7月8日，大成基金旗下大成中證上海環(huán)交所碳中和ETF將結(jié)束募集，成為中國市場首批碳中和ETF之一，引導(dǎo)市場進一步服務(wù)經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型升級。

在世界各國協(xié)力推動“碳中和”的大趨勢下，兼具經(jīng)濟效率和可持續(xù)性的全球金融體系對于投資的長期價值創(chuàng)造已不可或缺。ESG投資已經(jīng)成為當(dāng)前全球范圍內(nèi)投資界的共識。

當(dāng)下，國內(nèi)外ESG投資呈迅猛發(fā)展態(tài)勢，在金融領(lǐng)域有影響力的機構(gòu)紛紛成立團隊，加快公司的ESG投資系統(tǒng)的建設(shè)。大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”）是我國較早在綠色金融領(lǐng)域開展探索的基金公司。

和以往的綠色主題ETF相比，本次開售的碳中和ETF有何不同？“碳中和不僅僅等于低碳，它既包括深度低碳，也包括高碳減排。大成中證上海環(huán)交所碳中和ETF是國內(nèi)首批跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的基金，該指數(shù)覆蓋范圍包括低碳及污染管理等領(lǐng)域，更符合碳中和主題?！苯眨?1世紀經(jīng)濟報道專訪了大成基金總經(jīng)理譚曉岡。

(大成基金總經(jīng)理譚曉岡，受訪者供圖）國內(nèi)ESG投資實踐仍處于初期階段，大成基金在ESG投資領(lǐng)域著手布局起步較早，譚曉岡表示，未來需要機構(gòu)投資者和監(jiān)管機構(gòu)共同合力，建立市場統(tǒng)一的評級標準，強化ESG信息披露和共享機制，降低“漂綠”風(fēng)險，以引導(dǎo)長期資金進入ESG投資市場。

覆蓋深度低碳和高碳減排

《21世紀》：7月4日，大成基金等8家基金公司旗下的中證上海環(huán)交所碳中和ETF正式開售，截至7月6日認購總額超130億元。和以往的綠色主題ETF相比，本次開售的碳中和ETF有何不同？

大成基金譚曉岡：市場現(xiàn)有的全部碳中和ETF所跟蹤的標的指數(shù)有兩個，一是中證內(nèi)地低碳指數(shù)，一是中證環(huán)保指數(shù)。兩個指數(shù)選股范圍基本圍繞低碳領(lǐng)域和污染管理等領(lǐng)域。但碳中和不僅僅等于低碳。它既包括深度低碳，也包括高碳減排。

大成基金旗下大成中證上海環(huán)交所碳中和ETF是國內(nèi)首批跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的產(chǎn)品之一，該指數(shù)覆蓋的板塊更符合碳中和主題，既選取了清潔能源、儲能等低碳領(lǐng)域，也覆蓋了傳統(tǒng)高碳排放行業(yè)中減排潛力較大的公司。

其次，中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)選股方式不同，現(xiàn)有基金跟蹤的兩個指數(shù)都是市值排序選股，中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)是深度低碳按市值排序，高碳減排領(lǐng)域則是各子領(lǐng)域中分別按上海環(huán)交所上市公司碳減排綜合評分排序。

第三是指數(shù)的加權(quán)方式不同，現(xiàn)有基金跟蹤的兩個指數(shù)都是市值加權(quán)。中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)是根據(jù)上海環(huán)境交易所計算的深度低碳領(lǐng)域碳中和貢獻度W1和高碳減排領(lǐng)域碳中和貢獻度W2來分配兩個板塊的大權(quán)重及股票個數(shù)，再將各自領(lǐng)域內(nèi)市值加權(quán)。

