來源：壹財信

作者：蘇向前

2021年僅剩下最后一個月，年度排行榜的競爭越發(fā)激烈，目前排在股票型基金年內(nèi)最后一名的是成立于去年8月的銀河龍頭。這只成立剛一年多的基金今年到目前的年內(nèi)收益率是-22.69%，作為次新基金，業(yè)績?yōu)楹稳绱藨K淡呢？

從產(chǎn)品的基金經(jīng)理來看，去年8月6日募集成立時，首發(fā)的基金經(jīng)理是祝建輝和陳伯禎。但是今年的10月27日陳伯禎從公司離職，這只基金的基金經(jīng)理僅僅剩下祝建輝一人，《壹財信》注意到這只基金年內(nèi)的業(yè)績大幅落后于祝建輝單獨管理的產(chǎn)品，或許此前在管理該基金時真正發(fā)揮作用的可能是陳伯禎。

銀河龍頭股票頻頻大面積更換重倉股

作為次新的普通股票型基金，銀河龍頭成立于去年的8月份，應(yīng)該說出生的時點還是恰到好處。但是目前最新的凈值卻僅為0.7846元，同時產(chǎn)品的規(guī)模也從成立時的大約3.80億份縮減到今年9月30日時的大約1.44億份，縮水幅度超過一半。

分析該基金的重倉股時，恰好產(chǎn)品成立到目前發(fā)布過四份季度報告。首先從去年的四季報重倉來看，當(dāng)時基金重倉是內(nèi)地股票和香港股票各占一半，但是港股占據(jù)了前五大重倉的席位，其中以兩大互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊和美團(tuán)領(lǐng)銜，似乎和基金名稱的龍頭股票比較合拍。但是到了今年的一季報，情況就發(fā)生了改變：十大重倉中就騰訊控股一只來自香港的股票，其他的股票基本分成兩類：一類是貴州茅臺和五糧液這樣的核心資產(chǎn)龍頭股票，另一類則是韋爾股份和大族激光這類的科技成長類股票，持倉逐漸趨于分散。

但是到了基金的二季報，十大重倉中的港股再次卷土重來，一舉包括了藥明康德、李寧、比亞迪股份、吉利汽車、招商銀行和舜宇光學(xué)科技六家公司。但是今年港股整體受到互聯(lián)網(wǎng)反壟斷的影響表現(xiàn)不佳，恒生指數(shù)目前年內(nèi)下跌大約11.57%，因此基金經(jīng)理當(dāng)時或許是抄底的目的，調(diào)倉路徑存在失誤。同時，在當(dāng)時重倉的四只內(nèi)地股中，《壹財信》發(fā)現(xiàn)它們分別是貴州茅臺、五糧液、百潤股份和寧德時代，整體還是延續(xù)了以前的思路，當(dāng)時寧德時代的入選似乎有些亡羊補牢的感覺。

再看今年的最新三季報，相比此前幾季又有了清晰的變化。第一點是從第一重倉股到第六重倉股，基金經(jīng)理的持股比例都是在4%~5%的區(qū)間之內(nèi)。第二點是這一季基金經(jīng)理主要是配置在了銀行、新能源、CXO等幾條賽道上，首先是銀行中新進(jìn)了內(nèi)地的南京銀行，同時加倉了港股中的招商銀行，但是這樣的思路有待商榷，近三個月兩只股票均走勢不佳。同樣三季度在十大重倉中占有兩席的還有醫(yī)藥大板塊中景氣度最高的CXO。

對比分析，基金經(jīng)理在新重倉的凱萊英和加倉的藥明康德上思路正確，兩只股票在近三個月都有了一定程度的上漲。但是，基金經(jīng)理對于其他科技成長類的股票，第三季度的新進(jìn)重倉卻似乎慢了半拍，比如恩捷股份、匯川技術(shù)、陽光電源等，近三個月在二級市場上的表現(xiàn)還是比較掙扎，或者說還是沒有對基金的組合作出正的貢獻(xiàn)。

正是這樣分析來看，銀河股票雖然每個季度的投資都有著很大的調(diào)整，但是幾乎都未能和市場思路合拍，因此才導(dǎo)致當(dāng)前同類排名倒數(shù)第一的場面。

祝建輝獨自管理產(chǎn)品業(yè)績尚可

對于這只基金的投資者來說，問責(zé)銀河龍頭時或許會把矛頭指向現(xiàn)任的基金經(jīng)理祝建輝，但是10月27日時離任的基金經(jīng)理陳伯禎或許才是問題的關(guān)鍵。公司資料顯示，在卸任銀河龍頭后，11月5日和12日，他又迅速卸任了他管理的其余銀河系基金，最終從公司離任。

目前銀河龍頭股票是基金經(jīng)理祝建輝獨自一人管理。但是比較他從2016年就開始獨自管理的銀河競爭優(yōu)勢成長，去年取得了70%左右的年度收益，今年目前雖然成績大幅度回撤，但是收益率也是5%的水平。對比這只基金和銀河龍頭的三季度十大重倉股，雖然也有招商銀行、寧德時代、藥明康德等個別股票重疊，但是更多的標(biāo)的股還是有所區(qū)別。

在競爭優(yōu)勢成長中，祝建輝相對成功地建倉了芯能科技、晶澳科技、北方稀土等新能源原材料類的龍頭股票，或許也是基金能夠維持正收益的主要原因。“本基金對4季度的行情謹(jǐn)慎樂觀，重點布局3季報高增長的行業(yè)及個股，將從以下投資板塊中尋找機(jī)會，（1）高景氣的新能源（車）的上下游行業(yè)，（2）充分受益于能耗雙控且供需趨勢向好的傳統(tǒng)行業(yè)，（3）新興消費行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)，（4）受益于資本市場和財富管理大發(fā)展的金融行業(yè)中具備阿爾法的個股?！弊＝ㄝx在競爭優(yōu)勢成長的三季報中表示。

“本基金在兩地市場的比例也做了調(diào)整，四季度傾向再降低港股的比例，選取的公司也爭取以A/H同時上市但在港股折價的為主?！痹阢y河龍頭中，行情前噡完全不同，同時或許也跟基金契約業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定有關(guān)，銀河競爭優(yōu)勢成長多季度重倉中不見港股。