《金證研》北方資本中心 易安/作者 映蔚/風控

2021年1月底曾有20家擬上市企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查，約八成“撤材料”，引發(fā)市場關注。且據(jù)統(tǒng)計，2021年上半年共有226家擬上市企業(yè)上會，203家通過，通過率為89.8%，較去年同期有所下降?！皣辣O(jiān)管”之下，擬上市企業(yè)在沖擊資本市場是否已經(jīng)做好準備？

近期，8月11日，證監(jiān)會披露決定終止深圳市泛海三江電子股份有限公司（以下簡稱“三江電子”）創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行注冊程序。而三江電子“緊急”剎車申請撤材料或非事出突然，根據(jù)《金證研》北方資本中心觀察，曾在《三江電子董事長與供應商現(xiàn)交疊朋友圈 泛海系或自顧不暇“忙”質押》、《三江電子現(xiàn)任員工“現(xiàn)身”前員工控股企業(yè) 同場競標老東家或變對手》的研究中，羅列出三江電子身后或存諸多“隱雷”。

而實際上，問題也并非如此簡單。此前2020年12月，證監(jiān)會曾在其注冊階段的問詢問題中，要求三江電子說明其控股股東及其主要股東、實際控制人及其控制的企業(yè)是否存在大額到期債務，是否存在或可能出現(xiàn)所涉其股份質押、凍結或發(fā)生訴訟仲裁等不確定性事項，并要求保薦機構、律師核查控股股東、實際控制人的財務狀況和清償能力，是否存在影響發(fā)行人控制權穩(wěn)定的情形等問題。而且，問詢中也提出，三江電子報告期各期末貨幣資金中除其他貨幣資金以外部分是否存在受限使用情形、報告期內(nèi)各項資產(chǎn)是否存在被關聯(lián)方占用或為關聯(lián)方提供質押等問題。

?

一、下游房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩，未來成長能力或承壓

下游的景氣度往往影響在該產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。值得注意的是，三江電子的下游房地產(chǎn)行業(yè)或遇冷，未來其下游需求或“收窄”。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，三江電子的消防產(chǎn)品貢獻的主營業(yè)務收入分別為6.82億元、7.95億元、9.21億元、3.6億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為92.81%、96.3%、98.95%、98%。其中，同期，火災自動報警及消防聯(lián)動控制系統(tǒng)收入分別為5.42億元、5.92億元、6.92億元、2.6億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為73.81%、71.77%、74.35%、70.86%。

2017-2019年及2020年1-6月，三江電子安防產(chǎn)品貢獻的主營業(yè)務收入分別為3,194.84萬元、1,662.4萬元、764.39萬元、385.81萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為4.35%、2.01%、0.82%、1.05%；工程及其他服務貢獻的主營業(yè)務收入分別為2,085.07萬元、1,393.28萬元、211.01萬元、348.31萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為2.84%、1.69%、0.23%、0.95%。

不難看出，消防產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售是三江電子核心業(yè)務，占主營業(yè)務收入比重超九成。具體來看，消防產(chǎn)品中的火災自動報警及消防聯(lián)動控制系統(tǒng)收入，占主營業(yè)務收入的比例超七成，系三江電子的核心產(chǎn)品。

據(jù)招股書，三江電子的同行業(yè)上市公司分別為青鳥消防股份有限公司（以下簡稱“青鳥消防”）、青島鼎信通訊股份有限公司（以下簡稱“鼎信通訊”）、東方網(wǎng)力科技股份有限公司（以下簡稱“東方網(wǎng)力”）、廈門狄耐克智能科技股份有限公司（以下簡稱“狄耐克”）、蘇州科達科技股份有限公司（以下簡稱“蘇州科達”）。

且招股書顯示，三江電子業(yè)務聚焦消防產(chǎn)品，三江電子與青鳥消防、鼎信通訊子公司青島鼎信通訊消防安全有限公司（以下簡稱“鼎信消防”）在主營業(yè)務、主要產(chǎn)品類型上具有較高的相似性。東方網(wǎng)力、蘇州科達、狄耐克主要從事安防領域的視頻監(jiān)控相關業(yè)務，與公司安防產(chǎn)品業(yè)務具有一定的相似性。

