近日，電商運(yùn)營服務(wù)商“優(yōu)趣匯”正式在港公開招股。招股書顯示，優(yōu)趣匯擬全球發(fā)售的股份數(shù)為3069萬股，其中香港公開發(fā)售約占10%，國際發(fā)售股份約90%，價(jià)格區(qū)間為每股11.86-15.35港元（約為9.87-12.78元人民幣）。

相比現(xiàn)在每股31元左右的麗人麗妝、每股27元左右的若羽臣等其它已上市的電商運(yùn)營服務(wù)商，優(yōu)趣匯招股給出的股價(jià)存在不小的溢價(jià)空間，這就可以吸引更多的投資者，從而提高上市的成功率。

而且低價(jià)上市主要是為了增強(qiáng)自己的知名度，以提高自己在行業(yè)中的品牌競爭力。

（配圖來自Canva可畫）

跨境電商服務(wù)市場陷入熱戰(zhàn)

數(shù)字化技術(shù)的快速發(fā)展及對(duì)外貿(mào)行業(yè)的賦能，使得跨境電商成為全球經(jīng)濟(jì)的一大增長點(diǎn)，也為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了活力，而國內(nèi)茁壯成長的跨境電商市場就孕育出了一大批跨境電商服務(wù)商。

網(wǎng)經(jīng)社數(shù)據(jù)顯示，2019年中國跨境電商市場交易規(guī)模為2.47萬億元，同比增長30%。而跨境進(jìn)口品牌電商服務(wù)市場規(guī)模在2014-2019年間，由40億元增長至976億元，復(fù)合年增長率為89.8%。

不及市場需求的釋放速度和市場規(guī)模的擴(kuò)大速度，頭部企業(yè)的培育需要花費(fèi)更久的時(shí)間，所以目前電商服務(wù)商的市場格局較為分散，暫時(shí)沒有一家企業(yè)掌握絕對(duì)競爭優(yōu)勢，這就導(dǎo)致行業(yè)競爭格外激烈。

表現(xiàn)之一就是電商運(yùn)營服務(wù)商們都紛紛謀求上市，來提高自己的品牌影響力和行業(yè)競爭力，而自杭州壹網(wǎng)壹創(chuàng)在2019年9月上市后，國內(nèi)已經(jīng)有多家電商服務(wù)商相繼上市或沖刺IPO，近期美妝品牌代運(yùn)營商北京數(shù)聚智就向深交所遞交了IPO申請(qǐng)。

在這種環(huán)境下，優(yōu)趣匯壓價(jià)上市也在情理之中。

優(yōu)趣匯競爭優(yōu)勢不明顯

而其壓價(jià)，還有一個(gè)重要原因就是對(duì)比行業(yè)其它企業(yè)，優(yōu)趣匯的競爭優(yōu)勢并不明顯。

從營收規(guī)模來看，優(yōu)趣匯2020年總營收28.0億元，僅次于寶尊電商和麗人麗妝的營收量級(jí)，但其營收增幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。

按招股書公布數(shù)據(jù)計(jì)算，優(yōu)趣匯2019年?duì)I收增幅為9.4%，2020年?duì)I收增幅為0.7%。而寶尊電商2020年?duì)I收增幅為21.6%，麗人麗妝為18.72%，相比而言，優(yōu)趣匯的營收增速水平不僅偏低，而且還在降低。

而過低的營收增速就會(huì)使得投資者對(duì)優(yōu)趣匯的未來抱有懷疑態(tài)度。

從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，優(yōu)趣匯所處的跨境美妝個(gè)護(hù)類快消品品牌的電商服務(wù)屬于熱門賽道，競爭異常激烈，身處其中的優(yōu)趣匯規(guī)模優(yōu)勢還有待提升。

招股書顯示，截止最后可行日期，優(yōu)趣匯為28個(gè)品牌提供電子商務(wù)解決方案，和66個(gè)品牌建立了合作伙伴關(guān)系，在主要電子商務(wù)平臺(tái)上運(yùn)營88家店鋪。而同樣面向母嬰、個(gè)護(hù)、美妝等全球消費(fèi)品品牌客戶的若羽臣，目前共運(yùn)營98家品牌店鋪；另外，面向國際化妝品品牌提供電商服務(wù)的杭州悠可，合作美妝品牌數(shù)40+，按促成GMV來看，2020年市場份額達(dá)到13.3%，也高于優(yōu)趣匯。

雖然整體來看，優(yōu)趣匯位于行業(yè)第一梯隊(duì)，但在一眾水平相近的參賽選手中，優(yōu)趣匯暫時(shí)沒有十分突出的成績，所以為了爭取到更多客戶資源，上市對(duì)它來說勢在必行。

