躺平、不工作，似乎成了越來(lái)越多美國(guó)年輕人的選擇。

　　種種跡象表明，越來(lái)越多的美國(guó)年輕人不想“打工”。據(jù)美國(guó)勞工部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年9月，美國(guó)主動(dòng)辭職的人數(shù)再度增加16.4萬(wàn)人，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的443.4萬(wàn)人，已連續(xù)第2個(gè)月刷新有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　與此同時(shí)，美國(guó)大部分企業(yè)為了招聘、留住員工絞盡腦汁，漲工資、加福利、給股權(quán)激勵(lì)……據(jù)美國(guó)最新披露的就業(yè)報(bào)告顯示，當(dāng)前美國(guó)的平均勞動(dòng)工資漲幅已創(chuàng)下20年來(lái)最高，這也是連續(xù)第2個(gè)月的漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期的水平。

　　美國(guó)可能正在面臨工資-通脹的惡性循環(huán)：高薪酬推高企業(yè)成本，企業(yè)無(wú)奈上調(diào)消費(fèi)品價(jià)格，導(dǎo)致生活成本上升，工人們要求更大幅度的加薪……使得通脹率繼續(xù)飆升。2021年10月，美國(guó)的通貨膨脹數(shù)據(jù)再度“爆表”，CPI同比上漲6.2%，創(chuàng)下1990年以來(lái)的新高。東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)工資-通脹螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)可能被低估。

　　在就業(yè)、通脹率的雙重壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度依然是市場(chǎng)最關(guān)心的焦點(diǎn)。

　　罕見(jiàn)！440萬(wàn)美國(guó)人辭職

　　美國(guó)史上罕見(jiàn)的離職潮，似乎愈演愈烈。11月12日，美國(guó)勞工部發(fā)布的職位空缺及勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查(JOLTS)顯示，2021年9月，美國(guó)主動(dòng)辭職的人數(shù)再度增加16.4萬(wàn)人，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的443.4萬(wàn)人，這已經(jīng)是連續(xù)第2個(gè)月飆升至歷史新高。自主離職率也從2.9%攀升至3%，創(chuàng)2000年以來(lái)最高。

　　據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，這一輪離職潮幾乎席卷了美國(guó)的所有行業(yè)，其中零售業(yè)、餐飲業(yè)和酒店業(yè)是重災(zāi)區(qū)，這三大行業(yè)的離職率同比幾乎翻倍，而這三個(gè)行業(yè)正是受疫情沖擊的“重災(zāi)區(qū)”。

　　辭掉工作的人數(shù)越來(lái)越多，而美國(guó)的招聘入職人數(shù)卻在減少。2021年9月，全美招聘人數(shù)相比8月再減少3.8萬(wàn)至645.9萬(wàn)人，而8月的數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了斷崖式下跌，單月環(huán)比下降達(dá)26.4萬(wàn)人。

　　辭職人數(shù)飆漲、入職人數(shù)下滑共同導(dǎo)致，美國(guó)全社會(huì)的職位空缺數(shù)量持續(xù)超預(yù)期，這也讓企業(yè)主非常焦慮。今年9月美國(guó)職位空缺數(shù)達(dá)到1043.8萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的1030萬(wàn)人，僅略低于7月1090萬(wàn)的歷史新高。今年6月至9月，JOLTS職位空缺數(shù)均突破千萬(wàn)大關(guān)。

　　JOLTS報(bào)告顯示，美國(guó)勞動(dòng)力需求在9月保持強(qiáng)勁，職位空缺數(shù)比失業(yè)人數(shù)多出280萬(wàn)，再創(chuàng)新高，連續(xù)三個(gè)月站在200萬(wàn)整數(shù)關(guān)口上方。仍然高企的數(shù)字意味著美國(guó)的勞動(dòng)力短缺延續(xù)至秋季。

　　另外，超過(guò)1/4的美國(guó)人考慮在未來(lái)12到18個(gè)月內(nèi)換工作或退休，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)將進(jìn)一步流失。

　　種種跡象表明，越來(lái)越多的美國(guó)年輕人的“打工”意愿正在降低。

　　瘋狂“撒錢”的后遺癥

　　美國(guó)年輕人的“打工”意愿下降，很可能與美國(guó)政府持續(xù)大規(guī)模撒錢存在著聯(lián)系。

　　美國(guó)新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，特朗普政府、拜登政府先后多次向美國(guó)家庭直接派發(fā)現(xiàn)金，部分美國(guó)人領(lǐng)到的疫情補(bǔ)助甚至超過(guò)了正常工作的收入。