在消防產(chǎn)品領域，三江電子的市場占有率不及青鳥消防。

據(jù)招股書，在消防報警產(chǎn)品行業(yè)主要企業(yè)收入規(guī)模及測算市場占有率情況中，2017-2019年，青鳥消防的消防報警產(chǎn)品市場占有率分別為6.14%、6.93%、8.35%，三江電子消防報警產(chǎn)品市場占有率分別為3.07%、3.24%、3.44%。鼎信消防2017年消防報警產(chǎn)品市場占有率為0.22%。

不止市占率不及青鳥消防，在下游房地產(chǎn)客戶對消防產(chǎn)品供應商品牌首選中，三江電子表現(xiàn)或落后于消防產(chǎn)品兩家同行。

據(jù)招股書，根據(jù)消防產(chǎn)品的使用領域，可將消防產(chǎn)品市場劃分為民用建筑消防市場、行業(yè)安全裝備應用市場和消防救援裝備市場。三江電子主要業(yè)務及產(chǎn)品涉及消防產(chǎn)品中火災報警、滅火、防火與疏散細分行業(yè)，其主要下游應用市場為民用建筑消防市場。而民用建筑消防市場主要涵蓋房地產(chǎn)業(yè)和教育、衛(wèi)生、文體以及政府等公共設施建筑領域。

據(jù)中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會、中國房地產(chǎn)測評中心發(fā)布的《中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)綜合實力TOP500首選供應商服務商品牌測評研究報告》，在消防設施類排名中，2019年，三江電子、青鳥消防、鼎信消防分別位居第八、第二、第五位，品牌首選率分別為4%、16%、9%；2020年，三江電子、青鳥消防、鼎信消防的排名分別為第五、第一、第三位，品牌首選率分別為9%、21%、13%；2021年，三江電子、青鳥消防、鼎信消防的排名分別為第五、第一、第二位，品牌首選率分別為9%、17%、13%。

此外，三江電子的下游房地產(chǎn)市場或遇冷，未來其下游需求或“收窄”。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2009-2020年，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額分別為19.39萬億元、24.14萬億元、30.24萬億元、36.49萬億元、43.57萬億元、50.13萬億元、55.16萬億元、59.65萬億元、63.17萬億元、63.56萬億元、55.15萬億元、51.89萬億元。同期，中國房地產(chǎn)投資完成額分別為3.62萬億元、4.83萬億元、6.18萬億元、7.18萬億元、8.6萬億元、9.5萬億元、9.6萬億元、10.26萬億元、10.98萬億元、12.02萬億元、13.22萬億元、14.14萬億元。根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2010-2020年，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增速分別為24.5%、25.25%、20.65%、19.43%、15.04%、10.04%、8.14%、5.9%、0.63%、-13.24%、-5.91%；中國房地產(chǎn)投資完成額增速分別為33.16%、28.05%、16.19%、19.79%、10.49%、0.99%、6.88%、7.04%、9.44%、10.01%、7%。

不難看出，在過去十年，無論是中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增速，還是房地產(chǎn)投資完成額增速，整體均呈下滑態(tài)勢。

不止于此，中國商品房銷售額及銷售面積在近五年增速放緩。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2015-2020年，中國商品房銷售額分別為8.73萬億元、11.76萬億元、13.37萬億元、14.96萬億元、15.97萬億元、17.36萬億元；中國商品房銷售面積分別為12.85億平方米、15.73億平方米、16.94億平方米、17.15億平方米、17.16億平方米、17.61億平方米；中國房屋新開工面積分別為15.45億平方米、16.69億平方米、17.87億平方米、20.95億平方米、22.72億平方米、22.44億平方米。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2016-2020年，中國商品房銷售額增速分別為34.77%、13.67%、11.9%、6.76%、8.69%；中國商品房銷售面積增速分別為22.46%、7.66%、1.21%、0.05%、2.64%；中國房屋新開工面積增速分別為8.08%、7.02%、17.29%、8.41%、-1.2%。

由上述情形可見，作為三江電子主要應用領域，民用建筑消防市場中包括房地產(chǎn)行業(yè)，過去十年，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增速、房地產(chǎn)投資完成額增速，整體均呈下滑態(tài)勢，且近五年，中國商品房銷售額、銷售面積、房屋新開工面積增速均放緩，其中2020年中國房屋新開工面積負增長，這對三江電子的未來成長空間影響幾何？其中是否受擠壓？尚未可知。

此外，三江電子還面臨著股東償債壓力高企，其股權穩(wěn)定性或存疑。

?

