喬小白：真煩啊，我最近買了一支股票，這幾個月一直跌，跌了快20%了。

錢老板：這不很正常嗎？

現(xiàn)在是熊市，你看看大環(huán)境，這段時間大盤都跌破3000點了，美聯(lián)儲一直在加息，全球股市都不太好。

茅臺騰訊都跌了這么多，別的股票下跌正常，上漲才不正常。

喬小白：大形勢不好，股票下跌我認，可我想不明白，這是一支明顯被低估的股票，下跌幅度怎么遠超大盤呢？

錢老板：誰說低估的股票，下跌幅度一定小呢，再說你靠什么判斷它被低估了呢？

喬小白：不提市盈率有多低，也不提每股凈資產(chǎn)遠高于股價，就說一點，這家公司的現(xiàn)金及等價物，比公司的市值還多，公司帳上的錢，能把公司買下來，這還不叫低估嗎？

錢老板：表面看，確實被低估了。

但有一個問題，只要稍微懂點財務(wù)知識的人，都能看到公司賬上現(xiàn)金比市值還多，股市中所有公開的信息，往往都已經(jīng)反映在股價中了。

喬小白：真是想不明白，如果這家公司解散了，把錢還給投資者，每股分到的現(xiàn)金，比現(xiàn)在的股價高不少呢。

這就好像你花100元買一個包，我們都能看到包里有150元現(xiàn)金。

為什么大家不去買呢？

錢老板：花100元買了這個包，馬上能拿到150元。

但公司和包不一樣，它不會馬上解散把錢分給投資者，而它賬面上有這么多現(xiàn)金，意味著公司不知道怎么處理這筆錢，資金利用效率低，所以增長率堪憂。

現(xiàn)在公司現(xiàn)金多，但如果業(yè)務(wù)下滑，再過幾年，沒準(zhǔn)現(xiàn)金就越來越少了。

喬小白：這倒是，這家公司處在所謂的夕陽行業(yè)，增長性不足。

錢老板：所以即使公司的現(xiàn)金比市值還高，也不一定代表它被低估了。

股價的漲跌很大程度上取決于對未來的預(yù)期。

這家公司現(xiàn)金很多，但增長乏力，沒有預(yù)期，就很難上漲。

要我說，現(xiàn)在的股價就是市場給出的，反映公司價值的正當(dāng)價格。

這就好像一個人有很多存款，但他的工作單位不行，工資不但不漲還每年減少，所以大家不看好他的未來。

喬小白：有道理，那我應(yīng)該怎么操作呢？

錢老板：我的建議是設(shè)置一個止損點，如果再跌一定幅度就堅決賣出，如果不跌就拿著，等大盤反轉(zhuǎn)了，找一個好價格把它賣了吧。

撿煙蒂這種操作方式其實不太適合中小散戶。

喬小白：什么是撿煙蒂？

錢老板：你不知道嗎？你這種操作方式就是撿煙蒂。

這是本杰明·格雷厄姆的投資方法，他是巴菲特的老師，巴菲特早期也用這種投資方法。

格雷厄姆的撿煙蒂策略就是以低于內(nèi)在價值的價格買入，等待市場價格回歸價值時賣出。

他在提出這個投資理念時做了一個生動的比喻：在大街上撿到一只雪茄煙蒂，短的只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但那畢竟是免費的。

撿煙蒂策略的問題是，隨著時間的推移，一些差企業(yè)可能會越來越差，甚至將原有的凈資產(chǎn)都損失殆盡。

喬小白：那格雷厄姆怎么應(yīng)對這種問題的呢？

錢老板：格雷厄姆的做法是分散投資，假如只買一支煙蒂股，即使現(xiàn)金比公司市值還高，也不一定靠譜。

過幾年如果公司業(yè)務(wù)稍有起色，有可能大賺一筆，但如果過幾年公司倒閉了，就會全部賠掉，所以不是大賠就是大賺。

為避免這種情況發(fā)生，格雷厄姆先是制定了一個選股標(biāo)準(zhǔn)。

尋找并買入股價大幅低于凈資產(chǎn)的股票，然后采取多元化的原則，建立一個廣泛的投資組合，通常包含上百只不同的股票。

格雷厄姆的這種分散的投資組合對沖了少量公司虧損倒閉的風(fēng)險，給他帶來了15%～20%的年復(fù)利收益率。

為什么散戶不適合這個策略呢？

因為散戶往往研究能力不足，找不到低估的股票，而且資金少，買不了很多支股票。

像你就只買了一支股票，波動性會很大，所以我建議你逢高賣出，去找那些更有發(fā)展前景的股票吧。

喬小白：但那些處在好行業(yè)，增長快的股票，股價都太高了。

錢老板：你聽過這樣一句話嗎？怕高都是苦命人。

喬小白：這是鼓勵我們追高嗎？怎么理解這句話呢？

錢老板：股市初學(xué)者最常犯的一個錯就是，喜歡買便宜的股票。

比如一支100元的股票，和一支10元的股票，他們往往喜歡買10元的，因為覺得便宜。

但這是一個錯覺，股價是否便宜其實和股價高低沒有關(guān)系。

如果這支股價100的股票，增長率每年100%，10元的股票增長率每年5%，那么明顯是100元的股票更便宜。

股市中重要的是預(yù)期，也就是增量，不能只看現(xiàn)在價格的高低。

假如有一支股票已經(jīng)漲到7.26萬元了，假如你有1000萬，也就是假設(shè)你能買得起，你會買嗎？

喬小白：這也太高了吧，我不會買。

而且也沒這樣的股票吧，中國最貴的股票是茅臺，茅臺股價最高的時候也才2586元。

錢老板：這是美國的股票“伯克希爾哈撒韋”，也就是股神巴菲特的公司。

按現(xiàn)在的匯率，7.26萬元人民幣，相當(dāng)于1萬美元現(xiàn)金。

你覺得1萬美元已經(jīng)很高了對吧，而且已經(jīng)漲了很多倍了，但現(xiàn)在伯克希爾哈撒韋的股價是44萬美元。

如果你1萬美元的時候覺得伯克希爾哈撒韋的股價高，就錯過之后40多倍的漲幅了。

茅臺也是，如果你100元的時候覺得價格高，現(xiàn)在也一定很后悔當(dāng)初沒買入。

其實所有好公司的股票都是這樣，如果公司好，股價一定越來越高，而你一看到股價高，或者已經(jīng)漲了很多就不買，意味著你會錯過所有的好公司。

喬小白：還真是這樣，我之前買過一些好公司的股票，后來我覺得漲了很多了，價格太高了，就賣掉了，結(jié)果賣掉后又繼續(xù)漲了很多。

錢老板：所以一定要意識到，股價高低只是表象，關(guān)鍵要看公司的內(nèi)在價值。

比如伯克希爾哈撒韋的股價44萬美元，另外有一支ST股，股價幾分錢。

前者每年繼續(xù)穩(wěn)定增長，后者過幾年可能就退市倒閉了。

你說哪個便宜哪個貴？

喬小白：這樣說，反而是44萬美元的伯克希爾哈撒韋更便宜。

看來我要改正喜歡找便宜股的思維，多關(guān)注一下高價股了。

錢老板：當(dāng)然也不是所有高價股都便宜，也有價格虛高的，關(guān)鍵看股票市值和公司內(nèi)在價值的比較。

喬小白：明白了，我以后努力不當(dāng)苦命人了。