LG Energy Solution（簡稱LGES，下同）3Q22受益于外匯環(huán)境持續(xù)向好、歐美客戶需求大幅、動力電池出貨高增以及北美儲能需求增加，收入環(huán)比增長51%至7.65萬億韓元，單季收入創(chuàng)下歷史新高。營業(yè)利潤5,220億韓元，營業(yè)利潤率環(huán)比提高2.9ppt達(dá)6.8%，主要由于規(guī)模效應(yīng)降本、電池漲價提高產(chǎn)品線的盈利能力。

公司1-3Q22資本支出約為4.1萬億韓元，主要用于與通用汽車在美國建立合資企業(yè)，以及擴(kuò)大圓柱電池生產(chǎn)線；全年維持指引不變、預(yù)計資本支出約為7萬億韓元。

縱觀全年，LGES認(rèn)為3Q22業(yè)績好于預(yù)期，且4Q22將有軟包電池新車型上市、電動車需求維持良好，將22年年度收入指引從22萬億韓元上調(diào)至25萬億韓元，并將努力實(shí)現(xiàn)中等個位數(shù)的營業(yè)利潤率。

對于北美市場，LGES解讀及戰(zhàn)略如下。

1）市場情況：LGES預(yù)計全球電動汽車出貨量將從2022年的約1000萬輛增長到2030年的約5400萬輛，復(fù)合年增長率至少為23%；其中，北美市場年復(fù)合增長率至少33%，將引領(lǐng)全球電動汽車需求。美國的政策正在推動OEM增加電動汽車的比例，擴(kuò)大美國的電動汽車和動力電池產(chǎn)能，并加快所需地區(qū)內(nèi)電池供應(yīng)鏈的本地化。一方面，美國《降低通脹法案》（簡稱IRA，下同）將刺激需求，但具體補(bǔ)貼條款和條件尚未最終確定、仍需要觀察事態(tài)發(fā)展。另一方面，CAFE最新標(biāo)準(zhǔn)收緊，要求的燃油效率水平高于先前宣布的標(biāo)準(zhǔn)，罰款也比之前提高了2.5倍。

2）公司競爭力：LGES長期以來一直致力于加強(qiáng)其在北美市場的競爭力。除密歇根州和亞利桑那州的自有生產(chǎn)基地外，LGES還將通過與通用汽車、Stellantis和本田等主要客戶合作，建設(shè)約230GWh位于北美的合資產(chǎn)能，其中通用145GWh、Stellantis 45GWh（位于加拿大）、本田40GWh。除產(chǎn)能外，公司還將在北美進(jìn)一步豐富客戶組合并擴(kuò)大產(chǎn)品組合，系統(tǒng)地建立智能工廠。

3）供應(yīng)鏈本土化：考慮到IRA的影響，LGES認(rèn)為建立穩(wěn)定的本土供應(yīng)鏈變得更加重要。對于正極材料和其他材料，LGES將專注于與主要供應(yīng)商合作的本地化；對于關(guān)鍵金屬，確保美國以及美國的自由貿(mào)易協(xié)定國家地區(qū)的金屬和精煉廠是公司積極關(guān)注的方向。具體來說，LGES加強(qiáng)了與加拿大鋰、鈷金屬供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；對于高度依賴中國的石墨，LGES已經(jīng)與一家澳大利亞石墨生產(chǎn)商簽署了諒解備忘錄。通過擴(kuò)大對金屬生產(chǎn)商的股權(quán)投資和長期協(xié)議，LGES的目標(biāo)是5年內(nèi)直接采購金屬的比例達(dá)到50%以上。此外，通過與領(lǐng)先的回收公司合作，LGES將建立一個廢舊電池收集和回收閉環(huán)，進(jìn)一步擴(kuò)大供應(yīng)鏈的本地化。

4）訂單情況：LGES未完成訂單從2021年底的260萬億韓元增加到2022年9月底的370萬億韓元左右；在積壓訂單中，北美約占70%。

Q&A

Q：公司4Q22及2023年業(yè)績預(yù)期

對于第四季度與第三季度相比，LGES認(rèn)為將能夠看到環(huán)比增長10％左右，因此將整體業(yè)績指引從22萬億韓元上調(diào)至25萬億韓元。

下半年通用汽車悍馬和現(xiàn)代Ioniq等新車型推出，公司軟包和圓柱電池銷售有望持續(xù)增長。盈利方面，歐洲能源問題可能會導(dǎo)致一些成本增加，LGES將與客戶討論，嘗試將部分成本增加與銷售價格聯(lián)動、將整體價格調(diào)整到更高的水平。公司相信，中個位數(shù)水平上午營業(yè)利潤率是能夠?qū)崿F(xiàn)的。

對于2023年，公司認(rèn)為將繼續(xù)存在各種不確定性，人們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退、能源供應(yīng)等問題或?qū)⒗^續(xù)存在，特別是在歐洲地區(qū)。公司將繼續(xù)密切關(guān)注，以確保能夠在必要時采取行動。此外，公司認(rèn)為2023年北美市場需求有望維持強(qiáng)勁，公司的合資產(chǎn)能也將全面投產(chǎn)。

Q：IRA是否對訂單增長有影響？

LGES訂單構(gòu)成由美國和歐洲客戶主導(dǎo)，公司主要客戶是通用汽車、Stellantis、大眾汽車、現(xiàn)代汽車、起亞汽車、福特汽車和沃爾沃，近期也宣布與本田成立合資工廠。公司預(yù)計新項目訂單將持續(xù)增長。截至9M22，公司訂單規(guī)模約為370萬億韓元，同比增長了大約兩倍。公司近期正與現(xiàn)有客戶和新客戶評估各種項目，并且討論未來如何合作，公司相信未來訂單會繼續(xù)增長。

