記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨夏路

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

“一年賣(mài)出3億多杯，杯子連起來(lái)可繞地球一圈”的香飄飄“飄”不動(dòng)了。

7月12日，香飄飄（603711.SH）披露了2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，今年前6個(gè)月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.7億元左右；歸母凈利潤(rùn)為-4400萬(wàn)元左右；扣非凈利潤(rùn)-8000萬(wàn)元左右。

鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，香飄飄自2019年?duì)I收達(dá)39.78億元后，業(yè)績(jī)一直在“穩(wěn)步”下滑，2020-2022年，香飄飄實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為37.91億元、34.66億元、31.28億元。

營(yíng)銷(xiāo)起家的香飄飄，廣告費(fèi)用一直處于行業(yè)前端。2012年-2022年，香飄飄11年銷(xiāo)售費(fèi)用共計(jì)71.95億元，2019年一年就在銷(xiāo)售費(fèi)用上花費(fèi)近10億元。

營(yíng)收凈利雙下滑

近日，香飄飄發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。今年1-6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.7億元左右，同比增長(zhǎng)36.05%左右，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4400萬(wàn)元左右，同比減虧8522.49萬(wàn)元左右，扣非凈利潤(rùn)虧損8000萬(wàn)元左右，同比減虧7112.69萬(wàn)元左右。

事實(shí)上，2014年、2015年之后，香飄飄營(yíng)收增長(zhǎng)開(kāi)始出現(xiàn)瓶頸，兩年的營(yíng)收同比變化分別為-0.41％、-6.75％，2015年全年?duì)I收總額更是跌至20億元以下。

營(yíng)收凈利已經(jīng)連續(xù)三年下滑。2020年至2022年，香飄飄營(yíng)收分別為37.61億元、34.66億元、31.28億元，同比下降5.46％、7.83％、9.76％；同期歸母凈利潤(rùn)分別為3.58億元、2.23億元、2.14億元，同比變動(dòng)分別為3.15％、-37.9％、-3.89％。

香飄飄表示，沖泡類(lèi)茶飲業(yè)績(jī)大幅下滑，是影響香飄飄整體營(yíng)收的關(guān)鍵。香飄飄以沖泡奶茶起家，多年來(lái)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比高居80%以上。

香飄飄寄希望通過(guò)漲價(jià)提升利潤(rùn)，公司已于2022年2月對(duì)部分沖泡產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)。

提價(jià)后，一杯香飄飄奶茶零售價(jià)超4元，一杯Meco果汁茶售價(jià)6元，而蜜雪冰城的現(xiàn)制中杯珍珠奶茶也就售價(jià)6元。在當(dāng)下疲軟的消費(fèi)市場(chǎng)，香飄飄的提價(jià)能否匹配得上消費(fèi)者的需求，這是個(gè)很大問(wèn)題。

廣告營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)居高不下也是公司業(yè)績(jī)下滑的因素之一，多年來(lái)推出了“奶茶就要香飄飄”、“香飄飄奶茶，杯裝奶茶開(kāi)創(chuàng)者，連續(xù)八年銷(xiāo)量領(lǐng)先”、“杯子連起來(lái)可繞地球3圈”和“小餓小困，喝點(diǎn)香飄飄”等營(yíng)銷(xiāo)理念，并在各大衛(wèi)視，媒體平臺(tái)大力推廣，提高知名度。

2012年-2022年，香飄飄11年銷(xiāo)售費(fèi)用共計(jì)71.95億元，僅2019年一年就在銷(xiāo)售費(fèi)用上花費(fèi)近10億元。

2018年8月，因重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)，香飄飄收到上交所問(wèn)詢(xún)函。針對(duì)香飄飄2018年上半年廣告費(fèi)用增幅過(guò)快的問(wèn)題，問(wèn)詢(xún)函要求香飄飄按照產(chǎn)品類(lèi)別及主要項(xiàng)目分別列示最近三年廣告宣傳費(fèi)用投向情況，并結(jié)合經(jīng)銷(xiāo)模式以及細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)售情況，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)廣告費(fèi)同比大幅增長(zhǎng)的合理性。

