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注冊制改革之后，上市不再是一件高門檻的事情，但也會出現(xiàn)新的問題。上市后企業(yè)市值不高，那上市的意義就會打折扣；上市后企業(yè)經(jīng)營不好，也會有退市風(fēng)險。

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“企業(yè)上市不是目的，目的是如何借助上市后的資本平臺，獲得企業(yè)發(fā)展的助力，要想在資本市場獲得助力，進(jìn)一步發(fā)展，就一定要思考如何提升企業(yè)市值?！笔⒕熬W(wǎng)聯(lián)合伙人、副總裁曹志勇告訴本刊記者，“市值提升的本質(zhì)始終在于企業(yè)未來的發(fā)展方向是否正確，業(yè)績是否能夠持續(xù)快速增長?！?/p>

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今天，北交所不僅對中國資本市場的變革升級有著重大意義，也是數(shù)以萬計創(chuàng)新型中小企業(yè)在動蕩的全球經(jīng)濟(jì)背景下，謀求更好資本化發(fā)展的關(guān)鍵助力。

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曹志勇告訴記者，“盛景十多年來一直高度關(guān)注專精特新企業(yè)，并通過投資和賦能來推動專精特新企業(yè)的發(fā)展。從新三板到北交所，專精特新是盛景未來賦能服務(wù)的核心領(lǐng)域，同樣也是盛景賦能體系全新升級的開端?！?/p>

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在曹志勇看來，盛景做專精特新賦能服務(wù)，更多是順勢而為?！爸袊兂芍圃鞓I(yè)強(qiáng)國，就必須解決卡脖子的問題，解決卡脖子的問題，不單只是靠大企業(yè)，還要依靠它的配套企業(yè)，就是所謂的專精特新企業(yè)，這是大勢所趨?！?/p>

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專精特新，一定是技術(shù)和創(chuàng)新驅(qū)動

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今天，資本市場只要提到北交所，想到的就是專精特新、小巨人、單項冠軍、隱形冠軍。

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從產(chǎn)業(yè)維度來講，北交所重點關(guān)注的“專精特新”企業(yè)，所處行業(yè)正是國家重點推進(jìn)的“制造強(qiáng)國”“補(bǔ)短板、鍛長板”領(lǐng)域，這是中國要從制造大國走向制造強(qiáng)國非常重要的組成部分。

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專精特新是工信部在2011年提出來的，專和精是基礎(chǔ)和前提，特和新是目標(biāo)。曹志勇告訴記者，“對于專精特新企業(yè)而言，一定需要技術(shù)和創(chuàng)新驅(qū)動?！?/p>

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不過，曹志勇也坦言，好的技術(shù)并不等于有好的經(jīng)營結(jié)果。專精特新企業(yè)必須要有清晰的商業(yè)模式、戰(zhàn)略規(guī)劃、銷售體系和組織建設(shè)。

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在曹志勇看來，專精特新企業(yè)中To B的企業(yè)居多，它們大都處于產(chǎn)業(yè)中游，面向的都是大客戶，首先必須要解決銷售問題，尤其是大客戶銷售。專精特新企業(yè)要發(fā)展和成長，市場占有率、利潤率也非常重要。

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其次，要解決資本問題，如何把技術(shù)轉(zhuǎn)化為最終的中長期盈利能力和增長性，在這一過程中，資本運(yùn)營能力也非常重要。因為企業(yè)沒有錢就沒辦法支撐營銷體系建設(shè)以及研發(fā)的再投入。

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第三，要解決人才和組織問題，組織架構(gòu)和人才是實現(xiàn)從宏觀到中觀到微觀整個過程的保障，這些共同構(gòu)成了企業(yè)的內(nèi)生價值和升值潛力。而要解決這個問題，最終還要回到資本化上。企業(yè)上市后的股權(quán)激勵，有利于招攬優(yōu)秀人才加入。

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十五年來，盛景以商業(yè)模式和資本運(yùn)營為主線，圍繞企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行賦能服務(wù)，曾推動上千家學(xué)員企業(yè)掛牌新三板。在北交所首批81家上市企業(yè)中，13家是盛景的學(xué)員企業(yè)，占比高達(dá)16%，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層盛景學(xué)員企業(yè)占比超過11%。這樣的成績無疑是盛景過去對中小企業(yè)賦能服務(wù)能力的最好驗證。

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時至今日，盛景定位科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺，建立面向中小企業(yè)的強(qiáng)賦能體系，打造中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，這是盛景的核心戰(zhàn)略定位。

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融資，認(rèn)知至關(guān)重要

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作為國家制造強(qiáng)國戰(zhàn)略的重要組成，“專精特新”中小企業(yè)是北交所未來的重點服務(wù)對象。對于中小企業(yè)而言，特別是創(chuàng)新型中小企業(yè)，在發(fā)展過程中，資金非常關(guān)鍵。但現(xiàn)實是，中小企業(yè)往往融資困難，沒有太多途徑。

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曹志勇告訴記者，“一直以來，中國資本市場直接融資占比低，更多依賴間接融資，即銀行貸款。這也反應(yīng)在北交所首批上市企業(yè)中，幾乎沒有一家拿過市場化投資機(jī)構(gòu)的錢。這樣的市場結(jié)構(gòu)存在很大金融風(fēng)險，銀根一旦縮緊，企業(yè)資金鏈就會斷掉；一直寬松放貸，壞賬率又會很高，就會陷入死循環(huán)?！?/p>

