期權(quán)option,又稱選擇權(quán)，是一類衍生品合約，買方支付權(quán)利金給賣方之后，買方有權(quán)在未來的特定日期或之前，以特定的價格向賣方買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。下文介紹期權(quán)醬也來說說期權(quán)雙賣策略原理。本文來源：百度【期權(quán)醬】

期權(quán)的本質(zhì)簡單說就是買方支付權(quán)利金獲得買賣某項資產(chǎn)的選擇權(quán)。

買和賣都有兩個方向，一個看漲，一個看跌。

看漲期權(quán)，又叫“認(rèn)購期權(quán)”。

看跌期權(quán)，又叫“認(rèn)沽期權(quán)”。

打個比方：就像買保險

股票期權(quán)就好比投資股票的保險

期權(quán)的買方是“投保人”

期權(quán)的賣方是“保險公司”

投保人：

買入保險

? 向保險公司支付保費

??在保險期內(nèi)發(fā)生事故

? 保險公司索賠

股票期權(quán)的買方：

買入期權(quán)

?向賣方支付權(quán)利金（保費）

?期間股價下跌（或上漲）到目標(biāo)價格買方行使權(quán)利

??賣方須無條件履行義務(wù)

記住這個比喻，期權(quán)買賣雙方的關(guān)系，就好比投保人與保險公司之間的關(guān)系。

期權(quán)掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)，包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。這些標(biāo)的資產(chǎn)是“衍生”出來的，因此期權(quán)也被稱為衍生品。

如：50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、股指期權(quán)滬深300、創(chuàng)業(yè)板ETF；商品期權(quán)像棉花期權(quán)、豆粕期權(quán)等等。

期權(quán)本身具有價值，期價值分為兩部分：內(nèi)在價值（intrinsic value）和時間價值（time value）。

期權(quán)價格的影響因素：

資產(chǎn)價格、時間和波動率。

如一份保險的保險費會受到被保資產(chǎn)的價值（類比車險：一輛比亞迪車和保時捷跑車）、保險期限（類比：一年期保險和三年期保險）、以及被保資產(chǎn)的風(fēng)險（類比地震險在上海買和四川買）三個因素。

由這些要素引出的四個希臘字母：

期權(quán)雙賣策略

股票市場，我們只能在股價上漲時賺錢。

股指期貨和融券，如果方向看的準(zhǔn)既可以在市場上漲時賺錢（做多），也可以在市場下跌時獲利（做空）。

期權(quán)除了上漲、下跌兩個維度盈利外，還可以實現(xiàn)在市場盤整或大漲大跌不定時情況下的盈利。

期權(quán)策略非常豐富靈活，《期權(quán)策略》一書中就提到58種期權(quán)策略。按市場方向大體分牛市策略、熊市策略、中性策略；按波動率又可以分為高波策略、低波策略等。這兩年很熱的雪球產(chǎn)品就是期權(quán)策略組合。

這邊單獨介紹下期權(quán)雙賣策略：

雙賣策略是賣出認(rèn)購期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán)的組合策略。只要標(biāo)的資產(chǎn)在預(yù)設(shè)的區(qū)間內(nèi)波動，賣購和賣沽兩個方向的權(quán)利金都能收到，目標(biāo)實現(xiàn)“躺贏”。

賣期權(quán)有高勝率、低賠率的特點，高勝率是指當(dāng)不利行情沒有發(fā)生時，能夠大概率獲取權(quán)利金收入。低賠率是指開倉后，如果不進行其他操作，那么潛在的最大盈利空間就是權(quán)利金的收入。

期權(quán)的賣方比較喜歡歲月靜好，沒有波動，期權(quán)合約臨近到期就慢慢歸零了，穩(wěn)穩(wěn)的賺取權(quán)利金，賺取時間價值。不喜歡波動率上升，最怕的“黑天鵝”事件，遭遇短期的暴漲和閃崩幅度甚至達到10%、20%以上。

這時如果是單賣策略，在大多數(shù)時候收獲權(quán)利金的情況下當(dāng)遭遇“黑天鵝”事件，會導(dǎo)致較大回撤，造成本金的損失。所以普通投資者有買方“收益無限，風(fēng)險有限”，做期權(quán)賣方“收益有限，風(fēng)險無限”的認(rèn)知。

其實期權(quán)交易從買方到賣方，是投資者從業(yè)余到專業(yè)的晉級，是1.0到2.0的進階。

關(guān)鍵字：

雙賣策略，寬跨式期權(quán)策略，中性策略。

雙賣策略，賣看漲和看跌兩個方向。

文中指的是寬跨式策略，做虛值。

中性策略，不在方向上暴露敞口，Delta敞口為零，賺時間價值Theta衰減的錢。

不明白沒關(guān)系，實際就是擴大波動區(qū)間（更安全），做看漲看跌兩個方向（風(fēng)險對沖），賺權(quán)利金（保險費）。

專業(yè)選手還會通過日內(nèi)交易和風(fēng)險事件規(guī)避等手段來控制風(fēng)險，以獲取較為穩(wěn)定的收益，實現(xiàn)類固收的產(chǎn)品表現(xiàn)。

選的一只產(chǎn)品，如圖雙賣策略，基金在4年多的時間里實現(xiàn)了周勝率80%以上，兩位數(shù)的年化收益。

19年至今的收益曲線圖：

因為20年3月疫情和22年2月俄烏戰(zhàn)爭對產(chǎn)品凈值有沖擊，有兩段回撤，其他時間曲線平穩(wěn)向上，回撤修復(fù)期在1-3個月。且基金經(jīng)理22年初進行了策略升級，盡管市場波動不斷，近1年最大回撤控制在1個點以內(nèi)。投資者要認(rèn)知權(quán)益產(chǎn)品的波動是無法避免的，除非銀行存款咯~

寫這篇參考了（美）蓋伊.科恩的《期權(quán)策略》，期權(quán)醬、財順期權(quán)的《賣期權(quán)是門好生意》等書籍，花了點時間。對期權(quán)感興趣的朋友歡迎私聊探討。

小結(jié)：

期權(quán)策略復(fù)雜又靈活，想寫簡單發(fā)現(xiàn)挺難，先這樣吧。簡單記憶賣期權(quán)就像賣保險，日常賺保險費，出了險得賠。

期權(quán)雙賣策略，是賺取時間價值的中性策略，做好方向?qū)_、倉位控制以及風(fēng)險事件規(guī)避，能夠?qū)崿F(xiàn)較高的投資勝率，獲取穩(wěn)定權(quán)利金，回撤可控，該策略可作為類固收替代。