發(fā)力即飲業(yè)務(wù)但尚未成氣候

2005年，香飄飄開(kāi)發(fā)出了國(guó)內(nèi)首款沖泡奶茶產(chǎn)品，首創(chuàng)奶茶和奶茶杯子分開(kāi)賣(mài)奶茶。

2005年-2008年，香飄飄的奶茶銷(xiāo)量就突破了3億多杯，年銷(xiāo)售額達(dá)10億元；2011年，香飄飄奶茶的銷(xiāo)量已從一年3億多杯翻倍至10億多杯；2012年，香飄飄全年?duì)I收高達(dá)19.24億元。

2012年?2014年其市場(chǎng)份額分別為50％、54％和56％，占據(jù)奶茶市場(chǎng)半壁江山以上。2017年，香飄飄登陸資本市場(chǎng)成為“中國(guó)奶茶第一股”。

經(jīng)過(guò)十余年深耕奶茶領(lǐng)域，目前香飄飄已經(jīng)是市占率超六成的沖泡奶茶龍頭企業(yè)。

香飄飄一直堅(jiān)持“即飲+沖泡”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。近幾年，以香飄飄為代表的傳統(tǒng)沖泡奶茶已經(jīng)觸達(dá)增長(zhǎng)的天花板，業(yè)績(jī)普遍有下滑風(fēng)險(xiǎn)，而新式茶飲則正處在行業(yè)風(fēng)口。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，預(yù)計(jì)2020年-2025年，現(xiàn)制茶飲的零售額規(guī)模將持續(xù)成長(zhǎng)至3400億元。

為抓住即飲風(fēng)口，公司積極拓展即飲板塊打造成長(zhǎng)曲線。2018年，香飄飄開(kāi)始拓展非奶茶類(lèi)飲品，于當(dāng)年7月研發(fā)推出了MECO果汁茶系列產(chǎn)品，并形成了固體沖泡、果汁茶、液體奶茶三個(gè)業(yè)務(wù)版塊。

即飲產(chǎn)品在上市初期為香飄飄帶來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2017年-2019 年，即飲類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收分別為2.17億元、4.19億元和10.05億元，營(yíng)收占比從8%上升至25%。

但自2020年開(kāi)始，公司即飲類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收下跌。年報(bào)顯示，2020年-2021年，公司即飲類(lèi)營(yíng)收分別為6.57億元和6.43億元，同期，該類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為17.64%和18.8%。2022年，香飄飄即飲產(chǎn)品的收入僅占總營(yíng)收的20%。

香飄飄表示：“沖泡產(chǎn)品是我們的基本盤(pán)，即飲是第二業(yè)務(wù)增長(zhǎng)線?，F(xiàn)在即飲業(yè)務(wù)確實(shí)還在虧損，因?yàn)榧达嫎I(yè)務(wù)還在培育和投入階段。”

香飄飄也在布局輕飲食賽道。2019年，香飄飄推出了“Joyko”代餐谷物麥片；2020年，香飄飄又向泛沖泡品類(lèi)發(fā)展，推出了代餐奶昔、奶茶自熱鍋、沖泡型果醬等新品。從實(shí)際情況來(lái)看，這些新品類(lèi)并未掀起多少風(fēng)浪。

公司即飲類(lèi)產(chǎn)品仍處在品牌培育階段，因此工廠產(chǎn)能利用率較低。

2019年，液體奶茶廠產(chǎn)能為30.41萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為48.31%；2020年至2022年，液體奶茶廠產(chǎn)能分別為34.42萬(wàn)噸、42.40萬(wàn)噸和49.19萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為26.76%、23..23%和20.02%。

作為典型的家族企業(yè)，香飄飄的實(shí)控人蔣建琪，在近兩年也在積極實(shí)施減持計(jì)劃。去年至今，蔣建琪家族三次出手，合計(jì)套現(xiàn)約3.01億元。