9月17日，廣州浪奇發(fā)布了一則《關(guān)于部分庫(kù)存貨物可能涉及風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告》，聲稱公司存儲(chǔ)在江蘇鴻燊物流有限公司和江蘇輝豐石化有限公司的貨物不見(jiàn)了，合計(jì)價(jià)值5.7億元。

星空君看完這個(gè)公告，一口咖啡噴滿了鍵盤(pán)。

這兩家物流公司，有沒(méi)有可能，恰好鯨吞了客戶代存的貨物呢？

雖然可能性不大，但星空君還是去查了查。

據(jù)天眼查，江蘇鴻燊物流有限公司是南通地區(qū)較大型的集公路貨物運(yùn)輸、貨運(yùn)代辦、信息配載、貨物倉(cāng)儲(chǔ)、裝卸、包裝等服務(wù)于一體的物流企業(yè)。

最近這家物流公司官司纏身，被法院出具了限制消費(fèi)令。

這么看起來(lái)，江蘇鴻燊的經(jīng)營(yíng)狀況不太好，說(shuō)不定有可能侵犯客戶利益。

*ST輝豐公告，近日，經(jīng)公司初步核實(shí):9月11日，因輝豐石化從未與廣州浪奇簽訂過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)合同，廣州浪奇也從未有貨物儲(chǔ)存于輝豐石化庫(kù)區(qū)，且經(jīng)過(guò)比對(duì)，上述盤(pán)點(diǎn)表上的"江蘇輝豐石化有限公司的印章"與輝豐石化的印章明顯不一致，系偽造。公司已經(jīng)報(bào)案。

*ST輝豐作為上市公司，必須要對(duì)自己的信息披露負(fù)責(zé)，公司今年已經(jīng)大幅減虧，年底盈利的可能性極大。公司沒(méi)必要非法占據(jù)客戶的物資，引起法律糾紛，大概率不會(huì)說(shuō)謊。

所以回過(guò)頭來(lái)，我們要仔細(xì)看看浪奇的財(cái)務(wù)狀況。

一、這半年的公告

公司這半年來(lái)，發(fā)布了不少公告，有訴訟的，有仲裁的，有計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的，有變更會(huì)計(jì)政策的，也有地址變更，還有銀行賬戶被封的。

1、地址變更

公告顯示，公司的注冊(cè)地址發(fā)生了變化。

星空君查了下，注冊(cè)地址從一個(gè)工業(yè)園搬到了寫(xiě)字樓。

由于沒(méi)看到公司變賣(mài)廠房的消息，只是換個(gè)注冊(cè)地址，算是個(gè)中性的消息。

2、訴訟和仲裁

公司和多家單位有借貸糾紛，說(shuō)明公司資金鏈比較緊張。

3、銀行賬戶被封

公司的賬戶被封的比較多，而且從凍結(jié)金額來(lái)看，合計(jì)只有257萬(wàn)。公告稱，封的不是公司的主要經(jīng)營(yíng)賬戶，所以對(duì)經(jīng)營(yíng)影響不大。

中報(bào)顯示，公司賬面還有6.47億。

其實(shí)，作為曾經(jīng)和法院打過(guò)交道的選手，星空君認(rèn)為，法院連專用戶都封了，日常經(jīng)營(yíng)賬戶沒(méi)有封，挺讓人費(fèi)解的。

考慮到證據(jù)不是很足，暫時(shí)不推導(dǎo)另外一個(gè)比較驚悚的結(jié)論了。

二、存貨的貓膩

存貨真的是財(cái)務(wù)人員非常得心應(yīng)手的利潤(rùn)調(diào)節(jié)工具

一方面，轉(zhuǎn)成本的時(shí)候可以倒擠單價(jià)，實(shí)現(xiàn)少轉(zhuǎn)或者多轉(zhuǎn)成本，導(dǎo)致潛贏或者潛虧，從而調(diào)劑利潤(rùn)。

存貨是資產(chǎn)負(fù)債表中非常"曖昧"的項(xiàng)目，因?yàn)樗奶厥鈱傩?，特別容易修飾利潤(rùn)卻很難被發(fā)現(xiàn)。如何理解存貨調(diào)整利潤(rùn)呢？

先從簡(jiǎn)化版的利潤(rùn)計(jì)算公式看起：忽略掉投資收益、其他業(yè)務(wù)收支和營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目后，利潤(rùn)的內(nèi)核就是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-費(fèi)用。

