“Hover 是 DeFi 借貸賽道的另辟蹊徑者，除了在自身機(jī)制（借貸模型、治理體系）上進(jìn)行創(chuàng)新獲得內(nèi)生動(dòng)力外，背靠日漸繁榮的 Kava、Cosmos 生態(tài)進(jìn)一步獲得外生動(dòng)力，發(fā)展?jié)摿慵选?/p>

與 DEX 類似，借貸也是 DeFi 世界中最重要的基礎(chǔ)板塊之一，它也承擔(dān)著鏈上流動(dòng)性、價(jià)值傳動(dòng)的重任。鏈上借貸賽道最早可追溯到 2017年的ETHLend（AAVE的前身），它是以太坊上第一個(gè)去中心化借貸市場(chǎng)，該平臺(tái)匹配了希望以安全可靠的方式參與抵押貸款頭寸的個(gè)人貸方和借方。

為確保其安全性和免信任，該平臺(tái)利用以太坊上的智能合約來存儲(chǔ)用戶資金及其抵押品，以促進(jìn) P2P 貸款協(xié)議。該平臺(tái)開放了一系列 DeFi 功能，交易者能夠?qū)用苜Y產(chǎn)進(jìn)行杠桿或做空操作，而企業(yè)和消費(fèi)者可以在不出售基礎(chǔ)抵押品的情況下獲得現(xiàn)金流和流動(dòng)性。但作為一個(gè)鏈上匹配市場(chǎng)，借貸雙方需要一對(duì)一匹配，這也讓 ETHLend 本身的使用具備相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性，且流動(dòng)性較差。

在 2018年的9月，Compound 在以太坊上推出了全新算法且具備自主貨幣市場(chǎng)的開源協(xié)議，允許任何人以免信任的方式更加絲滑地賺取利息或借入加密資產(chǎn)（超額抵押），而無需與交易對(duì)手互動(dòng)。通過點(diǎn)對(duì)合約設(shè)計(jì)以及動(dòng)態(tài)借貸利率機(jī)制，也讓 Compound 脫穎而出，并奠定了 DeFi 借貸板塊的早期輪廓。后續(xù)諸多主流的借貸協(xié)議（包括改進(jìn)后的 AAVE 等） ，也基本都是在 Compound 的基礎(chǔ)上進(jìn)一步改進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)更為豐富的功能以及更好的使用體驗(yàn)。

聚焦于鏈上借貸板塊本身，以 Venus、AAVE、Compound 等為代表的頭部借貸協(xié)議在占據(jù)了早期市場(chǎng)后，始終保持著對(duì)市場(chǎng)的虹吸，并且在 TVL、交易量等數(shù)據(jù)上以“斷層”的優(yōu)勢(shì)保持著領(lǐng)先。

所以對(duì)于新興借貸協(xié)議而言，與頭部借貸協(xié)議形成非正面化的差異化競(jìng)爭(zhēng)，才能有進(jìn)一步勝出的可能。Hover 是一個(gè)具備代表性的新興鏈上借貸協(xié)議，其在構(gòu)建借貸生態(tài)上，就采用了非常聰明的布局方式，來進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

一方面，Hover 協(xié)議本身在主流的借貸機(jī)制上實(shí)現(xiàn)革新，比如在流動(dòng)性、收益方式等諸多方面做出明顯的改變，另一方面，Hover 部署在具備潛力的新興鏈上生態(tài) Kava 上且背靠 Cosmos ，這將更有利于Hover 捕獲用戶與資金，進(jìn)一步降低頭部借貸協(xié)議所帶來的虹吸影響。此外，基于 Cosmos 體系，Hover 也有望以自身借貸體系為基礎(chǔ)，促進(jìn)各種DeFi平臺(tái)的無縫互操作性，創(chuàng)造前所未有的用戶機(jī)會(huì)并培育充滿活力的去中心化金融生態(tài)，Hover 的發(fā)展前景也被行業(yè)所看好。

Hover 的借貸體系

Hover 是一個(gè)非托管式的鏈上借貸協(xié)議，其目前部署在 Kava 上且背靠 Cosmos 生態(tài)。與“傳統(tǒng)”鏈上借貸協(xié)議類似，Hover 本身構(gòu)建了一個(gè)超額抵押借貸體系，并服務(wù)于借貸兩端的用戶。對(duì)于持有資產(chǎn)且尋求被動(dòng)收益的用戶，可以將資產(chǎn)存入到 Hover 的借貸池中成為貸方，借方在進(jìn)行借貸時(shí)所產(chǎn)生的一些協(xié)議收入費(fèi)用中，大部分將作為貸方質(zhì)押到池中的利息收益，并通過構(gòu)建相應(yīng)機(jī)制提升質(zhì)押的收益，以提升用戶到 Hover 存款的積極性，幫助協(xié)議獲得借貸流動(dòng)性。

