隨著業(yè)績增速的不斷放緩，“醬油茅”海天味業(yè)跌落“神壇”。

8月29日，海天味業(yè)披露了上半年的財務(wù)報告，今年上半年海天味業(yè)實現(xiàn)營收129.7億，增速為-4.19%，實現(xiàn)凈利潤30.96億，增速為-8.76%，業(yè)績罕見地出現(xiàn)了“雙降”的情況。拉長周期來看，這是海天味業(yè)上市以來交出過最差的一份半年報。

作為A股鼎鼎大名的“醬油茅”，海天味業(yè)向來以穩(wěn)定的盈利能力著稱，如今交出了一份這樣的財報，讓人感到。

從股價來看，截至9月1日收盤，海天味業(yè)股價報收39.45元/股，總市值為2194億，雖然財報披露后僅小幅收跌0.45%，但和2021年的最高點126.2元/股相比，如今海天味業(yè)的股價已經(jīng)“膝蓋斬”，市值更是縮水超過了4800億。

實際上，侃見財經(jīng)此前也多次對海天味業(yè)進行跟蹤，作為調(diào)味品行業(yè)的巨頭之一，近年來在成本上漲、銷售不暢、行業(yè)競爭加劇等多重利空因素的影響下，海天味業(yè)在經(jīng)營上確實面臨著越來越多的困難；誠然，海天味業(yè)也一直在進行調(diào)整，例如開發(fā)新產(chǎn)品、入局預(yù)制菜行業(yè)等等，但從目前來看，海天味業(yè)并沒有找到走出困境的有效方法。

“醬油茅”褪色

作為調(diào)味品乃至整個大消費行業(yè)的龍頭企業(yè)，海天味業(yè)一直都是“模范生”般的存在。

回顧海天味業(yè)過去的業(yè)績，確實是“穩(wěn)得嚇人”。在2011—2020年這過去的10年時間里，海天味業(yè)的營收從最開始的60.91億元增長至227.92億元，年復(fù)合增長率達14%；凈利潤則從9.56億元增長至64.03億元，年復(fù)合增長率高達21%。

不過，自進入2021年之后，海天味業(yè)的業(yè)績增速便開始逐步放緩。根據(jù)財報顯示，海天味業(yè)2021和2022年的營收增速分別只有9.71%和2.42%，凈利潤增速則分別為4.18%和-7.09%，跟2020年之前的業(yè)績相差甚遠；而到了今年，本以為在餐飲消費復(fù)蘇的提振下，海天味業(yè)的業(yè)績能有所回升，但讓人意想不到的是——上半年海天味業(yè)的業(yè)績反而更差了。

具體數(shù)據(jù)方面，今年上半年海天味業(yè)實現(xiàn)營收129.7億，增速為-4.19%，實現(xiàn)凈利潤30.96億，增速為-8.76%，這是海天味業(yè)自上市以來首次交出營收和凈利潤“雙降”的半年報，情況不容樂觀。而且在更加直觀的利潤率指標方面，上半年海天味業(yè)的毛利率為35.68%，凈利率為23.94%，毛利率和凈利率同樣也都創(chuàng)出了10年新低，很顯然曾經(jīng)的“醬油茅”如今已然褪色。

那么，為什么明明消費復(fù)蘇，但海天味業(yè)的業(yè)績卻不漲反跌呢？在半年報中，海天味業(yè)給出了兩點原因：

第一：外部銷售環(huán)境發(fā)生了巨大變化，對公司過往積累的優(yōu)勢形成了挑戰(zhàn)。近年來，隨著網(wǎng)購、社區(qū)團購等新型購物方式的興起，傳統(tǒng)的線下銷售渠道受到了不小的影響，截至今年上半年，海天味業(yè)線下渠道占營業(yè)收入比重高達96.12%，線上渠道營收占比僅為3.88%，高度依賴線下銷售的海天味業(yè)自然受到了沖擊；而且從經(jīng)銷商數(shù)量來看，今年上半年海天味業(yè)有6756家經(jīng)銷商，凈減少416家，五大地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量均有所下滑，經(jīng)銷商數(shù)量的減少自然也會對海天味業(yè)造成影響。