　　盡管疫情正在逐漸過(guò)去，但美國(guó)年輕人似乎習(xí)慣了“躺平”的狀態(tài)，工作意愿降至谷底，而這背后的原因，是美國(guó)政府持續(xù)給失業(yè)人群發(fā)放高額補(bǔ)貼。

　　自2020年新冠爆發(fā)后，美國(guó)突然出現(xiàn)了失業(yè)潮，失業(yè)率一度高達(dá)14.7%。為了救助失業(yè)者，在現(xiàn)金補(bǔ)貼、失業(yè)保險(xiǎn)之外，美國(guó)聯(lián)邦政府每周還會(huì)給失業(yè)者發(fā)放400美元的補(bǔ)助(后來(lái)降到300美元/周)，再加上失業(yè)保險(xiǎn)，失業(yè)的美國(guó)人躺在家里就有2000多美元/月(約合人民幣12000元)的收入，部分人的補(bǔ)助收入甚至比出去辛苦工作的收入還高。

　　值得一提的是，美國(guó)各州發(fā)放失業(yè)金的周期一般為3-9個(gè)月不等，部分美國(guó)年輕人在失業(yè)金即將到期時(shí)，便開(kāi)始找工作，被聘用后，工作一段時(shí)間，再辭職，繼續(xù)回家領(lǐng)取3-9個(gè)月的失業(yè)金，以此往復(fù)，便導(dǎo)致了美國(guó)離職潮愈演愈烈。

　　最終導(dǎo)致，全面復(fù)工的各行各業(yè)，面臨招不到人、留不住人的尷尬局面。最極端的情況是，有的美國(guó)企業(yè)幾乎每天都在培訓(xùn)新員工，即使合格后，工作一段時(shí)間，又面臨一波離職。

　　大量美國(guó)公司為了招聘、留住員工絞盡腦汁，漲工資、加福利、、給股權(quán)激勵(lì)……美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度美國(guó)工資上漲1.5%，像餐廳、酒吧和酒店員工等低收入人群的工資漲幅更是高達(dá)8.1%，工資漲幅創(chuàng)下20年來(lái)最高。其中，麥當(dāng)勞給門(mén)店給員工平均加薪已經(jīng)超過(guò)15%，沃爾瑪、星巴克、亞馬遜等也都實(shí)施了漲薪計(jì)劃，盡管如此，依舊留不住美國(guó)的年輕人，依舊招人難。

　　美國(guó)商會(huì)曾表示，過(guò)度慷慨的政府福利正在降低勞動(dòng)者重返崗位的意愿，送錢給不工作的人“正在削弱本應(yīng)更強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)”，扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，令美國(guó)供應(yīng)鏈繼續(xù)受阻。

　　工資-通貨膨脹的惡性循環(huán)

　　就業(yè)與通脹率，一直都是影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的2個(gè)最重要的指標(biāo)，全美國(guó)的主動(dòng)辭職人數(shù)，曾是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)最看重的勞動(dòng)力指標(biāo)之一。

　　當(dāng)前，美國(guó)消費(fèi)需求正在回升，各行各業(yè)也正全力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)人才的需求迅速?gòu)?fù)蘇，因此導(dǎo)致，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的問(wèn)題。無(wú)奈之下，大量用工企業(yè)便采取漲薪的手段，招聘人才，使得美國(guó)企業(yè)的人力成本迅速上漲，無(wú)奈之下，便對(duì)下游消費(fèi)品進(jìn)行漲價(jià)，從而引發(fā)美國(guó)物價(jià)進(jìn)一步上漲，最終導(dǎo)致通脹率上升。

　　今年以來(lái)，麥當(dāng)勞、百事、寶潔、奧利奧、高樂(lè)氏等消費(fèi)品巨頭紛紛發(fā)布了漲價(jià)計(jì)劃，漲價(jià)的原因都包含了人工成本上漲的因素，這也進(jìn)一步加劇了美國(guó)的通脹壓力。

