課代表來(lái)啦！筆記包括up主關(guān)于分享的財(cái)務(wù)自由計(jì)劃的第五部分——投資體系拆解：權(quán)益性資產(chǎn)②。

目錄

一、使用說(shuō)明

二、投資體系初探

三、基礎(chǔ)知識(shí)

四、投資體系拆解：流動(dòng)性資產(chǎn)

五、投資體系拆解：權(quán)益性資產(chǎn)

5.1 Q&A

5.2 關(guān)于上述三個(gè)問(wèn)題的解答——講道理

（總結(jié)：有增長(zhǎng)+要分散+持久戰(zhàn)，再平衡）

5.3 關(guān)于上述三個(gè)問(wèn)題的解答——擺事實(shí)

六、投資體系拆解：穩(wěn)健性資產(chǎn)

七、資本市場(chǎng)

五、投資體系拆解：權(quán)益性資產(chǎn)

5.3 關(guān)于上述三個(gè)問(wèn)題的解答——擺事實(shí)

1、股市的長(zhǎng)期收益

（1）圖片講解1

• 圖片來(lái)自《股市長(zhǎng)線法寶》。
• 作者統(tǒng)計(jì)了美國(guó)在200內(nèi)的時(shí)間內(nèi)各種資產(chǎn)的收益情況，這是經(jīng)過(guò)通貨膨脹后調(diào)整后的收益率。
• 由圖可知，股票的長(zhǎng)期收益是相對(duì)穩(wěn)定并且長(zhǎng)期向上的。
• 雖然股票長(zhǎng)期看來(lái)是相對(duì)穩(wěn)定的，它的短期波動(dòng)也是不容忽視的。
• 書中截?。骸暗?，股票收益率的長(zhǎng)期穩(wěn)定并不能保證短期收益也同樣穩(wěn)定。1982~1999年，即美國(guó)歷史上最大的牛市期間，經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的股票收益率高達(dá)13.6%，超過(guò)歷史平均值的1倍以上。1966~1981年的這15年里，股票收益率十分慘淡，年均收益率只有0.4%，連通貨膨脹率都沒(méi)有跑贏，隨后就出現(xiàn)了這一超常收益率。然而，大牛市帶動(dòng)股票極度走高，股市的估值創(chuàng)下歷史新高，也讓接下來(lái)10年中的股票收益乏善可陳。當(dāng)股市于2000年見(jiàn)頂之后，隨后發(fā)生的股市熊市與金融危機(jī)讓股票收益率再度走低，在接下來(lái)的12年里，實(shí)際收益率只有0.3%?！?/li>

（2）圖片講解2

• 圖片來(lái)自《股市長(zhǎng)線法寶》。
• 作者統(tǒng)計(jì)了持有股票、債券、短期國(guó)債這三種資產(chǎn)類型在不同的年限時(shí)間內(nèi)他們的收益最壞和最好的情況。
• 由圖可得，只持有一年，股票的收益率最壞是-38.6%，最好有66.6%。但是隨著持有時(shí)間的增長(zhǎng)，股票的收益率最好和最壞的情況會(huì)慢慢收斂，到持有20年的時(shí)候，股票最壞的情況都有1%的年化收益率，最好的情況會(huì)有12.6%的年化收益率。
• 持有的時(shí)間越長(zhǎng)，股票相對(duì)于債券有更好的收益率。

（3）結(jié)論

股市的長(zhǎng)期收益是相對(duì)穩(wěn)定的，但是在中短期有較大的波動(dòng)。

2、分散可以消除大量非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

• 圖片來(lái)自《漫步華爾街》。
• 在書中作者提到：“我們?cè)谕顿Y組合中的股票數(shù)目越大，就可以降低更多的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是邊際效應(yīng)是遞減的，所以我們可以通過(guò)持有多支股票來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/li>

3、波動(dòng)性，再平衡平滑收益曲線

• 由圖可得 ，藍(lán)色的線表示滬深300從2005年到2022年底的走勢(shì)，可以看到波動(dòng)比較大。橙色的線表示的是用國(guó)債指數(shù)代表國(guó)債的收益率，走勢(shì)比較平滑。所以可按一定比例來(lái)分配我們的資金，持有一部分滬深300，持有一部分國(guó)債來(lái)降低波動(dòng)。
• 灰色的線表示持有一半的滬深300和一半的國(guó)債，然后每年的年底進(jìn)行再平衡，重新調(diào)到五比五的比例，通過(guò)再平衡的操作，它的波動(dòng)就平滑了，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小一些。
• 黃色的線表示70%的滬深300和30%的債券，它的波動(dòng)比灰色線要大一些。
• 如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以用藍(lán)色的線（10%的滬深300和90%的債券）來(lái)配置。它的波動(dòng)和債券相差不大，但是它的收益率會(huì)更大一些。
• 可以通過(guò)再平衡來(lái)降低股市的波動(dòng)性。

4、大多數(shù)人是怎么虧錢的

《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》

• 《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》研究了從2016年到2020年基金平均凈值增長(zhǎng)率和基民平均收益率之間的關(guān)系。
• 由圖可得，在2019年和2020年，基金的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)48%和52%，但是基民的平均收益率卻只有23%和19%。少的部分主要是基民的操作帶來(lái)的，最主要的操縱就是高買低賣。

