阿斯沃斯·達(dá)摩達(dá)蘭，紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的金融學(xué)教授。他曾獲得過眾多教學(xué)獎項，包括紐約大學(xué)的杰出教學(xué)獎，并在1994年被《商業(yè)周刊》評為全美很好商學(xué)院教師。達(dá)摩達(dá)蘭還與人合著過很多書，包括《達(dá)摩達(dá)蘭論估值》《投資估值》《公司財務(wù)》《投資管理》《投資原理》《應(yīng)用公司財務(wù)》，以及《估值的黑暗面》《投資神話》和《駕馭戰(zhàn)略風(fēng)險》等。

今天超哥和大家品讀下他的作品《學(xué)會估值輕松投資》：

一、想正確計算出一家公司的估值是很難的

首先，一家公司的經(jīng)營受到宏觀經(jīng)濟(jì)、自身經(jīng)營、利率、外部創(chuàng)新，甚至疫情的影響，公司的發(fā)展是非線性和動態(tài)的，而非線性靜止的，想準(zhǔn)確使用公式來進(jìn)行推導(dǎo)是不現(xiàn)實的；

第二，隨著計算機(jī)的應(yīng)用和信息傳播的速度越來越快，對公司的估值所引入的計算變量也越來越多，如何衡量每個變量的權(quán)重也越來越難。作者認(rèn)為，與其比拼計算的正確率，不如放低標(biāo)準(zhǔn)，如何降低計算的錯誤率才能重要。

也就是說與其靠進(jìn)攻，不如靠防守進(jìn)行得分，我理解，投資者需要給自己留下更多的安全邊際；

第三，在給每個變量進(jìn)行權(quán)重分配時，因自己的主觀因素變得非常不靠譜，當(dāng)你想買入時，可能就會將樂觀變量賦予更高權(quán)重，而想賣出時，則會將悲觀變量賦予更高權(quán)重。

不同想法的人使用相同的計算公式，可能會得出差異巨大的的計算結(jié)果；

第四，當(dāng)你參考市面上的分析報告時，分析師由于利益相關(guān)因素，只可能給出買入的建議，連中性建議都很少給出。

那么投資者只能通過分析熱度來衡量公司的經(jīng)營情況，大多數(shù)分析師都不再寫該公司的分析報告時，也就意味著該賣出了。

二、很難計算公司的絕對估值，但可以在市場中的同類型公司中使用市盈率、企業(yè)估值倍數(shù)、PEG、每股預(yù)期增長率、波動性（股價標(biāo)準(zhǔn)差）等指標(biāo)進(jìn)行比較

在這些指標(biāo)中需要注意的是企業(yè)估值倍數(shù)相較于市盈率，它排除了杠桿和折舊，相當(dāng)于擠干的水分，更好的反映了投資者的稅前收益；

PEG等于市盈率除以增長率，當(dāng)其小于1時，為更好的投資標(biāo)的；

波動性反映了投資風(fēng)險，對于波動性較大的公司，最好等其調(diào)整到位后再進(jìn)行購買，此時買入，波動性大則意味著未來有更好的漲幅。

同時所有這些指標(biāo)，都應(yīng)該放在整個宏觀環(huán)境中去看，這就意味著一方面同樣的市盈率放在不同的年份，可能會代表不同的估值水平，另一方面，同一家公司判斷其是否值得投資時，不僅要跟同時期的同類公司進(jìn)行比較，還需要將其跟自己既往進(jìn)行比較，觀察其發(fā)展變化趨勢。

今天就先聊到這兒，下一篇再和大家聊聊估值的那些事。

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