抗風(fēng)險(xiǎn)能力待提高

而擴(kuò)充豐富客戶資源也是優(yōu)趣匯現(xiàn)在最為主要的目標(biāo)。

根據(jù)招股書，優(yōu)趣匯的主要營收業(yè)務(wù)是向B2B和B2C兩種模式的企業(yè)提供一般貿(mào)易解決方案和跨境電子商務(wù)服務(wù)，從2018年至2020年，來自這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入合計(jì)占到優(yōu)趣匯總營收的90%以上。而且其另一項(xiàng)業(yè)務(wù)提供服務(wù)（Provision of services）的收入和占比都還在逐年下降。

不僅是營收業(yè)務(wù)，其運(yùn)營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和品牌客戶結(jié)構(gòu)也都表現(xiàn)出了不均衡的情況。

從品牌客戶來看，優(yōu)趣匯的客戶資源較為穩(wěn)定，但其對(duì)主要客戶的依賴較為嚴(yán)重。招股書顯示，優(yōu)趣匯合作了3年以上的品牌有40個(gè)，包括尤妮佳、資生堂、高絲、盛勢達(dá)和小林等，而這些主要客戶為優(yōu)趣匯帶來了絕大部分的收入。其中，2020年優(yōu)趣匯39.6%的收入來源于尤妮佳，34.4%的收入來源于資生堂。

而這一點(diǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)其在招股書中就有明確表示，如果優(yōu)趣匯的主要品牌合作伙伴大幅減少與其業(yè)務(wù)合作，或停止合作，并且如果無法擴(kuò)大與現(xiàn)有品牌合作伙伴的業(yè)務(wù)，或按計(jì)劃吸引新的品牌合作伙伴，它就會(huì)遇到增長放緩或者根本沒有增長，乃至收入減少。

雖然招股書同步公開了優(yōu)趣匯的部分基石投資者名單，其中顯示碧桂園物業(yè)香港控股有限公司、小林制藥、尤妮佳株式會(huì)社均會(huì)認(rèn)購優(yōu)趣匯的股份，為優(yōu)趣匯保駕。但其客戶資源還是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)性。

因?yàn)閮?yōu)趣匯的合作品牌中有58個(gè)品牌是來自日本，在政治問題比較敏感的情況下，兩國的政治關(guān)系和民眾的情緒變化都會(huì)影響到優(yōu)趣匯的業(yè)務(wù)經(jīng)營和盈利能力，所以其亟需豐富自己的客戶結(jié)構(gòu)。

從運(yùn)營產(chǎn)品帶來的收入來看，成人個(gè)護(hù)產(chǎn)品是優(yōu)趣匯主要運(yùn)營的產(chǎn)品類別，而且其占比還在不斷提升。招股書顯示，2020年成人個(gè)護(hù)產(chǎn)品運(yùn)營帶來的收入占優(yōu)趣匯總營收的62.8%，相比去年上漲十幾個(gè)百分點(diǎn)。而從業(yè)務(wù)屬性來看，優(yōu)趣匯加強(qiáng)對(duì)某一產(chǎn)品類別的倚重，也許會(huì)成為其未來經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

總的來看，優(yōu)趣匯需要豐富自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，來提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

外部挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

而除了抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提高這一內(nèi)部問題外，優(yōu)趣匯還可能面臨嚴(yán)峻的行業(yè)外部挑戰(zhàn)，即電商平臺(tái)。

電商平臺(tái)有更大的流量資源，在品牌認(rèn)知度、信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)了解、財(cái)務(wù)、技術(shù)和營銷資源等方面也都擁有更強(qiáng)的競爭力，如果它們向品牌商們提供商業(yè)服務(wù)解決方案，會(huì)表現(xiàn)出很強(qiáng)的競爭力。雖然目前電商平臺(tái)們還沒有明確開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，但其已有投資動(dòng)作，比如阿里網(wǎng)絡(luò)就投資了麗人麗妝。

而電商平臺(tái)的下場就會(huì)對(duì)優(yōu)趣匯等品牌電商服務(wù)商們的經(jīng)營形成不小的沖擊。

所以為了降低電商平臺(tái)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，跨境電商服務(wù)商們都在逐漸提升B2C模式企業(yè)的業(yè)務(wù)占比，優(yōu)趣匯也是如此。招股書顯示，從2018年到2020年，優(yōu)趣匯來自B2B模式企業(yè)的收入占比在逐漸下降，而來自B2C模式企業(yè)的收入從42.9%、48.6%到54.9%，在不斷升高。

可以看出，不管是謀求上市，還是調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，優(yōu)趣匯都在針對(duì)外界變化和自身風(fēng)險(xiǎn)因素積極采取措施。但行業(yè)變幻莫測，其未來仍不免要面臨諸多挑戰(zhàn)。而其若能按計(jì)劃在7月順利上市，也許就能為之后的迎接挑戰(zhàn)打下好的基礎(chǔ)。