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近期，深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中履職盡責(zé)不到位的8家保薦機(jī)構(gòu)的投行、質(zhì)控、內(nèi)核負(fù)責(zé)人以及保薦代表人實(shí)施談話提醒，進(jìn)一步督促保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，切實(shí)承擔(dān)起核查把關(guān)職責(zé)。

被約談機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)的問題反映出發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位、勤勉盡責(zé)不到位和創(chuàng)業(yè)板定位理解不到位的問題，也反映出部分保薦機(jī)構(gòu)并不具備對(duì)于與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還處在“穿新鞋走老路”的階段?！叭齽?chuàng)”“四新”是注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)定位，部分保薦機(jī)構(gòu)對(duì)該要求認(rèn)識(shí)不深刻。截至7月13日，今年擬于創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)已有69家撤回材料，針對(duì)“一督就撤”的情況，深圳證券交易所明確加大現(xiàn)場督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。

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一、8家保薦機(jī)構(gòu)被集中約談，投行問題“三個(gè)不到位”

1、發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位

有的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)仍然存在“闖關(guān)”心理和“占位”習(xí)慣，對(duì)發(fā)行人內(nèi)部治理和內(nèi)控中存在的突出問題未整改規(guī)范到位即“帶病申報(bào)”。

2、勤勉盡責(zé)不到位

有的保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不主動(dòng)、不深入，審核中對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營、會(huì)計(jì)處理等重要事項(xiàng)禁不住問詢，未能提供合理解釋，被開展現(xiàn)場督導(dǎo)或現(xiàn)場檢查后打起“退堂鼓”。

3、創(chuàng)業(yè)板定位理解不到位

有的保薦機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新型成長型企業(yè)認(rèn)識(shí)不深刻，少數(shù)申報(bào)企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”要求，在審核中主動(dòng)撤回或被否決。

簡而言之，上述被約談機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)問題反映出的“三個(gè)不到位”，不僅體現(xiàn)了中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)肩負(fù)將劣質(zhì)企業(yè)、不誠信企業(yè)擋在資本市場之外的“看門人”的責(zé)任，還體現(xiàn)其示范作用的重要性。

此外，注冊(cè)制下，監(jiān)管層對(duì)發(fā)行主體和中介機(jī)構(gòu)提出了更嚴(yán)格的要求，且不斷釋放出“零容忍”的信號(hào)。而上述問題，反映出對(duì)于與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，有的中介機(jī)構(gòu)尚在觀望，還處在“穿新鞋走老路”的階段。

實(shí)際上，在國內(nèi)債券市場尚未形成有效的雙向交易機(jī)制前，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)的重要性不言而喻。該監(jiān)管措施，一定程度上可以解決上市公司和投資者之間的信息不對(duì)稱等問題，以保護(hù)投資者利益，降低市場風(fēng)險(xiǎn)。

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二、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制兩年，部分保薦機(jī)構(gòu)對(duì)“三創(chuàng)”“四新”要求認(rèn)識(shí)不深刻

“三創(chuàng)”“四新”是注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)定位。創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的“三創(chuàng)”大趨勢，應(yīng)當(dāng)支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式這“四新”深度融合。

中介機(jī)構(gòu)尤其是保薦機(jī)構(gòu)作為資本市場“看門人”，其勤勉盡責(zé)情況直接決定了注冊(cè)制下申報(bào)項(xiàng)目質(zhì)量、核查把關(guān)質(zhì)量和信息披露質(zhì)量。但部分保薦機(jī)構(gòu)對(duì)“三創(chuàng)”“四新”要求認(rèn)識(shí)仍不夠深刻，少數(shù)申報(bào)企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板上市“三創(chuàng)”“四新”要求，在審核中主動(dòng)撤回或被否決。

據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》，保薦人應(yīng)當(dāng)充分了解發(fā)行人經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)注冊(cè)申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證，對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件獨(dú)立作出專業(yè)判斷，審慎作出推薦決定。

也就是說，保薦人應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市“三創(chuàng)”“四新”方面要求，對(duì)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行人進(jìn)行主動(dòng)、深入的核查，對(duì)不符合條件的申請(qǐng)人予以拒絕，切實(shí)承擔(dān)起核查把關(guān)職責(zé)。