二、股東泛?？毓尚庞迷u級下滑債臺高筑，“忙”質押或自顧不暇

背靠“泛海系”背后，三江電子的股東或“自顧不暇”，不但信用評級下調，其在2020年虧損超40億元，且償債壓力高企，截至2021年一季度，該股東將29家子公司的全部股權質押。

據(jù)招股書，泛海投資集團有限公司（以下簡稱“泛海投資”）、泛?？毓晒煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“泛?？毓伞保┓謩e持有三江電子60%、15%的股權。截至2020年6月30日，中國泛?？毓杉瘓F有限公司（以下簡稱“中國泛海”）持有泛海投資100%的股權。

其中，三江電子的控股股東為泛海投資。盧志強通過泛海投資與泛?？毓煽刂迫娮?5%的股份，為實際控制人。

實際上，作為三江電子股東、控股股東的股東，泛?？毓?、中國泛海的信用評級遭評級機構下調。

據(jù)招股書，2020年7月，東方金誠國際信用評估有限公司（以下簡稱“東方金誠”）將中國泛海的主體信用等級AA+列入評級觀察名單、將泛?？毓芍黧w信用等級AA+及相關債項信用等級AA+列入評級觀察名單。2020年9月，聯(lián)合信用評級有限公司、聯(lián)合資信評估有限公司維持中國泛海的主體長期信用等級和相關債項的信用等級為AA+，并將評級展望由“穩(wěn)定”調整為“負面”。

不到一年的時間內(nèi)，泛?？毓傻男庞迷u級再度被下調。

據(jù)東方金誠于2021年5月27日發(fā)布的《東方金誠國際信用評估有限公司關于下調泛?？毓晒煞萦邢薰局黧w及“20泛控03”信用等級的公告》，2021年5月，東方金誠對泛?？毓芍黧w及相關債券進行不定期跟蹤評級，鑒于泛?？毓删惩饷涝獋狡趦陡妒马棥⒔诘狡诩盎厥劬硟?nèi)債券規(guī)模較大、資產(chǎn)流動性減弱等，東方金誠決定將泛海控股主體信用評級由AA-下調到A，評級展望維持負面。

從業(yè)績情況來看，泛?？毓稍?020年出現(xiàn)巨額虧損。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2017-2020年，泛海控股的營業(yè)總收入分別為168.76億元、124.04億元、125.02億元、140.57億元，2018-2020年分別同比增長-26.5%、0.79%、12.17%；凈利潤分別為28.91億元、9.31億元、10.95億元、-46.22億元，2018-2020年分別同比增長-67.81%、17.62%、-522.15%。

此外，三江電子的股東泛海控股，其資產(chǎn)負債率常年超80%，其償債壓力高企。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2017-2020年，泛?？毓傻馁Y產(chǎn)負債率分別為85.36%、86.6%、81.39%、80.67%。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2020年末，泛海控股的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)分別為193.88億元、392.7億元，合計586.58億元。同期，泛?？毓傻亩唐诮杩?、交易性金融負債、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款、應付債券分別為182.65億元、37.43億元、292.57億元、224.15億元、64.28億元，合計801.08億元。

據(jù)泛?？毓?020年年報，2020年，所有權或使用權受到限制的資產(chǎn)中，包括貨幣資產(chǎn)47.4億元，受限原因為保證金及借款抵押等；包括交易性金融資產(chǎn)164.36億元，受限原因為賣出回購交易質押；包括長期股權投資100.88億元，受限原因為借款抵押。

由上述情形不難看出，泛海控股的償債壓力高企。

同時，股東泛?？毓蓪⑵涿露嗉易庸镜墓蓹嗟盅骸?/span>

據(jù)泛?？毓?020年年報，2020年，泛?？毓杉{入合并范圍的公司共199家。截至2020年12月31日，泛?？毓蓪⑵涿?9家子公司的100%股權、4家子公司超過50%的股權、1家子公司44.36%的股權作為質押。