所以在其他項(xiàng)目不變的情況下，如果能夠降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，就可以增加利潤(rùn)。除了通過(guò)在生產(chǎn)、制造、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)控制成本外，還有一個(gè)環(huán)節(jié)可以由財(cái)務(wù)人員控制成本。

銷(xiāo)售商品之后，確定商品的成本價(jià)并做賬的過(guò)程，叫做轉(zhuǎn)成本，這是一個(gè)會(huì)計(jì)概念。因?yàn)樵牧系馁?gòu)進(jìn)批次不同價(jià)格不同，所以售出的成本需要計(jì)算確定，結(jié)轉(zhuǎn)成本通常有先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法等。如果結(jié)轉(zhuǎn)成本的時(shí)候，財(cái)務(wù)人員虛減了銷(xiāo)售成本，那么公司的利潤(rùn)（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）就會(huì)增加。

結(jié)轉(zhuǎn)到成本的存貨金額減少了，剩下的存貨金額就相對(duì)增加了，所以如果存貨金額非常大的時(shí)候，就需要警惕。

另一方面，少提或者不按規(guī)定計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，也可以對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整

或者，干脆出現(xiàn)存貨集體旅游的情況

舉個(gè)例子，數(shù)千個(gè)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的上市公司，可能只有三五個(gè)審計(jì)師來(lái)審

他們不可能挨個(gè)盤(pán)點(diǎn)，只能是抽檢

抽檢的標(biāo)準(zhǔn)，就很有學(xué)問(wèn)

所以，上市公司存貨余額比較大的

都默認(rèn)有風(fēng)險(xiǎn)，肯定沒(méi)錯(cuò)的

怎么算大呢？和凈利潤(rùn)比，存貨余額遠(yuǎn)超（比如10倍）同期凈利潤(rùn)的，就要遠(yuǎn)離。

上面這一大段，沒(méi)有會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的，可能比較費(fèi)解，不過(guò)沒(méi)關(guān)系，星空君教給你一個(gè)簡(jiǎn)易的判斷存貨合理性的指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

可以對(duì)比連續(xù)幾年的存貨周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)天數(shù)），如果出現(xiàn)明顯的下降且沒(méi)有正常原因，則極有可能通過(guò)存貨修飾了利潤(rùn)。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開(kāi)始，至消耗、銷(xiāo)售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。通過(guò)企業(yè)一定時(shí)期(通常為1年)內(nèi)銷(xiāo)售成本與平均存貨之間的比例關(guān)系計(jì)算得到。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明存貨變現(xiàn)的速度越快。存貨占用資金時(shí)間越短，存貨管理工作的效率越高。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均金額

存貨平均金額=(期初金額+期末金額)/2

也就是說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/(主營(yíng)業(yè)務(wù)成/存貨平均金額)=360/{主營(yíng)業(yè)務(wù)成/[（存貨年初金額+存貨年末金額)/2]}=存貨年初金額+存貨年末金額)/2

對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)模式穩(wěn)定的企業(yè)，通常情況下，沒(méi)有大規(guī)模的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的前提下，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的。

然而，廣州浪奇的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2018年開(kāi)始，就大幅升高。

這其實(shí)就是在提醒投資者，公司的存貨周轉(zhuǎn)出問(wèn)題了。

半年報(bào)顯示，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比2019年年報(bào)增加了差不多一個(gè)月，說(shuō)明公司大量的存貨周轉(zhuǎn)低效。

財(cái)務(wù)人員修飾存貨的破綻，就藏在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)里。

三、一觸即發(fā)的資金多米諾

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司賬面短期借款27億，長(zhǎng)期借款1.8億，同期營(yíng)收只有38.8億。

半年利息費(fèi)用高達(dá)6785萬(wàn)，甚至超過(guò)2019年全年凈利潤(rùn)。

2014年以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~一直為負(fù)數(shù)，合計(jì)為-26億。說(shuō)明公司的回款狀況極差，營(yíng)收存在著虛增甚至造假的嫌疑，現(xiàn)金流異常緊張。

連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的公司，就可以排除在自選之外了。

廣州浪奇多項(xiàng)指標(biāo)在2017年前后出現(xiàn)異常，足以說(shuō)明問(wèn)題。