【銳叔論市】內(nèi)外利好或助A股企穩(wěn)回升！

CCER重啟在即，梳理兩大受益方向！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號(hào)：S1130622080021）

上周五早盤三大指數(shù)開盤集體低開。開盤之后，三大指數(shù)不同程度繼續(xù)下探后弱勢(shì)橫盤。午后，指數(shù)稍有起色，滬指一度翻紅但后繼乏力，此后又逐漸走低直至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.28%、跌0.73%、跌1.05%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）23家，顯示市場情緒非常低迷；個(gè)股漲跌比1729：3057，個(gè)股平均漲幅-0.48%，虧錢效應(yīng)顯現(xiàn)，兩市成交額7997億，較前一交易日縮量2.44%。北上資金凈流出逾45億。

大盤雖然在盤中一度出現(xiàn)了探底回升的態(tài)勢(shì)，但后繼乏力并最終收跌，比銳叔盤前早評(píng)中的預(yù)期差了一點(diǎn)點(diǎn)。不過，兩市成交額合計(jì)創(chuàng)5月23日之后新低，即低于前兩次下跌波段最低點(diǎn)位時(shí)水平，或意味著殺跌動(dòng)能趨于衰竭。同時(shí)，周末消息面上，內(nèi)外各自迎來一大利好，有助于市場再次企穩(wěn)回升。

內(nèi)部方面，7月8日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息顯示，即日起，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭取于2023年底分別降至1.2%、0.2%以下。與此同時(shí)，多家管理費(fèi)率高于1.2%的公募基金產(chǎn)品，宣布降低費(fèi)率至1.2%或更低。部分托管費(fèi)率較高的基金也公告降低托管費(fèi)至0.2%及以下。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，此次管理費(fèi)率下調(diào)，后續(xù)料將在公募基金行業(yè)內(nèi)持續(xù)鋪開，預(yù)計(jì)全行業(yè)由此每年將向基民讓利100億元以上。本次公募基金費(fèi)率改革將有效降低投資者成本，引入更多中長期資金進(jìn)入資本市場。

外部方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五公布的6月美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。并未像周四公布的“小非農(nóng)”私人部門就業(yè)那樣增長爆表，反而顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期下滑至20.9萬，創(chuàng)兩年內(nèi)來新低，人數(shù)還高于20萬，6月失業(yè)率如期小幅下降至3.4%，平均時(shí)薪的同比和環(huán)比增速都高于預(yù)期。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期之下，盡管當(dāng)前市場一致預(yù)期本月美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)再次加息，但大概率加息周期已進(jìn)入收尾。因此，該數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)大跌、離岸人民幣匯率則法坦了200個(gè)基點(diǎn)，作為A股先行指標(biāo)的富時(shí)A50指數(shù)期貨也反彈了近0.70%。疊加在華訪問的美財(cái)長耶倫重申美國不尋求與中國“脫鉤”，北上資金有望回流A股。而且當(dāng)前離岸人民幣匯率已連續(xù)5個(gè)交易日沒創(chuàng)新低，有較大幾率正在形成底部，而一旦真正形成，就如前一次即去年10月底、11月初那樣，或給A股帶來一段中期上升趨勢(shì)。

總體來看，地量+內(nèi)外利好加持下，短線上大盤企穩(wěn)回升的概率較大。至于后續(xù)持續(xù)性，還是需要看市場預(yù)期的變化。一方面是對(duì)政策的預(yù)期，預(yù)計(jì)在7月底重磅會(huì)議前，市場對(duì)政策的期待仍會(huì)一直保持。另一方面是對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注今天國家統(tǒng)計(jì)局將公布的6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）月度報(bào)告和工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）月度報(bào)告，尤其是后者，因?yàn)镻PI往往對(duì)應(yīng)著企業(yè)盈利情況，此前4、5月PPI分別環(huán)比下降0.5%和0.9%，意味著企業(yè)盈利處于下降過程中。若6月PPI能環(huán)比回正，則意味著企業(yè)盈利底出現(xiàn)，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期也將隨之提升。而綜上所述，對(duì)應(yīng)在操作層面上，還是延續(xù)此前的計(jì)劃，即：輕倉者可在3200點(diǎn)左右適當(dāng)?shù)臀?，重倉者則暫時(shí)以持股待漲為主。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，上周五盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，農(nóng)林牧漁、電力、供氣供熱等逆勢(shì)收漲，IT設(shè)備、電信運(yùn)營、礦物制品等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，種業(yè)、綠色電力等較為活躍。

