7月21日14時22分，翼龍無人機順利起飛，穿越貴州省、重慶市、湖北省、河南省，飛行近1200公里，于18時21分抵達任務區(qū)。以米河鎮(zhèn)、鞏義為重點偵察地區(qū)開展超過2萬8千平方公里的應急通信保障任務。

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在空中停留約五小時，為當地2000多人提供了通訊保障服務。和某燈塔國雪災電費上調450倍相比… …

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在這顆星球上，能提供這種不計成本的通信服務業(yè)務的，只有中國。

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提起無人機，大家印象中是大疆這樣的。

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但實際上，翼龍是這么大個頭的，可以飛行數十個小時。

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當然了，傳輸應急通訊信號，只是它深不可測的能力中的極少部分。翼龍更重要的作用，是軍事用途。

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美國《陸軍技術》雜志從武器裝備和作戰(zhàn)能力兩方面進行評估，評出當今世界上最致命的5款軍用無人機，翼龍赫然在列。

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作為全球最強的致命無人機之一，翼龍深受中東大（gou）客（da）戶（hu）的喜愛。

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翼龍無人機的設計方，是成飛。

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一、成飛集成，一言難盡

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成飛有一部分搞配件的業(yè)務，被包裝上市，叫成飛集成。

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星空君最近一直在灌輸一個觀點：網絡安全、能源安全和國防安全同等重要。

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相關的上市公司，可能業(yè)績不會太好，但是它們的地位非常重要。

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成飛集成，就屬于國防安全這個序列。

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說起來，一言難盡，10年來，公司的累計扣非凈利潤，是虧損的。這意味著公司其實嚴重缺乏真實盈利能力，如果是做其他業(yè)務的，這種公司的財報看都不用看，但，它是成飛。

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數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據

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公司實現營業(yè)收入?98,375萬元，同比下降 41.26%，主要原因：公司 2019 年 6 月完成鋰電業(yè)務重組后，鋰電業(yè)務不再納入公司合并范圍，故本報告期收入大幅減少。剔除上年同期鋰電業(yè)務收入后，本報告期營業(yè)收入同比增加6,580萬元，同比增長7.17%。其中：工裝模具收入 41,733萬元，同比增長4.55%；汽車零部件收入 43,315萬元，同比增長9.69%；航空零部件收入 12,038萬元，同比增長 7.10%。

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作為成飛的配套廠商，成飛集成的業(yè)務構成其實很虛。從營收上看，公司只有12.4%的業(yè)務和航空配件有關，其余的營收均來自汽車配件。

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數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據

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公司汽車配套方面最大的客戶，是奇瑞。奇瑞和成飛成立了一家合資公司，專門給奇瑞生產配件，成飛控股。

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奇瑞是一家神奇的公司，雖然汽車銷量不佳，但公司在研發(fā)道路上一發(fā)不可收拾。

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二者并不是簡單的合作關系，在技術方面，應該有千絲萬縷的聯(lián)系。比如，造汽車的奇瑞竟然研發(fā)了一款航空發(fā)動機。

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從業(yè)績上看，這是弱弱聯(lián)手，從技術上講，卻是強強聯(lián)手，會有什么火花？

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年報顯示，奇瑞部分重大項目可能進展不順利：因公司部分客戶經營狀況惡化，公司對相應客戶的重大項目計提大額減值，造成公司利潤減少較多。

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二、從財報中消失的中航鋰電

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隨著2020年將鋰電業(yè)務由控股改為參股，不再并表，成飛集成的營收規(guī)模有所下滑，但經營質量大幅改善。汽車零部件和航空零部件主要是定點客戶，收益比較穩(wěn)定，而鋰電業(yè)務虧損嚴重，不確定性因素比較強。

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雖然鋰電是個非常有前途的業(yè)務，但由于競爭慘烈，目前除了頭部企業(yè)，大部分鋰電企業(yè)都是賠錢的。成飛集成規(guī)模不大，難以支撐起深不見底的持續(xù)虧損，將中航鋰電轉移到非上市部分，減輕上市公司的財報壓力。

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三、生產模式

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公司從事的汽車零部件業(yè)務被拆分為兩大類。

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一類是工裝模具業(yè)務。主要由公司本部及子公司集成瑞鵠、集成模具研制生產。該項業(yè)務為定制品，主要采取“以銷定產”的生產模式和“以產定購”的采購模式；

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一類是汽車零部件業(yè)務，由子公司集成瑞鵠、集成模具研制生產。該項業(yè)務與工裝模具業(yè)務生產和采購模式基本一致。子公司集成模具主要依托龍泉汽車產業(yè)城發(fā)展汽車零部件業(yè)務，獨立進行市場營銷，在客戶確定采購意向后與其簽訂框架協(xié)議，根據雙方確定的產品品種、規(guī)格和技術工藝要求，每月根據客戶的整車銷售計劃組織相應的零部件產品生產和交付。汽車零部件業(yè)務，主要面向奇瑞。

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航空零部件業(yè)務目前主要是承接航空飛機零部件數控加工，同時承接少量航空鈑金件產品生產制造，公司與國內飛機制造主機廠形成了長期穩(wěn)固的合作關系。該業(yè)務為“來料加工”模式，自身不涉及采購大宗原材料，并按客戶訂單要求進行生產交付。

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從公司的生產模式來說，合作伙伴非常固定，核心業(yè)務風險不大，雖然賬面有一些壞賬，是合作伙伴部分業(yè)務開展不力協(xié)商后的處理結果。

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總結一下，這是一個“小富即安”沒什么“錢途”的企業(yè)。

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但是，它是成飛… …

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四、總結

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網安、能源、國防行業(yè)的價值，在于它的戰(zhàn)略賽道，投資邏輯不同于傳統(tǒng)企業(yè)，業(yè)績反而是次要的。

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