《21世紀》：ESG投資在國內(nèi)屬新興事物，大成基金在ESG投資領(lǐng)域著手布局起步較早，可否分享一些經(jīng)驗？

大成基金譚曉岡：大成基金在ESG領(lǐng)域領(lǐng)先布局和持續(xù)投入，主要基于以下幾點原因：

第一，ESG投資空間巨大。相比傳統(tǒng)投資而言，ESG投資更加注重環(huán)境、社會和公司治理。低碳環(huán)保、產(chǎn)業(yè)升級、社會責(zé)任等領(lǐng)域蘊含巨大的投資需求，發(fā)展空間廣闊。

第二，ESG投資可助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。推進ESG投資，可以引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，支持優(yōu)秀公司持續(xù)成長。同時推動上市公司自覺承擔(dān)社會責(zé)任、提升公司治理、規(guī)避不誠信行為，具有巨大的正向外部性。

三是ESG投資契合投資者利益。從基金投資層面，選出真正高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展公司，收獲長期投資價值，是我們的核心目標。持續(xù)挖掘ESG領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以與投資者共同分享優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展紅利，持續(xù)服務(wù)持有人財富增值。

《21世紀》：大成基金在ESG領(lǐng)域做了哪些投資實踐？

大成基金譚曉岡：大成基金自成立伊始即重視企業(yè)公民責(zé)任，大力加強公益投入。2009年率先成立了業(yè)內(nèi)首家非公募慈善基金會，積極參與各項公益事業(yè)。2019年加入聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI），根據(jù)UNPRI六項原則和要求，制定了《大成基金ESG投資工作方案》，成為國內(nèi)最早執(zhí)行ESG投資理念的資產(chǎn)管理人之一。近年來，我們在ESG領(lǐng)域的投資實踐可以概括為以下幾方面：

一是強化機制保障。通過成立ESG投資委員會，推進ESG投資理念的執(zhí)行落地。同時制定一系列投資管理政策和制度，以保障和指引公司ESG投資工作的開展。

二是完善評價體系。我們在國際通用評價體系上結(jié)合本土情況，建立起ESG指標體系，在E、S、G三大指標體系中，包括15個一級指標、65個二級指標。其次構(gòu)建起ESG評級體系，完成了對1800家重點公司的ESG評分。此外通過采購第三方優(yōu)質(zhì)服務(wù)，獲取基礎(chǔ)評價數(shù)據(jù)來源，包括上市公司ESG報告、各級監(jiān)管部門行政處罰信息等。

三是持續(xù)落實行動，加大相關(guān)產(chǎn)品布局。在業(yè)務(wù)方面，我們發(fā)行了包括新能源基金在內(nèi)的多只公募基金，首批上報了上海環(huán)交所碳中和ETF，采購廣東臺山上川島風(fēng)電場一期項目抵消2021年運營碳排放量，實現(xiàn)年度運營碳中和。在日常運營中注重碳排放管理，積極推行節(jié)能減排、綠色建筑等各項措施。

評級機制推動ESG投資發(fā)展

《21世紀》：我們觀察到國內(nèi)機構(gòu)投資者對于ESG投資似乎存在熱情不高、動力不足的情況，你認為制約ESG投資發(fā)展的因素有哪些？

大成基金譚曉岡：國內(nèi)ESG投資面臨的核心挑戰(zhàn)有以下幾方面：

一是沒有強制披露的ESG信息標準。ESG數(shù)據(jù)是機構(gòu)投資者開展ESG研究與評級的先決條件，是ESG投資的基礎(chǔ)。目前國內(nèi)尚無統(tǒng)一詳細的ESG信息披露標準和強制披露要求，全面豐富準確的ESG數(shù)據(jù)難以獲取，必然會制約ESG投資的發(fā)展。

二是第三方評級體系有待完善。ESG投資在海外發(fā)展相對成熟，但國內(nèi)起步較晚，本土第三方評級機構(gòu)的市場公信度略顯不足。此外，中外ESG評級機構(gòu)的方法論也存在較大差異，評價標準體系難以形成市場共識，導(dǎo)致ESG評級結(jié)果難以得到投資人的認可。

三是ESG投資實踐不充分。現(xiàn)階段，A股上市公司中將ESG納入企業(yè)戰(zhàn)略并深度實施的尚屬少數(shù)。機構(gòu)投資者對ESG的認知也還有待提升。

