前言

常常會有人拿比亞迪和寧德時代作對比，今天我們就一起聊一聊這兩家標(biāo)桿企業(yè)。

“比亞迪刀片電池以一己之力把磷酸鐵鋰從邊緣化來回來”，在6月13日的2021中國汽車重慶論壇上，比亞迪董事長王傳福說出這句話時，有種揚(yáng)眉吐氣的意味。

近期，比比亞迪晚成立16年的寧德時代，市值已經(jīng)超過萬億。而以消費(fèi)電池起家，并且是汽車行業(yè)里第一個研發(fā)動力電池的車企，比亞迪的股價只是寧德時代的一半。并且，在動力電池市場，寧德時代的出貨量同樣遠(yuǎn)超比亞迪。

作為曾經(jīng)AII IN新能源的比亞迪，并不是班里成績最好的一個，甚至被“后輩”趕超，換做誰心里都有些不舒服。此次，王傳福在論壇上的這席話，似乎已經(jīng)有扳回一局的信心。

萬億市值上半場之爭

前段時間寧德時代又火了一波，原因是其“創(chuàng)造了歷史”，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破萬億的公司。借此東風(fēng)，寧德時代掌門人曾毓群(392億美元)也順利完成了對香港首富李嘉誠(349億美元)的超越，榮登香港個人身家No.1。

最新動態(tài)顯示，截止6月18日寧德時代收盤市值約1.05萬億左右，比亞迪市值約7010億左右，前段時間寧德時代的暴漲，也讓它真正坐穩(wěn)了創(chuàng)業(yè)板市值龍頭，當(dāng)然最近因?yàn)楸葋喌习雽?dǎo)體正式分拆上市等影響，比亞迪也是一路高歌。

寧德時代的高歌猛進(jìn)，讓那些“押寶”比亞迪的人看了臉紅。畢竟，同為新能源汽車領(lǐng)域的兩家龍頭企業(yè)，比亞迪近段時間的股價卻跌跌不休。更讓人百思不得其解的是：比亞迪作為一家擁有造車、電池、車機(jī)芯片、半導(dǎo)體、智能傳感器等完整產(chǎn)業(yè)鏈的“整車廠”，卻抵不過一家“電池廠”，市值僅為后者的70%。想想，都有點(diǎn)難受。

顯然，同為千億級市值且擁有核心競爭力的兩家公司，單憑一個“炒”字，是難以說服人的，何況比亞迪背后還站著“股神”巴菲特。那么，是什么導(dǎo)致兩家同是動力電池起家的上市公司，股價走勢與估值如此天差地別呢?

咱們先來看一組數(shù)據(jù)：

2020年，比亞迪營收1565.98億元，凈利潤42.34億元，凈利率2.70%;

2020年，寧德時代營收503.19億元，凈利潤55.83億元，凈利率11.09%。

不難看出，比亞迪營收是寧德時代的三倍，凈利率卻不足后者的1/3，而且，比亞迪還享受著相當(dāng)程度的新能源政策補(bǔ)貼。如果你是一名投資者，面對如此投資回報率的兩家公司，你會選誰呢?

答案是顯而易見的。這也是包括部分業(yè)內(nèi)人士在內(nèi)所認(rèn)可的、比亞迪市值遠(yuǎn)低于寧德時代的原因。畢竟，資本市場是逐利的，不是所有人都像“股神”巴菲特那樣擁有足夠的實(shí)力和耐力去“放長線釣大魚”。

當(dāng)然，投資回報率只是造成兩家公司股價走勢及市值差異的淺層原因。在小編看來，還有很多要素在左右著兩家公司的發(fā)展，如“業(yè)務(wù)布局”，“同行沖擊”，“市場認(rèn)可度”，“盈利能力”等。

眾所周知，比亞迪是一家擁有造車、電池、芯片、電子等系列產(chǎn)業(yè)布局的綜合性企業(yè)。

而寧德時代的主要產(chǎn)業(yè)布局為電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)、鋰電池材料等三大板塊,其中動力電池系統(tǒng)銷售收入為394.26億元,占比78%;儲能系統(tǒng)收入19.43億元,占比3.9%;鋰電池材料收入34.29億元,占比6.8%。此外,其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入55.21億元,占比11%。

如果單純從產(chǎn)業(yè)布局來看寧德時代屬于一條腿走路，而比亞迪屬于多條腿走路，當(dāng)然你也可以理解為寧德時代更專注，至于孰優(yōu)孰劣，那待時間來給予我們驗(yàn)證。