上周五逆勢(shì)下有較好表現(xiàn)的板塊，大多與近期天氣因素有關(guān)，比如農(nóng)林牧漁和種業(yè)，就是銳叔在上周五早評(píng)中重點(diǎn)提示過的，邏輯是今年將大概率出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，而這一氣候現(xiàn)象不但將帶來高溫天氣，而且還會(huì)造成一些地方出現(xiàn)干旱，從而有可能導(dǎo)致部分農(nóng)作物減產(chǎn)。其它逆勢(shì)收漲的如電力、煤炭等，也是在近期早評(píng)中都有過不止一次的重點(diǎn)提示。消息面上，據(jù)美國國家環(huán)境預(yù)測中心數(shù)據(jù)，上周四（7月6日）全球平均氣溫創(chuàng)下了歷史新高，打破了當(dāng)周周二（4日）的紀(jì)錄。而此前全球最熱的一天，只需追溯到當(dāng)周周一（3日）。美國伍德威爾氣候研究所資深專家佛朗西斯表示，上周很可能是“十萬年以來最熱的一周”。而且科學(xué)家們還普遍預(yù)測，今年還會(huì)出現(xiàn)更熱的日子。國內(nèi)來看，7月6日國家氣候中心發(fā)布預(yù)測，預(yù)計(jì)盛夏我國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，其中新疆、黑龍江中東部、吉林東部、江蘇南部、安徽南部、上海、浙江等地偏高1～2℃，多地高溫（≥35℃）日數(shù)較常年同期偏多。在夏季高溫持續(xù)催化下，部分潛在受益領(lǐng)域仍值得關(guān)注。除了上面提到的電力、煤炭、種業(yè)等，近期銳叔在早評(píng)中還曾提到過空調(diào)、啤酒和軟飲料、避暑旅游等。綜合近期漲幅、估值、受益彈性、中報(bào)預(yù)期等因素，銳叔覺得其中以空調(diào)為首的家電可作為其中關(guān)注重點(diǎn)。從銷售數(shù)據(jù)來看，。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年5月空調(diào)品類線上銷量448萬臺(tái)，同比上漲59.4%；線下銷量達(dá)61.3萬臺(tái)，同比上漲27.0%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年5月空調(diào)線上均價(jià)同比上漲3.0%至3082元/臺(tái)；線下均價(jià)同比增長2.9%至4122元/臺(tái)。這還是5月份的數(shù)據(jù)，估計(jì)6月會(huì)更加亮眼。此外，全球高溫還有望拉動(dòng)空調(diào)、電風(fēng)扇等消暑降溫電器出口。深圳海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年 前5個(gè)月從深圳口岸出口的電風(fēng)扇總價(jià)達(dá)135.5億元，同比增長27%，其中僅對(duì)歐盟市場的出口額就達(dá)到了21.4億元，同比增長64%。浙江的一家出口電風(fēng)扇的商家告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，今年上半年，電風(fēng)扇供不應(yīng)求， 訂單已經(jīng)排到了下個(gè)月。除了行業(yè)景氣度之外，家電還有促消費(fèi)政策支持、今年以來原材料價(jià)格下跌、人民幣匯率持續(xù)處于低位有利于出口等有利因素。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“家電板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