此外，ESG投資是典型的周期長、見效慢但長期效果好的投資類型，長期投資實踐就需要長期資金支持，行業(yè)普遍面臨的長期資金不足的難題也制約了ESG長期投資?！?1世紀》：如何增強機構(gòu)ESG投資的動力？

大成基金譚曉岡：增強機構(gòu)ESG投資的激勵和動力可采取對應(yīng)的舉措：

一是建立完善強制信披機制。主管部門可以建立強制統(tǒng)一的上市公司ESG信息披露標準。同時監(jiān)管部門可推出ESG投研和評價體系指引，引導(dǎo)機構(gòu)投資者結(jié)合實際建設(shè)相關(guān)體系。

二是建立信息共享機制。建立統(tǒng)一的ESG信息發(fā)布平臺，規(guī)范信息發(fā)布標準，便于上市公司、投資者獲取ESG相關(guān)信息，提升相關(guān)主體對ESG投資的認知。

三是完善綠色金融政策機制。在政策激勵方面，強化和完善金融機構(gòu)可持續(xù)金融評價機制，提升市場機構(gòu)配置綠色資產(chǎn)的積極性，引導(dǎo)長期資金進入ESG投資市場，豐富ESG投資運用領(lǐng)域。《21世紀》：在ESG投資框架下，許多分項主題很難量化，全球各大評級機構(gòu)的評級結(jié)果仍然存在差異。大成基金近年來如何保持ESG評價體系和評級標準之間的平衡？

大成基金譚曉岡：ESG包括環(huán)境（E）、社會（S）以及公司治理（G），評價的難點恰恰就在“S”和“G”。

從全球范圍來說，目前ESG框架下，只有環(huán)境議題（E）有較為統(tǒng)一的認知和相對成熟的度量標準，其他兩個議題則由于各國法律制度、社會文化等不同存在較大差異，各機構(gòu)的ESG評級常出現(xiàn)實施對象和方式不統(tǒng)一、評級指標、評級結(jié)果不統(tǒng)一的現(xiàn)象。針對以上現(xiàn)象，大成基金從三個方面打造了特色ESG評級體系。

一是吸收海外最佳實踐。大成充分參考國際知名ESG信息披露標準，同時考察了海內(nèi)外優(yōu)秀同行在ESG評級體系建設(shè)方面的實踐，總結(jié)海內(nèi)外市場關(guān)注的ESG議題和角度，以此構(gòu)建ESG評級體系的雛形。

二是結(jié)合中國市場特色。大成研究團隊針對E、S、G每個議題在國內(nèi)的適用性進行具體研究，并在此基礎(chǔ)上調(diào)整指標體系和基本評分方法，全力搭建符合全面的當(dāng)前實際的ESG評級體系。

三是緊跟市場變化，持續(xù)優(yōu)化升級。在具體的指標設(shè)計中，我們結(jié)合ESG數(shù)據(jù)問題，重點對社會責(zé)任（S）和公司治理（G）等指標的設(shè)計和評分進行了優(yōu)化，確定量化標準。未來大成基金將持續(xù)完善指標設(shè)計，不斷優(yōu)化評級體系，全面涵蓋“E”、“S”、“G”各個層面，確保評價體系適應(yīng)國內(nèi)ESG市場的發(fā)展特征。

降低“漂綠”風(fēng)險

《21世紀》：據(jù)了解，我國央行主導(dǎo)的央行綠金網(wǎng)絡(luò)（NGFS）也在致力于制定自身綠色金融相關(guān)評價標準。你如何看待目前仍尚未形成市場統(tǒng)一的評級標準？

大成基金譚曉岡：有了明確的標準和健全的評價機制，金融機構(gòu)在開展綠色金融業(yè)務(wù)方面才能做到有據(jù)可依，才能在市場化的力量推動下持續(xù)發(fā)展。統(tǒng)一的通用標準可以為企業(yè)開展綠色活動及綠色轉(zhuǎn)型提供重要指引，有利于資源優(yōu)化配置，助力綠色金融市場建設(shè)，減少信息不對稱與交易成本，促進綠色資本在國內(nèi)和國際市場流通，提升我國在可持續(xù)發(fā)展過程中的國際話語權(quán)和影響力。

