#老司基硬核測評#

雪球新一期的基金測評，選擇了12位新銳基金經(jīng)理，里面值得關(guān)注的經(jīng)理不少。今天我們來談?wù)劥蟪苫鸬幕鸾?jīng)理韓創(chuàng)，以及他管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)混合。

大成基金韓創(chuàng)的大成新銳產(chǎn)業(yè)混合以近10年漲幅748%（2012.07.01- 2022.06.30；）業(yè)績非常出色。

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合中長期風(fēng)險收益表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績、超額收益、勝率等方面表現(xiàn)出色，基金經(jīng)理韓創(chuàng)：能力圈較寬，覆蓋偏金融、地產(chǎn)、有色、化工、制造業(yè)、汽車等行業(yè)，擅長景氣度投資方法，本文就來對大成新銳產(chǎn)業(yè)混合進行個人測評，歡迎各位網(wǎng)友批評指正。

一、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合090018概況：

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合090018是大成基金的一只偏股混合型基金?，F(xiàn)任基金經(jīng)理是韓創(chuàng)。大成新銳產(chǎn)業(yè)混合090018的投資目標(biāo)：本基金主要投資于新銳產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司，分享中國經(jīng)濟增長新銳力量的成長收益，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

作為偏股混合型基金，基金的投資組合比例為：股票資產(chǎn)、存托憑證占基金資產(chǎn)的比例為 60%-95%。

因為是是新銳產(chǎn)業(yè)主題投資基金，基金將 80%以上的股票資產(chǎn)投資于新銳產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票、存托憑證。（新銳產(chǎn)業(yè)的涵義和范疇 新銳產(chǎn)業(yè)之新銳具有“新興”與“銳意進取”之雙重涵義。新銳產(chǎn)業(yè)包括新興產(chǎn)業(yè)和銳進型 產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)是指以新科研成果、新技術(shù)、新商業(yè)模式或社會發(fā)展新需求的產(chǎn)生及應(yīng)用為基 礎(chǔ)，對社會經(jīng)濟發(fā)展起到引領(lǐng)帶動作用的新型產(chǎn)業(yè)，主要包括新能源、節(jié)能環(huán)保、新能源汽 車、信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、生物育種、國防軍工、新材料、高端制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、海洋產(chǎn) 業(yè)等。銳進型產(chǎn)業(yè)是指符合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向、受益于內(nèi)生增長動力或?qū)ι鐣M步變革產(chǎn) 生重要影響的，具有強勁競爭力和高速增長前景的行業(yè)群體。本基金主要根據(jù)財務(wù)指標(biāo)篩選 銳進型產(chǎn)業(yè)，選擇預(yù)期未來兩年凈利潤累計增長率達到同期實際 GDP 累計增長率 2 倍以上 的行業(yè)作為銳進型產(chǎn)業(yè)的備選行業(yè)。其中行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)參考申萬二級行業(yè)分類，計算行業(yè)財 務(wù)指標(biāo)時對覆蓋該行業(yè)流通市值合計占比 70%以上的股票群體進行統(tǒng)計。）

目前規(guī)模是103.50億元（2022-06-30），業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)*80%+中證綜合債券指數(shù)*20%。

三、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合090018的業(yè)績表現(xiàn)出色，稱得上是王者表現(xiàn)。

1、凈值表現(xiàn)

a、與與業(yè)績基準(zhǔn)相比：

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合090018業(yè)績基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)*80%+中證綜合債券指數(shù)*20%

截止2022年第2季度末，基金凈值近1、3、5年和自基金生效起至2022.6.30都大幅跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。其中自基金生效起至2022.6.30都大幅跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)665.42%。

b、同類排名與年化收益：

從大成基金韓創(chuàng)完整任職的2020年和2021年每年跑贏滬深300，且同類排名前三分之一。（數(shù)據(jù)來源：天天基金）其中2021年漲幅88.25%，排名第一。近1、2、3年同類排名第47,第7,第7，表現(xiàn)出色。

從大成基金韓創(chuàng)：開始任職2019年1月10日任職以來，截止2022-8.25，收益率為337.98%，年化收益率為51.64%，數(shù)據(jù)十分亮眼。（來源choice）

下圖為任職以來的凈值和滬深300的比較，在今年以來、近1、2、3年和整個任職區(qū)間截止2022.8.25，都大幅跑贏滬深300。

c、與新銳產(chǎn)業(yè)含量較高的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)相比：

在今年以來、近1、2、3年和整個任職區(qū)間截止2022.8.25，都大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)。

d、與景氣度風(fēng)格的鐘帥、劉暢暢、唐曉斌、楊冬、陳金偉、楊金金相比：：

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合在這些知名基金里面區(qū)間排名第2，近3年排名第一，表現(xiàn)非常出色。（區(qū)間為鐘帥任職以來至截2022.8.25）

