去年居家隔離的日子，很多人對(duì)火鍋的渴望上了一個(gè)新臺(tái)階。于是解除隔離后，先吃一頓火鍋成為頭等大事。

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火鍋是我國傳統(tǒng)美食之一，歷史悠久，并且種類眾多，不同的地區(qū)有不同的吃法，其中最有名的當(dāng)屬川渝火鍋。

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在川渝地區(qū)，沒有一頓火鍋解決不了的事。圍著熱騰騰的火鍋，家人朋友齊聚一堂，吃的就是氛圍，聊的多是家常。

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由于都市生活越來越快節(jié)奏化、連鎖餐飲逐漸趨于標(biāo)準(zhǔn)化等因素，火鍋底料將借助B2B和B2C渠道在2021年至2026年迎來最快增長率。

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為什么這么說？

就B2B渠道而言，眾多連鎖火鍋店對(duì)于火鍋底料的要求逐漸流程化、標(biāo)準(zhǔn)化；在B2C渠道，隨著人們居家烹飪習(xí)慣的改變，對(duì)火鍋底料的需求也逐漸增長。

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通過B2B和B2C渠道銷售的復(fù)合調(diào)味品的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2021年的828億和595億增至2026年1423億和1024億，市場前景一片利好。

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2019年，火鍋底料第一股天味食品（603317.sh）上市，成為A股市場首家以火鍋底料為主的川味復(fù)合調(diào)料上市公司。

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自設(shè)立以來，天味食品一直以川味復(fù)合調(diào)味料的生產(chǎn)和銷售為主，主要品牌

包括“大紅袍”、“好人家”、“天車”及“有點(diǎn)火”，涵蓋了火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等9大類100多個(gè)品種。? ? ? ?? ? ? ? ?

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銷售渠道方面以經(jīng)銷商為主，定制餐調(diào)、電商、直營商超為輔。市場網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國32個(gè)省級(jí)地區(qū)、超過40萬個(gè)零售終端網(wǎng)點(diǎn)，甚至遠(yuǎn)銷美國、澳大利亞、日本等近40個(gè)國家和地區(qū)。

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2021至2022年，經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的營收分別為15.66億和21.66億，占總營收的比重分別為77%和80%，對(duì)公司總營收來說舉足輕重。

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因此天味食品采取了“優(yōu)商扶商”經(jīng)銷商分級(jí)運(yùn)營模式，通過堅(jiān)持大單品與開發(fā)區(qū)域性特色產(chǎn)品并行的方式來拓展終端消費(fèi)者。

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在這種模式下，經(jīng)銷商數(shù)量從2021年3409個(gè)增至2022年3414個(gè)，計(jì)算可知，單個(gè)經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的收入分別為46萬和63萬，同比增幅達(dá)37%。

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得益于線上、線下覆蓋的全國化營銷體系和營銷網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，2022年天味食品的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提升。

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01

2022年業(yè)績增長的背后

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公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.9億，同比增長了32.84%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42億，同比上漲了85.11%。

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財(cái)報(bào)中透露業(yè)績增長的主要原因是：

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1、終端通過精細(xì)化管理，庫存商品處于良性狀態(tài)。

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截止2022年末，庫存商品余額為4056萬，相較于2020年、2021年末的1.56億和4745萬已大幅下降，相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也從2020年389萬降至78萬。

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2、公司積極實(shí)施降本增效，優(yōu)化運(yùn)營效率，大幅提升了公司盈利。

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雖然2022年?duì)I收和利潤增幅可觀，但從產(chǎn)品銷售的毛利率和凈利率來看，其盈利能力還未恢復(fù)至2020年以前的水平。

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為什么近2年毛利率大幅降低？主要原因在于原材料成本高漲。

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一方面原材料品種較多，包括油脂類原料、辣椒、花椒等農(nóng)副產(chǎn)品和鹽、味精等基礎(chǔ)調(diào)味品。原輔料采購涉及多個(gè)供應(yīng)商，同時(shí)供應(yīng)商也有可能向其上游采購

原材料，采購鏈條長，涉及面廣。

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另一方面農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格受到天氣、產(chǎn)量、市場狀況等因素的影響較大，價(jià)格波動(dòng)較為頻繁。

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農(nóng)副產(chǎn)品等直接材料占主營成本的比重接近90%，而公司利潤總額對(duì)直接材料的價(jià)格變動(dòng)較為敏感。因此當(dāng)直接材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品毛利率也將受到影響。

