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20世紀(jì)50年代末，工業(yè)機(jī)器人橫空出世，它的名字叫尤尼梅特。

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這臺(tái)機(jī)器人的外形像坦克的炮塔，基座上有一個(gè)大機(jī)械臂，大臂上又伸出一個(gè)可以伸縮和轉(zhuǎn)動(dòng)的小機(jī)械臂，能進(jìn)行一些簡(jiǎn)單的操作，代替人做一些諸如抓放零件的工作。

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以現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)來看，它更像是一只機(jī)器手臂，從此開啟了機(jī)器人時(shí)代的新紀(jì)元。

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初代機(jī)器人只能接受比較簡(jiǎn)單的指令操作，從事重復(fù)性較強(qiáng)的工作；從第二代開始，機(jī)器人能獲取作業(yè)環(huán)境和作業(yè)對(duì)象的有關(guān)信息，進(jìn)行識(shí)別和分析，做出一定自適應(yīng)能力操作，因此又叫“自適應(yīng)機(jī)器人”。

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而現(xiàn)在，人工智能高速發(fā)展，ChatGPT作為AIGC領(lǐng)域的頂尖模型，有望加速AI全面滲透機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，使機(jī)器人擁有對(duì)話和解決問題的能力，未來機(jī)器人將更廣泛地用于電子、物流、化工等行業(yè)。

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國(guó)內(nèi)已有不少家電企業(yè)進(jìn)入機(jī)器人行業(yè)，美的收購(gòu)了庫卡，通過收購(gòu)的方式切入這個(gè)大火的賽道，同時(shí)也能輔助企業(yè)生產(chǎn)其主營(yíng)產(chǎn)品。

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當(dāng)前及未來一段時(shí)間中國(guó)都處在自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化發(fā)展的黃金時(shí)期，因此工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求潛力巨大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展充滿機(jī)遇。

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今天要說的，是一家輪胎模具企業(yè)——巨輪智能[002031.SZ]，同樣進(jìn)入機(jī)器人賽道，并有繼續(xù)做大該業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。

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公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是輪胎模具、液壓式硫化機(jī)、機(jī)器人及智能裝備，在2021年之前還開展過保理業(yè)務(wù)，收入占比一度達(dá)到47%，后剝離該業(yè)務(wù)，退出類金融行業(yè)。

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由于機(jī)器人及智能裝備業(yè)務(wù)發(fā)展前景可觀，2022年巨輪將機(jī)器人業(yè)務(wù)作為新的發(fā)展重點(diǎn)，收入占比從2021年13%迅速增長(zhǎng)至27%。

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一方面，公司進(jìn)一步加強(qiáng)該業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，另一方面，還借助外界的力量拉動(dòng)機(jī)器人銷量。

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1、借力做大機(jī)器人業(yè)務(wù)

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全球四大機(jī)器人品牌中，庫卡被美的收入麾下，不僅耗時(shí)長(zhǎng)，還花費(fèi)巨大。

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2015年8月，美的就開始布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，通過境外全資子公司MECCA首次對(duì)庫卡持有5.4%股權(quán)，直到2022年，才完成100%股權(quán)收購(gòu)。預(yù)計(jì)總花費(fèi)超過300億，成為機(jī)器人行業(yè)之最。

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盡管如此，被收購(gòu)后的庫卡還是帶來了驚喜，2022年銷售額達(dá)39億歐元，創(chuàng)歷史新高，其中四分之一營(yíng)收來自中國(guó)。

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而巨輪作為一家輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)，很難吞下大體量的機(jī)器人公司，因此他選擇的方式不是收購(gòu)，而是尋找合作伙伴——蕪湖藦卡機(jī)器人。

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藦卡機(jī)器人主要從事工業(yè)機(jī)器人的本體研發(fā)、制造和銷售，擁有10余款系列工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品。

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今年6月，雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定巨輪將以最優(yōu)惠價(jià)格、優(yōu)先向藦卡提供RV減速器及零部件，而藦卡將根據(jù)生產(chǎn)需要，計(jì)劃向巨輪分批次采購(gòu)約50000套R(shí)V減速器。

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但藦卡是否真有實(shí)力幫助巨輪？據(jù)企查查顯示，其實(shí)繳注冊(cè)資本為1218.75萬人民幣，參保人數(shù)為124人，這樣規(guī)模的公司能否給合作帶來質(zhì)的飛躍還要打個(gè)問號(hào)。

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在合作之前，2021年末巨輪轉(zhuǎn)讓保理業(yè)務(wù)子公司股權(quán)，導(dǎo)致2022年?duì)I業(yè)收入明顯減少。