除此之外，2021年，泛海控股因未及時償還債務而被推至“被告席”。

據(jù)泛?？毓?021年1月16日發(fā)布的《關于控股子公司武漢中央商務區(qū)股份有限公司出售資產(chǎn)的公告》，為進一步優(yōu)化泛?？毓少Y產(chǎn)結構及改善資金狀況，泛海控股子公司武漢中央商務區(qū)股份有限公司（以下簡稱“武漢中央商務區(qū)公司”）擬向武漢瑞坤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉讓其武漢中央商務區(qū)不動產(chǎn)權證號為“鄂（2019）武漢市江漢不動產(chǎn)權第0008198號”宗地的國有建設用地使用權、商業(yè)用地及居住用地。該交易暫定交易價款總額為30.66億元。

據(jù)泛?？毓?021年2月27日發(fā)布的《泛?？毓晒煞萦邢薰局卮笤V訟公告》，中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中英益利”）于2017年1月發(fā)起設立債權投資計劃，為泛?？毓煽毓勺庸疚錆h中央商務區(qū)公司募集不超過40億元投資資金，泛海控股為上述融資提供連帶責任保證。根據(jù)相關協(xié)議、補充協(xié)議的約定，原告向武漢公司共發(fā)放了投資資金35億元，截至公告發(fā)布日，武漢中央商務區(qū)公司尚有借款本金13億元未償還。為此，中英益利就金融借款合同糾紛對武漢中央商務區(qū)公司、進行泛?？毓善鹪V。

據(jù)泛?？毓?021年4月3日發(fā)布的《關于收到執(zhí)行通知書與執(zhí)行裁定書的公告》，泛?？毓勺庸疚錆h中央商務區(qū)公司于2019年4月向山東高速環(huán)球融資租賃有限公司（以下簡稱“山東高速”）申請融資20億元，截至目前公告發(fā)布日，該融資尚未清償完畢。煙臺山高弘灝投資中心（有限合伙）（原債權人山東高速）與武漢中央商務區(qū)公司合同糾紛案，向湖北省武漢市中級人民法院申請強制執(zhí)行。法院裁定，查封被執(zhí)行人武漢中央商務區(qū)公司名下位于武漢市江漢區(qū)王家墩地區(qū)原空軍漢口機場內(nèi)的不動產(chǎn)、位于武漢市江漢區(qū)王家墩地區(qū)原空軍漢口機場內(nèi)的不動產(chǎn)，名下持有的沈陽泛海建設投資有限公司100%的股權及其派生的權益，以上查封、凍結期限為三年。

不止泛海控股，三江電子控股股東泛海投資的股東中國泛海，將持有泛?？毓傻墓蓹嘀械?5.51%的股權用于質押。

據(jù)泛?？毓?021年第一季度報告，截至2021年3月31日，中國泛海持有泛?？毓?8.49%的股權，持股數(shù)量為35.59億股，其中33.99億股處于質押狀態(tài)，2.94億股處于凍結狀態(tài)。

即截至2021年3月31日，中國泛海將持有泛海控股的33.99億股質押，占其持持有泛海控股股份總額的95.51%。

也就是說，三江電子的股東泛?？毓刹坏庞迷u級下跌，其還在2020年虧損了超40億元。此外，2020年，泛?？毓蓚_高筑，資產(chǎn)負債率超80%，且其199家子公司中，29家子公司的全部股權已被質押?！把┥霞铀钡氖?，2021年，泛?？毓梢患易庸疽蛭醇皶r償還債務被列為被執(zhí)行人。三江電子股東泛?？毓苫颉白灶櫜幌尽眱攤鶋毫Ω咂?，未來對其股權穩(wěn)定性影響幾何？尚未可知。

?

三、供應商累計撐起超七千萬元采購額，合作背景現(xiàn)“熟人關系網(wǎng)”

在與供應商多年的交易期間，三江電子的董事長、前董事曾與該供應商實控人持股同一家公司，該撐起三江電子千萬元采購額的供應商背后現(xiàn)“熟人關系網(wǎng)”。

在盧志強控制的眾多“泛海系”中，三江電子與本次發(fā)行的聯(lián)席保薦機構民生證券股份有限公司均為同一實際控制人盧志強控制的企業(yè)。

據(jù)招股書，2018-2019年及2020年1-6月，武漢凱斯瑪特智能控制設備有限公司（以下簡稱“武漢凱斯瑪特”）分別是三江電子的第二、第二、第三大供應商，三江電子對武漢凱斯瑪特采購防火門閉門器及其零部件的金額分別為2,310.46萬元、3,888.65萬元、1,205.42萬元，分別占三江電子當期采購總額的5.66%、8.14%、6.57%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年及2020年1-6月，三江電子向供應商武漢凱斯瑪特的采購額累計為7,404.53萬元。