第二：原材料成本處于高位。過去幾年，海天味業(yè)一直飽受原材料漲價的困擾，以小麥價格為例，2022年全年小麥國內(nèi)均價超過3300元/噸，為三年最高位；今年以來小麥價格有所下降，但較往年依舊處于高位。從財報來看，今年上半年占據(jù)收入比例93.23%的“食品制造業(yè)”成本比例高達91%，一旦原料價格出現(xiàn)波動，公司的利潤也會隨之出現(xiàn)波動。

從目前來看，無論是銷售渠道問題還是成本漲價問題，海天味業(yè)在短期內(nèi)都很難能夠解決?；蛟S投資者也認為海天味業(yè)在短期內(nèi)很難有復(fù)蘇，所以紛紛拋售了手中的股票。從股價來看，截至9月1日收盤，海天味業(yè)股價報收39.45元/股，總市值為2194億，和2021年的最高點126.2元/股相比，如今海天味業(yè)的股價已經(jīng)“膝蓋斬”，市值更是縮水超過了4800億。

“押注”多元化

作為行業(yè)巨頭，海天味業(yè)自己也知道短期內(nèi)很難解決主營業(yè)務(wù)上的問題。

所以，和大部分面臨增長困境的消費企業(yè)一樣，海天味業(yè)也將破局的方法押注在了多元化轉(zhuǎn)型上。

就在今年7月份，海天味業(yè)效仿貴州茅臺跨界冰淇淋，在廣州的正佳廣場開起了冰淇淋限時快閃店“醬溫”，并推出了“醬油冰淇淋”產(chǎn)品，可謂創(chuàng)意十足；接下來海天味業(yè)還會選取廣州、上海、成都、長沙等城市，推出海天醬油冰淇淋快閃店。

當然，跨界賣冰淇淋更多只是為了增加曝光率，海天味業(yè)多元化轉(zhuǎn)型的重心主要還是圍繞調(diào)味品行業(yè)展開。像復(fù)合調(diào)味品就是海天味業(yè)多元化轉(zhuǎn)型中的一個重點。據(jù)媒體報道，2017年海天下屬子公司佛山市海天調(diào)味食品有限公司曾以4027.10 萬元的價格受讓鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司 70.00%的股權(quán)，大舉布局食醋行業(yè)；后來火鍋開始流行，海天又推出火鍋底料。

此外，像食用油、糧食這種低毛利的生意，海天味業(yè)也沒有選擇放過。在食用油方面，2020年1月海天味業(yè)以 16917.50 萬元的價格拿下了合肥燕莊食用油有限責任公司 67.00%的股權(quán)，正式進軍食用油市場，而在糧食方面，2019年8月20日，海天出資1000萬元在哈爾濱設(shè)立了黑龍江海裕農(nóng)產(chǎn)品采購有限公司，并在2021年正式推出大米產(chǎn)品。

從海天味業(yè)近年來的操作中不難看起，其想要通過收購股權(quán)的方式，快速完成新產(chǎn)品的布局，但這種方式的效果并不好。

從財報上看，截至今年上半年，海天味業(yè)營收的大頭仍然來自醬油和耗油，占收入的比例分別為52.43%和16.95%，而代表多元化業(yè)務(wù)的“其他”一項，今年上半年的營收為17.55億，占收入的比例為13.53%。和2022年同期相比，當時“其他”一項的營收為15.64億，占收入的比例為11.56%，雖然今年上半年“其他”一項的營收有所提升，但提升速度仍然較慢。

實際上，海天味業(yè)想要拓展新產(chǎn)品的難度很大。以食用油為例，該行業(yè)本來就是低毛利行業(yè)，像金龍魚常年的凈利率都不足5%，稍有不注意就很可能會出現(xiàn)虧損，而海天味業(yè)的食用油業(yè)務(wù)并沒有提供太高的營收，所以其不可能耗費太多的精力在食用油業(yè)務(wù)上，這就導(dǎo)致了食用油業(yè)務(wù)遲遲難以壯大的困境，而復(fù)合調(diào)味品以及糧食業(yè)務(wù)也均是如此。

誠然，借助業(yè)務(wù)多元化打開增長空間固然可行，但培養(yǎng)新業(yè)務(wù)的難度很大，而且需要的時間周期也很長，可以說“遠水救不了近火”。在這種情況下，海天味業(yè)想要走出困境，或許還要多番嘗試。