2023年，中國PC集中擴張已經(jīng)告一段落，行業(yè)發(fā)展進入消化存量產(chǎn)能周期。由于上游原材料進入集中擴張期，下端PC利潤明顯增加，PC行業(yè)利潤明顯改善，國內(nèi)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量也大幅提升。

2023年，國內(nèi)PC產(chǎn)量呈逐月上升趨勢，遠高于同期歷史水平。據(jù)統(tǒng)計，2023年1-5月，國內(nèi)PC總產(chǎn)量約為105萬噸，較去年同期增長50%以上，平均產(chǎn)能利用率達到68.27%，其中，3-5月平均產(chǎn)量超過20萬噸，較2021年全年平均水平翻了一番。

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1、國內(nèi)集中擴能基本結(jié)束，未來五年新增產(chǎn)能相對有限。

從2018年開始，中國的PC產(chǎn)能迅速擴大。截至2022年底，國內(nèi)PC產(chǎn)能總量達到320萬噸/年，比2017年底增長266%，復(fù)合年增長率為30%。2023年，中國僅增加16萬噸萬華化工和湖北甘寧長停7萬噸/年重啟產(chǎn)能。2024-2027年，中國新增PC產(chǎn)能預(yù)計只有130多萬噸，增速明顯低于過去。因此，未來五年，消化存量產(chǎn)能、穩(wěn)定提升產(chǎn)品質(zhì)量、差異化生產(chǎn)、替代進口、增加出口將成為中國PC行業(yè)的主要基調(diào)。

2、原材料進入集中擴張期，產(chǎn)業(yè)鏈成本大幅下降，利潤逐漸下降。

根據(jù)近五年原料雙酚A和兩大下游產(chǎn)能的變化，2022年上下游產(chǎn)能差創(chuàng)5年最低水平，為每年193萬噸。2022年，雙酚A、PC、同比增長的環(huán)氧樹脂產(chǎn)能分別為76.6%、PC產(chǎn)能增長率為13.07%和16.56%的產(chǎn)業(yè)鏈最低。得益于雙酚A的大幅擴張和盈利，2023年P(guān)C產(chǎn)業(yè)利潤大幅提升，達到近年來的最佳水平。

從PC和雙酚A近三年的利潤變化來看，2021-2022年的產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上端。雖然PC也有明顯的階段性利潤，但幅度遠不如原材料；2022年12月，情況正式逆轉(zhuǎn)，PC正式扭虧為盈，首次大幅超過雙酚A(分別為1402元和-125元)。2023年，PC行業(yè)的利潤繼續(xù)超過雙酚A，1-5月份兩者的平均毛利水平分別為1100元/噸，-243元/噸，而今年上端原料酚酮也處于明顯虧損狀態(tài)，PC正式扭虧損。

未來五年，酚酮、雙酚A和環(huán)氧樹脂的產(chǎn)能將保持大幅擴張，PC有望繼續(xù)盈利，作為產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多的產(chǎn)品之一。

3、進口量大幅減少，而出口則有一定的突破。

2023年，國內(nèi)PC凈進口大幅萎縮。1-4月，國內(nèi)PC進口總額為35.84萬噸，累計出口總量為12.66萬噸，凈進口總量為23.18萬噸，較去年同期下降16.12萬噸，下降41%。得益于進口材料的主動/被動退出和海外出口的增長，國產(chǎn)材料在下游用戶中的替代性大大增強，也極大地促進了今年國內(nèi)PC產(chǎn)量的增長。

6月份，受兩家外資企業(yè)既定維修影響，國內(nèi)PC產(chǎn)量可能較5月份有所下降；下半年，上游原材料繼續(xù)受到能源擴張的影響，利潤難以改善，下游PC繼續(xù)盈利。在這種背景下，PC行業(yè)的持續(xù)利潤有望繼續(xù)。除了8-9月份大型PC工廠仍然有既定的維修計劃，影響當月產(chǎn)量，國內(nèi)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量將在剩余時間整體上保持在較高水平。因此，預(yù)計下半年國內(nèi)PC產(chǎn)量將比上半年持續(xù)增長。

來源：?隆眾資訊

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