　　美國(guó)曾在20世紀(jì)六七十年代，出現(xiàn)過(guò)一輪工資-通脹螺旋式上升的惡性循環(huán)，東吳證券認(rèn)為，通脹水平可能高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的水平，而在通脹主要推手之一的薪資方面，當(dāng)前勞動(dòng)力供給緊缺導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)不斷漲薪，目前工資-通脹螺旋式上升的三個(gè)條件已滿足兩個(gè)，薪資增速向通脹的傳導(dǎo)可能更強(qiáng)，當(dāng)前美國(guó)工資-通脹螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)可能被低估。

　　因此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的問(wèn)題比通脹的問(wèn)題更加重要，通脹只是暫時(shí)的。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，刺激政策和提高失業(yè)福利等措施，可能會(huì)推高美國(guó)全社會(huì)的工資水平。

　　在美國(guó)政府的巨額補(bǔ)貼和工資上漲的推動(dòng)下，美國(guó)年輕人手中的現(xiàn)金越來(lái)越充裕，進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)欲望。據(jù)美國(guó)運(yùn)通公司CEO透露，美國(guó)Z世代、千禧一代的消費(fèi)開(kāi)支較2019年增加了125%，他們對(duì)旅行和消費(fèi)的需求在被壓抑后正處于井噴狀態(tài)。

　　一系列因素的推動(dòng)下，美國(guó)通脹率仍在迅速飆升。2021年10月，美國(guó)的通貨膨脹數(shù)據(jù)再度“爆表”，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.2%，超過(guò)5.8%的預(yù)期，創(chuàng)下1990年以來(lái)的新高。美國(guó)總統(tǒng)拜登緊急表態(tài)稱，通貨膨脹損害了美國(guó)人的錢包，扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)是當(dāng)務(wù)之急。

　　美國(guó)企業(yè)的人力成本超預(yù)期上漲，大概率將繼續(xù)向終端銷售傳導(dǎo)，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇美國(guó)通脹率的上升。在通脹的壓力之下，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)在11月初意外崩塌，初值為66.8，為2011年以來(lái)最低，人們對(duì)美國(guó)未來(lái)一年通脹的預(yù)期創(chuàng)2008年以來(lái)新高。

　　橋水基金達(dá)利歐警告投資者，持有現(xiàn)金的人最受傷害，因?yàn)樗麄兒鲆暳俗约旱馁?gòu)買力正在被(通脹)所侵蝕。

　　美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息？

　　在就業(yè)、通脹率的雙重壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度依然是市場(chǎng)最關(guān)心的焦點(diǎn)。在最近一次的表態(tài)中，鮑威爾依然堅(jiān)定的表示，通脹仍然是“暫時(shí)的”，因?yàn)槟壳暗耐浉咂螅饕€是體現(xiàn)為一些暫時(shí)性的因素。

　　但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫卻給出了更悲觀的觀點(diǎn)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月14日，耶倫表示，控制疫情是抑制通貨膨脹的關(guān)鍵，在新冠疫情得到控制之前，美國(guó)的通脹水平將持續(xù)保持高位。

　　11月15日開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將正式啟動(dòng) Taper(縮減QE)，將每月購(gòu)買債券金額從800億美元減至700億美元。

　　接下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息顯得最為關(guān)鍵。近日，高盛在2022年全球經(jīng)濟(jì)展望中，將美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)測(cè)提前一年至2022年7月，預(yù)計(jì)當(dāng)縮減結(jié)束時(shí)，核心PCE 通脹率將保持在3%以上，核心CPI通脹率將保持在4%以上，將促使政策從“縮減”無(wú)縫過(guò)度到“加息”。然后在2022年11月進(jìn)行第二次加息，此后每年兩次加息。

　　高盛更擔(dān)憂的是，通脹上行可能導(dǎo)致全球央行執(zhí)行更加激進(jìn)的縮減政策，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，另一家華爾街巨頭——摩根士丹利在2022年度投資展望中表示，投資者明年要遠(yuǎn)離美國(guó)(USA)股票和債券，貨幣政策的支持減弱和高估值將在2022年阻礙美國(guó)資產(chǎn)的進(jìn)一步上漲。

　　但，摩根士丹利對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期更謹(jǐn)慎一下，預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將在2022年年中結(jié)束縮減資產(chǎn)購(gòu)買(QE)，預(yù)計(jì)將在2023年加息。