作為海綿發(fā)泡原料的兩種主要原料，市場TDI價格一直遠高于軟泡聚醚，僅在2020年第三季度開始，后續(xù)一年內(nèi)，軟泡聚醚的價格就高于TDI。軟泡聚醚和TDI之間的直接聯(lián)系和效果并不明顯，但與歷史價格相比，兩者在強度表現(xiàn)方面仍有一定的規(guī)律可循。TDI強聚醚較弱，或未來幾年將繼續(xù)存在。

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聚醚多元醇和TDI是生產(chǎn)海綿的兩大最主要原料，TDI與聚醚作為互補產(chǎn)品，具有高度重疊的下游客戶，尤其是在軟發(fā)泡領(lǐng)域兩者的互補性尤為明顯。在軟體家具的海綿發(fā)泡過程中需要TDI與聚醚及其他助劑共同作用形成我們看到的蓬松的海綿。因此下游海綿廠通常需要按照比例同時購入TDI與聚醚兩種產(chǎn)品才能進行生產(chǎn)。粗略可以用2:1的配比進行海綿發(fā)泡。顯而易見聚醚多元醇通過更高的單耗，對海綿發(fā)泡生產(chǎn)的成本影響更大，但這一常識在2016-2018年中，由于TDI的高價而被打破。

在2016-2018年期間，TDI長期在22000-50000元/噸之間劇烈波動，通過超高的單價，強力吸引海綿用戶的資金傾向和關(guān)注度。因為長期的超高價格，2017-2018年間海綿用戶的TDI日常儲備普遍偏低，但也給海綿用戶帶來深刻的記憶，2018年TDI價格跌入23000元/噸，海綿用戶對TDI的日常儲備量逐漸增多。

2018-2020年初：聚醚常年低于TDI

近幾年來，軟泡聚醚和TDI都是下行趨勢，但軟泡聚醚的振幅很難與TDI相媲美。在TDI價格波動中，基于2017年的超高價格，新產(chǎn)能對市場預(yù)期的指導(dǎo)繼續(xù)空，進口供應(yīng)影響明顯，2018年價格下跌最激烈，2019年市場消化新設(shè)備產(chǎn)量和社會庫存積累，需求方增長溫和，下跌放緩進入底部。同期，軟泡聚醚由于原材料環(huán)丙波動和生產(chǎn)能力增加，市場供應(yīng)過剩不斷突出，價格波動也較低，但波動范圍相對溫和。2020年初，受社會事件影響，包括聚醚和TDI在內(nèi)的大多數(shù)產(chǎn)品，生產(chǎn)方積累了巨大的庫存，但需求方幾乎停止，供需不匹配背景下的價格觸底，軟泡聚醚和TDI價格均出現(xiàn)歷史新低。從這個階段的分析來看，雖然兩者都處于下降趨勢，但TDI受供需關(guān)系的影響很大，而聚醚在供需作用的同時，原材料環(huán)丙烯幾乎停止，導(dǎo)致軟泡聚醚市場波動，導(dǎo)致軟泡聚醚市場的下降。

2020年二季度至2021年：聚醚高光時刻TDI低位運行

自2020年7月份開始，聚醚與TDI價格開始并軌，經(jīng)歷了近兩個月的價格同步后，聚醚進入壓制TDI的漫長的15個月。期間海綿廠對TDI的關(guān)注逐漸下降，詢盤頻率降低，采購周期拉長，直至2021年的11月，TDI在14000元/噸的低價，海綿廠仍然未表現(xiàn)出儲備熱情。而與此同時，聚醚久居16000元/噸以上，動輒逼近兩萬的表現(xiàn)，令海綿廠感受到前所未有的高壓，畢竟聚醚消耗體量更大，其在海綿發(fā)泡中的成本擾動，完勝同期的TDI。

2022年至今：同呈“同呈”M趨勢聚醚回到TDI下方

自2022年以來，TDI和聚醚逐漸消失，TDI價格波動修復(fù)，重心繼續(xù)上升，軟泡聚醚處于高下降階段，特別是在2022年下半年TDI的大幅波動過程中，軟泡聚醚的波動較弱。2022年，TDI的價格波動主要受到供應(yīng)面的影響，設(shè)備維護和計劃外停車較多。雖然今年下游需求萎縮，但社會庫存較低的事實推動了TDI市場的主要上升趨勢。軟泡聚醚“高寒”，隨著原材料環(huán)丙新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)端負面使價格持續(xù)下降，軟泡聚醚成本負面“恢復(fù)原狀”。自2022年8月以來，TDI價格一路上漲，10月至11月大幅上漲，難以吸引下游客戶對軟泡聚醚的關(guān)注。現(xiàn)階段，無論是軟泡聚醚還是TDI，價格都處于逐漸回歸產(chǎn)品價值本身的階段，價格波動的影響因素不同，但局部時期TDI的上漲限制了軟泡聚醚。

聚醚&TDI?此起彼落成常態(tài)

在影響軟泡聚醚和TDI市場波動的因素中，共同因素是下游海綿產(chǎn)業(yè)的需求表現(xiàn)，其需求繁榮可以影響兩市場的交易氛圍，但不同的是，下游軟泡聚醚的庫存周期大多為10-15天，而TDI的儲備短則為空，長則為數(shù)月。影響TDI的變化主要是供應(yīng)面帶來的社會庫存變化，而軟泡作為成本定價產(chǎn)品，原料環(huán)丙的變化可以直接影響聚醚市場，其次是供應(yīng)面的變化。目前，TDI和軟泡聚醚的價差約為1萬元/噸。聚醚身為海綿生產(chǎn)的主角，卻失去了光環(huán)，這可能會在未來幾年常態(tài)化。

來源：卓創(chuàng)資訊

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