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《金證研》北方資本中心 陸北/作者 映蔚 洪力/風(fēng)控

商業(yè)銀行貸款作為常規(guī)的融資方式，是一家企業(yè)繞不過(guò)的籌資行為，其中，為補(bǔ)充“彈藥”，企業(yè)涉及轉(zhuǎn)貸行為的案例并不鮮見(jiàn)。而2019年，安徽超越環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“超越環(huán)?！保┰ㄟ^(guò)其供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸1千萬(wàn)元。

而在上述千萬(wàn)元轉(zhuǎn)貸的交易中，涉及的供應(yīng)商系一家個(gè)體工商戶(hù)，超越環(huán)保曾與該供應(yīng)商“撞號(hào)”，且該供應(yīng)商2019年電話背后持有人指向超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴，超越環(huán)保與該供應(yīng)商關(guān)系或“不一般”。反觀其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不“給力”，2019年，超越環(huán)保的營(yíng)收增速下滑，凈利潤(rùn)陷入負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，超越環(huán)保的“零人”供應(yīng)商撐起超六千萬(wàn)元采購(gòu)額，雙方交易數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。

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一、凈利潤(rùn)“開(kāi)倒車(chē)”，平均凈資產(chǎn)收益率逐年走低

2019年，超越環(huán)保業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不“給力”，其營(yíng)收增速下滑，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)超越環(huán)保簽署日為2021年1月10日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入分別為1.69億元、2.38億元、2.58億元、1.1億元，凈利潤(rùn)分別為4,985.8萬(wàn)元、10,632.31萬(wàn)元、8,293.64萬(wàn)元、4,313.33萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年，超越環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)40.89%、8.52%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)113.25%、-22%。

而凈利潤(rùn)“開(kāi)倒車(chē)”的另一面，2019年，超越環(huán)保收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比均小于1。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為1.83億元、2.44億元、2.33億元、1.14億元。即同期，超越環(huán)保的收現(xiàn)比分別為1.09、1.02、0.9、1.04。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,707.09萬(wàn)元、7,849.23萬(wàn)元、6,074.14萬(wàn)元、4,386.91萬(wàn)元。即同期，超越環(huán)保的凈現(xiàn)比分別為0.74、0.74、0.73、1.02。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，超越環(huán)保平均凈資產(chǎn)收益率逐年走低。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)?？鄢墙?jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為88.55%、67.08%、45%、11.67%。

2019年，超越環(huán)保的凈現(xiàn)比、收現(xiàn)比均小于1，且報(bào)告期內(nèi)其平均凈資產(chǎn)收益率逐年走低，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)或并不“給力”。此外，超越環(huán)保的“零人”供應(yīng)商撐起超六千萬(wàn)元采購(gòu)額，采購(gòu)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。

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二、“零人”供應(yīng)商撐起超六千萬(wàn)元采購(gòu)額，交易數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑

供應(yīng)商的遴選機(jī)制與與企業(yè)的生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等活動(dòng)息息相關(guān)。2017-2019年，超越環(huán)保的廢棄電器電子產(chǎn)品和危廢處置輔助材料第一大供應(yīng)商，其社保繳納人數(shù)常年為0人。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保對(duì)廢棄電器電子產(chǎn)品和危廢處置輔助材料的采購(gòu)中，合肥協(xié)和再生資源利用有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合肥協(xié)和”）分別為超越環(huán)保的第一大、第一大、第一大、第三大供應(yīng)商。同期，超越環(huán)保對(duì)其采購(gòu)廢棄電器電子產(chǎn)品的金額分別為1,759.94萬(wàn)元、1,904.96萬(wàn)元、2,212.89萬(wàn)元、427.33萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為32.31%、36.04%、30.99%、19.58%。

即2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保對(duì)合肥協(xié)和累計(jì)采購(gòu)金額為6,305.12萬(wàn)元。

而實(shí)際上，2016-2019年，合肥協(xié)和社保繳納人數(shù)均為0人，且曾與超過(guò)200家企業(yè)“撞號(hào)”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，合肥協(xié)和成立于2016年12月1日，系有限責(zé)任公司（自然人獨(dú)資），法人是魏茂明，經(jīng)營(yíng)范圍包括廢舊物資回收及銷(xiāo)售等，其股東、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理是魏茂明，監(jiān)事是黃茂富。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，合肥協(xié)和社保繳納人數(shù)均為0人，企業(yè)聯(lián)系電話均為0551-64271283，企業(yè)電子郵箱為1943895748@qq.com。

據(jù)公開(kāi)信息，合肥協(xié)和股東、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理魏茂明，并其他持股公司。截至2021年4月20日，曾使用0551-64271283作為企業(yè)聯(lián)系電話的企業(yè)有250家，其中包括合肥展航財(cái)務(wù)咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“展航財(cái)務(wù)”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，展航財(cái)務(wù)成立于2013年3月25日，法人是許琴，經(jīng)營(yíng)范圍是財(cái)務(wù)信息咨詢(xún)、企業(yè)注冊(cè)事務(wù)咨詢(xún)、商標(biāo)注冊(cè)事務(wù)咨詢(xún)、網(wǎng)站建設(shè)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年、2018年，展航財(cái)務(wù)的企業(yè)聯(lián)系電話均為0551-64271283；2016-2018年，展航財(cái)務(wù)的企業(yè)電子郵箱為1943895748@qq.com。

