科創(chuàng)金融

轉(zhuǎn)自：未盡研究

如果你看到那些風(fēng)光的投資機(jī)構(gòu)，最近紛紛被打回原形，可能會喟嘆：置身于亂世，應(yīng)該何處安放投資。

軟銀的愿景基金，虧損了270億美元；去年咆哮的老虎基金，折損了170億美元。它們引領(lǐng)了過去的10年大型的共同基金和資產(chǎn)管理公司大量進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，激進(jìn)的投資策略，定義了一個慷慨砸錢的時代。

如今，這個時代結(jié)束了。而對于真正的長線投資人來說，可能是最好的時代又出現(xiàn)了。

蘇格蘭的柏基投資（Baillie Gifford），以養(yǎng)老金作為長期資金，用極大耐心陪伴企業(yè)成長。公司的所有權(quán)完全屬于47位合伙人，因此可以在不受外部股東干擾的情況下進(jìn)行超長線的投資決策。

它管理著超過3000億美元的基金，其中一部分通過常青投資工具，投資于風(fēng)投支持的公司，它自信比許多私募市場投資者更有耐心。

這家公司創(chuàng)辦于1908年，經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)、大蕭條、冷戰(zhàn)，更不用說各種疫情、災(zāi)難、能源危機(jī)，金融危機(jī)、地緣政治危機(jī)了。

如果你面對亂局，不妨看下這家公司在盯著什么。新錢在崩潰，看下老錢是如何玩的。

柏基擁有永久資本，并不在乎公司是否上市。并不特別需要流動性，也不認(rèn)為IPO就是退出。如果說它真的對IPO感興趣的話，那是因?yàn)樗転楦噘Y本投入使用創(chuàng)造了機(jī)會。這樣，柏基就能以極大的耐心，投資一個又一個它看好的高風(fēng)險(xiǎn)、高資本投入，而且仍沒有任何收入的初創(chuàng)公司。

其投資組合包括量子計(jì)算公司Psi Quantum；致力于化工領(lǐng)域脫碳的Solugen公司；還有幾家電池回收和電動汽車公司。

最近柏基投的是Upside Foods，一家仍處于試驗(yàn)生產(chǎn)階段的培植肉類（Cultivated Meat）公司，原名Memphis Meats。盡管它已經(jīng)獲得了4億美元C輪融資，但要產(chǎn)生可觀的收入，可能還需要幾年時間。

柏基的私募團(tuán)隊(duì)的投資人，先后調(diào)研過世界各地五、六家領(lǐng)先的培植肉類和垂直農(nóng)業(yè)（Vertical Farming）公司。柏基認(rèn)為農(nóng)業(yè)的這些領(lǐng)域可能帶來變革，而并非是需要在這些領(lǐng)域投資。

柏基的私募股權(quán)團(tuán)隊(duì)的文化就是投入時間，有時甚至是花幾年的時間來研究前沿的商業(yè)領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資部門沒有地域限制，也沒有行業(yè)或部門限制。

雖然柏基的投資組合中擁有大量新興技術(shù)，但其主要投資對象是更成熟、更賺錢的公司，如Stripe、字節(jié)跳動和Epic Games。

最近，該公司宣布與普徠仕集團(tuán)(T. Rowe Price)共同領(lǐng)投了Convoy 的1.6億美元E輪融資。這是一家總部位于西雅圖的數(shù)字貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和市場運(yùn)營商，預(yù)計(jì)今年的營收超過10億美元。柏基已向中后期輪次的公司投資了100億美元，并追隨最終上市的部分公司投資了400億美元。

PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，柏基投資了101家公司，有33家已經(jīng)退出，包括Airbnb、Wise、AllBirds和GinkgoBioworks。

如今市場調(diào)整已經(jīng)影響到即將上市公司的估值，但這并不會影響柏基的投資方式，即使部分公司因?yàn)殡y以獲得比上一輪更高估值的融資，開始進(jìn)行一些可轉(zhuǎn)換票據(jù)的交易。

柏基的私募團(tuán)隊(duì)有7名專職的投資人。他們的投資金額從250萬美元到2.5億美元不等，通常在4,000萬美元到1.5億美元之間。

柏基投資了一些熱門企業(yè)，但最令其感到自豪的，是其投資風(fēng)格“令人乏味的一致性”。

柏基于2008年發(fā)行了其第一支中國基金，并于2019年在中國上海設(shè)立辦公室，目前投資于100多家中國企業(yè)，投資額超過4,006億人民幣。

在柏基的二級市場和一級市場前十大持有資產(chǎn)中，有四家中國公司的身影：騰訊占4%、美團(tuán)占3%、蔚來占2.9%、阿里巴巴占2.7%。另外，其對字節(jié)跳動占1.9%，拼多多占0.8%。

柏基的公司精神來源于愛丁堡。完全不像倫敦金融城、華爾街或硅谷的那些投資公司。完全不同的文化，不同的做事方式，不同的歷史。

如果你夏季去蘇格蘭高地，在一座古城堡酒店里品嘗威士忌，翻閱一些蘇格蘭啟蒙運(yùn)動的書籍；或者漫步在愛丁堡，路過大衛(wèi)·休謨或者亞當(dāng)·斯密的雕像，你也許會像柏基一樣投資的，因?yàn)樗麄兝斫?，對一家公司投入時間，比投入金錢更有價(jià)值。

本文系授權(quán)轉(zhuǎn)載，文章僅代表原作者觀點(diǎn)，不代表硬科技立場。

硬科技

先進(jìn)金融服務(wù)中國百萬“硬科技”企業(yè)，共創(chuàng)美好未來！智慧芽TFFI科創(chuàng)力評估平臺，由科技創(chuàng)新情報(bào)SaaS服務(wù)商智慧芽推出，致力于構(gòu)建以知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)能力等為核心的科技大數(shù)據(jù)分析評估平臺能力，幫助銀行、保險(xiǎn)、券商、基金投資等各類金融機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)、識別和看懂優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。