編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

商場如戰(zhàn)場，除了時勢變幻莫測，時勢背后的操縱者，也費盡心機(jī)。人們依然記得，18-19世紀(jì)的淘金熱，一位美國移民發(fā)現(xiàn)了金礦后，另一位冒險商人、操縱者、土地投機(jī)家使金礦發(fā)現(xiàn)的消息擴(kuò)大到全世界。于是很多人開始拋棄主業(yè)，不惜一切代價前往加利福利亞等金礦所在地淘金。

不過，后來的結(jié)果大家都知道了，試圖淘金者并沒有撿到遍地的黃金，而是成為周邊提供各種消費的商家的“韭菜”。令人感嘆的是，如今互聯(lián)網(wǎng)巨頭遍地撒網(wǎng)跑馬圈地的情景，與當(dāng)時淘金熱的情景何其相似。

尤其是在電商模式日漸成熟的當(dāng)下，物流快遞行業(yè)的日漸擁擠，與昔日的淘金熱無異，雖然少數(shù)玩家因為入局時間早斬獲頗豐，但是大多數(shù)玩家卻被資本游戲“套牢”，甚至難以自拔。例如，京東背書的達(dá)達(dá)集團(tuán)，就自2017年以來，累計虧損超過百億元。

這也意味著，其商業(yè)模式實現(xiàn)規(guī)?；哪芰κ执嬉伞Ｄ敲?，是什么阻礙了達(dá)達(dá)的凈利潤轉(zhuǎn)正？讓其長期難于打破物流行業(yè)難于盈利的魔咒？答案恐怕并不簡單。

Q1再虧3.5億，背靠大樹不好“乘涼”

5月11日美股盤前，達(dá)達(dá)(DADA.US)公布2023年一季度業(yè)績。財報顯示，第一季度公司凈營收27.76億元，同比增長27.2%。不過，報告期內(nèi)，公司凈虧損3.5億元，雖然較上年同期6.04億元大幅收窄，但是依然沒有扭轉(zhuǎn)虧損的命運。

對比達(dá)達(dá)過去數(shù)年的財報，不難看出，達(dá)達(dá)雖然一直強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵經(jīng)營性指標(biāo)表現(xiàn)持續(xù)向好，正在高質(zhì)量增長。但是其持續(xù)虧損，卻是不爭的事實。在長期無法自給自足之下，達(dá)達(dá)也陷入了只能依靠融資“續(xù)命”的怪圈里。

對此，資本市場的投資者也表示非常無奈。正如華爾街一位知名的證券分析師，在其博客上，對“沒有現(xiàn)在，只有未來”的獨角獸企業(yè)發(fā)出這樣的感嘆：華爾街其實已經(jīng)受夠了那些看起來光鮮亮麗、模式一個個牛出天際，但在經(jīng)營中卻虧到底的所謂獨角獸公司。

在他看來，資本市場評價投資標(biāo)的的實際價值，邏輯已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變。甚至以前只看公司未來是否值錢，不看公司現(xiàn)在是否賺錢的投資方法論，也被全面推翻。而華爾街分析師的共識是：在大談愿景之外，企業(yè)實現(xiàn)正向盈利，仍然是判斷一家好公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。

很顯然，達(dá)達(dá)就被這樣的標(biāo)準(zhǔn)排除在外。要知道，達(dá)達(dá)成立至今已約10年，卻離收支平衡相差甚遠(yuǎn)，因此其在資本市場似乎也不受“待見”，截至美東時間5月26日收盤，13.60億美元的市值，相比其巔峰時期的160億美元，已縮水殆盡。

由此可見，達(dá)達(dá)集團(tuán)追求盈利賺錢，或許遠(yuǎn)比與同行比物流速度、比跑腿速度，更加緊迫。值得注意的是，達(dá)達(dá)集團(tuán)在被京東“收編”后，這樣的窘?jīng)r并無明顯改觀。

2016年，京東宣布與達(dá)達(dá)完成合并，并向達(dá)達(dá)投資2億，成功獲得達(dá)達(dá)集團(tuán)47.4%股權(quán)。之后，京東又對達(dá)達(dá)進(jìn)行多輪融資，穩(wěn)坐第一股東的位置。