可見(jiàn)，供應(yīng)商合肥協(xié)和不僅2016-2019年的社保繳納人數(shù)為0人，且其或曾與超200家企業(yè)“撞號(hào)”，其中驚現(xiàn)財(cái)務(wù)公司。而報(bào)告期內(nèi)，超越環(huán)保對(duì)合肥協(xié)和采購(gòu)超六千萬(wàn)元。

此外，“零人”供應(yīng)商不止合肥協(xié)和一家。

據(jù)招股書(shū)，2019年及2020年1-6月，安徽志度環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“安徽志度”）分別為超越環(huán)保廢棄電器電子產(chǎn)品和危廢處置輔助材料第二大、第五大供應(yīng)商，采購(gòu)類(lèi)別系廢棄電器電子產(chǎn)品，采購(gòu)金額分別為1,341.6萬(wàn)元、167.02萬(wàn)元，合計(jì)1,508.62萬(wàn)元。同期，采購(gòu)占比分別為18.79%、7.65%。

需要指出的是，2018-2019年，安徽志度社保繳納人數(shù)均為0人，且成立不到三年便注銷(xiāo)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，安徽志度成立于2018年9月19日，系有限責(zé)任公司（自然人獨(dú)資），法人是羅寧，經(jīng)營(yíng)范圍包括環(huán)保技術(shù)開(kāi)發(fā)等，其股東、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理是羅寧，監(jiān)事是曾惠蘭。安徽志度已于2021年1月19日注銷(xiāo)，注銷(xiāo)原因?yàn)槠渌颉?/span>

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2019年，安徽志度社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開(kāi)信息，安徽志度股東、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理羅寧，并無(wú)其他持股公司。

據(jù)招股書(shū)，2020年5月，超越環(huán)保與安徽志度合作終止。

也就是說(shuō)，安徽志度成立次年即成為超越環(huán)保的第二大供應(yīng)商，交易金額超千萬(wàn)元，且2018-2019年社保繳納人數(shù)為0人，即從成立到注銷(xiāo)，安徽志度或系“零人”公司。合肥協(xié)和與安徽志度均現(xiàn)“零人”異象，千萬(wàn)元采購(gòu)額的真實(shí)性或遭“拷問(wèn)”。

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三、通過(guò)個(gè)體戶(hù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸1千萬(wàn)元，超越環(huán)保與該供應(yīng)商曾“撞號(hào)”或關(guān)系匪淺

企業(yè)電話是企業(yè)對(duì)外重要的聯(lián)系方式，其在企業(yè)對(duì)外的人員與業(yè)務(wù)往來(lái)中有著重要的作用。而超越環(huán)保曾與其一家供應(yīng)商“撞號(hào)”，且該供應(yīng)商2019年電話背后持有人指向超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴，且超越環(huán)保還通過(guò)該供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸1千萬(wàn)元，超越環(huán)保與該供應(yīng)商關(guān)系或“不一般”。

據(jù)招股書(shū)，滁州市德寧企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“滁州德寧”），滁州德寧系超越環(huán)保的員工持股平臺(tái)，其合伙人均為超越環(huán)保員工，持有超越環(huán)保3%的股份，實(shí)際控制人為劉愛(ài)琴。

且招股書(shū)顯示，滁州德寧實(shí)際控制人、超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴的私人聯(lián)系方式，可以關(guān)聯(lián)到滁州市三力和工貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三力和工貿(mào)”）、滁州市匯眾商貿(mào)有限公司。劉愛(ài)琴并非超越環(huán)保關(guān)聯(lián)自然人，且不控制三力和工貿(mào)，根據(jù)上市規(guī)則等相關(guān)規(guī)定三力和工貿(mào)并非超越環(huán)保關(guān)聯(lián)方。

2017年，超越環(huán)保與三力和工貿(mào)存在業(yè)務(wù)來(lái)往，三力和工貿(mào)對(duì)外主營(yíng)業(yè)務(wù)為廢舊家電采購(gòu)以及塑料回收，故超越環(huán)保向其采購(gòu)廢舊家電，同時(shí)超越環(huán)保少部分家電拆解后產(chǎn)生的廢舊塑料銷(xiāo)售給三力和用于廢舊塑料再利用。2018年至今，超越環(huán)保與三力和工貿(mào)并無(wú)發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，三力和工貿(mào)成立于2012年8月20日，股東分別為韓章萍、李家霞，法人是韓章萍，經(jīng)營(yíng)范圍是塑料、有色金屬、廢舊電器回收、銷(xiāo)售。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年，三力和工貿(mào)的聯(lián)系電話為0550-3510980，2017-2019年，其聯(lián)系電話為13955000122；2016-2019年，三力和工貿(mào)的電子郵箱是626186384@qq.com。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年及2018年，超越環(huán)保的聯(lián)系電話為13955000122，電子郵箱是626186384@qq.com。2017及2019年，超越環(huán)保的聯(lián)系電話為0550-3510980，2017年電子郵箱是ahcy_z001@163.com，2019年電子郵箱是liuaiqin@ah-cy.cn。