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2、2022年的真實(shí)業(yè)績(jī)

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公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89億，同比減少55.19%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3780萬，同比增加108.06%；但扣非歸母凈利潤(rùn)虧損7066萬，同比增加36.58%。

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因?yàn)樘幹瞄L(zhǎng)期股權(quán)投資和處置子公司未到期財(cái)務(wù)資助款的資金使用費(fèi)，非經(jīng)常性收益約1.08億，把公司從虧損邊緣拉了回來，可扣非歸母凈利潤(rùn)就露餡了。

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連續(xù)四年扣非歸母凈利潤(rùn)均為負(fù)值，并且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，意味著公司的盈利能力出現(xiàn)了危機(jī)。

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主營(yíng)業(yè)務(wù)中除了機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)明顯以外，模具制造銷售和液壓式硫化機(jī)的毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑，模具制造銷售的毛利率甚至跌到2.42%，明顯無利可圖。

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一方面，鋼材、鋁材價(jià)格持續(xù)走高，產(chǎn)品毛利空間進(jìn)一步被壓縮。

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另一方面，受市場(chǎng)環(huán)境影響，輪胎模具及硫化機(jī)的需求減少，業(yè)內(nèi)多家汽車輪胎裝備的銷售收入均出現(xiàn)不同程度的下降，導(dǎo)致模具及硫化機(jī)訂單波動(dòng)、營(yíng)收下滑。

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并且為了盡快回籠資金，巨輪放棄了部分非優(yōu)質(zhì)客戶的訂單，導(dǎo)致總體產(chǎn)能利用率偏低，固定成本分?jǐn)傒^高，產(chǎn)品總體毛利偏低。

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為什么固定成本分?jǐn)傒^高？主要在于公司的固定資產(chǎn)規(guī)模約10億，機(jī)器設(shè)備占比約70%，停工也會(huì)產(chǎn)生成本。

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盡管部分產(chǎn)能已經(jīng)閑置，近3年巨輪還投入了約10億資金到在建工程中，這也預(yù)示了將來，如果公司繼續(xù)“任性”地放棄部分訂單，將產(chǎn)生更高的固定成本。

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3、在建工程存疑

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截止2022年末，在建工程余額為8.42億，較期初增長(zhǎng)了89.91%，其中高端智能精密裝備研究開發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目余額為5.89億，工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)基地二期工程項(xiàng)目余額為2.36億。

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研發(fā)中心和工業(yè)4.0基地項(xiàng)目分別于2017年和2020年開工，近3年兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投入資金8.35億，目前工程進(jìn)度分別為85%和55%，預(yù)計(jì)完工時(shí)間為今年下半年和2025年底。

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在建工程余額逐年走高，工程遲遲未完工。另外，預(yù)付的工程款和設(shè)備款余額接近2億，種種不尋常的跡象引來了證交所問詢，要求巨輪說明與其董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或可能造成利益傾斜以及預(yù)付款是否合理。

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巨輪的回復(fù)中，預(yù)付款主要是預(yù)付某單位幕墻工程款2741.77萬和預(yù)付總包單位“工業(yè)4.0項(xiàng)目”工程款1.44億，至于某單位是誰，并沒有說明。

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一方面，預(yù)付款的對(duì)象不明不白引人質(zhì)疑，另一方面，工程未完工就不會(huì)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，進(jìn)而也不會(huì)產(chǎn)生一大筆折舊費(fèi)拖累凈利潤(rùn)。

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按照兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)算投資額大概估計(jì)一下，完工后預(yù)計(jì)每年將產(chǎn)生4300萬折舊費(fèi)，固定成本壓力山大。

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4、總結(jié)

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2021年以前，巨輪智能為了支持下屬類金融子公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)而向其提供大額的財(cái)務(wù)資助，對(duì)外轉(zhuǎn)讓類金融子公司股權(quán)后，此前對(duì)控股類金融子公司提供的大額財(cái)務(wù)資助款被動(dòng)形成對(duì)外財(cái)務(wù)資助。

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截止2022年末，應(yīng)收財(cái)務(wù)資助額還有8.37億，并且已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備824萬。若原類金融子公司保理客戶經(jīng)營(yíng)存在困難，將影響應(yīng)收保理款的回收，進(jìn)而影響巨輪回收對(duì)外的財(cái)務(wù)資助款。

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輪胎模具與硫化機(jī)的業(yè)務(wù)不賺錢，只有依靠眼下火爆的機(jī)器人業(yè)務(wù)，但生產(chǎn)基地遲遲未完工，想擺脫現(xiàn)有的困境似乎沒那么簡(jiǎn)單。

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