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回顧近兩年的A股市場表現(xiàn)，大盤指數(shù)相對持續(xù)低迷，市場風(fēng)格偏中小盤。這也讓權(quán)益基金業(yè)績出現(xiàn)很大分化，靈活配置小盤股的基金脫穎而出，霸占在近兩年績優(yōu)基金業(yè)績榜單的前列。

大盤藍(lán)籌處于相對弱勢，小盤風(fēng)格持續(xù)演繹，在這樣的市場環(huán)境下投資者該如何布局？

盲目抱團(tuán)績優(yōu)股不可取，因?yàn)椴糠仲Y產(chǎn)當(dāng)前估值已經(jīng)很高；一味抄底低估值個股的策略也難奏效，在小盤股中更容易踩雷。

對此，中歐基金量化團(tuán)隊(duì)給出的解決方案很有參考價(jià)值。他們在基本面投資的邏輯上，用量化工具實(shí)現(xiàn)對全行業(yè)的全天候雷達(dá)監(jiān)控，這種用數(shù)據(jù)賦能的基本面投資策略，也被大家稱為“進(jìn)階版AI”，可以稱得上是投資科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合。

實(shí)戰(zhàn)中，應(yīng)用基本面量化策略的中歐小盤成長已初露鋒芒：截至今年3月31日，中歐小盤成長A在近6個月的漲幅為12.71%，而同期偏股混合型基金指數(shù)的表現(xiàn)僅有0.5%。

值得注意的是，由該團(tuán)隊(duì)打造的“二號產(chǎn)品”——中歐國證2000指數(shù)增強(qiáng)型基金（A/C代碼：018663/018664）當(dāng)前正在火熱發(fā)行中，同樣是“進(jìn)階版AI”對小盤股的布局，這只基金又有哪些優(yōu)勢和亮點(diǎn)，且聽筆者一一道來。

01? ?小盤股成為“兵家必爭”之標(biāo)的

誠如所見，小盤股正在被眾多機(jī)構(gòu)投資者爭相布局。

全面注冊制落地后，A股將迎來“百花盛開”的時代，上市的小公司或?qū)⒃絹碓蕉?，這也會進(jìn)一步強(qiáng)化小盤股的創(chuàng)新成長屬性，諸多小盤指數(shù)便成為了優(yōu)質(zhì)的專精特新聚集地。

在基本面角度，正處于歷史低位的估值水平，也讓眾多小盤資產(chǎn)有了更高的投資性價(jià)比。我們以國證2000指數(shù)的估值為例，截至今年5月底，該指數(shù)PB僅有2.23倍，處在近十年歷史估值水平的28.26%低位。

國證2000指數(shù)近十年估值水平一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2014.03.28-2023.05.31

除此之外，小盤股在近兩年成為“兵家必爭”之標(biāo)的，也不能不提及政策端的利好。

當(dāng)前我國乃至全世界都面臨著制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的長期挑戰(zhàn)，國家也相繼推出了針對性政策以支持專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。許多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)獲得國家戰(zhàn)略支持，成長十分迅速。

多重利好的加持下，近年來各路聰明資金持續(xù)凈流入小盤股，這也對投資管理提出了更高要求：如何在單只體量小、數(shù)量眾多、行業(yè)分散的小盤股市場中獲取更優(yōu)的超額回報(bào)？

其實(shí)，這也是中歐量化團(tuán)隊(duì)選擇國證2000指數(shù)做收益增強(qiáng)的原因之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年5月底，公募市場上小盤風(fēng)格的基金約60余只，其中嚴(yán)格對標(biāo)國證2000指數(shù)的基金僅6只，相比中證1000指數(shù)的市場覆蓋度更低，對標(biāo)產(chǎn)品較為稀缺、發(fā)展空間廣闊。

02? ?“進(jìn)階版AI”與國證2000指數(shù)更適配

“進(jìn)階版AI”這次的選擇怎么樣？要做出這個評定，我們不妨先詳細(xì)了解一下國證2000指數(shù)。

國證2000指數(shù)選成份股的標(biāo)準(zhǔn)是按照市值和成交金額在市場中所占比例的綜合排名，選取排名在1001-3000的個股，截至今年5月底，該指數(shù)的2000只成份股市值均低于560億元，市值中位數(shù)僅為62.7億元。

相較于同樣屬于小盤風(fēng)格指數(shù)的中證1000指數(shù)（成分股的市值中位數(shù)為103.7億），成份股呈現(xiàn)市值更低的特點(diǎn)，注定了國證2000指數(shù)是更聚焦“小微盤股”的純正小盤指數(shù)。

相較于其他市場指數(shù)，國證2000指數(shù)涵蓋了最多的專精特新成份股，占專精特新成分股總量40%左右，數(shù)量達(dá)520余只，這個數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他主要寬基指數(shù)含量之和。

除了專精特新屬性加持，相比大市值股票，小市值標(biāo)的更容易捕捉到更高的向上彈性。更高的向上彈性，也讓國證2000指數(shù)在過去十幾年跑出了更出色的收益表現(xiàn)。

國證2000指數(shù)與主流大、中盤風(fēng)格指數(shù)收益對比

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2010.01.01-2023.05.31

如上圖所示，在過去十多年的時間里，國證2000指數(shù)的收益表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于滬深300指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)，近十年的年化收益率為12.91%，長期回報(bào)相對突出。（數(shù)據(jù)來源：wind, 2013/6/1-2023/5/31）