據(jù)招股書，武漢凱斯瑪特成立于2015年，自2016年與三江電子開始合作。

事實上，三江電子與該供應商或關系“匪淺”。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，三江電子的法定代表人為李明海。自2016年12月，李明海開始擔任三江電子的董事長。

據(jù)招股書，2016年12月22日至2019年12月21日，陳懷東擔任三江電子的董事。

而三江電子的董事長李明海、前董事陳懷東，與供應商凱斯瑪特的實控人，曾共同投資企業(yè)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)及公開信息，上海良易投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“良易投資”）成立于2015年3月，其執(zhí)行事務合伙人為劉良鳳。2016年11月至2019年11月，李明海和陳懷東曾持股良易投資，退出前，雙方持股比例分別為31.95%、6.39%。

據(jù)公開信息，良易投資的實控人為劉良鳳，持股比例為46.96%。劉良鳳自2016年11月開始持股。

據(jù)公開信息，劉良鳳持有武漢凱斯瑪特60%的股權，是武漢凱斯瑪特的實控人。

也就是說，2016年11月至2019年11月，李明海與陳懷東，分別持股三江電子供應商武漢凱斯瑪特實控人劉良鳳控制的良易投資。而自2016年12月起，李明海擔任三江電子的董事長。巧合的是，三江電子與供應商武漢凱斯瑪特自2016年開始合作至今，供應商背后或現(xiàn)“熟人關系網(wǎng)”。

?

四、前獨董曾在實控人控制的其他企業(yè)任職獨董，而后離職或為“避嫌”

回溯歷史，在任職獨董期間，三江電子一名獨董曾在實控人控制企業(yè)擔任獨董，該獨董已于2019年年底離職。

據(jù)招股書，在2016年12月22日至2019年12月21日期間，嚴法善擔任三江電子的獨立董事。

據(jù)招股書，截至報告期末即2020年6月30日，“在過去12個月內(nèi)或者根據(jù)相關協(xié)議安排在未來12個月內(nèi)，與三江電子存在關聯(lián)關系的法人”顯示，原獨立董事嚴法善曾擔任鵬起科技發(fā)展股份有限公司的獨立董事、上海復浩教育投資有限公司的董事長。

事實上，該前獨董還同時兼任三江電子關聯(lián)方的獨董。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)及公開信息，中國民生信托有限公司（以下簡稱“民生信托”）成立于1994年10月18日。截至查詢?nèi)掌?021年7月9日，2017年2月至今，嚴法善擔任民生信托的獨立董事。

據(jù)招股書，民生信托是三江電子的股東泛?？毓勺庸疚錆h中央商務區(qū)股份有限公司控股的企業(yè)，是三江電子的關聯(lián)方。泛?？毓?、三江電子的實際控制人均為盧志強。

除此之外，嚴法善曾在另外一家關聯(lián)企業(yè)任職獨董。

據(jù)招股書，中泛控股有限公司（以下簡稱“中泛控股”）系泛?？毓傻淖庸?，系三江將電子的關聯(lián)方。

即民生信托、中泛控股，與三江電子為同一實際控制人控制的企業(yè)。

據(jù)三江電子2019年12月17日簽署的招股書，截至2019年12月17日，嚴法善除了擔任三江電子的獨立董事外，其還在民生信托與中泛控股擔任獨立董事。

這表明，前獨董嚴法善曾同時在兩家實控人控制的企業(yè)擔任獨立董事。

據(jù)深交所《深圳證券交易所獨立董事備案辦法（2017年修訂）》第七條，在上市公司控股股東、實際控制人及其附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬，不得擔任上市公司的獨立董事。

據(jù)深證上〔2021〕336號文件，自2021年4月6日起施行的《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第8號—獨立董事備案》文件顯示，在上市公司控股股東、實際控制人及其附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬，不得擔任上市公司的獨立董事。

除此之外，據(jù)招股書，截至2020年6月30日，三江電子董事長李明海同時在陜西事通恒運礦業(yè)有限公司（以下簡稱“陜西事通恒運”）擔任董事長。

而據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?021年7月9日，陜西事通恒運成立于2004年8月。自2020年6月3日起，李明海擔任陜西事通恒運的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

為何招股書披露李明海在陜西事通恒運的任職職位，與“官宣”存出入？其信息披露是否具備真實性？或該“打上問號”。另一方面，前獨董嚴法善曾同時在實控人控制的企業(yè)擔任獨董而后卸任，是否為了避嫌？尚未可知。

?