對(duì)于借方，其需要將手中持有的資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，以超額抵押借貸的方式按照質(zhì)押率借貸出資產(chǎn)，比如將價(jià)值 2000 美元的 ETH 進(jìn)行質(zhì)押，按照 0.7 的質(zhì)押率從 Hover 的借貸池中獲得 1400 枚 USDT等穩(wěn)定幣。借方可以基于Hover采用一些策略來持續(xù)獲利，比如對(duì)市場(chǎng)具備不錯(cuò)把控的投資者，可以通過循環(huán)貸的方式不斷增加杠桿，以獲得成倍的收益。

在某些特殊情況下，Hover 會(huì)對(duì)借方進(jìn)行清算，Hover 使用一種名為健康系數(shù)的衡量標(biāo)準(zhǔn)來告知存款者其超額抵押頭寸狀況。 當(dāng)健康系數(shù)接近1時(shí)，表明貸款價(jià)值正在接近清算閾值。 如果健康系數(shù)降至 1 以下，則該頭寸面臨清算風(fēng)險(xiǎn) – 即在公開市場(chǎng)上出售抵押品以償還借款者貸款的超額價(jià)值的過程。 借款者可以存入更多的抵押品，也可以償還足夠的貸款，以維持安全比率并防止抵押品被清算。Hover 的貸款、存款以及清算等行為，都將由智能合約自動(dòng)執(zhí)行，并通過預(yù)言機(jī)喂價(jià)保證價(jià)格上的公平。

此外，Hover 會(huì)從每筆貸款還款中提取一部分用于服務(wù)協(xié)議運(yùn)營(yíng)、保留流動(dòng)資產(chǎn)，并按照準(zhǔn)備金系數(shù) (Reserve Factor, 即RF) 規(guī)定分發(fā)給 Hover 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。

Hover 協(xié)議其他的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，包括跳躍利率模型、代幣可貸上限機(jī)制以及質(zhì)押系統(tǒng)。

● 跳躍利率模型

借貸協(xié)議本身更需要借貸池中有充足的資金，Hover 沿用了行業(yè)主流的“跳躍利率模型”機(jī)制。即在資金池中流動(dòng)性相對(duì)充足時(shí)，Hover 會(huì)提供一個(gè)相對(duì)適中，且對(duì)于存款者、借款者都具備優(yōu)勢(shì)的利率， 該利率會(huì)隨著池中資金的變化而變化，簡(jiǎn)單的趨勢(shì)將是流動(dòng)性下降時(shí)利率會(huì)進(jìn)一步提升。

當(dāng)特定資金市場(chǎng)中，超 80% 的資金被借出后，將觸發(fā)跳躍利率機(jī)制， 即存款用戶的存款利率與借款用戶的借款利率都將大幅上升。在這樣的情況下，存款用戶為了獲得更高的利息收入，將具備存款的動(dòng)力，而對(duì)于借款者為了降低所產(chǎn)生的高昂還款利息，將更傾向于向池中還款，以促生態(tài)的平衡。

這類具備“自發(fā)”特新的機(jī)制對(duì)于調(diào)節(jié)鏈上協(xié)議的平衡通常都會(huì)起到不錯(cuò)的效果，比如 AMM 協(xié)議中套利者能夠通過扳平差價(jià)的方式，來維持協(xié)議本身價(jià)格的進(jìn)一步穩(wěn)定，以幫助價(jià)格進(jìn)一步回歸合理的區(qū)間，而跳躍利率模型也可以被視為 Hover 保持資金池資金流動(dòng)性穩(wěn)定的一個(gè)“軟性”保障，并且 Hover 的利率模型更具彈性。

當(dāng)然，除了“跳躍利率模型”機(jī)制外，Hover 也構(gòu)建了一個(gè)“硬性”的保障機(jī)制“代幣可貸上限機(jī)制”，防止極端情況、攻擊者作惡產(chǎn)生影響。

● 代幣可貸上限機(jī)制

在跳躍利率模型的基礎(chǔ)上，Hover 也為每個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)，都設(shè)定了可借用代幣的最大限額，無論存入的代幣數(shù)量多少。該借入上限基于多個(gè)生態(tài)系統(tǒng)范圍的參數(shù)，包括去中心化交易所流動(dòng)性和橋接資產(chǎn)金額等。

