作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年8月17日，微盟集團(tuán)（2013.HK）如期發(fā)布2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)調(diào)整營收10.50億元人民幣同比增長59.9%，經(jīng)調(diào)整毛利5.14億元人民幣增長40.8%，經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前盈利）同比增長68%至1.15億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤由同比增長77.4%至0.52億元人民幣，超出大摩等機(jī)構(gòu)對(duì)微盟增長預(yù)期。

對(duì)于微盟集團(tuán)的上半年財(cái)報(bào)，中信建投表示，微盟集團(tuán)在疫情疊加宕機(jī)事件下仍保持穩(wěn)速增長，符合市場預(yù)期，中信建投給予微盟對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格15港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

微盟集團(tuán)是如何做到的？

智慧零售運(yùn)營指標(biāo)超標(biāo) ?帶動(dòng)微盟SaaS增長39%

公開資料顯示，在微盟集團(tuán)業(yè)績實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長當(dāng)中，SaaS產(chǎn)品是主力軍之一。

據(jù)微盟財(cái)報(bào)顯示：

“微盟集團(tuán)的業(yè)績?cè)鲩L源于SaaS產(chǎn)品和精準(zhǔn)營銷兩大核心業(yè)務(wù)的推動(dòng)?！?/p>

報(bào)告期內(nèi)，微盟集團(tuán)SaaS產(chǎn)品收入由2019年上半年的2.19億元提高到3.05億元人民幣，增長39.2%；SaaS產(chǎn)品付費(fèi)商戶數(shù)88463名，同比增長26.4%，ARPU為3447元人民幣，同比增長10.2%。

2020上半年國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，其中消費(fèi)是拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的主引擎，從整個(gè)上半年的經(jīng)濟(jì)情況來看，數(shù)字化已然成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要推力。

2020年上半年，在中國加速數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中，智慧零售、智慧餐飲、直播電商等板塊表現(xiàn)突出，智慧零售ARPU大幅提升，而作為中國在線新經(jīng)濟(jì)的代表企業(yè)，微盟智慧零售產(chǎn)品則使中型零售商加速實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

據(jù)微盟上半年財(cái)報(bào)顯示，在智慧零售業(yè)務(wù)這塊，微盟實(shí)現(xiàn)總收入為4606.0萬元人民幣，同比增長701.0%超2019年全年，截至2020年8月17日，微盟旗下智慧零售商戶數(shù)量達(dá)到2260家，伴隨著微盟在智慧零售板塊的產(chǎn)品和服務(wù)將更加成熟和完善，并繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)智慧零售板塊的收入還將持續(xù)增長。

在智慧餐飲領(lǐng)域，微盟集團(tuán)先后控股雅座、投資商有、成立智慧餐飲公司，報(bào)告期內(nèi)，微盟集團(tuán)餐飲商戶數(shù)達(dá)6532家，收入2211.8萬元人民幣同比增長69.3%，占SaaS總收入7.3%，而微盟在智慧餐飲板塊以內(nèi)生增長和外延并購并舉的模式進(jìn)行戰(zhàn)略布局，這使其在智慧餐飲領(lǐng)域的增長有望進(jìn)一步提升。

這是大摩對(duì)微盟維持買入評(píng)級(jí)，將其最新估值和目標(biāo)價(jià)調(diào)整為12.6港元的最主要理由。

對(duì)此，大摩公開解釋為：

“智慧零售運(yùn)營指標(biāo)的更新，如獲客和流失率是中期收益的一個(gè)關(guān)鍵焦點(diǎn)。隨著從中小商家逐步向中型以上商家的拓展，微盟的經(jīng)營指標(biāo)將大幅提高。微盟智慧零售產(chǎn)品將使中型零售商實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這一戰(zhàn)略舉措將LTV/CAC（客戶生命周期價(jià)值/客戶獲取成本）指標(biāo)從僅3倍提高到10倍以上；這是SaaS供應(yīng)商最重要的指標(biāo)。更高的ARPU、更低的流失率和更高效的客戶獲取成本都為LTV/CAC帶來積極影響。在我們看來，這些改進(jìn)，以及快速的收入增長，也證明了SaaS業(yè)務(wù)更高的EV/sales倍數(shù)是合理的?！?/p>

此外，2020年上半年，在直播電商大潮當(dāng)中，微盟還將SaaS產(chǎn)品與直播工具相結(jié)合、并提**準(zhǔn)營銷服務(wù)的業(yè)務(wù)模式對(duì)商家產(chǎn)生了較強(qiáng)吸引力，如今，伴隨著微盟集團(tuán)的逐步發(fā)展，其SaaS業(yè)務(wù)還開始了國際化嘗試，在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、香港等國家和地區(qū)開始布局和初步營運(yùn)，這都讓微盟的2020年全年增長可期。

精準(zhǔn)營銷逆勢(shì)增長 ?營業(yè)收入同比增長70.2%?

