1998年，因為發(fā)現(xiàn)吃完的瓜子會臟手、上火而且還不入味，陳先保借此進入炒貨市場。

經(jīng)過長達一年時間的研發(fā)之后，一款咸淡可口、不臟手而且不上火的瓜子正式面世，洽洽食品也隨之誕生。沒想到就是這樣一家專營瓜子的企業(yè)卻能成功做到上市，巔峰時期營收更是高達68.83億，市值在最高時也超過300億。

不過，自進入2023年之后，此前一直發(fā)展平穩(wěn)的洽洽食品也開始遭遇各種問題，其中增長問題尤為突出。根據(jù)其披露的半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年洽洽食品實現(xiàn)營收為26.86億，營收增速僅為0.28%，遠低于去年同期12.49%的營收增速；上半年實現(xiàn)凈利潤為2.675億，凈利潤增速為-23.8%，這是其近6年來首次出現(xiàn)中報凈利潤下滑的情況。

在半年報披露之后，洽洽食品的股價也是應(yīng)聲大跌。當(dāng)天開盤，洽洽食品股價便大幅低開接近5%，隨后便直線砸向了跌停板，最終以跌停收盤。截至8月25日收盤，洽洽食品股價報收33.65元/股，今年以來其股價已經(jīng)跌去了31.33%，跟最高點68.52元相比股價更是已經(jīng)腰斬，很顯然面對這樣的財報，投資者選擇了直接用腳投票。

作為炒貨市場的龍頭，今年消費市場已經(jīng)明顯復(fù)蘇，為何洽洽食品的業(yè)績卻反而出現(xiàn)了大幅下滑的情況？面對已經(jīng)出現(xiàn)的增長困境，洽洽食品這家已經(jīng)誕生了24年的企業(yè)，又該如何破局？

業(yè)績遭遇“滑鐵盧”

對于洽洽食品來說，交出這樣的半年報顯然不太說得過去。

實際上，除了上面已經(jīng)提到的上半年數(shù)據(jù)之外，洽洽食品二季度的單季度數(shù)據(jù)其實更不理想。

根據(jù)財報顯示，二季度洽洽食品實現(xiàn)營收為13.5億，營收增速為8.34%，相較于一季度24.38%的營收增速已經(jīng)明顯放緩；實現(xiàn)凈利潤為8954萬，凈利潤增速為-37.49%，拉長來看，這是洽洽食品近幾年以來交出過最差的一份半年報了。

為什么洽洽食品上半年的業(yè)績會“大變臉”？這背后既有大環(huán)境的因素，當(dāng)然也有其自身的原因。

從利潤率數(shù)據(jù)來看，洽洽食品二季度的毛利率為20.56%，相較于一季度28.52%的毛利率下滑約8個百分點；凈利率為6.64%，相較于一季度的13.33%已經(jīng)直接腰斬。很顯然，利潤率大幅下滑正是影響洽洽食品業(yè)績的重要原因。

具體到產(chǎn)品方面，上半年洽洽食品的拳頭產(chǎn)品葵瓜子實現(xiàn)營收為18億元，營收和去年同期相比小幅下降了2.48%，這無疑是其自身的銷售方面出現(xiàn)了問題；但在成本上，上半年葵瓜子的營業(yè)成本為13.66億元，相較于去年同期大幅上升了8.25%，在成本大幅提升之后，上半年葵瓜子的毛利率跌至24.1%，較去年同期下降7.46%。

從公司的經(jīng)營狀況來看，洽洽食品正面臨著巨大的成本壓力。根據(jù)財報顯示，洽洽食品上半年直接材料成本為16.51億元，較去年同期15.3億元增7.93%；在“四費”方面，上半年洽洽食品的銷售費用為2.575億，相較去年同期的2.386億增長約2000萬。當(dāng)下，洽洽食品不但面臨著原料成本的壓力，為了銷量還不得不加大在營銷方面的投入。