5、直面風(fēng)險(xiǎn)：日經(jīng)225指數(shù)

• 該指數(shù)圖即為日經(jīng)225指數(shù)?？蓪⒃撝笖?shù)理解為日本的滬深300。
• 日經(jīng)225指數(shù)從一九五幾年一直漲到1989年，大概漲了300倍，但是從1990年開始，這個(gè)指數(shù)就一直跌，跌到最低點(diǎn)的時(shí)候是到2009年（將近跌了20年）。
• 如果作為普通投資人遇到一直跌的情況怎么辦呢？——涼拌。時(shí)代的每一?；覊m到個(gè)人身上就是一座大山。
• 但是從個(gè)人的生命周期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有那么大。

• 繪制日經(jīng)225指數(shù)從1972年到2022年50年間的走勢(shì)（忽略黃色的線）。

6、回答提出的問(wèn)題

Q1：股市究竟是提款機(jī)還是碎鈔機(jī)？

A1：股市長(zhǎng)期賺錢的確定性還是比較高的，但“長(zhǎng)期”有可能是個(gè)人的整個(gè)生命周期，所以要有心理準(zhǔn)備，要么不要來(lái)，要么就做資本市場(chǎng)的土著。

Q2：為什么聽(tīng)到的故事大多是虧錢的？

A2：作為普通人，能夠在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期賺錢，最主要依靠的是坐上了國(guó)家這一艘經(jīng)濟(jì)大船。利用的是組成整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的一部分企業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)，分享企業(yè)的盈利，慢慢變富；而不是與資本市場(chǎng)中的其他散戶博弈，互摸口袋，甚至去跟鐮刀博弈，妄想從機(jī)構(gòu)口袋里掏錢，就只能被收割。

所以想明白我們賺的是企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)的錢，并通過(guò)再平衡平滑收益曲線，保持情緒穩(wěn)定，也有可能稍微賺點(diǎn)市場(chǎng)情緒的錢，不強(qiáng)求。

從另一方面來(lái)看，可以說(shuō)我們是在賭博，我們?cè)谫€這艘經(jīng)濟(jì)大船能夠乘風(fēng)破浪。買定離手，愿賭服輸。

Q3：怎樣避免風(fēng)險(xiǎn)？

A3：分散投資不同的資產(chǎn)，包括不同類別、不同地區(qū)和國(guó)家。但不管怎么分散，仍然逃不掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，收益也來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

Q4：虧錢的時(shí)候在害怕什么？

A4：最大的恐懼不是來(lái)源于虧損本身，而是害怕再也張不回去了，再加上網(wǎng)上各種看跌的言論，其實(shí)此時(shí)也有樂(lè)觀的情緒，認(rèn)為股市已經(jīng)在底部區(qū)間，但因?yàn)橘~戶是虧損的，你會(huì)自動(dòng)過(guò)濾信息，更愿意相信悲觀的言論。

最大的恐懼不是冬天的寒冷，而是害怕恒紀(jì)元結(jié)束了，春天不會(huì)來(lái)了，無(wú)法播種糧食了，更別提收獲了；如果冬天持續(xù)過(guò)久，地主家也沒(méi)有余糧了。

7、提問(wèn)環(huán)節(jié)

Q1：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是什么意思？

A1：①以人——個(gè)體為例，人是有一定的壽命的，可以說(shuō)這就是一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)組成人體的細(xì)胞、組織來(lái)說(shuō)，它逃不過(guò)這個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)人的壽命到了之后，我們身上的所有細(xì)胞組織都會(huì)死亡，這就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就是指我們受了一點(diǎn)小傷，這個(gè)傷是會(huì)痊愈的，對(duì)于我們受傷的部位，它的組織和細(xì)胞有可能就壞死了，但是對(duì)于整個(gè)人來(lái)說(shuō)是沒(méi)有影響的，單個(gè)或者少數(shù)的組織和細(xì)胞的壞死就是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，人作為一個(gè)個(gè)體，可以通過(guò)很多很多的細(xì)胞和組織形成一個(gè)系統(tǒng)，就可以避免掉這個(gè)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

②系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的，對(duì)于個(gè)人而言，壽命是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；但是對(duì)于人類整體而言，個(gè)體的壽命就變成了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

Q2：是不是再平衡就是，股票占比越高，收益就越高？

A2：不一定，股票占的比例越大，它的波動(dòng)越大，它的收益是否越大并不一定。只能說(shuō)在股票中混合一定比例的債券可以降低波動(dòng)，但是收益并不一定高/低，要看股票和債券的走勢(shì)。

Q3：講到基民高買低賣帶來(lái)虧錢，那別人買的時(shí)候賣、別人賣的時(shí)候買才對(duì)嗎？

A3：不是。

Q4：看日經(jīng)225指數(shù)，從個(gè)人生命周期而言，可能在你生活的周期會(huì)有一定的收益。但是問(wèn)題來(lái)了，這個(gè)收益值不值得花幾十年一直在股票里面投入時(shí)間和金錢成本呢？

A4：從結(jié)果來(lái)看是不值得的，但是那是一種十分極端的情況，大多數(shù)情況下不會(huì)如此。更多的是個(gè)人的選擇。