"或成“燕窩第一股”。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）日前更新招股說明書，擬A股主板掛牌上市，中信建投擔任保薦人。

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這意味著，燕之屋仍有望成為“燕窩第一股”。

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成立于1997年的燕之屋作為國內頭部燕窩產品品牌，現(xiàn)旗下?lián)碛?/strong>常溫即食燕窩、鮮燉燕窩、干燕窩及其他燕窩衍生產品。

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在這四大品類中，常溫即食燕窩又可分為碗裝的“碗燕”系列產品和瓶裝的冰糖燕窩系列產品。

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其中，碗裝常溫即食燕窩“碗燕”通過將泡發(fā)、挑毛、配料、質量檢測、密封、燉煮等燕窩制作環(huán)節(jié)進行標準化，有效地解決了傳統(tǒng)燕窩食用中存在的制作食用繁瑣費時、產品標準不一、安全性難以把控等問題；而瓶裝常溫即食燕窩產品則主要為冰糖燕窩和濃鮮燕窩兩個系列產品——基于冰糖燉燕窩是燕窩食用的經典配方，燕之屋在堅持傳統(tǒng)燉煮配方的基礎上，通過精準把控燉煮溫度、高標準執(zhí)行 121°C高溫 滅菌工藝，保證冰糖燕窩口感。

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為新鮮燉煮燕窩能夠更高效、更快速地送達消費者，燕之屋亦推出了“115°C鎖鮮精燉”、保質期較短的鮮燉燕窩系列產品，其主要在線上銷售，包括冷藏款、常溫款、無糖款等產品系列；而鑒于部分消費者習慣于購買干燕窩自行燉煮，燕之屋一方面推出干燕窩產品，另一方面以干燕窩為原料，經過浸泡、挑揀、清洗、風干、凍干或者超臨界干燥等工藝制成鮮泡燕窩等多種創(chuàng)新干燕窩制品。此外，燕之屋還推出了燕窩粽子、燕窩月餅、燕窩糕點等多種燕窩產品。

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從營收構成來看，碗燕系列產品2019年至2021年的收入貢獻分別為5.35億元、5.43億元和6.82億元；在總營收的占比分別為56.3%、41.8%和45.5%，為最大收入來源。而鮮燉燕窩系列產品的收入增幅最大，從2019年1.07億元已增至2021年的4.23億元。

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按照中國檢驗檢疫科學研究院（CAIQ）溯源燕窩進口數量排名，2019年至2021年燕之屋均位居國內燕窩進口商首位；另根據歐睿國際認證，2017至2019年燕之屋燕窩零售額連續(xù)三年排名全球第一。

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在渠道布局上。截至2021年12月31日，燕之屋擁有116家直營門店（含直營市場二級門店）和519家經銷商門店，合計635家門店已初步實現(xiàn)全國性覆蓋。

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值得注意的是，過去兩年，燕之屋線上渠道的收入占比已超過線下渠道，2021年燕之屋線上渠道和線下渠道在主營業(yè)務收入的占比分別為51.20%和48.80%，2020年兩者的占比則為55.51%和44.49%，2019年兩者的占比則為46.71%和53.29%。

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財務數據方面。2019年至2021年，燕之屋的營收分別為9.51億元、12.99億元和14.99億元。

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2019年至2021年，燕之屋的綜合毛利率分別為48.55%、48.65%和52.67%——分產品來看，碗燕產品的毛利率分別為52.96%、55.74%和59.64%；鮮燉燕窩產品的毛利率分別為47.61%、47.08%和47.15%；冰糖燕窩產品的毛利率分別為52.77%、49.41%和55.64%；干燕窩產品的毛利率分別為31.02%、27.64%和42.46%。

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2019年至2021年，燕之屋的凈利潤分別為0.79億元、1.22億元和1.72億元。

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燕之屋計劃通過本次IPO募集10.19億元，主要用于生態(tài)產業(yè)園建設、燕之屋研發(fā)中心升級、營銷網絡建設和品牌推廣以及補充流動資金。

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根據艾瑞咨詢發(fā)布的《2019 年中國大健康消費發(fā)展白皮書》，在滋補養(yǎng)生類目中，燕窩成交額占比約為三成，占據第一位置；另受孕婦市場、養(yǎng)生市場、禮品市場和美食市場四方面的需求，即使中國已是世界最大的燕窩消費國，但中國的燕窩市場目前仍處于初級發(fā)展階段，存在市場規(guī)模偏小、頭部企業(yè)偏少、產品同質化、競爭內卷化等問題，離產業(yè)良性競合和集群化發(fā)展還有一段距離。

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除燕之屋外，同仁堂(SH:600085)旗下?lián)碛懈裳喔C系列、即食燕窩罐頭系列等燕窩產品。根據中國檢驗檢疫科學研究院《2021年度燕窩溯源報告》按照國內進口商食用燕窩進口量排名，同仁堂排名第11位。

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在新品牌中，主打鮮燉燕窩的小仙燉是發(fā)展較為迅速的燕窩品牌，其在渠道上主要依托線上銷售，且銷售收入增長較快。