在綜合因素的參考下，當(dāng)某池借貸金額達(dá)到最大限額，Hover 將限制借款者從中借出資金，當(dāng)池中資金恢復(fù)后再次正常運(yùn)行。實(shí)際上，圍繞借貸協(xié)議的攻擊時(shí)有發(fā)生，無限制機(jī)制的資金池甚至?xí)还粽摺俺榭铡?。通常情況下，這類極端事件的發(fā)生通常在一個(gè)極短的時(shí)間周期內(nèi)，基本不會(huì)相關(guān)的項(xiàng)目的開發(fā)者、運(yùn)營(yíng)者足夠的反應(yīng)時(shí)間。所以預(yù)先的構(gòu)建這類預(yù)防性的機(jī)制，對(duì)于Hover 應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、建立安全機(jī)制并為用戶長(zhǎng)期的提供更優(yōu)質(zhì)的交易服務(wù)，構(gòu)建了基礎(chǔ)。

● 基于三代幣模型的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)

Hover 設(shè)定了一個(gè)基于三代幣模型的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)包括 HOV、esHOV 和 xHOV。其中，用戶質(zhì)押 HOV 資產(chǎn)能夠獲得 esHOV 代幣，用戶可以參與可選的 KYC 流程，進(jìn)一步將 esHOV 轉(zhuǎn)換為 xHOV，并可另外參與 Hover 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃（Hover Rewards Program）。

類似于目前主流的 veToken 治理體系， esHOV以及 xHOV資產(chǎn)都是不可轉(zhuǎn)讓的，只有解除質(zhì)押贖回 HOV 后才能進(jìn)行交易轉(zhuǎn)移。如果用戶希望取消質(zhì)押，他們可以通過觸發(fā)贖回并指定贖回期限，將其 esHOV 和 xHOV 轉(zhuǎn)換回 HOV， 贖回通常需要 90 天至180 天，在這種情況下，用戶會(huì)以 1:1 的比例收回 HOV。 選擇在 15 天內(nèi)贖回的用戶必須銷毀 50% 的贖回代幣，作為提前贖回的罰款。 決定在 15 到 180 天之間取消質(zhì)押的用戶將支付線性遞減的罰款，而銷毀的代幣將從流通供應(yīng)中永久消除。

所以拋開代幣的職能作用看， esHOV以及 xHOV，尤其是最高達(dá) 180 天的贖回期將進(jìn)一步降低 HOV 資產(chǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)率，懲罰機(jī)制將進(jìn)一步促進(jìn) HOV 資產(chǎn)的絕對(duì)通縮性。

為了進(jìn)一步鼓勵(lì) HOV 持有參與質(zhì)押，Hover 推出了全新的質(zhì)押計(jì)劃，質(zhì)押用戶將能夠獲得相應(yīng)的質(zhì)押權(quán)益。用戶將持有的 HOV 資產(chǎn)質(zhì)押獲得 esHOV 后，將獲得借款回扣（從 Hover 市場(chǎng)獲取貸款時(shí)，提供費(fèi)用回扣）、清算回扣（當(dāng)借款者的頭寸被清算時(shí)，提供費(fèi)用回扣） 收益。一旦Hover 過渡到DAO，esHOV 持有者將能夠?qū)κ袌?chǎng)參數(shù)和創(chuàng)新進(jìn)行投票。

當(dāng)用戶進(jìn)一步將 esHOV 質(zhì)押獲得 xHOV 后，將享受Hover 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。質(zhì)押者必須通過 Quadrata 第三方 KYC 檢查才能獲得資格。 Quadrata 是一個(gè)符合 GDPR 的數(shù)字身份服務(wù)，它會(huì)進(jìn)行檢查以確保只有來自經(jīng)批準(zhǔn)的國(guó)家/地區(qū)的人員才能訪問 Hover 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。 Hover 無法訪問或收集任何個(gè)人身份信息 (PII)。 在完成 Quadrata 的快速入門流程后，用戶將獲得一個(gè) Soulbound NFT，Hover 的智能合約會(huì)查詢?cè)?NFT，以確定使用該平臺(tái)的資格。

Hover 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃中，協(xié)議收入的 33% 被分配給通過 KYC 檢查的 xHOV 質(zhì)押者，該計(jì)劃將通過公開發(fā)售收益的 10% 和生態(tài)系統(tǒng)分配的 0.75% 來啟動(dòng)，以確保至少在第一年獲得穩(wěn)定的回報(bào)。

此外，持有 esHOV 、 xHOV 的用戶，將獲得HOV VIP 等級(jí)，這些等級(jí)將為用戶提供許多好處，包括為借貸和清算支付的協(xié)議費(fèi)用的回扣。 不同的等級(jí)還將包括訪問代幣特權(quán)（token-gated）群聊、提前訪問新功能等等，以確保最長(zhǎng)期、一致的用戶獲得 Hover 產(chǎn)品的最佳體驗(yàn)。