周末值得關(guān)注的一條消息是：7月7日，生態(tài)環(huán)境部對(duì)《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》公開征求意見，征集時(shí)限截止于2023年8月6日?，F(xiàn)行的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》是最初由發(fā)改委牽頭組織溫室氣體自愿減排交易時(shí)，于2012年6月編訂印發(fā)的，待意見征集結(jié)束，試行辦法正式生效后，現(xiàn)行的溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法將廢止。相比于此前發(fā)布的《溫室氣體資源減排交易管理暫行辦法》，此次管理辦法對(duì)自愿減排方法學(xué)、審定與核查機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目和減排量登記等方面進(jìn)行了進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)對(duì)參與CCER的項(xiàng)目類型與時(shí)間做出明確規(guī)定。我國于2017年3月暫停了對(duì)CCER項(xiàng)目申請(qǐng)受理，暫停簽發(fā)已超過6年，隨著碳市場逐步擴(kuò)容，存量CCER恐難以滿足后續(xù)全國碳排放交易市場需求，本次CCER管理辦法發(fā)布后，CCER有望于年內(nèi)迎來重啟。CCER即中國核證減排量，根據(jù)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，參與自愿減排的減排量需經(jīng)國家主管部門在國家自愿減排交易登記簿進(jìn)行登記備案，經(jīng)備案的減排量稱為“中國核證減排量(CCER)”。自愿減排項(xiàng)目減排量經(jīng)備案后，在經(jīng)備案的交易機(jī)構(gòu)內(nèi)交易。CCER市場規(guī)模由碳中和目標(biāo)、CEA配額量、CCER可抵消清繳比例、CCER簽發(fā)量等共同決定，政策的支持力度是核心。以歐盟為例，2021年以來EU ETS加速縮減配額供應(yīng)總量、碳價(jià)持續(xù)走高，目前已近90歐元/噸，其CER由于多種原因發(fā)展受限。我國CCER項(xiàng)目審定關(guān)注額外性原則，可理解為高耗能企業(yè)補(bǔ)貼盈利能力較弱的綠色碳匯等項(xiàng)目，與歐盟CER注重點(diǎn)有所不同。我國CEA交易目前采取總量平衡原則，按照實(shí)際生產(chǎn)量×行業(yè)平均碳排放強(qiáng)度計(jì)算配額，事后分配以確保企業(yè)減排負(fù)擔(dān)合理可控。我國現(xiàn)行規(guī)定重點(diǎn)排放單位每年可以使用CCER抵銷清繳總量的比例上限為5%，按照首個(gè)履約周 期實(shí)際抵消量計(jì)算，CCER市場規(guī)模在十億元/年級(jí)別，按照現(xiàn)行43%的量納入全國碳排放交易市場，以碳價(jià)60元/噸計(jì)算，用足5%抵消，CCER市場規(guī)模上限可達(dá)135億元，其中碳價(jià)和實(shí)際抵消比例是核心影響因子。如果CCER重啟，哪些項(xiàng)目會(huì)最受益呢？在2017年3月CCER暫停審批前，國家發(fā)展和改革委公示CCER累計(jì)審定項(xiàng)目達(dá)到2871個(gè)、備案項(xiàng)目1047 個(gè)、已獲得減排量的備案項(xiàng)目287個(gè)。展望未來，重啟后項(xiàng)目審核或?qū)⒅鸩椒峙七M(jìn)。根據(jù)額外性原則，隨著可再生能源發(fā)電成本不斷下降，部分項(xiàng)目盈利情況較好，且可通過綠電方式體現(xiàn)減排價(jià)值，如集中式光伏、風(fēng)電等，預(yù)計(jì)CCER審批優(yōu)先級(jí)別靠后，而林業(yè)碳匯、 分布式光伏、甲烷減排等項(xiàng)目CCER審批排序靠前。其中林業(yè)碳匯值得重點(diǎn)關(guān)注。林業(yè)碳匯指通過植樹造林、植被恢復(fù)等措施，吸收大氣中的CO2，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動(dòng)或機(jī)制。為了平衡人類生產(chǎn)生活釋放的CO2，發(fā)展負(fù)排放技術(shù)是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的必經(jīng)之路。林業(yè)碳匯具有兩大優(yōu)勢(shì)：1）高性價(jià)比。林業(yè)碳匯去除CO2的成本約為10-50美元/噸，其余碳捕捉途徑成本均高于100美元/噸；2）強(qiáng)外部性。林業(yè)碳匯除了吸收碳排放外，還有加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)、扶貧和普惠等社會(huì)外部性。除了林業(yè)碳匯，綠電碳匯或是第二個(gè)受益方向。除補(bǔ)貼外，國內(nèi)集中式綠電項(xiàng)目主要依賴綠電交易/綠證獲得環(huán)境溢價(jià)，伴隨CCER重啟，分布式光伏有望納入全國性CCER體系中，從而增厚收益，理想情況下，100MW光伏電站對(duì)應(yīng)年CCER收益約為500萬元。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“林業(yè)和綠電碳匯領(lǐng)域投資建議及受益標(biāo)的梳理”，以供參考。

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