而對中歐量化團(tuán)隊(duì)來說，選擇國證2000指數(shù)明顯是與“進(jìn)階版AI”更適配。

采用該團(tuán)隊(duì)“基本面驅(qū)動+大數(shù)據(jù)賦能”的特色策略，既可以及時發(fā)現(xiàn)市場中存在的有效因子或者異?，F(xiàn)象，及時調(diào)整投資組合以抓住市場機(jī)會或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能夠應(yīng)用量化技術(shù)盡可能多的覆蓋更多的小盤股，更多地挖掘個股Alpha。

與傳統(tǒng)的權(quán)益投資策略相比，“進(jìn)階版AI”不再完全依靠基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)、能力和判斷做決策，而是基本面研究和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的結(jié)合；傳統(tǒng)的權(quán)益投資很具藝術(shù)性，而“進(jìn)階版AI”則兼具投資的科學(xué)性和藝術(shù)性，業(yè)績更加穩(wěn)定，長期優(yōu)勢會愈加明顯。

小盤股成長為大盤股的過程是超額收益最豐厚的過程，小市值標(biāo)的相較大市值標(biāo)的來說也更容易捕捉到更高的向上彈性。所以，對小盤指數(shù)做收益增強(qiáng)將更容易出效果，適當(dāng)調(diào)整持倉，便可以及時獲取小盤股中短期股價(jià)上行帶來的收益。

03? ?中歐量化團(tuán)隊(duì)的“投研一體”打法

當(dāng)前正在發(fā)行的中歐國證2000指數(shù)增強(qiáng)型基金（A/C代碼：018663/018664）將由中歐量化實(shí)力干將錢亞婷管理。她是中歐基金自主培養(yǎng)的中生代量化基金經(jīng)理，與中歐基金的基本面投研團(tuán)隊(duì)深度耦合，深度參與了多行業(yè)中觀景氣模型的搭建。

“當(dāng)我們基于基本面驅(qū)動的邏輯，把大數(shù)據(jù)科技手段賦能到量化模型中，就相當(dāng)于我們在不同行業(yè)都有7*24小時值班的機(jī)器人去掃描市場。”提及基本面量化的投資邏輯，錢亞婷進(jìn)一步解釋道。

對于正在募集的中歐國證2000指數(shù)增強(qiáng)型基金，她也將更純熟的“進(jìn)階版AI”策略應(yīng)用到該基金的投資運(yùn)作中。

錢亞婷表示：“指數(shù)增強(qiáng)策略依托于公司在基本面量化的積累和經(jīng)驗(yàn)，基于我們自有的基本面量化模型來做指數(shù)增強(qiáng)，一方面可以通過錨定指數(shù)應(yīng)對配置需求，控制跟蹤誤差；另一方面，可以基于模型和基本面邏輯，來爭取部分行業(yè)超配和精選個股所帶來的超額收益?！?/p>

單絲不成線，孤木不成林。錢亞婷能夠訓(xùn)練出各行業(yè)的“進(jìn)階版AI”打法的背后，離不開中歐量化團(tuán)隊(duì)及基本面投研團(tuán)隊(duì)的支持，是中歐基金旗下各團(tuán)隊(duì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手合作的結(jié)果。

中歐量化團(tuán)隊(duì)是目前市場上主動量化風(fēng)格較為鮮明的團(tuán)隊(duì)之一，他們提出一個很重要的理念——量化投資要和量化研究深度融合，最大程度上降低人的非理性，系統(tǒng)化輸出投資決策，同時吸納主觀基本面的研究策略與經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造超額阿爾法。

中歐量化團(tuán)隊(duì)為老中青三代金字塔團(tuán)隊(duì)，既有具備16 年投研經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，也有7年以上投研經(jīng)驗(yàn)中生代基金經(jīng)理，以及作為支持團(tuán)隊(duì)的多名量化研究員；團(tuán)隊(duì)成員多為理學(xué)、工學(xué)等復(fù)合背景，擅長從各種復(fù)雜信息中，抽象出關(guān)鍵驅(qū)動和核心邏輯。

追求量化的“投研一體”，也依仗于中歐基金有高質(zhì)量的投研團(tuán)隊(duì)，可以為量化團(tuán)隊(duì)提供基本面深度研究。

此處特別值得一提的是，依靠著高質(zhì)量的投研能力，中歐基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了金牛基金公司的八連貫（2015年-2022年），中長期投資業(yè)績屢獲權(quán)威評級機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

最后，筆者也建言投資者朋友們，在后續(xù)權(quán)益市場的投資者要注重“基本面”和“均衡”，如果自己的選股能力還不夠成熟，不妨選擇指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品借“基”入市，可以重點(diǎn)關(guān)注正在發(fā)行中的中歐國證2000指數(shù)增強(qiáng)型基金（A/C代碼：018663/018664）。

在權(quán)益市場持續(xù)磨底之時，反而是較好的進(jìn)場時機(jī)。正如投資中常提到的，“買在無人問津，賣在人聲鼎沸”——養(yǎng)成健康的投資習(xí)慣，和選到適合自己的產(chǎn)品同樣重要。

風(fēng)險(xiǎn)提示

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本產(chǎn)品由中歐基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2023/03/31。中歐小盤成長混合A的成立以來漲跌幅0.65%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)1.48%。2022年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-8.52%/-6.81%。歷任基金經(jīng)理:錢亞婷20220628-管理至今。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。本基金可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金為主題型基金，業(yè)績波動可能較大。

中歐國證2000指數(shù)增強(qiáng)型基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金為股票型指數(shù)增強(qiáng)基金，跟蹤國證2000指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。本基金如果投資港股通標(biāo)的股票，還可能面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

（全文完）