央行主導(dǎo)的NFGS央行綠金網(wǎng)絡(luò)目前已經(jīng)成為具有國際影響力的綠色金融合作平臺之一。雖然現(xiàn)階段還未形成統(tǒng)一的標準，但是我們看到，央行牽頭的綠色金融標準工作組已經(jīng)圍繞綠色債券、金融機構(gòu)環(huán)境信息披露、環(huán)境權(quán)益融資工具進行了相關(guān)標準設(shè)立工作。但由于金融生態(tài)的復(fù)雜性，數(shù)據(jù)、模型和工具支撐還有待強化，統(tǒng)一評價標準的形成會是一個相對漫長的過程。

《21世紀》：ESG投資框架涵蓋主題廣、價值判斷多，如何有效識別企業(yè)的業(yè)務(wù)活動是否具備綠色屬性？

大成基金譚曉岡：有效識別主要涉及到綠色分類標準，包括綠色業(yè)務(wù)范圍、內(nèi)容以及界定綠色屬性的具體技術(shù)標準。大成基金的ESG評級體系中設(shè)置了考察上市公司是否開展綠色業(yè)務(wù)活動的相關(guān)指標和具體的識別標準，主要參考了《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》兩套指引標準，尤其是后者，對綠色經(jīng)濟活動及范圍有著明確的界定，詳述了認定標準、經(jīng)濟參數(shù)等要求，對于開展ESG投資有著十分重要的指導(dǎo)意義。

《21世紀》：你認為如何能準確反映所選標的的環(huán)境效益和氣候風(fēng)險水平，降低“漂綠”風(fēng)險？

大成基金譚曉岡：客觀而言，國內(nèi)ESG評級體系缺乏統(tǒng)一標準，“漂綠”行為的確存在，反“漂綠”需要機構(gòu)投資者和監(jiān)管機構(gòu)共同合力。大成基金主要通過“投前-投中-投后”ESG全流程投資體系，嚴格綠色標的篩選，降低“漂綠”風(fēng)險：

投資前篩選潛在標的。對在ESG方面已受到監(jiān)管處罰、存在可持續(xù)發(fā)展隱患的公司或者發(fā)行主體，實行一票否決。對于前期已經(jīng)深入調(diào)研的潛在投資標的，我們通過基本面分析、ESG評分、企業(yè)綠色屬性等多維度，結(jié)合多種方式交叉驗證企業(yè)披露的ESG相關(guān)數(shù)據(jù)，降低“漂綠”風(fēng)險。

投資過程中持續(xù)關(guān)注被投企業(yè)情況。與上市公司和發(fā)行主體進行定期交流，指導(dǎo)其信息披露與ESG實踐并持續(xù)跟進。與此同時，積極行使股東權(quán)利，確保對重點持倉標的投票的全覆蓋，提升被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績效。

在投后管理中，公司風(fēng)險管理團隊和ESG研究團隊會持續(xù)監(jiān)控組合的ESG風(fēng)險暴露和評級變化情況，并向投資部門匯報，基金經(jīng)理將根據(jù)情況進行組合調(diào)整。

目前，除了機構(gòu)投資者的努力外，監(jiān)管部門針對“漂綠”現(xiàn)象也已經(jīng)采取了一系列的措施，對于綠色產(chǎn)業(yè)、項目的界定越來越明確和嚴格，對于上市公司在環(huán)境影響、資源使用效率等維度信息披露透明度的要求也在提高。在監(jiān)管機構(gòu)、機構(gòu)投資者和上市公司的共同努力下，一系列反“漂綠”措施的推出，將有利于ESG市場更加透明規(guī)范，為ESG市場長期繁榮發(fā)展打好基礎(chǔ)。