“捧”的時候有多用力，“殺”的時候就有多悲慘。

最近兩天新東方在線遭到了“暴擊”，兩天下跌超過了40%，其中6月20日，新東方在線一路低開低走，最終收跌32.08%。

作為近期港股市場最靚的“仔”，新東方在線的暴漲是快速增加的粉絲群體、快速增長的GMV以及現(xiàn)象級的對直播水平的拔高。

一個月十倍的漲幅，是市場給俞敏洪的交代，也是市場給他的挑戰(zhàn)。

不是每一個人都會為情懷買單，資本市場也不相信情懷，上市公司的第一要務(wù)是保證凈利潤穩(wěn)步增長，其次才是夢想和遠(yuǎn)方。

6月20日收盤，港交所披露的文件顯示，騰訊控股在6月15日-16日出售了新東方在線7460萬股股份，套現(xiàn)減持后持股比例從9.04%降至1.58%。共計套現(xiàn)7.19億港元。

實際上，按照騰訊套現(xiàn)的金額計算，騰訊此次減持的均價不超過10港元/股，也就是說，騰訊沒趕上最后的大漲。

換句話說，騰訊也“恐高”。

那么，為什么騰訊要選擇在大漲的前幾天就進(jìn)行清倉式減持？騰訊選擇這個時間節(jié)點進(jìn)行減持是否有更多的考量？

我認(rèn)為還是漲得太離譜了，雖然說董宇輝等一眾主播一定程度拔高了直播的整體水準(zhǔn)，也給東方甄選帶來了龐大的流量以及成交額，但是這并不足以撐起新東方的整個基本盤。

市場有“情緒”的一面，但是總會回歸理性。

目前橫在新東方面前有三道難題：

第一，直播利潤的問題。由于新東方堅持不收坑位費，而且定位是惠農(nóng)。那么對于農(nóng)產(chǎn)品的定價問題以及利潤分成是新東方不得不直面的問題。

根據(jù)媒體報道，近期有網(wǎng)友質(zhì)疑“東方甄選”直播間“一根玉米6元錢”太貴，帶貨農(nóng)產(chǎn)品價格普遍較高。對于農(nóng)民日報評價稱：“一根玉米6元錢”不只是“值不值”的問題，也是“農(nóng)民賺不賺錢”的問題。農(nóng)產(chǎn)品直播業(yè)不能滿足于把農(nóng)民的貨賣出去，還要讓農(nóng)民更多分享產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤，這才是農(nóng)產(chǎn)品營銷模式的意義所在；

第二，新東方如何留住主播的問題。目前新東方已經(jīng)培養(yǎng)出了幾個相當(dāng)有水平的主播，尤其是董宇輝。作為一家企業(yè)和個人綁定得太緊是極其“不安全”的，只有能被批量復(fù)制的才有更大的商業(yè)價值。

俞敏洪近期對于挖新東方主播的行為也進(jìn)行了回應(yīng)，但是似乎沒有根本性地解決主播流動的問題；

第三，持續(xù)性的問題以及產(chǎn)品庫的問題。東方甄選作為新東方的直播輸出口，目前的產(chǎn)品還是太過于單一，豐富性也不是特別足，而且如果主打農(nóng)產(chǎn)品，那么未來對于選品以及保證產(chǎn)品的質(zhì)量將會是新東方的頭號大問題。雖然說“谷賤傷農(nóng)”，但是最終價格還是會成為用戶購買的重要準(zhǔn)則。

綜合而言，選擇減持并非騰訊控股一家。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月9日至6月17日，包括摩根大通、摩根士丹利、花旗銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、盈透證券等在內(nèi)的多家境外大行對新東方在線進(jìn)行了大幅減持。值得注意的是持股7252萬股的摩根士丹利已經(jīng)基本清倉減持了。

我認(rèn)為，資本市場不相信情懷，但總有人愿意為情懷買單。這一年多以來新東方在俞敏洪的帶領(lǐng)下進(jìn)行著艱難的轉(zhuǎn)型，目前已經(jīng)算是小有成效。但是做企業(yè)是一個長線思維，我們只能等下個季度，新東方在線的具體財報數(shù)據(jù)出來，才能檢驗這一段時間的轉(zhuǎn)型到底收獲有多大，屆時市場就會有一個比較公平的定價了。