2、回撤情況：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合韓創(chuàng)任職以來最大回撤發(fā)生在2022.4.26，最大回撤-26.15%?；爻纷邉菖c寬基指數(shù)走勢比較一致，但回撤較小，目前尚未收復(fù)最大回撤，近3年最長收復(fù)時間237天

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合 (090018)從韓創(chuàng)任職以來以來年度漲幅均為正。（2022年還沒有結(jié)束，暫時不計算，2022年-9.07%）

近1年波動率為26.09%，小于滬深300指數(shù)，近1年最大回撤為26.15%，小于滬深300指數(shù)，近1年夏普比率為0.56，優(yōu)于于滬深300指數(shù)。（天天基金數(shù)據(jù)）

3、風(fēng)險收益指標(biāo)：

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(090018)進攻力強，區(qū)間回報和超額回報在同風(fēng)格知名基金里面最高，夏普比率排名第二，Alpha排名第一。（區(qū)間為韓創(chuàng)任職區(qū)間）

4、持有盈利概率：

從歷史數(shù)據(jù)來看，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合持有1年以上盈利概率為100%。

5、在升市和跌市的表現(xiàn)案例：

2019.1.10至2019.12.31上升行情：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合漲幅為47.43%，優(yōu)于滬深300指數(shù)的33.07%。

2020.1.16至2020.3.23下跌行情：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合跌幅為8.9%，優(yōu)于滬深300指數(shù)的-15.27%

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合在升市漲幅遠大于同類基金，在跌市，跌幅與同類基金接近，具有領(lǐng)漲抗跌特點。

四、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合的風(fēng)格、行業(yè)分布：

1、當(dāng)前倉位較高，較少擇時：

2022年q2基金資產(chǎn)組合情況見下表：

股票倉位為90.12%，不持有債券。

大成新銳產(chǎn)業(yè)混合是一只偏股混合型基金，合同規(guī)定的股票倉位60-95%.

從歷史倉位變化來看，基本上保持了81%以上的高倉位運作，基本不擇時。

2、行業(yè)配置：2022年q2重倉制造業(yè)、采礦業(yè)、房地產(chǎn).

前3大重倉行業(yè)是制造業(yè)、采礦業(yè)、房地產(chǎn)，其中制造業(yè)占比最大，持倉達49.9%。

3、基金經(jīng)理的能力圈和基金的歷史行業(yè)配置偏好：

韓創(chuàng)擁有 10 年跨行業(yè)投研經(jīng)驗，韓創(chuàng)能力圈覆蓋偏金融、地產(chǎn)、有色、化工、制造業(yè)、汽車等。

主要配置的行業(yè)是石油、汽車、化工等，也配置過銀行、地產(chǎn)。如2021年報的持倉行業(yè)：

與滬深300相關(guān)性更高，季度勝率更是非常優(yōu)秀，近8個季度中有6個都跑贏了滬深300，季度勝率很高。

從規(guī)模指數(shù)、行業(yè)指數(shù)相關(guān)性來看：與中證1000指數(shù)相關(guān)性最高，與化工性也較高。

4、10大重倉股及持倉股票特征：重倉汽車、化工、石油、有色公司、房地產(chǎn)。

10大重倉股中基礎(chǔ)化工行業(yè)最多，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合的持倉股票pe、pb較低，roe較高，主要是化工、有色等估值較低。

前10大重倉股占比57.82%。單個個股最高占比最高9.45%大成基金。韓創(chuàng)任職以來歷史持倉持倉集中度中等，在35.93%至63.69%之間。歷史持倉數(shù)一般在50只左右。（數(shù)據(jù)來源：choice，打新的中新股不計算在內(nèi)）

持倉集中度中等，說明基金經(jīng)理有較強的選股能力，不依賴某幾只股票、不押寶某個行業(yè)博取超額收益。

5、換手情況：高換手。

換手率較高，說明基金經(jīng)理有依靠交易來獲得超額收益。最近有所下降，是因為基金規(guī)模較大。

6、基金經(jīng)理風(fēng)格：重倉股變換較多、風(fēng)格在大盤價值與中盤價值間切換。

從前十持倉來看，每個季度的都有4到5個重倉股變化，結(jié)合換手率來看，應(yīng)該是基金經(jīng)理主動調(diào)整。

從風(fēng)格配置來看，韓創(chuàng)會做一些風(fēng)格切換，如2021年1季度是中盤價值，2021年3季度是大盤價值，但是經(jīng)常保持價值風(fēng)格。

目前（ 2022Q2）持倉整體以大盤價值和中盤價值為主。

7、持有人結(jié)構(gòu)：機構(gòu)占比波動較大，2020年末跌至6.96%。2021年末又升至25.53%。

截止2021年報，機構(gòu)占比達25.53%。公司內(nèi)部持有占比0.04%。韓創(chuàng)不持有大成新銳產(chǎn)業(yè)混合。

8、基金經(jīng)理在管基金情況：

大成基金韓創(chuàng)目前管理7只基金，合計規(guī)模292.60億元。在管的基金都是是混合型基金，總規(guī)模較大，后續(xù)業(yè)績可能有一些影響，特別是大成新銳產(chǎn)業(yè)混合 (090018)規(guī)模已經(jīng)達到103.5億。

