20世紀(jì)80年代以來,BOT方式日益活躍起來,但由于其運作較為復(fù)雜,風(fēng)險的不確定性大,在國際上已有好幾起著名的失敗案例,如:投資8.3億美元的泰國曼谷第二高速公路和投資4.6億美元的歐洲機(jī)場輕軌鐵路等。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入民間資本,對經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行市場化運作,是國際上的通行做法,也是我國投融資改革的方向。

政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運用BOT方式,其最終目的是項目的成功。使投資者、政府以及其他各參與方獲得多贏的結(jié)果,從而形成基礎(chǔ)設(shè)施融資的良性循環(huán),而不是純粹為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。由于BOT這種投資方式不需要政府公用預(yù)算中的直接投資,并可將債務(wù)及大部分項目風(fēng)險從政府轉(zhuǎn)移至民營部門。因此,項目投資者如何與包括政府在內(nèi)的各參與方合理分?jǐn)傦L(fēng)險便成為一個非常突出的問題。

　　1.BOT方式風(fēng)險的特點及其分配原則

　　BOT項目經(jīng)歷的時間長,參與方多,關(guān)系錯綜復(fù)雜,各種風(fēng)險貫穿于項目的全過程,包括設(shè)計、建造、運營、養(yǎng)護(hù)、維修、移交等。在項目的建設(shè)階段、經(jīng)營階段和移交階段,其不確定性隨著各階段的推演而呈遞減的趨勢,對資金投入的需求以及利潤的流出也非常不均衡。

　　項目投資者能否取得BOT項目的成功并獲得利潤在很大程度上取決于能否辯識各種風(fēng)險并合理分配給各參與方承擔(dān)。從項目投資者能否直接控制的角度,可以把項目風(fēng)險分為兩類:項目的自身風(fēng)險和項目的環(huán)境風(fēng)險。

　　2.項目自身風(fēng)險的種類與防范措施

　　項目的自身風(fēng)險是指與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險,包括完工風(fēng)險、運營風(fēng)險等。這類風(fēng)險是投資者應(yīng)該知道如何去管理和控制的風(fēng)險。因此,項目的自身風(fēng)險亦可稱為可控制風(fēng)險。

　　2.1 完工風(fēng)險

　　完工風(fēng)險發(fā)生在項目建設(shè)期間, 如工程費用超支、工期延誤、工程質(zhì)量不合格等。為減少風(fēng)險,首先應(yīng)通過招標(biāo)競爭選定有資信、有實力的承包商。利用不同形式的一個極端是固定價格、固定工期的“交鑰匙”合同,建設(shè)期風(fēng)險全部由承包商承擔(dān);另一個極端是“實報實銷”合同,建設(shè)期風(fēng)險全部落在項目的投資者身上。在兩者之間又有多種中間類型的合同形式,可以相應(yīng)影響項目的建設(shè)期風(fēng)險變化。采用何種合同,要看項目的具體情況和投資者與承包商的談判結(jié)果。項目投資者還可以通過合同條件的約束向承包商轉(zhuǎn)移風(fēng)險,如采用與承包商簽訂EPC合同(Engineering,Procurement,Construction);設(shè)置履約保證金(Performance Bond)和誤期損害賠償費等合同條款。

　　2.2　運營風(fēng)險

　　2.2.1　能源和原料供應(yīng)風(fēng)險如果能源和原材料的成本在整個生產(chǎn)成本中占很大的比重,那么能源和原料的價格波動和供應(yīng)的可靠性變化都可能會影響整個項目的正常運營,與供應(yīng)商簽訂長期能源和原料供應(yīng)合同則是減少這種風(fēng)險的有效方法。項目公司一般希望合同供應(yīng)價格為固定價格。如果無法得到長期供應(yīng)合同,則應(yīng)建立一套完整的供應(yīng)和儲蓄體系。

　　2.2.2　技術(shù)風(fēng)險完工的BOT項目在運營期間仍有可能出現(xiàn)技術(shù)故障,為防范和控制此類風(fēng)險,應(yīng)采用成熟的技術(shù),如果技術(shù)故障是由承包商造成的,可用承包商的履約保證來限制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險,承包商的履約保證一般要延續(xù)到完工后的幾個月或幾年。技術(shù)維修和更新的風(fēng)險一般由負(fù)責(zé)項目運營的公司通過運營應(yīng)急費、備用貸款和支持貸款來承擔(dān)。

　　2.2.3　管理風(fēng)險項目在運營過程中還可能因管理不善而導(dǎo)致項目虧損。所以應(yīng)選擇有資信、有管理經(jīng)驗的運營商,并與運營商簽訂O&M合同