五、分公司與多家“無關聯(lián)”企業(yè)撞地址，“經(jīng)營混淆”疑云浮現(xiàn)

問題并未結束。三江電子分公司的營業(yè)場所，卻與多家“不相干”企業(yè)通訊地址存“交疊”。

據(jù)招股書，截至報告期末，即2020年6月30日，三江電子主要生產(chǎn)經(jīng)營場所租賃的房屋有3處，其中一處是向出租方深圳市宏發(fā)投資集團有限公司（以下簡稱“宏發(fā)投資”），租賃地點位于深圳市光明區(qū)玉塘辦事處田寮社根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園（以下簡稱“宏奧工業(yè)園”）廠房1棟A座1-3樓，租賃面積為9,037.27平方米，租賃期為2017年12月1日至2020年11月30日，租金為每平米每月租金25.5元，主要用于廠房。

據(jù)招股書，深圳市泛海三江電子股份有限公司光明三廠（以下簡稱“光明三廠”）系三江電子的分公司，其營業(yè)場所位于深圳市光明新區(qū)玉塘街道根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園（宏發(fā)高新產(chǎn)業(yè)園）1棟A座1-3層。

換言之，三江電子從宏發(fā)投資租賃的房屋是其分公司光明三廠的營業(yè)場所。

而蹊蹺的是，在租賃上述廠房租期間，三江電子分公司光明三廠與多家企業(yè)“撞地址”。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，深圳市京泉華科技股份有限公司光明新區(qū)分公司（以下簡稱“京泉華科技”）成立于2018年1月9日，注銷于2019年1月23日，其營業(yè)場所為深圳市光明新區(qū)公明街道根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園1棟A座1樓。

據(jù)招股書，三江電子稱其2018年將從宏發(fā)投資租入的房產(chǎn)部分轉租給京泉華科技。

但是，使用該地址作為通信地址的不止京泉華科技一家企業(yè)。

據(jù)公開信息，深圳市布爾什維克科技有限公司（以下簡稱“布爾什維克科技”）成立于2018年3月，于2020年12月注銷。布爾什維克科技的注冊地址為深圳市光明新區(qū)公明街道根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園1棟A座1樓。其2018-2019年年報顯示，布爾什維克科技的通信地址均為深圳市光明新區(qū)公明街道根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園1棟A座1樓。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，深圳市普華思光電實業(yè)有限公司（以下簡稱“普華思光電”）成立于2018年7月26日，其住所為深圳市光明新區(qū)玉塘街道田寮社區(qū)根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園廠房1棟A座301。普華思光電2018-2019年年報顯示，普華思光電的企業(yè)通信地址均為深圳市光明新區(qū)玉塘街道田寮社區(qū)根玉路與南明路交匯處宏奧工業(yè)園廠房1棟A座301。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，京泉華科技、布爾什維克科技、普華思光電的通訊地址曾與三江電子的分公司光明三廠存“交疊”。

然而，共用地址的疑云尚未散去。

據(jù)招股書，截至2020年11月6月，三江電子擁有一處位于南山區(qū)南山大道南油第四工業(yè)區(qū)三棟1-8層的房屋建筑物，權證為粵（2020）深圳市不動產(chǎn)權第0111506號，該處房屋及建筑物使用情況為自用。三江電子于2017年12月31日簽署《房產(chǎn)買賣協(xié)議》，購買南油第四工業(yè)區(qū)三號房產(chǎn)，即系上述房屋產(chǎn)權。

事實上，多家“不相干”企業(yè)住所顯示為上述地址。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，企業(yè)住所在南山區(qū)南山大道南油第四工業(yè)區(qū)三棟的企業(yè)，包括深圳市五色絲服飾設計有限公司、深圳市祝錦天香服飾有限公司、深圳市紅衣龍服飾有限公司、深圳市歡庭建材有限公司。

上述情形可見，三江電子是否作為出租方，將用于自用的南油第四工業(yè)區(qū)三號房產(chǎn)部分房產(chǎn)出租給上述公司？不得而知。

?