五、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合 (090018)的基金 Brinson 歸因分析：

基金在 2022年中報相對滬深300 超配采礦業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)，減配金融行業(yè)等。根據(jù) Brinson 歸 因分析，超額收益主要來源于采礦業(yè)、房地產(chǎn)，超額收益主要來源于行業(yè)配置能力和交互收益能力。

來自雪球的業(yè)績歸因顯示選股是主要來源：

六、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合 (090018)的歷史重倉股成功案例：

601677.SH明泰鋁業(yè)，2020Q4進入10大重倉股，占比9.14%，是當(dāng)時的第二重倉股，，截止22年q2一直在10大重倉股（多數(shù)時候是前3大重倉股之一）,當(dāng)前占比6.13%,為第5重倉股，2020年末至2022.6.30，明泰鋁業(yè)漲幅143.57%，大幅跑贏滬深300指數(shù)的-12.29%。明泰鋁業(yè)2020年報凈利潤10.70億，2022年年報預(yù)測凈利潤為26.58億元，漲幅154.95%。

明泰鋁業(yè)的例子都說明韓創(chuàng)選股能力較強。

七、投資理念：

自上而下和自下而上相結(jié)合，一方面通過把握產(chǎn)業(yè)及行業(yè)基本面發(fā)展變化的脈絡(luò)，自上而下發(fā)掘出具有投資價值高景氣的產(chǎn)業(yè)；另一方面通過基本面分析和估值分析相結(jié)合的方法，自下而上選出具有良好經(jīng)營狀況和估值水平具有競爭優(yōu)勢的公司。

大部分時間不做倉位上的擇時，構(gòu)建組合更多從中觀的角度去判斷行業(yè)景氣度和做行業(yè)對比，重點關(guān)注高景氣行業(yè)中估值合理的優(yōu)質(zhì)公司和景氣度可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)行業(yè)中的彈性標(biāo)的這兩類機會。
八、最新季報中披露的運作策略和看好的方向：

基金經(jīng)理在季報說：今年二季度，市場風(fēng)格發(fā)生了巨大變化，成長賽道出現(xiàn)了大幅反彈，而價值及周期板塊表現(xiàn) 相對低迷。本基金在二季度對持倉做了一定調(diào)整，整體仍圍繞行業(yè)景氣度向好、公司競爭優(yōu)勢明 顯以及股票估值相對合理幾個維度進行配置。短期市場波動超出基金經(jīng)理自身的判斷范圍，但中 長期的價值判斷是一個需要持續(xù)精進的方向，基金經(jīng)理將努力繼續(xù)在控制好風(fēng)險的前提下為投資 者創(chuàng)造更好的投資回報。

九、投資者適應(yīng)性：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合 (090018)是偏股混合型基金，屬于中高風(fēng)險產(chǎn)品，風(fēng)險等級為r4,風(fēng)險較高。比較適合偏好高風(fēng)險、同時認(rèn)同基金經(jīng)理理念的投資者。

十、基金公司：截止 2022Q2，大成基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模2342.88億元，管理基金數(shù)量 259只，自 2000 年至今，公司管理基金規(guī)模及數(shù)量呈長期增 長趨勢。

十一、風(fēng)險提示：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(090018)基金作為新銳產(chǎn)業(yè)主題類主動基金，業(yè)績出色，但基金采用景氣度投資風(fēng)格，換手比較高，持倉個股周期股較多，波動較大，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(090018)基金屬于偏股混合型基金，風(fēng)險高于靈活配置型混合基金、債券基金和貨幣基金，基金歷史表現(xiàn)不能預(yù)測未來，本文為個人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)。

總結(jié)：大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(090018)基金業(yè)績出色，近10年漲幅748%，現(xiàn)任基金經(jīng)理韓創(chuàng)任職以來漲幅337.98%，近1、2、3年同類排名為第47,第7,第7，表現(xiàn)出色。基金采用景氣度投資風(fēng)格，在類似風(fēng)格基金中業(yè)績靠前，換手比較高，持倉個股周期股較多，波動較大，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(090018)基金屬于偏股混合型基金，風(fēng)險高于靈活配置型混合基金、債券基金和貨幣基金，適合較高風(fēng)險偏好，看好景氣度投資方法的投資者。

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@ETF星推官 @ETF熱榜追基 $大成新銳產(chǎn)業(yè)混合(F090018)$ ，$明泰鋁業(yè)(SH601677)$ ,$遠興能源(SZ000683)$

作者：lanse001
來源：雪球