Q：詳細(xì)談?wù)劰緫?yīng)對美國IRA和歐洲供應(yīng)鏈本土化的進(jìn)展

美國：IRA雖然已經(jīng)簽署，但公司認(rèn)為細(xì)節(jié)部分有望在11月8日中期選舉結(jié)束后宣布，法規(guī)和指導(dǎo)方針的細(xì)節(jié)將在年底前得到確認(rèn)。截至目前，LGES認(rèn)為IRA基本立場不會發(fā)生重大變化，但公司將繼續(xù)密切關(guān)注局勢，并在必要時向美國政府提出各種建議或建議。

IRA要求電池生產(chǎn)本地化，而LGES擁有在美國生產(chǎn)的能力，公司也將繼續(xù)投資擴(kuò)產(chǎn)，無論是獨(dú)立的還是合資企業(yè)的形式。此外，公司也會聘請優(yōu)秀人才，創(chuàng)建具有更高生產(chǎn)力的流程和系統(tǒng)的智能工廠。

制造業(yè)稅收抵免方面，每千瓦時35美元是非常慷慨的水平，LGES希望盡可能利用這個稅收抵免機(jī)會。

消費(fèi)者補(bǔ)貼最高是7,500美元。對于本地生產(chǎn)的條件，公司正積極建設(shè)產(chǎn)能、努力達(dá)成條件。對于材料和原材料采購，LGES正努力尋找美國及與美國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定地區(qū)的供應(yīng)商。

對于關(guān)鍵組件，正極和電解液的本地化對于公司相對比較容易，負(fù)極則需要更多時間來確定本地生產(chǎn)商，或讓公司現(xiàn)有供應(yīng)商在北美地區(qū)建立本地業(yè)務(wù)。

對于關(guān)鍵礦物，公司有大量需求，將繼續(xù)與美國簽訂自有貿(mào)易協(xié)定區(qū)域的礦業(yè)公司協(xié)商，看是否有可能參與長期供應(yīng)協(xié)議，或者進(jìn)行股權(quán)投資。

歐洲：LGES在波蘭已有一個70GWh工廠，公司正在評估在該地區(qū)增加產(chǎn)能的可能性。對于歐洲法規(guī)，LGES認(rèn)為會與美國情況類似，因此公司將繼續(xù)在歐洲建產(chǎn)能，盡可能早地確保本地供應(yīng)鏈。

Q：亞利桑那州工廠細(xì)節(jié)

公司正在重新審視和審視這項投資。整體客戶需求沒有任何變化，但北美地區(qū)通貨膨脹率上升導(dǎo)致建筑成本和物流成本增加，因此公司希望再次仔細(xì)檢查成本項目。對于亞利桑那州工廠，一旦確定了細(xì)節(jié)，公司將嘗試進(jìn)行披露、以便與市場進(jìn)行清晰溝通。

Q：歐洲三季度出貨增長情況，如何看2023年歐洲需求

LGES認(rèn)為，明年全球汽車需求確實(shí)可能會有一些下調(diào)，但電動汽車市場整體前景會有一些上調(diào)。如果具體談?wù)摎W洲地區(qū)，市場上存在經(jīng)濟(jì)衰退、整體補(bǔ)貼水平下降以及能源供應(yīng)問題相關(guān)的擔(dān)憂，但在電動汽車方面，公司仍然看到非常強(qiáng)勁的需求。盡管存在上述提到的各種問題，但公司確實(shí)看到需求水平仍然強(qiáng)勁、沒有下調(diào)預(yù)期。公司4Q22整體出貨量仍然非常強(qiáng)勁，公司認(rèn)為2023年市場的整體需求將繼續(xù)非常強(qiáng)勁；美國市場將成為這種需求的主要推動力之一，因為更多OEM將進(jìn)行電動化、推出的新車型。

Q：圓柱電池在電動汽車和非電動汽車業(yè)務(wù)上最新的需求情況？公司是否看到放緩，以及對未來幾年的增長預(yù)期如何？

電動車業(yè)務(wù)方面，公司認(rèn)為特斯拉三季度銷量主要受到了上海疫情對于物流的影響，而非生產(chǎn)問題。當(dāng)然，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體疲軟，公司認(rèn)為電動汽車銷售可能會放緩，但是如果只看4Q22，客戶需求仍然非常強(qiáng)勁。非電動汽車方面，IT設(shè)備或電動工具等消費(fèi)類圓柱電池的總體需求受整體經(jīng)濟(jì)背景影響可能會有所放緩。從長遠(yuǎn)來看，公司認(rèn)為，隨著新應(yīng)用的開發(fā)，整體市場會擴(kuò)大，整體銷量也會增加。

Q：ESS業(yè)務(wù)與IRA

IRA生效后，ESS項目的稅收抵免已經(jīng)延長到2034年，并且也適用于獨(dú)立的ESS裝置，公司認(rèn)為ITC也將刺激美國ESS市場的增長

Q：通用合資工廠進(jìn)度

通用合資工廠一期已經(jīng)開始樣品生產(chǎn)，公司計劃逐步提高整體產(chǎn)能。公司預(yù)計從2023年開始能夠從該工廠獲得可觀的收入。根據(jù)過去經(jīng)驗，公司已將成熟的設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)和方法應(yīng)用于該工廠。與此同時，在物流方面以及測試和檢查方面，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了該過程的自動化，并且已經(jīng)建立了一個非常高質(zhì)量的監(jiān)控系統(tǒng)。

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