六、與前員工控股企業(yè)前海欣華陽“同場”競標，現(xiàn)任員工“現(xiàn)身”前海欣華陽

值得一提的是，三江電子員工持股平臺中的一名持股前員工，或在任職期間參與投資一家與三江電子業(yè)務或存重疊的企業(yè)，且在2020年該企業(yè)與三江電子同場競標。此外，這家隱秘的“同業(yè)”公司另一名注冊建造師，或同樣系三江電子的員工，令人唏噓。

據(jù)招股書，深圳市安宇投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“安宇投資”）成立于2014年12月，是三江電子的員工持股平臺，經(jīng)營范圍為股權投資。安宇投資的股東包括張林華，對應出資額為16萬元，持股比例為0.33%。

據(jù)招股書，截至2020年6月30日，張林華已從三江電子離職。

據(jù)公開信息，除了持股安宇投資，張林華另外持股深圳市前海欣華陽工程有限公司（以下簡稱“前海欣華陽”）51%的股權。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?021年7月9日，前海欣華陽成立于2015年9月，其經(jīng)營范圍包括城市規(guī)劃及建筑設計、消防及智能電子產(chǎn)品的研發(fā)與銷售、消防工程等。張林華擔任前海欣華陽的監(jiān)事。

據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設建設部公開信息，前海欣華陽在2019年4月30日獲得消防設施工程專業(yè)承包二級、建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包二級。此外，前海欣華陽有兩位一級注冊建造師，分別是張林華、魏磊。

而據(jù)招股書，三江電子主要從事消防產(chǎn)品、安防產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及相關的工程及其他服務。三江電子在2017年獲得消防設施工程專業(yè)承包壹級資質。

且經(jīng)《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，招股書中并無提及前海欣華陽這家企業(yè)。且通過經(jīng)營范圍及取得資質情況來看，前海欣華陽與三江電子業(yè)務或存重疊。

此外，前海欣華陽曾與三江電子“同場”競標。

據(jù)深圳公共資源交易中心深圳交易集團有限公司政府采購業(yè)務分公司數(shù)據(jù)，2020年10月，深圳職業(yè)技術學院作為采購人，其招投標項目“消防實訓設備（重新招標）”中標結果公示顯示，投標供應商包括三江電子與前海欣華陽，最終三江電子以128.82萬元中標。

巧合的是，前海欣華陽的另一位注冊建造師，與三江電子的一位技術支持部項目經(jīng)理同名。且有公開信息顯示，該注冊建造師曾在三江電子名下注冊其一級注冊建造師證書。

據(jù)招股書，三江電子的員工持股平臺安宇投資，其中一位合伙人為魏磊。魏磊對安宇投資的出資額為13.5萬元，出資比例為0.28%。魏磊在三江電子擔任技術支持部項目經(jīng)理。

據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設建設部數(shù)據(jù)，一級注冊建造師魏磊身份證號碼為422101**********74，注冊證書所在單位名稱為前海欣華陽，執(zhí)業(yè)印章號為粵144060805999，證書編號為01449032，有效期為2024年3月25日。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)掌?021年7月9日，身份證號碼為422101**********74的一級注冊建造師魏磊，注冊單位為前海欣華陽。注冊證書顯示，魏磊一級注冊建造師證，注冊單位為三江電子，證書編號為00081132，執(zhí)業(yè)印章號為粵144060805999，有效期為2011年3月9日。

執(zhí)業(yè)印章號一致，前海欣華陽的一級注冊建造師魏磊，或曾為三江電子的一級注冊建造師。魏磊是供職于前海欣華陽，還是其一級注冊建造師證書掛靠于前海欣華陽？不得而知。

也就是說，三江電子的一位前員工，在其離職前或已參與投資一家與三江電子業(yè)務或存重疊的企業(yè)前海欣華陽，且三江電子與前海欣華陽曾“同場”競標，兩家公司是否為同行？或該打上問號。此外，作為技術支持部項目經(jīng)理，魏磊或同時系前海欣華陽的注冊一級建造師。兩家公司曾同場競標，那么，該“同業(yè)”公司是三江電子的“隊友”還是“對手”？尚未可知。

自2018年撤回前次申報首發(fā)申請，此番再度“撤材料”，兩度上市“折戟”背后，三江電子或“問題”纏身，其未來出路在何方？或是未知數(shù)。