據(jù)了解，彼時，京東將整個京東到家的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊注入了達(dá)達(dá)，但新達(dá)達(dá)仍保持獨立運營，主業(yè)由眾包物流和超市生鮮O2O兩大板塊構(gòu)成，兩個月后的“618”，達(dá)達(dá)騎士已經(jīng)開始接京東的訂單了。

不過，或許連劉強(qiáng)東也未曾想到，有京東多輪資本加持的達(dá)達(dá)，如今卻幾乎成了京東的“包袱”。因此，業(yè)內(nèi)很多人士表示：劉強(qiáng)東對達(dá)達(dá)看走了眼。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，劉強(qiáng)東“收購”達(dá)達(dá)，或另有“企圖”，那就是涉足即時配送市場，擴(kuò)大版圖范圍，同時減少京東物流建設(shè)的時間成本。事實證明，劉強(qiáng)東確實遂了心愿。

京東入主達(dá)達(dá)后，旗下的京東到家也迅速成長為即時零售配送賽道的頭號玩家，并于2020年順利登陸美股資本市場。與此同時，達(dá)達(dá)的訂單規(guī)模也水漲船高，并在商超即時零售、社會化即時配送兩個領(lǐng)域，都拿下了市占率第一的好成績。

不過，即使達(dá)達(dá)集團(tuán)背靠京東這棵大樹，其運營成本和營銷成本高企的問題，依然沒有有效解決，因此連年虧損，似乎已經(jīng)成為達(dá)達(dá)集團(tuán)的“習(xí)慣”。據(jù)了解，2023年達(dá)達(dá)集團(tuán)的總成本和支出為29.74億元，2022年同期為26.64億元。而相比其27.76億元的營收規(guī)模而言，這種成本也讓達(dá)達(dá)集團(tuán)不堪重負(fù)。

以其運營和支持成本為例，第一季度該部分的成本為14.37億元，而2022年同期為12.70億元。據(jù)官方解釋稱，這部分開支的增長主要是由于向各種連鎖商家提供的城市內(nèi)送貨服務(wù)的訂單量增加，導(dǎo)致騎手成本增加。

由此可見，在達(dá)達(dá)的成本無法降低至可控范圍內(nèi)之前，達(dá)達(dá)集團(tuán)想要盈利，或許道阻且艱。

行業(yè)內(nèi)卷，價格戰(zhàn)難助達(dá)達(dá)突圍

如前文所述，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)業(yè)10年，依然在走“犧牲利潤、追求規(guī)模”的老路，而導(dǎo)致其長期無法盈利的，是其銷售、營銷費用迅速擴(kuò)大。據(jù)其2022年財報顯示，2021年總成本和費用進(jìn)一步增長到96.02億元，去年同期則為75.65億元。

其中，用于銷售、營銷的費用最為明顯，增速達(dá)到約85%。達(dá)達(dá)就此指出，一是由于對京東到家消費者的激勵增加，二則是公司業(yè)務(wù)增長。只是，在規(guī)模增長的同時，卻增收不增利，達(dá)達(dá)集團(tuán)這樣的解釋，似乎有些牽強(qiáng)。

而達(dá)達(dá)集團(tuán)除了因為內(nèi)部成本高企，從而導(dǎo)致入不敷出外，其外部面臨的行業(yè)競爭日漸巨大，不得不打的“價格戰(zhàn)”，也是導(dǎo)致其毛利率下滑，盈利能力不足的重要原因。

《2020中國即時配送行業(yè)發(fā)展報告》顯示，不只是美團(tuán)，整個物流配送行業(yè)的企業(yè)，從“送外賣”到“送萬物”，已經(jīng)成為一種趨勢。而隨著行業(yè)的發(fā)展日趨成熟，行業(yè)內(nèi)卷也隨之加劇。

以與達(dá)達(dá)合并的京東到家所在的即時配送為例。眾所周知，過去幾年，餓了么、美團(tuán)、順豐等大廠紛紛跑步入場，甚至上線全新品牌進(jìn)行超前布局。而點我達(dá)、閃送等后起之秀也在瓜分達(dá)達(dá)的即時配送市場。在這樣的行業(yè)格局之下，達(dá)達(dá)難免因為競爭壓力而陷入價格戰(zhàn)。

而在盈利能力尚未得到驗證前，其與美團(tuán)、順豐等頭部玩家拼刺刀，顯然缺少勝算。因為除了價格以外，如何拼速度、拼服務(wù)，也是擺在達(dá)達(dá)集團(tuán)面前的幾道坎。

