正文：

追求收益目標：顯著超越通脹

目前我的持倉比例：

我的觀點：

今天市場仍然處于震蕩格局，但是白酒板塊表現(xiàn)還不錯，中證白酒指數(shù)漲了2%。

要知道白酒在過去幾年可是個大紅大紫的行業(yè)。

從2019年初牛市起點，到2021年2月高點，指數(shù)一路上漲了400%多。那兩年一些白酒主題的基金經(jīng)理乘著那一輪的周期，不僅收獲了大量的市場關(guān)注和資金，甚至還建立了粉絲后援會。
于是有不少投資者便在那時起重倉了白酒股票或是白酒主題的基金，但可惜的是后來虧損都比較嚴重。

不過現(xiàn)在的白酒板塊距離那時的低點已經(jīng)反彈了50%，白酒現(xiàn)在的表現(xiàn)也讓不少投資者都覺得入場時機來了，那么白酒到底還能不能投呢？

今天實盤我會從白酒的投資邏輯，到我對白酒行業(yè)的投資看法，跟大家詳細聊一聊這個話題。

1、白酒的投資邏輯

白酒行業(yè)的投資邏輯很清晰，它屬于消費品中，品牌忠誠度非常高的一類，尤其是高端白酒，在消費者群體中一旦形成口碑，品牌護城河壁壘就非常，難以切換。

比如親朋好友聚餐、商務(wù)宴請等。當收入達到了一定的水平，或者規(guī)格檔次時，就得喝同等價位的白酒，他們對價格不太敏感，也經(jīng)得起提價。

而白酒釀酒生產(chǎn)成本極低，頭部品牌的產(chǎn)品毛利率可以達到80%、甚至90%以上。

3000塊錢的酒，只需要300塊錢的成本，但大家買著喝著卻都不覺得冤。所以白酒上市公司的利潤和現(xiàn)金流都非常充足，且增長的確定性也非常高。

這個投資邏輯大家一看便知，酒大家確實也喝，心里能判斷出好壞。于是，在牛市中伴隨著股價上漲，投資邏輯和股價上漲不斷螺旋自證、互相強化。

2、白酒的投資看法

在牛市中，很多投資者會追高買入白酒，這無疑讓白酒迎來了一波又一波的小高潮。

不過白酒行業(yè)估值在2021年2月一度超過70倍PE，作為對比2015年那輪瘋狂的泡沫行情下，白酒行業(yè)不到40倍的PE，卻比上輪牛市泡沫位置還超出75%。

而2021年2月滬深300整體的估值只有不到18倍PE，比2015年還低一些。可以看得出，這輪行情中，白酒是有多瘋狂。

當時我們還發(fā)文章發(fā)視頻，告訴大家我們清倉了重倉白酒的基金，但是由于市場過于火熱，白酒的投資邏輯又太容易被理解和認可，這讓多數(shù)讀者難以接受白酒高估帶來的風險，依然選擇繼續(xù)持有甚至還加倉。

• 2021年2月后，白酒開始了劇烈的波動下跌，到2022年10月，最大回撤超過了40%。

作為大家普遍認為逆周期、抗跌的消費類指數(shù)，跌幅遠遠顯然已超過大家的預(yù)期和接受范圍了。

• 22年10月最低點至現(xiàn)在，白酒指數(shù)反彈大約50%。

雖然這次的反彈力度很大，但是目前整個中證白酒指數(shù)的市值是4.5萬億，估值是在35倍PE，接近2015年高點，依然處于估值偏貴的狀態(tài)。

由于前期高位套牢的投資者比較多，因此無論從基本面，還是資金壓力的角度來看，白酒此次上漲是與消費復(fù)蘇的預(yù)期，以及前幾年市場熱度帶來的情緒偏好有關(guān)，但過高的估值如果沒有成長性作為支撐，是難有投資價值的。

結(jié)論：我認為白酒行業(yè)在未來3年，難以跑贏市場平均漲幅。我自己是不會單獨配置白酒行業(yè)基金的。

好了，今天的內(nèi)容到這里。我是江不賣，持有1000萬基金實盤。歡迎大家點擊訂閱，可以獲得最新的市場觀點和理財方法。希望我的欄目可以為你傳遞一份平靜的力量，如果有理財相關(guān)的問題也可以在評論區(qū)留言，我們會回答。

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寫在最后：

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