作者：小溪

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2021年6月21日，深交所官網(wǎng)顯示，北京華大九天科技股份有限公司（下稱“華大九天”）提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請。

據(jù)悉，華大九天擬發(fā)行股票不超過1.09億股，募集資金約25.51億元，將用于電路仿真及數(shù)字分析優(yōu)化EDA工具升級項(xiàng)目、數(shù)字設(shè)計(jì)綜合及驗(yàn)證EDA工具開發(fā)項(xiàng)目等。

招股書顯示，華大九天成立于2009年，注冊資本為4.34億元，而由于華大九天股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，且單個股東均無法控制董事會多數(shù)席位，因此其無控股股東及實(shí)控人。

“明星團(tuán)隊(duì)”難敵外國強(qiáng)企 市場份額被擠壓殆盡

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，華大九天的創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)并不簡單。

招股書顯示，華大九天創(chuàng)始人及現(xiàn)任董事長劉偉平碩士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)半導(dǎo)體物理與半導(dǎo)體器件物理專業(yè)，博士畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，是一名研究員級高級工程師。

1989年8月至2002年6月，劉偉平曾歷任北京集成電路設(shè)計(jì)中心課題組長、部門經(jīng)理、副總經(jīng)理、副總裁。而在90年代，華大九天的初始團(tuán)隊(duì)參與研發(fā)成功了中國第一款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的EDA工具“熊貓ICCAD系統(tǒng)”。

華大九天主要從事EDA工具軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)。EDA工具是集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)、制造、封裝、測試等產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一，因此，EDA被成為“芯片之母”。

不過目前，中國的EDA行業(yè)仍被國外廠商牢牢把控。

根據(jù)賽迪智庫統(tǒng)計(jì)，2020年，國際三大EDA巨頭新思科技、楷登電子和西門子合計(jì)占領(lǐng)了約80%的中國市場。而華大九天雖然位居中國本土EDA企業(yè)的首位，但其市場份額僅約為6%。

盡管市場份額被國外廠商擠占殆盡，中國的EDA廠商也并未“躺平”，各家企業(yè)紛紛卯足力氣擬沖刺資本市場，擬“咸魚翻身”。

例如，在華大九天遞交招股書的4天后，同為EDA企業(yè)的概倫電子提交科創(chuàng)板上市申請，擬與華大九天爭奪“EDA企業(yè)上市第一股”之位。

不過，概倫電子在業(yè)績方面與華大九天無法相比。

2018年至2020年，華大九天的營業(yè)收入分別為1.51億元、2.57億元、4.15億元，凈利潤分別為0.49億元、0.57億元、1.04億元。2019年和2020年，其營業(yè)收入增速分別為70.59%、61.26%，凈利潤增速分別為17.80%、81.18%。

而2018年至2020年，概倫電子的營業(yè)收入分別為0.52億元、0.65億元、1.37億元，凈利潤分別為-0.08億元、-8.77億元、0.28億元。2019和2020年，該公司的營業(yè)收入增速分別為26.06%、109.94%，凈利潤增速分別為-11001.33%、103.18%。

在概倫電子剛走出虧損泥潭的時候，華大九天早已盈利且業(yè)績增速可觀。與概倫電子相比，華大九天“登A”成功幾率或許更大。

不過，華大九天也存在十分依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的問題。2020年，該公司享受政府稅收優(yōu)惠金額合計(jì)為7141.42萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例為68.96%；計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助金額為7040.57萬元，占當(dāng)期利潤總額的67.99%，占比均較高。

華大九天表示，如果其享受的稅收優(yōu)惠政策出現(xiàn)不利變化，或者其不完全符合稅收減免申報條件，其稅收優(yōu)惠存在減少的可能性。若其取得的政府補(bǔ)助金額減少，而上述情況均將會對其經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

關(guān)聯(lián)交易連增 存貨存積壓風(fēng)險

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，華大九天存在多起關(guān)聯(lián)交易，交易內(nèi)容涉及EDA軟件銷售、技術(shù)開發(fā)服務(wù)等。

2018年至2020年，華大九天向關(guān)聯(lián)方銷售EDA軟件、提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)的收入總額分別為336.60萬元、459.48萬元、1581.25萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為2.35%、1.81%、3.89%。

華大九天客戶集中度較高。2018年至2020年，該公司向前五大客戶的銷售金額分別為0.81億元、1.40億元、2.08億元，占營業(yè)收入的比例分別為 53.98%、54.48%、 50.07%。

值得注意的是，2020年華大九天關(guān)聯(lián)方中國電子集團(tuán)成功擠進(jìn)其前五大客戶之列。

招股書顯示，2020年，華大九天對其關(guān)聯(lián)方中國電子集團(tuán)的銷售金額為1581.25萬元，占營業(yè)收入的比例為3.81%。

除了華大九天關(guān)聯(lián)方中國電子集團(tuán)新增為該公司的前五大客戶外，在2018年至2020年期間，新增的前五大客戶還有上海兆芯集成電路有限公司、惠科股份有限公司和清華大學(xué)，業(yè)務(wù)獲取方式均為商務(wù)談判。

此外，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，華大九天的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書，2020年，華大九天的存貨周轉(zhuǎn)率為1.30，而可比上市公司均值為4.70；該公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為2.48，而可比上市公司均值為6.89。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）