在市場經(jīng)濟(jì)中，商人最為重要的一個(gè)職能是作為一名“企業(yè)家”，他們用獲得收益的方式進(jìn)行投資，他們購買設(shè)備、雇傭勞工，用以生產(chǎn)那些他們無法準(zhǔn)確預(yù)知是否能帶來收益的東西。一句話，企業(yè)家的才能就是預(yù)測不確定的未來的。在著手一項(xiàng)投資或增加生產(chǎn)線時(shí)，企業(yè)家必須估計(jì)現(xiàn)在的、未來的成本和未來的收益，然后，做出評估。

市場經(jīng)濟(jì)包含一種內(nèi)置機(jī)制，一種自然選擇，以確保優(yōu)秀的預(yù)測者得以存在下去、欣欣向榮，而清除那些劣等的預(yù)測者。因?yàn)?，?yōu)秀的預(yù)測者獲得了更多的利潤，他們的經(jīng)營范圍也就越大，他們可用以投資的生產(chǎn)方法也就越多。另一方面，數(shù)年下來的虧損將會驅(qū)使那些糟糕的預(yù)測者、企業(yè)家從生意場上淘汰出局，并迫使他們加入工薪階層。

通常，我們可以預(yù)期到，不會有很多企業(yè)都遭遇虧損。那么古怪的事情是，你必須解釋這樣一個(gè)問題：在周期性的衰退襲擊，尤其是急劇下降的蕭條時(shí)期，生意場上是如何遭遇大規(guī)模、成群結(jié)隊(duì)的虧損的？那些以前一直精明地賺取利潤、避免虧損的企業(yè)家，什么時(shí)候會突然驚愕地發(fā)現(xiàn)他們（幾乎所有人）遭受著嚴(yán)峻、難以解釋的虧損呢？這種情況是怎么發(fā)生的呢？

這就是上面所提煉出的問題：為什么有時(shí)精明的企業(yè)家會集體犯錯(cuò)誤？或者說，是在大面積虧損發(fā)生之前，他們?nèi)袠I(yè)集體性地發(fā)生了什么錯(cuò)誤？

有意思的是，在探究這種錯(cuò)誤發(fā)生的原因時(shí)，中國讀者的反應(yīng)（我文章中的留言）與羅斯巴德強(qiáng)調(diào)的因素非常不一樣。羅斯巴德的本意是分析銀行制度和繁榮期信用擴(kuò)張的影響，而中國讀者更加強(qiáng)調(diào)的則是行政權(quán)力與政策在當(dāng)中的作用（見那篇文章后的留言）。不過，盡管強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)不一樣，但有一點(diǎn)是共同的：企業(yè)家的錯(cuò)誤源于外部信號的特點(diǎn)，如果從自身找原因，可以說源于對這些信號的捕捉、理解與把握。

一句話，源于對信號的誤判。問題是，集體的誤判是如何發(fā)生的？

從某種意義上可以說，企業(yè)家的活動(dòng)是一個(gè)追逐和把握信號的過程，或者說是對信號做出反應(yīng)的過程。差異是在于，不同背景下信號的種類和特征是不一樣的。羅斯巴德從休謨和李嘉圖的分析出發(fā)，發(fā)現(xiàn)其關(guān)鍵密碼存在于商業(yè)周期那種神秘的從擴(kuò)張到收縮的轉(zhuǎn)換中，尤其是商業(yè)銀行在其中的運(yùn)作，以及由信用擴(kuò)張而發(fā)出的誤導(dǎo)性信號。而在中國，情況則有所不同。在中國，市場信號固然是重要的，但在很多情況下，政策信號所起的作用要更為直接。

但市場信號與政策信號的特點(diǎn)是很不一樣的。市場信號是市場主體的活動(dòng)自然給出的，因而是散射性的、多樣化的，甚至是緩慢而漸進(jìn)的。而來自行政權(quán)力的政策信號則是人為的、單一的、聚焦性的，有時(shí)是突如其來發(fā)生的，甚至其轉(zhuǎn)換也往往是不期而至。

這樣，我們就可以發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致中國房地產(chǎn)陷入今天困境的三個(gè)重要因素。第一，政策鼓勵(lì)或默許下的蜂擁而上。這個(gè)大家都知道，就不多說了。第二，賭政策。蜂擁而上的結(jié)果必然是資本擁擠、產(chǎn)能過剩。但大家都在相信政策的力量，在房地產(chǎn)中的獨(dú)特邏輯就是，相信只要我做得足夠大，欠的債足夠多，政府就不會允許我倒下。也就是賭政策。問題是，過去還曾經(jīng)多次賭對了。第三，政策的變化會突然而至。微觀上多次賭對了，而宏觀上的問題卻積累得越來越嚴(yán)重，于是，三條紅線從天而降，全行業(yè)處于資金枯竭狀態(tài)，本來能交的樓也交不了了。

對信號的誤判，就是在這樣的過程中發(fā)生的。中國的房地產(chǎn)，其實(shí)也包括其他在某些階段上的熱門行業(yè)，往往都經(jīng)歷了類似的過程。

這種政策信號還有一個(gè)特點(diǎn)，就是抽象和模糊。我們的許多政策往往都是以精神、原則的形式出現(xiàn)的，要靠自己去理解。

這樣就可以理解在中國存在的一個(gè)奇特現(xiàn)象：由各種機(jī)構(gòu)舉辦的各種各樣的企業(yè)家學(xué)習(xí)班、培訓(xùn)班遍地開花，很多企業(yè)家也熱衷于參加這類學(xué)習(xí)班培訓(xùn)班。其中一個(gè)不可缺少的內(nèi)容，是對政策精神的講解。其實(shí)仔細(xì)想想，這是一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象。政策就是指導(dǎo)人們做事情的，要做什么事情，不能做什么事情，明明白白、清清楚楚地做出規(guī)定就是了，為什么還要人們?nèi)ヅψ聊ズ屠斫饽兀?/p>