3、市場費(fèi)用投放更為精準(zhǔn)合理。

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2022年銷售費(fèi)用花費(fèi)3.88億，同比微降2%，但銷售費(fèi)用率從2021年19%降至14%。

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從獲得的營收增幅來看，2022年?duì)I收增幅達(dá)32.84%，接近2020年的36.9%，可見2022年投入的銷售費(fèi)用質(zhì)量更高。

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綜上所述，公司看似業(yè)績大幅增長，實(shí)際是因?yàn)?021年盈利大幅下滑，基數(shù)太低不具備可比性。

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02

募集資金的用途

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2019年天味食品首發(fā)上市，擬使用募集資金4.89億用于家園基地、雙流基地項(xiàng)目和營銷服務(wù)體系的建設(shè)。

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擴(kuò)建2個(gè)生產(chǎn)基地將新增產(chǎn)能3.8萬噸，其中主要新增產(chǎn)能為1.2萬噸的定制餐調(diào)產(chǎn)能和0.8萬噸的全型（手工）火鍋底料產(chǎn)能。

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隨著近幾年餐飲服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、快速復(fù)制和連鎖經(jīng)營的快速發(fā)展，定制餐調(diào)業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，主要面向下游大型餐飲連鎖企業(yè)進(jìn)行調(diào)味品的定制開發(fā)和生產(chǎn)，代表了調(diào)味品行業(yè)未來重要的發(fā)展方向之一。

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天味食品早在2015年起就開始調(diào)研這個(gè)賽道，2016至2018年期間，定制餐調(diào)業(yè)務(wù)收入分別為5241.65萬、8847.70萬和15197.03萬，年均復(fù)合增長率達(dá)到 70.27%。

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截止2022年末，以上2個(gè)生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目均已完工，但年報(bào)中未透露實(shí)際新增產(chǎn)能以及為公司帶來的效益。

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03

2022年大事件

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除了擴(kuò)充產(chǎn)能以外，天味食品在2022年通過橫向并購、參股投資等形式，想要打通行業(yè)上下游的生態(tài)鏈。包括參股上游食品機(jī)械制造商成都?？啤⒐菧仙a(chǎn)商獨(dú)鳳軒以及下游餐飲、團(tuán)餐企業(yè)浩天味、千喜鶴、麥金地和墨比品牌等。

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通過股權(quán)投資鏈接核心資源，也通過團(tuán)餐業(yè)務(wù)進(jìn)入B端預(yù)制菜賽道，這一波操作預(yù)計(jì)花費(fèi)5.13億。

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目前天味食品有大量閑置資金，購買理財(cái)產(chǎn)品的余額就有25億。從一系列投資事件可以看出，公司在這方面的動(dòng)作稍顯急切。

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不管是團(tuán)餐業(yè)務(wù)還是預(yù)制菜賽道，都是近2年非?；鸬馁惖?，行業(yè)競爭者眾多。能否突出重圍尚不明朗，但眼下最重要的，還是盡快恢復(fù)到2020年以前的盈利水平。

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然而令人驚訝的是，公司卻在此時(shí)大手筆分紅，還能愉快的做朋友嗎？

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04

失血式分紅

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自上市以來，天味食品的分紅比例一直偏高，2021年因?yàn)闃I(yè)績不佳分紅比例有所降低。

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2022年度公告現(xiàn)金分紅3.63億，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤的106.29%。不僅是把當(dāng)年賺的全分了，甚至還動(dòng)了老本，不得不說，真不差錢??！

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照理說，大手筆分紅對(duì)股東來說是一件好事，但如果一家獨(dú)大，中小股東能分到的股利就不多了。

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公司目前第一、二大股東是夫妻，合計(jì)持有的股份比例接近70%，實(shí)際上大部分分紅進(jìn)了大股東的腰包。

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05

總結(jié)

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基于2022年單個(gè)經(jīng)銷商貢獻(xiàn)營收的增長、去庫存效果明顯以及精準(zhǔn)投放的營銷，天味食品的盈利看似迎來了爆發(fā)。然而真實(shí)情況是，2021年跌到谷底的業(yè)績實(shí)在不具備可比性。

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一系列投資行為，彰顯出天味食品進(jìn)軍團(tuán)餐和預(yù)制菜賽道的決心。雖然公司不差錢，但失血式分紅還是暴露了大股東的野心。