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在曹志勇看來，未來，中國中小企業(yè)的直接融資占比一定會提高，尤其北交所承載了資本市場發(fā)行制度改革和提高直接融資比重的使命，面向?qū)＞匦轮行∑髽I(yè)或者創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求，會有更大的支持力度?！岸冶苯凰某霈F(xiàn)，一定程度上，降低了中小企業(yè)融資門檻。由此，也倒逼企業(yè)必須練好內(nèi)功，才能獲得投資人認(rèn)可?！?/p>

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那么，如何讓創(chuàng)新企業(yè)獲得資本助力，快速成長？

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首先，認(rèn)知決定決策。很多創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)發(fā)展的認(rèn)知存在短板。比如，如何估值？用哪個時點的市盈率？用市盈率還是市銷率？到底多少倍？“這些重要問題的正確認(rèn)知對企業(yè)成功融資至關(guān)重要?！辈苤居卤硎?。

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其次，企業(yè)提高經(jīng)營能力或融資能力需要完整的方法論。盛景十多年來研發(fā)了“商業(yè)模式六式”“戰(zhàn)略九宮格”“股權(quán)激勵五步法”等，可以為企業(yè)提供全周期全方位的賦能幫助。

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最后，北交所為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供了新的退出通道，特別是提升了投資“專精特新”中小企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)的信心和動力。盛景新經(jīng)濟(jì)賦能平臺連接了數(shù)百家一線機(jī)構(gòu)，通過資源的高效整合，可以更高效地服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者。

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上市，不是只能選擇北交所

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注冊制之下，北交所對上市企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的要求劃分為幾類，這些設(shè)置相對比較科學(xué)，讓不同類型、不同賽道、不同發(fā)展階段的企業(yè)都有了上市可能。“北交所上市的標(biāo)準(zhǔn)整體沿用新三板精選層標(biāo)準(zhǔn)，不管是對市值的要求，還是對凈利潤的要求，都會讓更多的中小企業(yè)看到上市希望?！辈苤居抡f道。

換句話說，在制度設(shè)計層面具備一定優(yōu)越性的北交所，勢必將吸引越來越多的專精特新中小企業(yè)。與之相應(yīng)的，企業(yè)資本化發(fā)展需求也將進(jìn)一步爆發(fā)。

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不過，曹志勇也強(qiáng)調(diào)，雖然北交所包容性更強(qiáng)，但是專精特新企業(yè)并非只能選擇北交所?！半S著資本市場改革程度加深，上市不再是千軍萬馬過獨木橋的狀態(tài)。好企業(yè)的上市機(jī)會越來越大，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板甚至主板等眾多資本市場都非常歡迎專精特新企業(yè)?！?/p>

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“從要求上來看，企業(yè)在北交所上市需滿足在新三板掛牌滿12個月并進(jìn)入創(chuàng)新層，相比其他交易所上市流程，時間要求似乎更長，但在實際操作中，未必如此?！辈苤居赂嬖V記者，“企業(yè)在新三板掛牌的12個月內(nèi)，安排得好，可以同步做很多上市前的準(zhǔn)備工作?！?/p>

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比如，申請證監(jiān)局輔導(dǎo)備案、撰寫招股書、準(zhǔn)備募投項目等這些工作申請其他交易所上市同樣是需要的，也是要在申報前完成，時間周期大概也要6-12個月才能完成。所以整體看來，時間上相差并不多。而且在新三板掛牌期間，隨時可啟動其他交易所的申報工作，北交所上市滿一年后符合條件還可以轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。

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事實上，有不少科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)就是從新三板走出來的企業(yè)?！艾F(xiàn)在有了北交所，上市的確定性更高，也會有相當(dāng)一部分企業(yè)選擇這樣的方式做上市前準(zhǔn)備。不過需要注意的是，公司上市之后，資本和業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動的企業(yè)價值提升就將變得尤為重要?！辈苤居赂嬖V記者。

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從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板的注冊制再到北交所，利好消息不斷，資本市場的發(fā)行改革，給了企業(yè)借助資本市場發(fā)展的歷史性機(jī)會。曹志勇表示，專精特新其實還是一個又紅又專的重要賽道。未來，企業(yè)的發(fā)展，也要更多從社會責(zé)任、政策監(jiān)管的角度去思考如何助力中國的持續(xù)發(fā)展。

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按照赫爾曼·西蒙對隱形冠軍的定義，專精特新和隱形冠軍并不能完全畫上等號。“二者的相同點在于，隱形冠軍在產(chǎn)業(yè)鏈的定位上，其實也是居于產(chǎn)業(yè)的中游或中上游階段，這一點跟專精特新是類似的。不同點在于，專精特新更多是一種經(jīng)營理念和方向，而隱形冠軍其實是結(jié)果。隱形冠軍可能走的也是專精特新的路，但它已經(jīng)成長起來了?！辈苤居氯缡钦f。

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在曹志勇看來，專精特新企業(yè)想要成為隱形冠軍，一定要解決持續(xù)成長的問題，這關(guān)涉到企業(yè)所選的賽道、商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、銷售能力、供應(yīng)鏈水平、人才隊伍、研發(fā)能力等方方面面。

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而對于盛景，未來將繼續(xù)發(fā)揮前期積累下來的優(yōu)勢，加大對專精特新賽道的賦能服務(wù)和直投，幫助更多中小企業(yè)借助資本市場迎來更好的發(fā)展，成長為隱形冠軍。