作為微盟集團(tuán)的另外一個(gè)增長引擎，微盟在精準(zhǔn)營銷方面的表現(xiàn)也是很多投行維持維持“買入”評(píng)級(jí)，提升其目標(biāo)價(jià)的一個(gè)重要理由。

據(jù)微盟集團(tuán)上半年財(cái)報(bào)顯示，微盟集團(tuán)的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)收入達(dá)7.45億元，與去年同期相比增長70.2％；精準(zhǔn)營銷毛收入達(dá)46.1億元，同比增長156.5％；廣告主數(shù)量達(dá)26084名，廣告主的復(fù)投率為67.2％，比2019年同期的56.7％高出10.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，每個(gè)廣告主的平均開支也從2019年上半年的91997元上升到2020年上半年的176772元，同比增長92.1%。

2020年上半年，在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)同比增長70.2%，這跟微盟精準(zhǔn)營銷滿足廣告主的需求有關(guān)——在2020年上半年，如何通過廣告帶動(dòng)銷售，幫助廣告主低成本獲客，這是所有廣告主的共識(shí)，而微盟所提供的精準(zhǔn)營銷服務(wù)恰好滿足他們的需求，在保證投放ROI的前提下，微盟集團(tuán)所提供的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)為廣告主的業(yè)績?cè)鲩L提供了保障，據(jù)悉，微盟集團(tuán)的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)已覆蓋電商、金融、快消等20多個(gè)行業(yè)。

而為了是精準(zhǔn)營銷的廣告效果進(jìn)一步提升，在營銷渠道方面，微盟集團(tuán)也在不斷拓展，比如，在2020年與騰訊廣告、頭條等多個(gè)流量平臺(tái)進(jìn)行緊密合作，使?fàn)I銷渠道日益多元化，這讓微盟的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)有可能繼續(xù)保持持續(xù)不斷的增長。

此外，在精準(zhǔn)營銷板塊，微盟集團(tuán)還前瞻性地布局短視頻、直播營銷領(lǐng)域，目前每月新產(chǎn)生萬條以上短視頻素材，精準(zhǔn)匹配廣告主的各種訴求，通過營銷效率和營銷效果的提升，幫助電商、在線教育等廣告主提升精準(zhǔn)營銷效果。

對(duì)此，中信證券認(rèn)為，微盟集團(tuán)精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于騰訊KA渠道、今日頭條KA渠道的投放增量及媒體資源進(jìn)一步拓展，SaaS及精準(zhǔn)營銷仍將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績高成長，維持微盟集團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，中信建投給予微盟對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格15港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

與此同時(shí)，基于精準(zhǔn)營銷毛收入實(shí)現(xiàn)同比增長156.5％，美林美銀對(duì)微盟集團(tuán)維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由11港元上調(diào)至13.2港元，預(yù)計(jì)微盟集團(tuán)在2020和2021財(cái)年的收入將分別提升11%和20%。

搶灘在線新經(jīng)濟(jì) ?微盟新經(jīng)濟(jì)SaaS版圖浮出水面

今年5月，微盟集團(tuán)完成1.5億美元可轉(zhuǎn)債發(fā)行，微盟集團(tuán)表示所得款項(xiàng)將用于提升集團(tuán)的綜合研發(fā)實(shí)力、補(bǔ)充營運(yùn)資金等。截至2020年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到21.48億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康。

基于其廣闊的發(fā)展前景，微盟集團(tuán)依舊贏得了券商及股東的一致認(rèn)可，同時(shí)在2020年被先后納入MSCI中國小型股指數(shù)、恒生科技指數(shù)、入選上海在線新經(jīng)濟(jì)榜單50強(qiáng)。

對(duì)此，大摩表示，隨著平臺(tái)的集中，流量變得越來越昂貴，因此商家希望以一種有效的方式擁有和經(jīng)營他們的私域客戶群，微盟的商業(yè)云產(chǎn)品很好地滿足了這種需求，隨著微盟與更多社交媒體平臺(tái)的合作，微盟更大的客戶增值潛力將繼續(xù)體現(xiàn)出來，“微盟在2019年有8萬的付費(fèi)商家及超過200個(gè)智慧零售KA客戶，我們認(rèn)為微盟的市場前景非常廣闊?！?/p>

此外，正是可轉(zhuǎn)債所帶來的充?，F(xiàn)金儲(chǔ)備下，微盟集團(tuán)還積極通過投資并購的方式參與在線新經(jīng)濟(jì)，在智慧餐飲、直播電商、短視頻等垂直細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，與SaaS、精準(zhǔn)營銷等業(yè)務(wù)結(jié)合，探索出一條新的在線新經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式：

在營銷云板塊，微盟集團(tuán)參與投資了一站式短視頻創(chuàng)意和生產(chǎn)平臺(tái)“秒影工場”；

在教育SaaS版塊，微盟集團(tuán)還參與領(lǐng)投了“智能教務(wù)+教培”SaaS供應(yīng)商“小麥助教”；

在直播電商板塊，微盟參與的產(chǎn)業(yè)基金參與投資了直播電商服務(wù)機(jī)構(gòu)“構(gòu)美”A輪投資，該項(xiàng)目通過直播新流量為客戶帶來品效協(xié)同的全鏈路解決方案；進(jìn)一步完善微盟的流量及直播服務(wù)。

伴隨著這些投資的不斷落地，微盟在零售、餐飲、直播和在線教育的新經(jīng)濟(jì)SaaS版圖也浮出水面，成為微盟集團(tuán)下一步增長的“推動(dòng)力”。