今年2月以來(lái)，港股調(diào)整幅度（恒指-13.2%、恒生科技-15.8%）高于A 股市場(chǎng)（上證綜指-0.8%、滬深300-7.1%），金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理殷磊分析表示，主要或由于港股對(duì)國(guó)內(nèi)基本面和海外流動(dòng)性更為敏感，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩，以及海外銀行業(yè)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息對(duì)港股基本面和資金面沖擊更大等影響。與此同時(shí)，A 股受AI、中特估等主題行情支撐，因此回調(diào)幅度相對(duì)較小。4-5月港股繼續(xù)下跌，主要原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱，疊加美國(guó)通脹韌性仍相對(duì)較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息時(shí)間點(diǎn)或被延后。

金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理殷磊表示，當(dāng)前港股市場(chǎng)絕對(duì)估值、相對(duì)估值（相對(duì)A股折價(jià)）再次回到歷史低位。從絕對(duì)估值角度來(lái)看，恒生指數(shù)PB0.91x、處于10年以來(lái)5.2%分位點(diǎn)；相對(duì)估值方面，恒生滬港深A(yù)H股溢價(jià)指數(shù)為141.8，處于中高水位（但低于去年10月），顯示港股相對(duì)A股有一定的低估。我們認(rèn)為，短期港股可能會(huì)出現(xiàn)超跌反彈，但更大機(jī)會(huì)可能是在下半年。

歷史上看，港股表現(xiàn)較優(yōu)時(shí)，往往需要基本面、資金面、估值等多重積極因素疊加。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和對(duì)海外流動(dòng)性寬松的敏感性是港股彈性的主要來(lái)源。從基本面看，A 股和港股盈利的回升基本同步，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇密切相關(guān)。市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇的預(yù)期可能過(guò)度悲觀，下半年穩(wěn)內(nèi)需、擴(kuò)就業(yè)的政策有望逐步落地。另外預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息，以及美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題或?qū)⒅鸩降玫浇鉀Q，對(duì)海外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制或減弱。

港股市場(chǎng)的關(guān)注方向：1）防御角度，重點(diǎn)關(guān)注高股息的央國(guó)企；2）進(jìn)攻角度，關(guān)注受益海外流動(dòng)性改善、港股特色標(biāo)的、重要核心資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3）從流動(dòng)性的角度，未來(lái)若美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，對(duì)醫(yī)藥和黃金等板塊或形成利好。

同時(shí)，金鷹基金殷磊提示需關(guān)注地緣政治、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期、海外停止加息時(shí)間點(diǎn)延后等風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過(guò)往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。