對于一家剛上市的新股公司，營業(yè)收入增速緩慢，凈利潤增長主要是政府補(bǔ)貼形成的收益，產(chǎn)品質(zhì)量又屢踩紅線，未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。

作者丨姜丹

來源丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

上市首份年報(bào)，熊貓乳品預(yù)計(jì)業(yè)績同向上升。

近日，熊貓乳品（300898）發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%；上年同期盈利6661.10萬元。

報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%；上年同期盈利6661.10萬元。

值得注意的是，年10月29日，熊貓乳品收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助900萬元，占最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的13.51%。

但直到11月25日才披露，未及時(shí)履行信息披露義務(wù)，熊貓乳品及公司董事長李作恭、總經(jīng)理李錫安、董事會(huì)秘書兼財(cái)務(wù)總監(jiān)徐笑宇因此收到證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局下發(fā)的警示函。

此次公告中，熊貓乳品還預(yù)計(jì)2020年度非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為2200萬元，主要為收到相關(guān)政府補(bǔ)貼形成的收益。

扣除政府補(bǔ)貼部分后，熊貓乳品利潤已經(jīng)不及五年前。

僅次于雀巢的

國內(nèi)市場第二大煉乳品牌

“熊貓”品牌始于1956年，由中國食品出口公司開發(fā)設(shè)計(jì)創(chuàng)牌，最開始是專供煉乳出口業(yè)務(wù)。

隨著國內(nèi)消費(fèi)市場崛起，煉乳在中國得到廣泛應(yīng)用，熊貓乳品也開發(fā)了熊貓牌甜煉乳、淡煉乳、奶酪、植物蛋白飲料，打出一片天地。

依靠煉乳這個(gè)細(xì)分市場，熊貓乳品在競爭激烈、寡頭壟斷的乳業(yè)中“殺出了一條血路”，還敲開了資本市場的大門。

2015年，熊貓乳品在新三板掛牌，2020年10月16日正式過會(huì)，由新三板跳轉(zhuǎn)至A股創(chuàng)業(yè)板，成為A股市場“煉乳第一股”。

根據(jù)中國乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，熊貓乳品的煉乳產(chǎn)品銷售規(guī)模僅次于雀巢，是國內(nèi)市場第二大煉乳品牌。

根據(jù)熊貓乳品發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%。

對于利潤大漲，熊貓乳品表示，報(bào)告期內(nèi)公司堅(jiān)定執(zhí)行董事會(huì)制定的發(fā)展戰(zhàn)略及年度經(jīng)營計(jì)劃，努力開發(fā)新客戶、新業(yè)務(wù)以抵消新冠疫情對銷售的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)了銷售收入及凈利潤的穩(wěn)步增長。

此外，預(yù)計(jì)2020年年度公司非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東凈利潤的影響金額為2200萬元，主要為收到相關(guān)政府補(bǔ)貼形成的收益。綜合上述因素的影響，公司本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)了有效增長。

如今，煉乳在全球市場都有廣泛的應(yīng)用，目前中國煉乳市場仍處于穩(wěn)步增長期，在奶茶、烘焙、食品原料渠道等領(lǐng)域都有廣闊和良好的增長空間。

熊貓乳品認(rèn)為，公司在技術(shù)、品牌等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來在時(shí)機(jī)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候，公司不排除會(huì)著力布局海外基地和市場，增強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，實(shí)現(xiàn)公司更大的發(fā)展目標(biāo)。

質(zhì)量隱憂

頻發(fā)未來經(jīng)營能力存疑

一面是欣欣向榮的擴(kuò)張雄心，一面卻是業(yè)績倒掛、質(zhì)量隱憂頻繁閃紅燈。

鰲頭財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2016年、2017年、2018年、2019年，公司營業(yè)收入分別為4.09億元、5.34億元、6.02億元6.04億元，歸母凈利潤分別為8553.40萬元、8691.25萬元、9475.26萬元、6661.10萬元。

不僅處在利潤增速跟不上營收增速的狀態(tài)，而且2019年?duì)I收幾乎原地踏步，同比下降29.70%。

今年凈利潤雖是上揚(yáng)，鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，熊貓乳品今年接受政府補(bǔ)貼金額是近五年最高。

其招股書內(nèi)容也顯示，熊貓乳品2017—2019年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為908.4萬、576.6萬、553.2萬，分別占當(dāng)期凈利潤的10.4%、6.1%、8.3%。

2020年收到相關(guān)政府補(bǔ)貼形成的收益2200萬，若去掉政府補(bǔ)貼部分，熊貓乳品今年實(shí)際凈利潤實(shí)際上是五年里最差值。

對于業(yè)績表現(xiàn)，熊貓乳品在招股書中坦承，公司主要產(chǎn)品煉乳，奶油、奶酪等業(yè)務(wù)仍處于起步階段，存在產(chǎn)品種類相對單一的風(fēng)險(xiǎn)。而這或?yàn)樵斐善錁I(yè)績增速緩慢的重要因素。

如果未來煉乳產(chǎn)品市場規(guī)模萎縮，煉乳產(chǎn)品價(jià)格下降或者公司無法維持現(xiàn)有的市場份額，將會(huì)對公司的收入規(guī)模產(chǎn)生不利影響。

為改變當(dāng)下現(xiàn)象，熊貓乳品也在積極調(diào)整市場戰(zhàn)略，謀求業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，并有效利用現(xiàn)有產(chǎn)品渠道拓展奶酪、奶油等新產(chǎn)品，同時(shí)開發(fā)符合終端消費(fèi)者口味的奶酪、奶油產(chǎn)品，培育更多適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品群。

目前，新產(chǎn)品暫時(shí)未能如愿帶動(dòng)業(yè)績增長，反而引發(fā)業(yè)界對其產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)憂。近段時(shí)間，上海市市場監(jiān)管局通報(bào)顯示，山東熊貓乳品有限公司生產(chǎn)的“熊貓”牌調(diào)制加糖煉乳（原味，185克/支，2020/6/6）被檢出5次菌落總數(shù)均大于國標(biāo)最大限值。

據(jù)悉，菌落總數(shù)測定是用來判定食品被細(xì)菌污染的程度及衛(wèi)生質(zhì)量，反映了食品生產(chǎn)過程中是否符合衛(wèi)生要求。一般而言，菌落總數(shù)超標(biāo)則與產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存環(huán)節(jié)息息相關(guān)。

對此，熊貓乳品對外回應(yīng)稱，不合格原因出在第三方運(yùn)輸環(huán)節(jié)，問題批次產(chǎn)品已全部召回。

并且，這并非熊貓乳品因質(zhì)量問題第一次遭問詢，此前熊貓乳品的食品安全問題也多次被媒體曝光。有分析認(rèn)為，熊貓乳品的煉乳產(chǎn)品原材料主要依賴外在供應(yīng)商，導(dǎo)致其難以嚴(yán)格把關(guān)質(zhì)量。

對于一家剛上市的新股公司，營業(yè)收入增速緩慢，凈利潤增長主要是政府補(bǔ)貼形成的收益，產(chǎn)品質(zhì)量又屢踩紅線，未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。

根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)（截至1月26日）顯示，熊貓乳品在今年將迎來兩次解禁，第一次是2021年4月16日，解禁股份數(shù)量為144.36萬股，解禁市值為7500.80萬元；第二次解禁時(shí)間是2021年10月18日，解禁股份數(shù)量為3026.30萬股，解禁市值為15.56億元。

有媒體報(bào)道指出，熊貓乳品或在今年10月份解禁的壓力最大。