且《金證研》北方資本中心通過(guò)支付寶平臺(tái)搜索“13955000122”，該電話號(hào)碼對(duì)應(yīng)的賬號(hào)名為“愛(ài)琴（**琴）”；通過(guò)搜索QQ賬號(hào)“626186384”，對(duì)應(yīng)的用戶(hù)名為“劉愛(ài)琴”。

由上述情形可見(jiàn)，2018年，超越環(huán)保和三力和工貿(mào)的電話、郵箱相同，分別為13955000122、626186384@qq.com，招股書(shū)顯示超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴的私人聯(lián)系方式可以關(guān)聯(lián)到三力和工貿(mào)，且通過(guò)支付寶賬號(hào)及QQ賬號(hào)搜索用戶(hù)名均指向劉愛(ài)琴，則13955000122和626186384@qq.com或是劉愛(ài)琴的私人聯(lián)系方式。

需要關(guān)注的是，超越環(huán)保另外一家供應(yīng)商2019年使用的企業(yè)聯(lián)系電話同樣是13955000122。

據(jù)招股書(shū)，2018-2019年，滁州市南譙區(qū)立雙家電回收經(jīng)營(yíng)部（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“滁州立雙”）是超越環(huán)保電子廢物拆解處理業(yè)務(wù)的第五大、第四大供應(yīng)商。2018-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保對(duì)其采購(gòu)廢舊家電的金額分別為92.46萬(wàn)元、49.1萬(wàn)元、17.24萬(wàn)元。

且招股書(shū)顯示，2017-2019年及2020年1-6月，超越環(huán)保與滁州立雙均有合作，因交易金額較小，滁州立雙未進(jìn)2020年1-6月前五大名單。即報(bào)告期內(nèi)，超越環(huán)保對(duì)滁州立雙的采購(gòu)額合計(jì)為158.8萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)及市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，滁州立雙成立于2017年11月13日，為個(gè)體工商戶(hù)，經(jīng)營(yíng)者為濮立雙。滁州立雙與超越環(huán)保從2017年開(kāi)始合作，開(kāi)發(fā)過(guò)程是2017年經(jīng)朋友介紹開(kāi)始合作。

而超越環(huán)保曾通過(guò)供應(yīng)商滁州立雙轉(zhuǎn)貸上千萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，2019年3月，超越環(huán)保以對(duì)滁州立雙支付采購(gòu)材料為由，向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司滁州分行申請(qǐng)流動(dòng)資金借款，提取1,000萬(wàn)元支付給滁州立雙，用于支付貨款；用于支付2018年12月10.35萬(wàn)元貨款，2019年3月22.06 萬(wàn)元貨款，2019年4月5.29萬(wàn)元貨款。

2019年5月，滁州立雙將962.3萬(wàn)元退還給超越環(huán)保，超越環(huán)保將其均用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且已于2019年12月23日提前歸還該筆貸款并支付了相應(yīng)利息。

且據(jù)公開(kāi)信息，2019年，滁州立雙的聯(lián)系電話是13955000122。

這意味著，報(bào)告期內(nèi)，超越環(huán)保對(duì)滁州立雙的采購(gòu)額合計(jì)為158.8萬(wàn)元，2019年其以對(duì)滁州立雙支付采購(gòu)材料為由，通過(guò)滁州立雙貸獲獲取銀行貸款1千萬(wàn)元，而用于支付貨款共37.7萬(wàn)元？倘若其以支付采購(gòu)貨款為由向銀行貸款1千萬(wàn)元，為何報(bào)告期內(nèi)超越環(huán)保對(duì)滁州立雙的采購(gòu)額，卻遠(yuǎn)低于上述轉(zhuǎn)貸金額？

而觀滁州立雙本身，其成立當(dāng)年便開(kāi)始與超越環(huán)保合作，通過(guò)超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴的聯(lián)系方式來(lái)看，供應(yīng)商三力和工貿(mào)2017-2019年的聯(lián)系電話、供應(yīng)商滁州立雙2019年的聯(lián)系電話、超越環(huán)保2016年及2018年的聯(lián)系電話均為13955000122，而該電話的持有人均指向超越環(huán)保辦公室主任劉愛(ài)琴，超越環(huán)保與滁州立雙之間的交易或現(xiàn)“熟人關(guān)系網(wǎng)”。

滴水石穿，非一日之功。面對(duì)上述種種問(wèn)題，超越環(huán)保此次能否順利拿到資本市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”？《金證研》北方資本中心將進(jìn)一步研究。