疫情期間，比亞迪還做了口罩，現(xiàn)在是全世界最大的口罩生產(chǎn)商。

比亞迪天天在琢磨自己能干什么，但凡能干的，基本都干了。

而寧德時代天天在研究自己不能干什么，但凡是能不能干的事情，堅決不干。

比亞迪認(rèn)為，客戶就是上帝，客戶永遠(yuǎn)是對的，但凡是客戶提出的需求，我盡量滿足。

寧德時代認(rèn)為，客戶不是上帝，客戶經(jīng)常是懵的，你來找我，是因?yàn)槲易龀隽俗詈玫漠a(chǎn)品，而不是因?yàn)槲野涯惝?dāng)上帝。

一塊電池，寧德時代告訴你，你要我做電池，這個技術(shù)參數(shù)，我就是一塊錢。

你問他8毛行不行，不行，我做不出來。

比亞迪給你說，你這個技術(shù)參數(shù)，我能做8毛的，能做6毛的，還可以5毛的

你問他4毛行不行，也能做。

兩者的起點(diǎn)確實(shí)不一樣，從兩者的掌門人就不難看出，但是比亞迪也在逐漸走高端路線，畢竟，如果企業(yè)想要做大做強(qiáng)，必須在擁有自己硬核技術(shù)的同時，還需要走中高端路線，從近期比亞迪的布局也不難看出來，比如中端車漢銷量接機(jī)攀升，以及50-80萬高端車布局。

兩個企業(yè)的風(fēng)格不同，單上半場來說，比亞迪暫時落敗。

半場落后，比亞迪“下半場”找回場子?

“電動化是上半場。”最近，比亞迪董事長王傳福，在亞布力中國企業(yè)家論壇給自己找了個臺階下。過去10多年時間，沒有把特斯拉放在眼里的王傳福，“分分鐘”被馬斯克打臉;本以為能在動力電池領(lǐng)域有所建樹、一展身手的比亞迪，如今又被后來居上的寧德時代狠狠碾壓。

所以，王傳福認(rèn)為，“下半場是智能化”，比亞迪還有機(jī)會。也許是巧合，也許是天意，就在5月31日寧德時代市值破億當(dāng)天，比亞迪發(fā)布《建議分拆比亞迪半導(dǎo)體并于深交所創(chuàng)業(yè)板上市建議采納子公司股權(quán)期權(quán)計劃》。這意味著，比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拆分上市的進(jìn)程或?qū)⒓铀伲@則消息也直接帶飛了比亞迪的股價，從6月17日的漲停，到6月18日的大漲5.56%，比亞迪總市值也再次站上了7000億。

5月11日，比亞迪發(fā)布《關(guān)于分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案》顯示，比亞迪擬將控股子公司比亞迪半導(dǎo)體分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。分拆完成后，比亞迪仍將保持對比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)，比亞迪半導(dǎo)體仍為比亞迪合并報表范圍內(nèi)的子公司。

無獨(dú)有偶，比亞迪汽車品牌及公關(guān)事業(yè)部總經(jīng)理李云飛透露，“未來一至兩年，弗迪電池將申請IPO，但根據(jù)IPO‘單一大客戶股比不能超過30%’的規(guī)定，未來一兩年比亞迪在弗迪電池的所占比重將逐步降低，將有更多股東加入，不排除其他汽車企業(yè)?！?/p>

分拆弗迪這步路，小編自我感覺也是對的，如果想在動力電池裝機(jī)方面減小與寧德時代的差距，一方面電池技術(shù)上有優(yōu)勢，另一方面要分拆做專。

不過，作為以電池起家的公司，比亞迪電池業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并不強(qiáng)。在2020年千億級營收當(dāng)中，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)為120.88億元，僅占比總收入1565.98億元的7.72%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)及組裝業(yè)務(wù)兩大板塊的貢獻(xiàn)。

反觀寧德時代，除了比亞迪，幾乎把所有新老造車勢力，都拉進(jìn)自己的朋友圈。最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，寧德時代電池裝車量為4.28GWh，占比43.9%，是比亞迪的2.55倍，是國內(nèi)動力電池制造商第二到第五名之和還多，這或許與比亞迪今年三月才推出刀片電池有關(guān)，蛋糕很大，起刀稍晚，趕超幾時?市場驗(yàn)證。

不過，今年以來，比亞迪新能源汽車表現(xiàn)不錯，5月銷量突破3萬輛大關(guān)。可問題是，至今比亞迪的動力電池，主要仍在內(nèi)部自己消化。

再看看比亞迪的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，雖然具備一定能力，但不可否認(rèn)，比亞迪在智能芯片方面與國際巨頭依然存在很大差距，但是我們需要這種務(wù)實(shí)的企業(yè)，單拿國內(nèi)新能源汽車行業(yè)來說，比亞迪綜合實(shí)力屬于名副其實(shí)的第一名。