HOV 將貫穿著 Hover 生態(tài)發(fā)展的始終，通過系列激勵(lì)計(jì)劃及其權(quán)益保障，將進(jìn)一步促進(jìn)更多的用戶涌入到 Hover 生態(tài)中成為粘性用戶，并參與生態(tài)的早期建設(shè)。 而系列的質(zhì)押體系，也將幫助 HOV 資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)格的穩(wěn)定、通縮，對(duì)于 Hover 生態(tài)的長(zhǎng)期發(fā)展具備持續(xù)的促進(jìn)作用。

部署在 Kava 上，背靠 Cosmos 體系

Kava 是一個(gè)基于 Cosmos Layer0 體系搭建的 Layer1，背靠 Cosmos 體系，開發(fā)者可以利用Kava的安全性、跨鏈橋和適配的Chainlink預(yù)言機(jī)來快速創(chuàng)建新的跨鏈DeFi應(yīng)用，并將其部署到Kava的全球用戶群。通過Tendermint的股權(quán)證明（PoS）共識(shí)機(jī)制等技術(shù)，Kava網(wǎng)絡(luò)可以在全球分布式賬本中實(shí)現(xiàn)6秒內(nèi)區(qū)塊快速確認(rèn)的能力。

而在今年的5月18日，其推出了以 Kava EVM 2.0 為核心的 Kava13 全新主網(wǎng)，其網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性、性能不斷提升。與此同時(shí)，全新的 Kava 生態(tài)也推出了全新的開發(fā)者激勵(lì)計(jì)劃，吸引了大量的優(yōu)質(zhì)開發(fā)者參與早期建設(shè)。所以對(duì)于 Hover 而言，能夠從 Kava 中獲得其他底層難以提供的原生支持。而 Hover 作為目前最具備創(chuàng)新性的借貸協(xié)議，也有望進(jìn)一步幫助 Kava 完善借貸體系，對(duì) Kava DeFi 生態(tài)的長(zhǎng)期發(fā)展起到一定的促進(jìn)、反哺作用。

此外，Cosmos 作為目前最知名的 Layer0 系統(tǒng)，其建立了在一套模塊化、適應(yīng)性強(qiáng)和可交互工具之上的生態(tài)系統(tǒng)。開發(fā)者，可以基于他們的基建來低門檻的搭建鏈，而基于它們的工具集，模塊化搭建的鏈，能夠基于它們的通信組件 IBC 、Peg Zone 等實(shí)現(xiàn)同構(gòu)、異構(gòu)鏈的通信。除了 Kava 外， 目前 Sei Network、Canto、IRIS Network、Secret Networ 、 Evmos、Juno 等也都是基于 Cosmos 所構(gòu)建的知名項(xiàng)目，并且dYdX 等知名項(xiàng)目也表示將基于 Cosmos SDK 開發(fā)應(yīng)用鏈。Cosmos 生態(tài)也正在向全新的敘事方向演化，比如 Noble 項(xiàng)目正在幫助 Cosmos 向 RWA（現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化） 的方向發(fā)展。

Cosmos 體系的不斷壯大也正在為 Hover 帶來全新的機(jī)會(huì)，基于高度的互操作特性，將為 Hover 更加便利的從 Cosmos 生態(tài)中捕獲用戶、資金構(gòu)建基礎(chǔ)，并有望幫助 Hover 向全新形態(tài)的借貸范式演化（RWA 等新方向探索），這也同樣是 Hover 除了自身設(shè)計(jì)外的先天優(yōu)勢(shì)。

目前，Hover協(xié)議已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多語言發(fā)布，以從市場(chǎng)層面更廣泛的為全球用戶提供服務(wù)，同時(shí)其也與Rome Blockchain Labs(RBL) 和Ledger Works展開了合作，共同推動(dòng) Hover 生態(tài)的長(zhǎng)期發(fā)展。

雖然 DeFi 借貸賽道頭部協(xié)議虹吸效應(yīng)嚴(yán)重，但對(duì)于新興借貸協(xié)議而言仍舊存在較大的機(jī)會(huì)。Hover 是 DeFi 借貸賽道的另辟蹊徑者，除了在自身機(jī)制（借貸模型、治理體系）上進(jìn)行創(chuàng)新獲得內(nèi)生動(dòng)力外，背靠日漸繁榮的 Kava、Cosmos 生態(tài)進(jìn)一步獲得外生動(dòng)力，這也讓 Hover 具備十分可觀的發(fā)展前景，值得長(zhǎng)期關(guān)注。