(shù)據(jù)是真實(shí)的，但是兩個(gè)品種的價(jià)差并不是真實(shí)的。這里我們留下疑問(wèn)不做解答，留在群里大家討論，因此我們的價(jià)差歷史數(shù)據(jù)是按照歷史前一根走完的K線計(jì)算而來(lái)。盡管如此，我們的價(jià)差最高價(jià)和最低價(jià)依然是假的，不真實(shí)的，但是開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)是真實(shí)的，因?yàn)槭莾蓚€(gè)點(diǎn)，這個(gè)是不會(huì)變的。我們默認(rèn)采用假的最高價(jià)和最低價(jià)，真實(shí)的開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)構(gòu)建的K線時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此，我們的進(jìn)出場(chǎng)模式都是屬于BAR外模式。而最高價(jià)和最低價(jià)僅僅是用來(lái)計(jì)算相關(guān)其他波動(dòng)性指標(biāo)。雖然有誤差，但是在一個(gè)可以接受的范圍，且真實(shí)的環(huán)境中。? ? ? ?

上圖是計(jì)算相關(guān)價(jià)差，然后我們根據(jù)相關(guān)價(jià)差的K線圖將SF35的擇時(shí)策略加入到價(jià)差圖中，進(jìn)行價(jià)差的擇時(shí)。但是重點(diǎn)來(lái)了?。。。ㄇ煤诎澹?/p>

場(chǎng)景：

1、A、B兩個(gè)資產(chǎn)反向——→價(jià)差明顯走高或明顯走低

2、A、B兩個(gè)資產(chǎn)同向變動(dòng)，一個(gè)相對(duì)另一個(gè)強(qiáng)，——→價(jià)差呈現(xiàn)慢慢走高或走低

3、A、B兩個(gè)資產(chǎn)一個(gè)有方向性變動(dòng)，一個(gè)無(wú)方向性變動(dòng) ——→價(jià)差呈現(xiàn)方向性變動(dòng)，力度取決于方向性變動(dòng)資產(chǎn)力度是否變大或無(wú)方向變動(dòng)呈現(xiàn)反向，而后演變?yōu)椤皥?chǎng)景1”的情況。

在場(chǎng)景1、3中，我們無(wú)論是套利還是CTA都是可以的，因?yàn)椴粫?huì)出現(xiàn)另一邊的反向。但是場(chǎng)景2中，我們一多一空其實(shí)賺的就是一個(gè)強(qiáng)弱差而已，而這其實(shí)也是削減利潤(rùn)的一大來(lái)源。因此，我們需要在擇時(shí)的基礎(chǔ)上對(duì)場(chǎng)景2進(jìn)行屏蔽過(guò)濾。

我們拿玻璃和純堿最近的行情來(lái)舉例說(shuō)明，如下圖所示：

在上圖中我們可以明顯看到，后復(fù)權(quán)的玻璃和純堿的計(jì)算中，從今年7月20到今天，價(jià)差從3400降低到1700，砍掉了一半兒。而多純堿空玻璃就是這一個(gè)多月的操作流程，兩頭可以賺。

多純堿

這個(gè)案例正好是兩邊相反的場(chǎng)景1。

下面我們看一下場(chǎng)景2：

上幅圖中間是豆油-棕櫚油的價(jià)差K線圖，上面是豆油，下面是棕櫚。價(jià)差圖一直往下，從1600+下跌到400+，但是棕櫚油和豆油呈現(xiàn)整體震蕩向上的行情結(jié)構(gòu)，這種就是我們上面說(shuō)說(shuō)的場(chǎng)景2，豆油上漲弱于棕櫚油的上漲。如果按照套利的思路，我們是做多棕櫚，做空豆油。但是我們?cè)诖诉^(guò)程中，多棕櫚多豆油空棕櫚空豆油均有操作。

我們通過(guò)邏輯過(guò)濾結(jié)合擇時(shí)邏輯，減少了棕櫚油空頭不必要的開(kāi)倉(cāng)。