最近幾個月，教輔行業(yè)可謂是“風雨飄搖”。

在一系列利空的打壓下，各大上市教輔機構(gòu)股價紛紛大幅下挫。例如傳統(tǒng)龍頭新東方，其股價在短短3個月內(nèi)大跌了43%，好未來的股價也暴跌超過了50%，而最慘的還要數(shù)高途學堂，不到3個月股價暴跌近80%。

不過，相較于意料之中的k12教輔機構(gòu)股價大跳水，讓人沒有想到的是以考公輔導教育為主營業(yè)務(wù)的中公教育，近期股價也出現(xiàn)了大幅度的回調(diào)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自從2月份創(chuàng)出了43元的短期高點之后，中公教育的股價就開始持續(xù)下跌，到如今僅僅3個月左右的時間，其股價就跌到了25.36元，市值較前高點蒸發(fā)了1100億。

作為A股的“考公第一股”，按理來說近期的政策利空對于中公教育的影響并不大，為何其股價還會持續(xù)走低？在大跌的股價背后，中公教育又藏著哪些風險？

股價大跌，創(chuàng)始人身價縮水超200億

在今年的3月，身為北大 1995 級校友的李永新向北京大學捐款了10億元，用以設(shè)立北京大學中公教育發(fā)展基金，此次捐款還刷新了北京大學建校以來個人捐贈的歷史，李永新一時間可謂是風光無限。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自從2月份創(chuàng)出了43元的高點之后，中公教育的股價就開始下跌。

李永新3月份“豪捐”之后，中公教育的股價更是加速調(diào)整。

截至5月25日，中公教育的股價僅為25.36元，較高點已經(jīng)回調(diào)接近40%，市值相較于高點蒸發(fā)了1100億，而李永新的身價也縮水超過了200億。

不過值得一提的是，在近期股價大幅下跌之前，中公教育可是市場上公認的大牛股，不但業(yè)績穩(wěn)步增長，股價更是節(jié)節(jié)攀升，自從2018年確定了借殼上市之后，其股價已經(jīng)大漲超過了18倍。

可能連李永新也沒有想到，在市場環(huán)境未發(fā)生大的變化下，中公教育的股價卻遭遇了“滑鐵盧”。

一季度業(yè)績大增，問題到底出在哪？

雖然中公教育的股價近期大幅回調(diào)，但其業(yè)績卻并未出現(xiàn)大的波動。

根據(jù)4月29日發(fā)布的一季報數(shù)據(jù)顯示，中公教育一季度營收為20.52億，同比大幅增長了66.79%；凈利潤為1.41億，同比增長了21%；扣非凈利潤為9221萬，同比增長18.7%，三項重要數(shù)據(jù)全線收紅。

按理來說，股價是業(yè)績的反映，有這樣的業(yè)績，股價不漲就算了，還出現(xiàn)大跌就多少說不過。那么為什么中公教育的股價會大跌呢？原因可能有兩點。

第一，買量模式不被看好。

目前，教育輔導機構(gòu)和游戲公司一樣，基本都是靠著買量來創(chuàng)收，特別是以考公輔導為主營業(yè)務(wù)的中公教育，報班的學員基本不存在復(fù)購的動作，這讓其不得不花大力氣用在引流買量上。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近年來中公教育的銷售費用也是持續(xù)增長，在2017年時，其營銷費用還僅為8.413億，但到了3年后的2020年，其營銷費用就飆升到了18.12億，短短3年時間營銷費用就增長了近10億。

而在如今這個流量為王的時代，引流的費用必將越來越高，中公教育買量的模式未來競爭力將越來越小。

第二，機構(gòu)出逃，股價承壓。

除了經(jīng)營模式上的問題外，機構(gòu)出逃也是中公教育近期股價大跌的重要原因。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2020年的年報中，中公教育基金的持倉家數(shù)達到了515家；但到了3個月后的一季報，其機構(gòu)持倉家數(shù)就銳減到了37家，大資金的出逃導致了其股價出現(xiàn)大幅的回撤。

投訴不斷，中公教育該如何應(yīng)對？

除了股價大跌、模式有問題、機構(gòu)出逃之外，還有一點不得不說的，就是中公教育的口碑問題。

雖然作為國內(nèi)考公輔導行業(yè)的龍頭企業(yè)，但中公教育的口碑卻并不好，不少報了中公教育線下培訓班的學員反映，中公教育的教育質(zhì)量差，和宣傳嚴重不符，而且想要退款極其困難。

在投訴平臺“黑貓投訴”上，關(guān)于中公教育的投訴高達3242條，大部分的問題都在教育質(zhì)量差和退款難這兩大方面。

至于為什么口碑會差、問題不斷，這恐怕又要回到模式上了。

由于中公教育用的是買量的模式，每一個吸引來的學員都要花費大量的成本，而考公不像k12，學員無論是成功上岸還是考公失敗，都不存在復(fù)購，最終中公教育的考公輔導成了“一錘子買賣”。

在慢慢打磨教育質(zhì)量和通過買量快速收割這兩個選擇上，中公教育明顯選擇了后者。當然，這個選擇讓中公教育在前期快速發(fā)展，股價也節(jié)節(jié)攀升，但在缺乏教學質(zhì)量的支撐下，成長到一定階段的中公教育必將面臨天花板。