初學(xué)CFA的同學(xué)可能會(huì)覺(jué)得在CFA一級(jí)中最難的科目就是固定收益和財(cái)務(wù)了，其實(shí)財(cái)務(wù)難度還好，主要是內(nèi)容比較多、而且比較繁瑣，但是固定收益真的是屬于比較難的科目了。固定收益邏輯性很強(qiáng)，把三個(gè)級(jí)別的固定收益放在一起看，知識(shí)點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)。如果一級(jí)固定收益基礎(chǔ)沒(méi)有打好，二三級(jí)的學(xué)習(xí)就會(huì)變得相對(duì)困難。因此，我們?cè)谝患?jí)就把固定收益的基礎(chǔ)給夯實(shí)了是非常必要的。

1. 固定收益的科目分析

CFA一級(jí)固定收益一共包括六個(gè)Reading：

第一個(gè)Reading介紹了固定收益產(chǎn)品的定義、要素、分類(lèi)等內(nèi)容。

第二個(gè)Reading則著重闡述了債券發(fā)行市場(chǎng)的特征。

第三個(gè)Reading講解了債券的估值方法，對(duì)債券的估值就是對(duì)債券價(jià)格和收益率的計(jì)算。

第四個(gè)Reading在第一個(gè)Reading的基礎(chǔ)上又重點(diǎn)探討了ABS這種特殊的債券類(lèi)型。

第五個(gè)Reading對(duì)債券這一投資品種最主要風(fēng)險(xiǎn)——利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討，其中關(guān)于久期的計(jì)算非常重要。

第六個(gè)Reading分析了債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。

這六個(gè)科目中，重難點(diǎn)集中在債券估值和利率風(fēng)險(xiǎn)這兩部分。但這兩部分考法相對(duì)固定，考察形式以計(jì)算題為主，也就是定量分析。因此針對(duì)這兩部分的學(xué)習(xí)，我們的關(guān)鍵在于理解，理解了之后，做題就迎刃而解。同時(shí)，這兩個(gè)reading特別重要，考試中60%的題目都來(lái)自于這兩部分。
另外三個(gè)部分則主要是定性分析，當(dāng)然，實(shí)際上每個(gè)部分都有定量和定性。因?yàn)镃FA一級(jí)固定收益中介紹了很多種債券，每種債券基本特征都是需要大家掌握的，在學(xué)習(xí)過(guò)程中可能覺(jué)得對(duì)于每一種債券特征都掌握了，但是當(dāng)把這些債券混在一起可能就分不清楚了，而且定性的題目會(huì)考的比較靈活，所以難度系數(shù)就增加了不少。

2.固定收益的復(fù)習(xí)對(duì)策

• 計(jì)算題的復(fù)習(xí)
  首先要把握計(jì)算題，因?yàn)槎ㄐ灶}目相對(duì)比較靈活，不太好拿分。而對(duì)于計(jì)算題，每種題型的解題方法和步驟都是固定的，而且基本上題目的題干信息也相對(duì)模式化，只要掌握其步驟記憶典型例題，對(duì)于計(jì)算題來(lái)說(shuō)相對(duì)還是比較容易的。很多網(wǎng)課都會(huì)總結(jié)每種計(jì)算題型的解題步驟，同時(shí)也總結(jié)了?？嫉挠?jì)算題題型，大家只需要根據(jù)我總結(jié)的計(jì)算題題型，記憶解題步驟，然后到原版書(shū)課后題中找一道該類(lèi)型的題目把它練會(huì)、練熟就可以了，以后再遇到類(lèi)似題型的題目只需要套公式和解題步驟即可。復(fù)習(xí)題以課后題為主

• 定性部分的復(fù)習(xí)
  學(xué)習(xí)的重點(diǎn)在于對(duì)概念的理解和記憶，這部分可以借助網(wǎng)課機(jī)構(gòu)提供的知識(shí)框架等工具，把定性的東西爛熟于心。CFA一級(jí)考試的固收部分，特別喜歡考察像之前提到的Bullet Bond amortization這樣的小點(diǎn)，不需要太多的技巧也沒(méi)有什么深度，只要細(xì)致的復(fù)習(xí)，非常容易得分。

固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。固定收益證券的內(nèi)容【一】債券的合同條款1、基本條款：包括債券的maturity，par value，coupon rate。這三條決定了債券未來(lái)的現(xiàn)金流，也就是債券定價(jià)模型的分子。2、基本條款的衍生：由maturity的不同產(chǎn)生bill，notes，bond。由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond，F(xiàn)loating-rate bond等。3、嵌入期權(quán)條款：包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable，prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable， convertible等)。4、嵌入期權(quán)條款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。5、債券的發(fā)行人：根據(jù)發(fā)行人的不同，分為國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等?！径總娘L(fēng)險(xiǎn)1、Interest rate risk：yield curve平行移動(dòng)為interest rate risk，非平行移動(dòng)為Yield curve risk。2、Yield curve risk：yield curve非平行移動(dòng)為yield curve risk。3、Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。4、Reinvestment risk：reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。5、Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增強(qiáng)的三個(gè)方法：第三方擔(dān)保、銀行信用證、債券保險(xiǎn)。6、Volatility risk：只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable，puttable)才有volatility risk?！救總亩▋r(jià)1、債券定價(jià)公式：現(xiàn)金流折現(xiàn)。2、每個(gè)時(shí)點(diǎn)的折現(xiàn)率不同：利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠(yuǎn)期利率。3、債券的收益率：到期收益率(YTM)。4、債券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。5、債券利率風(fēng)險(xiǎn)的度量：duration和convexity。