深交所本次集中約談，目的在于壓實(shí)投行“三道防線”責(zé)任，要求保薦機(jī)構(gòu)合力把關(guān)，一方面要扎實(shí)做好上市輔導(dǎo)、盡職調(diào)查、核查把關(guān)等基礎(chǔ)工作，另一方面要將質(zhì)控和內(nèi)核等內(nèi)控部門對(duì)業(yè)務(wù)前臺(tái)的制衡作用進(jìn)一步發(fā)揮出來，強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程的質(zhì)量管控。

需要指出的是，投行的三道防線，分別是項(xiàng)目組、獨(dú)立的質(zhì)量控制部門和內(nèi)控合規(guī)和風(fēng)控部門。設(shè)置“三道防線”，目的是構(gòu)建分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系。

被約談的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員表示，將積極采取整改措施強(qiáng)化“三道防線”責(zé)任，項(xiàng)目組“以老帶新”，質(zhì)控及內(nèi)核部門前置介入項(xiàng)目立項(xiàng)階段，切實(shí)執(zhí)行內(nèi)核負(fù)責(zé)人“一票否決制”，使輔導(dǎo)工作更加扎實(shí)，項(xiàng)目申報(bào)更為審慎。

除此之外，從發(fā)行條件上來看，創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)優(yōu)化，除了考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤等指標(biāo)外，還設(shè)置了多元豐富的上市條件，支持不同成長階段和不同類型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

而且，創(chuàng)業(yè)板支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)上市的定位已明確，其所描繪的“創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)畫像”也已然清晰。創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)上市企業(yè)應(yīng)符合創(chuàng)業(yè)板定位、發(fā)行條件、上市條件以及信披要求。而這有利于為更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)提供融資支持，幫助企業(yè)充分利用資本市場做大做強(qiáng)。

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三、“一督就撤”？2022年創(chuàng)業(yè)板撤材料逾60家，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制已經(jīng)實(shí)施兩年。兩年來，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司355家，總市值超2.6萬億，上市募集資金合計(jì)超3,200億元，近9成為高新技術(shù)企業(yè)，近6成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新材料和生命健康五大產(chǎn)業(yè)成為新上市公司的主力軍，集群化發(fā)展趨勢明顯。

深交所始終堅(jiān)持從嚴(yán)把關(guān)上市企業(yè)質(zhì)量，綜合運(yùn)用審核問詢、現(xiàn)場督導(dǎo)、自律監(jiān)管措施等監(jiān)管舉措，壓嚴(yán)壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。及時(shí)進(jìn)行談話提醒是發(fā)行上市審核事中監(jiān)管的一項(xiàng)日常措施，對(duì)督促保薦機(jī)構(gòu)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量有積極作用。對(duì)于受理、審核和現(xiàn)場督導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為，深交所堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，依規(guī)采取相應(yīng)監(jiān)管措施，堅(jiān)決嚴(yán)肅懲處。

下一步，深交所將嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，針對(duì)“一督即撤”、核查把關(guān)不到位的情況，加大現(xiàn)場督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度，堅(jiān)持從嚴(yán)從快處置違法違規(guī)行為，強(qiáng)化日常監(jiān)管威懾，持續(xù)督促保薦機(jī)構(gòu)把好創(chuàng)業(yè)板入口質(zhì)量關(guān)，為全面實(shí)行注冊(cè)制夯實(shí)基礎(chǔ)。

公開信息顯示，截至7月13日，今年以來，129家公司上市申請(qǐng)終止。其中，15家公司為上會(huì)被否，較去年同期增3家，114家為主動(dòng)撤單，較去年同期減少19家。主動(dòng)撤單數(shù)量占比88.37%，接近九成。

而在114家主動(dòng)撤單企業(yè)中，滬深主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有30家、15家和69家。

而值得關(guān)注的是，現(xiàn)場檢查或是擬上市企業(yè)撤單的重要成因。

截至2022年7月15日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)披露2022年第三批首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單。20家被抽中的企業(yè)中，截至目前已有6家擬上市企業(yè)撤回上市申報(bào)材料，撤回率達(dá)30%。