王傳福表示，比亞迪將進(jìn)入一段前所未有的成長期;

今年三月推出的刀片電池由于不依賴稀有金屬，實(shí)質(zhì)上解決了電動車領(lǐng)域中國可能被國外“卡脖子”的可能;

而且相較三元電池，刀片電池采用磷酸鐵鋰的技術(shù)，讓電池爆燃成為過去，解決了安全性的痛點(diǎn)，因此，搭載了刀片電池的比亞迪新車型一經(jīng)推出就收到市場熱捧。

另外，王傳福還指出，當(dāng)前中國有2/3的無車家庭，讓他們首部車就選擇純電汽車的難度還比較大，因此未來很長一段時間國內(nèi)新能源車還會處于純電和插電式混動平行發(fā)展的態(tài)勢。

而比亞迪在插電式混動上的布局非常領(lǐng)先，也掌握了核心科技，將續(xù)航里程做到了1200公里以上，而且油耗低于日系品牌。

對于中國城市交通擁堵的問題，王傳福也給出了自己的解答，就是通過建造和維護(hù)成本都遠(yuǎn)低于地鐵的小運(yùn)量軌道交通，而且這一構(gòu)想已經(jīng)在重慶得到了應(yīng)用……

國際問題專家、前國辯手、著名主持人蔣昌建主持了對話環(huán)節(jié)，問及比亞迪被寫入高考文綜試卷的事情，王傳福表示，目前全球只有比亞迪一家公司掌握了新能源的三電核心技術(shù)(即電池、電機(jī)、電控)。

談及新玩家涌入的問題，王傳福認(rèn)為這是一把雙刃劍，一方面可以大家一起聯(lián)合，更快搶占燃油車的市場份額，另一方面也會導(dǎo)致行業(yè)競爭異常慘烈。

或許，就像王傳福說的，如果要再造一個比亞迪，只能靠那個飛馳在空中的“云巴”了，分拆或許是第一步，接下就需要市場來驗(yàn)證了。

比亞迪的“方向”和寧德時代的“新方向”

王傳福先生曾在2020年度股東大會(2021年6月8日)表示過：新生事物的發(fā)展有好多種方向，抓住這個方向，少犯錯誤，一個錯誤可能讓你丟了三年，三年花錢是買不到的，強(qiáng)者一定要有很精準(zhǔn)的戰(zhàn)略方向每個方向都代表一個大的投資，這個投資可能一百億，二百億，也代表三年五年這么一個時間，踏錯一個方向，你丟掉的可能是二百億投資，也可能丟掉三五年的時間，二三百億和三五年時間都是非常寶貴的。

王傳福先生的“方向論”無疑是有著自己的一套理論，但寧德時代董事長曾毓群先生曾在2021年5月21日表示：將于7月發(fā)布鈉離子電池。這一步方向的選擇，或?qū)⒂绊懕葋喌夏芊褛s超寧德時代，或是像王傳福先生所說丟失三年五載的時間?這是決定兩個公司日后將走向什么命運(yùn)的“方向”。

再者，6月8日的一則消息，據(jù)路透社報道，蘋果與寧德時代和比亞迪進(jìn)行磋商，為其電動汽車項(xiàng)目供應(yīng)電池。這或許也將改變兩個公司的命運(yùn)，那蘋果會與誰牽手呢?

至于寧德時代投產(chǎn)鈉離子電池后，比亞迪會做出怎樣的應(yīng)對?我們可以拭目以待。

結(jié)語

還是那句話，資本市場是逐利的，是看投資回報率說話的，很簡單，也很殘酷。誠然，寧德時代和比亞迪都是國內(nèi)細(xì)分市場數(shù)一數(shù)二的龍頭，代表著各自細(xì)分市場的最高水平。

所以我們不能簡單以此去評判兩家企業(yè)孰好孰壞，事實(shí)上，它們都是我們國家的工業(yè)明珠，都是振興產(chǎn)業(yè)的明星代表，它們的貢獻(xiàn)值得我們感恩并尊重。它們用實(shí)力贏得了市場的青睞，也期待其為社會創(chuàng)造更大的價值，為中國之實(shí)業(yè)而崛起，為中國的新能源車實(shí)現(xiàn)彎道超車做出更大的貢獻(xiàn)。

來源：上海錦町新材料科技服務(wù)號“金屬材料專家”