作者：項(xiàng)誠(chéng)

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

作為國(guó)內(nèi)第四大運(yùn)營(yíng)商、民營(yíng)第一大電信運(yùn)營(yíng)商，鵬博士電信傳媒集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鵬博士”?，600804.SH）在2019年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損情況下，進(jìn)入2020年之后又面臨巨額債務(wù)集中到期的兌付危機(jī)。

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鵬博士近日公告稱，4月底即將回售的“18鵬博債”?資金籌措存不確定性，同時(shí)除了發(fā)債融資之外，該公司也在被迫進(jìn)行股權(quán)定增融資。

10億元債券回售資金不確定

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據(jù)《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解，“18鵬博債”發(fā)行金額10億元，期限為5年，票面利率為7.00%，附第2年末和第4年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

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鵬博士近期公告稱，“18 鵬博債”近期的回售申報(bào)金額為9.8億元，公司正通過(guò)多種途徑進(jìn)行資金籌措，確保債券的回售，但相關(guān)事項(xiàng)存在多重因素的影響，最終資金籌措存在一定的不確定性。

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同時(shí)，鵬博士決定不調(diào)整本期債券票面利率，一旦未能完全回售，本期債券在存續(xù)期第3-4年（2020年4月25日至2022年4月25日）的票面利率仍為7.00%。

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在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，股東減持和股權(quán)質(zhì)押也接踵而至。

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3月19日，鵬博士公告稱，公司股東天津通靈通科技服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“通靈通”）通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持公司股份共計(jì)28,647,774 股，占公司總股本的2%；通過(guò)大宗交易減持公司股份共計(jì)2,717,858 股，占公司總股本的0.1897%。而在本次減持股份計(jì)劃實(shí)施前，通靈通持有鵬博士的無(wú)限售流通股為59,219,136股，占公司總股本的 4.1343%，這也意味著通靈通已經(jīng)減持近半數(shù)持股。

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此前，3月13日，鵬博士公告稱，控股股東深圳鵬博實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有公司股票115,035,640 股，占公司股份總數(shù)的 8.03%，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量為已達(dá)115,030,000 股，占其所持有公司股份數(shù)量的 99.99%，占公司總股本數(shù)量的 8.03%，質(zhì)押所融資金是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

二季度大額債券到期，股權(quán)定增還債

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在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、高額負(fù)債的壓力下，除了通過(guò)“借新還舊”解決財(cái)務(wù)困境外，鵬博士還通過(guò)股權(quán)定增融資還債，以期能夠改善償債能力指標(biāo)，緩解財(cái)務(wù)成本壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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據(jù)《財(cái)經(jīng)涂鴉》翻閱歷年財(cái)報(bào)，除了“18鵬博債”之外，鵬博士還有兩期合計(jì)金額近50億元的債券在今年二季度到期，分別是10億元的“17鵬博債”和5億美元的“鵬博士美元債”。

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財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還顯示，2016 年末、2017 年末、 2018 年末和2019 年9月30日，鵬博士的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.85%、68.85%、69.53% 9 和 69.36%，顯著高于同行業(yè)上市公司平均水平，較高的負(fù)債水平也限制了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

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負(fù)債高企的同時(shí)，公司的流動(dòng)資產(chǎn)卻非常有限。2019年三季度末，鵬博士的流動(dòng)資產(chǎn)余額為38億元，其中貨幣資金僅19億元，其流動(dòng)負(fù)債高卻達(dá)96億元。

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2019年12月，鵬博士發(fā)布了《關(guān)于非公開發(fā)行公司債券預(yù)案的公告》，擬通過(guò)非公開發(fā)行公司債券20億元來(lái)償還公司借款。

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此外，鵬博士還通過(guò)定增融資還債，計(jì)劃非公開發(fā)行募集資金總額不超過(guò)24.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額擬全部用于償還有息債務(wù)。

據(jù)鵬博士分析，本次發(fā)行完成且募集資金投入使用后，負(fù)債總額將由158.8億元下降至134億元，資產(chǎn)負(fù)債率由69.36%下降至 58.61%，公司資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力得到增強(qiáng)，并有利于公司拓展融資渠道，增強(qiáng)外部融資能力。

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電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)具有很高的資金門檻，鵬博士認(rèn)為，公司依靠現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生式增長(zhǎng)積累已無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的資金需求。面對(duì)行業(yè)變化，公司將調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

商譽(yù)和資產(chǎn)減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑

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今年1月，鵬博士發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)虧損51億元至58億元，上年同期則盈利3.8億元。2019年，公司計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約30億元-38億元；擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約20億元。

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從減值情況看，固定資產(chǎn)和商譽(yù)減值準(zhǔn)備則來(lái)自于北京電信通和長(zhǎng)城寬帶。

同樣在今年1月，證監(jiān)會(huì)四川局向鵬博士發(fā)出警示函，要求進(jìn)行積極落實(shí)和整改，提高公司商譽(yù)減值測(cè)試的內(nèi)部控制，規(guī)范公司信息披露。

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作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)電信增值服務(wù)上市公司，鵬博士一直專注于通信行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要圍繞互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、其他互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。其中，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)是其主要收入來(lái)源。

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鵬博士在回復(fù)上交所的問(wèn)詢函時(shí)表示，業(yè)績(jī)大幅下滑的業(yè)務(wù)板塊是互聯(lián)網(wǎng)接入。從鵬博士來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)績(jī)情況來(lái)看，雖然2019年?duì)I收只下滑了20%，但凈利潤(rùn)卻下滑了超過(guò)400%。

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近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)接入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐年加劇，運(yùn)營(yíng)商固網(wǎng)用戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，但行業(yè)ARPU(Average Revenue Per User，每用戶平均收入)值持續(xù)下滑。

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從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年以來(lái)，鵬博士的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)的新增用戶數(shù)和累計(jì)用戶數(shù)量便開始下滑。2019年底，公司互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)用戶數(shù)更是從2018年的1245 萬(wàn)下降到 905萬(wàn)，減少 340 多萬(wàn)戶。同時(shí)，2019 年公司 ARPU 值也從2018年的34元下降為30 元。

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該公司還表示，ARPU 值及用戶數(shù)的大幅下滑造成互聯(lián)網(wǎng)接入營(yíng)業(yè)收入大幅下降。但是單位用工成本近年來(lái)不斷上升。營(yíng)業(yè)收入下降，營(yíng)業(yè)成本下降有限，毛利率不斷下降。因此，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)接入資產(chǎn)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約30 億元-38 億元。

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今年2月，聯(lián)合評(píng)級(jí)發(fā)布公告稱，鑒于業(yè)績(jī)虧損對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生的影響，決定將鵬博士的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)以及“17鵬博債”和“18鵬博債”的債項(xiàng)等級(jí)列入可能下調(diào)信用等級(jí)的評(píng)級(jí)觀察名單。

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事實(shí)上，從2016年開始，鵬博士的業(yè)績(jī)便開始出現(xiàn)頹勢(shì)。2018年，鵬博士的凈利潤(rùn)為3.8億元，而這一數(shù)值在2017年和2016年分別為7.4億元和7.6億元。

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渤海證券近日的研報(bào)則認(rèn)為，考慮2019年公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，進(jìn)行大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值和固定資產(chǎn)減值，雖然業(yè)績(jī)大幅虧損，但是未來(lái)公司將輕裝上陣，聚焦于 IDC 業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在未考慮海纜項(xiàng)目的收益的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)公司 2020 年到 2021 年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到 3.46 億和 5.14 億元。