當(dāng)然，除了成本大幅提升這一主要因素之外，洽洽食品主動降低了產(chǎn)量也是業(yè)績下滑的另一原因。根據(jù)財報顯示，今年上半年洽洽食品休閑食品生產(chǎn)量為90510.03噸，同比下降5.6%；銷售量為94208.53噸，同比下降4.69%；庫存量為2309.31噸，同比降3%，或許是因為成本提升過快，為了避免成本提升的風(fēng)險，洽洽食品在主動“降量”。

其實，洽洽食品在今年年初曾進行過提價，但無奈成本提升過快，提價都難以覆蓋成本的上漲。從種種數(shù)據(jù)來看，面對不斷攀升的原料價格，短期內(nèi)洽洽食品的業(yè)績或許很難會有大的改善。

第二增長曲線失靈了？

在原料成本大幅提升的情況下，葵花子業(yè)務(wù)短期內(nèi)很難能夠回暖，此時堅果業(yè)務(wù)顯得尤為重要。

作為公司的“第二增長曲線”，陳先保十分看好見過賽道。在2019年洽洽堅果品牌升級發(fā)布會上，陳先保就曾表示“未來十年是堅果業(yè)發(fā)展的黃金期，洽洽將在5年內(nèi)成為中國堅果的第一品牌，10年實現(xiàn)全球堅果行業(yè)的領(lǐng)先”。

當(dāng)然，更重要的是——跟葵花子業(yè)務(wù)相比，堅果業(yè)務(wù)并沒有成本困擾。根據(jù)財報顯示，二季度堅果業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為5.33億元，占總營收的比例為19.85%，毛利率為26.87%，相較于去年同期25.78%的毛利率小幅提升了1.15%。

不過，雖然堅果業(yè)務(wù)的利潤率表現(xiàn)較好，但拉長周期來看，該項業(yè)務(wù)卻已經(jīng)出現(xiàn)了停滯不前的跡象。在2021年上半年，堅果類業(yè)務(wù)的營收為4.612億，占營收的比例為19.37%；但到了2年后的2023年，洽洽食品的堅果類業(yè)務(wù)營收也僅有5.33億，2年時間營收增長僅7000萬左右，而且堅果業(yè)務(wù)的營收占比也并沒有明顯的提升。

相比于在葵花子市場的龍頭地位，其實洽洽食品在堅果市場并沒有太大的優(yōu)勢。當(dāng)前，堅果市場做得比較成功的上市公司是三只松鼠，其2022年上半年在堅果類產(chǎn)品的營收高達23.65億，是同期洽洽食品的4倍有余，目前洽洽食品的優(yōu)勢在于完善的線下布局，但三只松鼠也在大力完善線下渠道建設(shè)，洽洽食品想要在堅果市場更進一步較為艱難。

或許是知道堅果市場的競爭非常激烈，除了堅果業(yè)務(wù)之外，近幾年洽洽食品其實也在積極開拓新的產(chǎn)品。

據(jù)媒體報道，2022年面臨增長困境的洽洽食品開始“跨界”賣酒——以陳先保成立的江洽食品為基礎(chǔ)，成立了江洽酒業(yè)有限公司，隨后改名為貴州萬師酒業(yè)有限公司；同時，江洽食品增資入股貴州酣客君臺酒業(yè)有限公司，以51%的持股份額成為第一大股東。根據(jù)公司注冊資本來計算，這先后兩次的白酒布局，前期投入了大概2億元。

誠然，開辟更多的新業(yè)務(wù)可以帶來更多的營收，但從財報上看，洽洽食品的營收主力依舊還是在葵花子和堅果兩大品類，上半年其他產(chǎn)品的營收占比不過11.9%，白酒業(yè)務(wù)并未單獨列出。一邊是成本大幅提升的葵花子業(yè)務(wù)，一邊是停滯的堅果業(yè)務(wù)，還有未成氣候的新業(yè)務(wù)，從目前來看，洽洽食品想要走出困境或許還要很長的時間了。