與此同時，達(dá)達(dá)與京東牽手，雖然壯大了京東的即時配送業(yè)務(wù)，卻因為達(dá)達(dá)集團(tuán)與京東集團(tuán)的深度綁定，而患上了“京東依賴癥”，想要拓寬版圖，對外尋找更多的業(yè)務(wù)增長點，恐怕也將知易行難。

創(chuàng)始人離職，達(dá)達(dá)集團(tuán)何枝可依？

去年8月中，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人蒯佳祺離職，京東零售CEO辛利軍接任。很多業(yè)內(nèi)人士表示，這種結(jié)局或許早有預(yù)兆，只是終究還是提前發(fā)生了。

據(jù)了解，2014年，蒯佳祺創(chuàng)立達(dá)達(dá)物流，適逢外賣行業(yè)的野蠻生長。時至2016年，達(dá)達(dá)旗下管理的130萬名配送員穿梭在中國的大街小巷，為各個外賣平臺日均配送超過百萬單，被稱為“眾包物流領(lǐng)域的滴滴”，先后獲得了來自紅杉、DST等公司共計7億美元的融資。

不過，話說天下大勢，合久必分、分久必合。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購高發(fā)的那幾天，達(dá)達(dá)也因為行業(yè)整合期，而拒絕了阿里、美團(tuán)等巨頭拋來的橄欖枝，選擇了與京東“聯(lián)姻”。彼時，京東集團(tuán)以京東到家的資產(chǎn)、京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)資源以及2億美元現(xiàn)金換取新達(dá)達(dá)，成為達(dá)達(dá)集團(tuán)單一最大股東。

令人唏噓的是，如今的京東需要集各個業(yè)務(wù)板塊的權(quán)力于一身，與美團(tuán)、順豐等勁敵決一雌雄。因此，在達(dá)達(dá)集團(tuán)內(nèi)部，也便沒有了蒯佳祺的位置。

要知道，蒯佳祺曾在接受《中國企業(yè)家》采訪時表示，當(dāng)初拒絕阿里和美團(tuán)，選擇京東，因為“還是希望達(dá)達(dá)能獨立發(fā)展”。不過如今看起來，其當(dāng)初的想法或許過于“天真”。

實際上，去年2月份京東增持達(dá)達(dá)，將其持有的達(dá)達(dá)集團(tuán)股權(quán)增至52%，已是其離開達(dá)達(dá)集團(tuán)的前兆。背后的原因也顯而易見：一方面或許是京東對達(dá)達(dá)長期需要依賴京東“輸血”，卻一直“增收不增利”的業(yè)績表現(xiàn)，不甚滿意。另一方面，同城零售賽道經(jīng)過幾輪博弈，已經(jīng)進(jìn)入決賽期。京東親自下場，也是外部壓力驅(qū)使，或許也不得不為之。

只是，最熟悉達(dá)達(dá)集團(tuán)業(yè)務(wù)的創(chuàng)始人，都難以依靠京東的資源、資本讓其扭虧為營。京東親自接管，就能改變達(dá)達(dá)集團(tuán)的命運嗎？對此，達(dá)達(dá)集團(tuán)的投資者，似乎依然是信心不足。由此，未來的達(dá)達(dá)集團(tuán)的命運，將何枝可依，依然是個未知數(shù)。

結(jié)語

作為最低調(diào)的物流企業(yè)之一，達(dá)達(dá)集團(tuán)早年的發(fā)展，可謂悄無聲息。不過，隨著行業(yè)競爭的加劇，達(dá)達(dá)集團(tuán)也不得不尋找到一個“好婆家”。于是，京東便成了其最后的歸宿。

只是，背靠達(dá)達(dá)集團(tuán)，也沒能改變達(dá)達(dá)空有規(guī)模、卻難于盈利的困境。之于京東而言，達(dá)達(dá)集團(tuán)的使命或許已經(jīng)初步完成。只是，長此以往，其給京東帶來的包袱也越來越重，達(dá)達(dá)集團(tuán)之于京東，到底是一塊肥肉還是一只雞肋，就另當(dāng)別論了。

無論如何，整個物流即時配送行業(yè)的對手，留給京東給達(dá)達(dá)集團(tuán)改命的時間，恐怕已經(jīng)不多了！