上述情形說明，監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)投行檢查工作，系加強(qiáng)落實(shí)中介機(jī)構(gòu)“把關(guān)”責(zé)任的重要舉措。“一督就撤”也體現(xiàn)出現(xiàn)場檢查的必要性和震懾力。

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四、多家“撤單”擬上市企業(yè)，均因創(chuàng)業(yè)板定位遭問詢

在實(shí)踐中，今年以來，在保持?jǐn)M上市企業(yè)發(fā)行常態(tài)化背景下，監(jiān)管部門持續(xù)嚴(yán)把“入口關(guān)”，常態(tài)化開展現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)。分板塊來看，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)，在問詢中常被問及創(chuàng)業(yè)板定位。

1、上海唯都市場營銷策劃股份有限公司

2022年9月5日，上海唯都市場營銷策劃股份有限公司（以下簡稱“唯都股份”）因主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，而終止審核。

此番上市，唯都股份歷經(jīng)兩輪問詢，兩次問詢問題均包括“創(chuàng)業(yè)板定位”。

具體來看，在首輪問詢函中，深交所要求保薦人發(fā)表明確意見，就唯都股份是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行補(bǔ)充核查，并進(jìn)一步完善相關(guān)專項(xiàng)意見。其中結(jié)合業(yè)務(wù)開展門檻、市場發(fā)展趨勢、公司成長性、創(chuàng)新性、新客戶拓展能力、客戶替換供應(yīng)商的難易程度、員工受教育程度和專業(yè)結(jié)構(gòu)、與競爭對(duì)手優(yōu)劣勢對(duì)比等定性定量客觀依據(jù),補(bǔ)充披露唯都股份“三創(chuàng)四新”的相關(guān)情況,是否符合《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》等關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位的相關(guān)規(guī)定。

在二輪問詢中，深交所要求保薦人結(jié)合上述情況，就唯都股份是否符合創(chuàng)業(yè)板定位審慎發(fā)表意見，其中包括結(jié)合列舉的競爭對(duì)手的業(yè)務(wù)性質(zhì)、行業(yè)劃分等，補(bǔ)充說明與唯都股份的比較情況，唯都股份關(guān)于競爭對(duì)手的信息披露是否客觀、準(zhǔn)確，將唯都股份認(rèn)定為符合創(chuàng)業(yè)板定位的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否合理，相關(guān)信息披露是否存在明顯矛盾等。

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2、上海聯(lián)眾網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司

2022年8月30日，上海聯(lián)眾網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)眾信息”）因向深交所申請(qǐng)撤材料，其沖擊創(chuàng)業(yè)板之路告終。

此次上市，聯(lián)眾信息歷經(jīng)兩輪問詢，兩次問詢均涉及創(chuàng)業(yè)板定位問題。

其中，在首輪問詢中，深交所要求聯(lián)眾信息，說明開展數(shù)字化病案服務(wù)的員工人數(shù)、占比，與其他業(yè)務(wù)的差異情況，該業(yè)務(wù)是否主要依賴人工提供拍攝服務(wù)，有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新的具體體現(xiàn)，相較同行業(yè)可比公司的競爭優(yōu)勢，“確保圖像清晰、工整、完整和有效”是否運(yùn)用聯(lián)眾信息獨(dú)有的技術(shù)，用于拍攝所使用的機(jī)器設(shè)備來源、是否自主研發(fā)，聯(lián)眾信息的行業(yè)分類是否準(zhǔn)確，并結(jié)合聯(lián)眾信息的整體業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢、營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額及占比等全面分析聯(lián)眾信息的成長性、創(chuàng)新性情況，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

在二輪問詢中，深交所要求請(qǐng)保薦人就以下問題發(fā)表明確意見，并結(jié)合上述情況完善聯(lián)眾信息是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的專項(xiàng)說明意見，其中包括結(jié)合合理指標(biāo)，進(jìn)一步量化分析聯(lián)眾信息各類產(chǎn)品的核心競爭力、技術(shù)的先進(jìn)性，詳細(xì)分析并說明自身的創(chuàng)新特征，聯(lián)眾信息是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

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3、天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司

2021年6月28日，天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“津同仁堂”）擬在創(chuàng)業(yè)板上市材料獲受理，截至2022年9月6日已接受兩輪問詢，均涉及創(chuàng)業(yè)板定位問題。

在首輪問詢中，深交所要求津同仁堂說明主營業(yè)務(wù)在創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的具體特征；結(jié)合相關(guān)專利的具體作用及先進(jìn)性、技術(shù)工藝同行業(yè)對(duì)比情況、在研產(chǎn)品進(jìn)展情況等因素，進(jìn)一步分析說明是否符合創(chuàng)業(yè)板行業(yè)定位；結(jié)合主要產(chǎn)品市場規(guī)模及競爭格局情況、主營業(yè)務(wù)收入及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤變動(dòng)情況、復(fù)合增長率情況、與同類產(chǎn)品及競品的競爭優(yōu)劣勢、行業(yè)政策變化等因素，進(jìn)一步說明主營業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性及成長性，并進(jìn)一步修改完善招股說明書中的相關(guān)表述。并且，要求保薦人、律師發(fā)表明確意見。

在二輪問詢中，津同仁堂被要求進(jìn)一步說明自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意或其中一項(xiàng)特征的具體表現(xiàn)，并完善《關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的專項(xiàng)說明》。且深交所要求保薦人對(duì)上述問題發(fā)表明確意見，并完善《關(guān)于津同仁堂符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的專項(xiàng)意見》。

2022年8月30日，深交所上市審核中心發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第59次審議會(huì)議補(bǔ)充公告》，津同仁堂發(fā)行上市申請(qǐng)出現(xiàn)涉及深圳證券交易所《創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)管理辦法》第二十條的情形，按照相關(guān)程序，會(huì)議取消審議津同仁堂發(fā)行上市申請(qǐng)。

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4、正業(yè)設(shè)計(jì)股份有限公司

2022年8月16日，鑒于正業(yè)設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“正業(yè)設(shè)計(jì)”）撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，民生證券股份有限公司撤銷保薦，按照相關(guān)程序，深交所上市委審議會(huì)議取消審議正業(yè)設(shè)計(jì)發(fā)行上市申請(qǐng)。

此次上市，正業(yè)設(shè)計(jì)也經(jīng)歷了兩輪問詢，其中在第二輪問詢中被問及創(chuàng)業(yè)板定位問題。

具體來看，深交所要求保薦人、律師、申報(bào)會(huì)計(jì)師就以下問題發(fā)表明確意見：（1）結(jié)合報(bào)告期后業(yè)績情況，進(jìn)一步分析并說明正業(yè)設(shè)計(jì)未來發(fā)展的市場空間、經(jīng)營業(yè)績的成長性；（2）結(jié)合在手訂單情況、下游高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田和水利設(shè)施投資規(guī)模，分析并說明2022年1-6月扣非后歸母凈利潤下降的原因及合理性，正業(yè)設(shè)計(jì)全年業(yè)績的預(yù)計(jì)情況；（3）結(jié)合上述情況，進(jìn)一步說明正業(yè)設(shè)計(jì)的競爭優(yōu)勢以及其他認(rèn)定自身符合創(chuàng)業(yè)板定位和未來具有成長性的具體體現(xiàn)。

總而言之，此次深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中履職盡責(zé)不到位的8家保薦機(jī)構(gòu)的投行、質(zhì)控、內(nèi)核負(fù)責(zé)人以及保薦代表人實(shí)施談話提醒，所反映出“三個(gè)不到位”問題。此外，部分保薦機(jī)構(gòu)還存在對(duì)“三創(chuàng)”“四新”要求認(rèn)識(shí)不深、“一督就撤”的問題。究其原因，是保薦機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)上未能勤勉盡責(zé)、未對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則有深刻理解。

針對(duì)“一督即撤”、核查把關(guān)不到位的情況，深交所即將加大現(xiàn)場督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度、堅(jiān)持從嚴(yán)從快處置違法違規(guī)行為、強(qiáng)化日常監(jiān)管威懾的措施，將有利于督促保薦機(jī)構(gòu)把好創(chuàng)業(yè)板入口質(zhì)量關(guān)，為全面實(shí)行注冊(cè)制夯實(shí)基礎(chǔ)。